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汇川技术:业绩符合预期 多条业务线稳步增长
类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：杜茜 日期：2016-08-09
与预测不一致的方面。
汇川技术公布2016年上半年收入/净利润分别同比增长32%/18%，至人民币14.65亿/3.89亿元，占我们全年预测的43%/40%。隐含的二季度收入/净利润分别同比增长了37%/22%。二季度毛利率/营业利润率为49.5%/24.4%，同比下降了0.3个/1.1个百分点，这一小幅下降主要因为业务结构朝向利润率稍低的新能源和轨道业务倾斜，但毛利率/营业利润率仍比我们的2016年全年预测高出了1.5个/0.4个百分点。
投资影响。
主要的增长引擎—新能源车控制器业务进展良好:上半年新能源车控制器业务收入同比增长75%至人民币2.81亿元，同期公司最大的客户宇通客车产量同比增长了107%。我们维持7.65亿元的全年收入预测，意味着2016年下半年同比持平，但物流车控制器和充电桩等新业务领域有望带来新增收入。业务支柱—电梯和运动控制领域表现继续领先同业:1）汇川技术2016年上半年电梯相关变频器销售同比增长11%（新时达在降价6-8%的情况下收入同比下滑了22%），好于一季度时的行业趋势（本土电梯生产商收入同比下滑1%）。我们认为这反映出汇川技术继续展现更强的执行能力；2）伺服和低压变频器销售同比增长31%/18%，而安川电机在中国的销售增速为10-15%/5-10%。新合并的轨道交通业务为公司带来了更多有轨电车订单，除了现有的苏州地铁在手订单外，还包括在佛山/北京/青岛/苏州的轻轨/有轨电车项目（约占2016-17年公司收入的3-6%）。2016/17年轨道业务收入（地铁牵引系统）相当于竞争对手株洲时代电气的13%/19%。
估值:我们维持买入评级，以及基于EV/GCIvs.CROCI/WACC计算的12个月目标价格25.4元，但我们将盈利预测微调了不到1%。主要风险:电梯业务增速放缓；利润率降低。
东方通:创新应用提升业绩基础软件融合大数据应用
类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：杨云日期：2016-08-09
投资要点。
并表微智信业提升业绩，完成信息安全初步布局。
微智信业属于数据业务安全和网络安全厂商，传统客户为电信行业，产品主要服务网络拔测和内容过滤，未来将进一步发展基于深度学习的图像识别产品和移动大数据采集产品，同时业务将发展到政府等其他行业。信息安全为高景气行业，公司主打软件算法，成为了行业翘楚，同时和母公司传统软件业务理念类似，超额完成承诺业绩将成为大概率事件。微智信业正值信息安全风口，并表增厚业绩。
基础软件和大数据业务稳步发展，下半年持续向好。
持续发布升级基础软件产品，类似TongLINK/Q经过多次技术迭代，对标IBMMQ消息中间件，在行业里积累了一定口碑。基础软件+信息安全已经成为了夺得政府项目自主可控和网络安全的重要砝码。公司软件产品向来有季节性因素影响，所以半年报往往无法反应全年的销售情况，随着自主可控的推进和创新业务协同性加强，下半年业绩预计持续稳定增长。
主营业务多元化，基础软件+创新应用格局形成。
随着传统中间件业务占比逐渐下降，企业未来将实现多业务并行发展的模式，基础软件、政务大数据、移动应用、网优和大数据信息安全将协同发展，未来将打造更多跨平台业务，适应软件需求领域的变化，API经济和PaaS层应用都是未来解决方案考虑的方向，最大程度地满足客户需求和扩大公司营收规模。
公司管理层国际视野，公司治理进一步优化。
管理层具有外企长期工作背景，对于全球软件公司有着深刻的理解，公司将坚持走内生+外延的发展路线。拓展更多其他非传统领域业务的可能性，促进现有产品和技术广泛应用。中报销售费用、管理费等三费得到控制，说明随着去年公司内部的调整和优化，公司治理进一步合理。
看好公司中长期发展，维持“买入”评级，预计2016-2018年公司EPS为1.16、1.33、1.56元/股，同比增长125.89%、15%、16.96%。
风险提示。
