事件评论

　　农业部公布 2016 年 7 月份能繁母猪和生猪存栏数据， 7 月能繁母猪存栏3752 万头，同比减少 3.2%，环比减少 0.2%， 7 月生猪存栏 37596 万头，同比减少 2.4%，环比减少 0.1%， 能繁母猪存栏量和生猪存栏均下行。

　　7 月能繁母猪存栏环比小幅下滑，母猪存栏仍处于筑底过程。 根据我们草根调研了解， 3 月份后由于二元母猪价格较高，养殖户补栏需求较前期大幅下滑，对应 7 月份后备母猪转化成能繁母猪数量的下降。 并且今年 6、7 月份全国大范围发生强降雨，部分地区洪涝灾害严重，根据我们调研情况，灾区能繁母猪提前抛售现象明显， 同时由于环保政策加严以及养殖户更新母猪比例的增加，母猪淘汰数量仍在持续增长，因此 7 月份能繁母猪存栏再次下滑，能繁母猪存栏仍处于筑底过程。除母猪存栏环比下滑外，此次生猪存栏量也出现环比下降，我们判断主要原因为洪涝灾害使得商品肉猪提前出栏增多，同时高温状态下育肥猪料肉比上升，使得养殖户压栏减少。

　　预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期， 猪价看涨至明年。我们判断后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期， 主要基于： 1、环保政策趋严，大量猪场面临强制拆风险。浙江约有 50%的猪场面临拆除风险，在今年 9 月份前，浙闽两省的猪场拆除会持续推进，中部地区猪场拆除行动也正逐步启动，辽宁地区也已开始划定禁养区，预计未来猪场拆除将由南及北。 2、 前次猪周期中部分养殖户永久退出行业， 本轮周期中养殖户补栏情绪谨慎，多以恢复产能性补栏为主，尚未出现大规模扩产情况。 根据生产周期来看，能繁母猪存栏变化决定的是 10-12 个月之后的生猪供给，因此对应 12 个月后的生猪的供需最为紧缺，从而猪价出现高点，因此猪价或持续上涨至明年。

　　坚定看好生猪养殖板块投资机会。重点推荐： 牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、 雏鹰农牧、 新五丰。

　　风险提示：猪价下跌风险。

(责任编辑：DF078)