国产替代不达预期，大数据信息安全需求不足。
南都电源:铅回收动力锂电助力公司半年报业绩高增长
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：陈子坤，韩玲日期：2016-08-09
铅回收、动力锂电助力公司半年报业绩高增长
公司上半年营收29.46亿，同比增长43.95%。归母净利润1.54亿，同比增长91.52%。公司业绩高增长主要归因于华铂科技上半年实现13.89亿营收，贡献利润4868.23万元。同时，报告期内动力锂电业务实现1.42亿营收，同比增长323.27%。
增发加码动力锂电，动力锂电业务获认可
增发加大动力锂电投资，总产能将由现有的1200MWh提升至3500 MWh，其中三元材料锂电产能预计将达到1600MWh，磷酸铁锂材料锂电产能将提升至1900MWh。公司与保定长安客车签订了约3亿元的磷酸铁锂动力锂电池系统的销售合同。2016年6月20日，公司全资子公司杭州南都动力科技有限公司入选工业和信息化部装备工业司的《规范条件》企业目录（第四批）。公司在动力锂电池行业的实力获得政府和市场的认可。
铅蓄电池龙头，外延收购华铂科技，产业链协同，利润明确
公司作为传统铅蓄电池的龙头企业之一，行业整体景气一般，但受益4G网络建设和IDC建设，传统业务相对稳定。公司去年7月完成了华铂科技的51%股权收购，进军铅回收产业。公司主营铅蓄电池业务能和华铂科技很好的进行产业链上下游协同。华铂科技2016年的业绩承诺净利润不低于2.3亿。
铅碳技术、成本优势，“投资+运营”加速推进储能业务，积极布局能源互联网
南都电源在储能技术上的研究和应用已经超过十年，拥有行业领先的铅炭电池与锂电储能技术。其铅炭电池技术已通过国家级能源科学技术成果鉴定，并进入《能源技术革命重点创新行动计划（2016-2030年）》。
公司铅碳电池技术全生命周期成本低，能够进行峰谷套利降低用电成本。公司采用“投资+运营”的商业化新模式快速拓展市场，公司商用储能电站累计已签约规模超过700MWh。
风险提示
新能源汽车）发展低于预期；铅回收行业竞争加剧。
美尚生态:生态修复与重构业务专家外延并购助业绩腾飞
类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：李凡日期：2016-08-10
公司为国家高新技术企业，致力于发展生态修复与重构业务，相关业务经验丰富、专业技术水平领先。生态建设尤其是黑臭河治理等市场空间广阔，公司作为生态修复的纯正标的将享受行业景气度回升带来的业绩增长机遇。同时公司通过并购等方式积极进行区域性拓展进一步强化竞争优势；增加了业绩向上的弹性。
投资要点:
生态修复与重构专家，订单饱满业绩有保障。公司具有丰富的承接与实施生态修复与重构项目的经验。2016年公司已中标重大合同订单达24亿，是2015年公司营业收入的4倍以上。订单饱满为未来业绩高增长打下良好基础。同时公司具备城市园林绿化企业一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质，双甲资质和专业技术研发团队使得在生态修复与重构行业中也成为佼佼者。
包括黑臭河治理在内的生态建设行业市场空间巨大。近来国家一系列政策落地使得生态建设持续升温。水十条的出台更使得包括黑臭河治理在内的水污染治理投资将来维持高速增长。根据我们的推算，到2020年黑臭河治理市场规模大约将达到4000亿左右，即每年800亿左右，市场空巨大。公司目前收入规模较小，将分享行业的高景气度，有望实现业绩的高增长。同时，以往生态建设项目主要由地方政府负担，财政支出压力较大。PPP模式解决了生态建设项目资金需求的问题，进一步促使生态建设行业发展的同时，也使得公司将得以用更少的资金去撬动更大的项目增厚业绩。
公司通过外延并购进行区域拓展，补齐业务短板进一步确立竞争优势。公司通过外延收购金点园林，业务范围将从生态建设拓展至地产园林业务。同时公司除了华东区域之外，在西南和华北将形成战略支点，加速区域外拓展的步伐。
股权激励方案显示公司对未来增长的信心。公司实施限制性股票激励计划，以2015年净利润为基础，2016，2017，2018年对应解锁条件分别为净利润增长15%，25%和45%。在理顺了公司激励机制的同时，也反映了公司对将来业绩增长的信心。
给予“强烈推荐”评级。考虑外延收购对公司业绩以及增发股本的影响预计16~18年全面摊薄EPS分别为0.73/2.10/3.02元，对应PE为57.41/20.01/13.92倍。给予公司2017年30倍PE对应目标价63元，给予强烈推荐评级。
风险提示:订单转化率不达预期；应收账款无法收回的风险；PPP项目落地速度慢于预期；灾害性天气对苗木以及园林工程施工的影响。
中金环境:业绩同比大增86%全产业链布局提升拿单实力
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：广发证券研究所日期：2016-08-09
核心观点:
净利润同比大增86%，金山环保和中咨华宇并表贡献突出
公司2016年上半年营业收入为10.39亿元（+42.96%）。归母净利润1.53亿元，同比大增85.77%，折合每股收益0.23元。营收和业绩增长主要系金山环保、中咨华宇并表所致。上述两家公司报告期纳入合并报表范围收入为2.6亿元，占营收总额的25.72%。金山环保和中咨华宇业绩承诺2016\17年扣非后净利润为1.9\3.0和0.85\1.10亿元，预期将有力保障公司业绩增长。
传统泵业稳健发展，环评板块毛利率高达57.54%
分业务看，公司传统水泵板块实现收入7.64亿元（+6.87%），受益于产品结构优化，近2年板块毛利率维持在40%，实现稳定增长。污水和污泥板块实现收入1.78亿，占总收入17%，其中BOT特许经营实现收入1.11亿元。中咨华宇于今年5月并表，对应确认环评板块收入0.86亿元，毛利率高达57.54%，带动公司综合毛利提升至42.8%。
污泥技术认可度高在手订单充裕，环评享受脱钩红利高成长可期
太阳能低温复合膜无害化与资源化处理污泥技术提升公司拿单实力，今年5月和7月公司分别拿下4.37亿元的无锡污泥处置和3.25亿元的太阳能集成处理蓝藻无害化、资源化系统工程总承包项目，在手订单充裕。同时中咨华宇作为民营环评公司龙头，拥有环评甲级资质和丰富的环评师资源，受益红顶中介脱钩，公司环评类别有望进一步补齐，市场份额扩张可期。
产业链布局协同提升综合拿单实力，维持“买入”评级
我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.72、1.02和1.33元，对应PE分别为32、22.6和17倍。公司2015年完成第二期员工持股，持股均价（前复权）约为22元/股。公司分业务协同效应显著，全产业链布局形成，综合拿单实力雄厚，全国PPP项目加速释放，建议关注公司后续订单情况。维持“买入”评级。
风险提示
新增订单与落地情况不达预期，环评政策推动不及预期。
泰胜风能:牵手丰年谋转型风塔巨头瞄准军工
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：陈子坤，王理廷日期：2016-08-09
牵手丰年资本，瞄准军工
泰胜风能拟以2000万元作为有限合伙入伙丰年君盛，其由丰年通达作为普通合伙人2015年3月设立，管理人为丰年荣通。丰年通达与丰年荣通均为丰年资本全资子公司。丰年资本目前聚焦军工及消费行业，管理规模超过10亿元，累计主持投资超过30余家军工企业，是具有丰富军工投资管理经验的私募股权基金。公司通过入伙私募基金推动向民参军转型，立足现有业务以并购或投资方式涉足军工军用领域，积极谋求转型。
2016年上半年业绩持续增长，主业稳步增长
公司2016年上半年预计实现归母净利润9499.94万元-11779.92万元，同比增长25%-55%，主要源于部分订单毛利率较高，进一步拓展区域市场，风电塔架业务稳步推进。3~10M级海上风机塔架重型装备制造基地项目整体投入全部完成，预计将为公司持续贡献业绩。
招标量景气，风电行业向好
今年以来，一季度及二季度招标量分别同比增长79%和76%，增速处于两年来高位。风电上半年新增招标量超过13GW，显示了开发商对于后续装机的预期，在2018年价格下调的情况下2017年的装机量同比稳定增长，为公司业绩持续稳定增长和后续转型提供支撑。
关注后续转型进程，给予买入评级
考虑公司市值小、转型业绩弹性较大，建议关注公司后续转型进度。预计2016-2018年EPS为0.29、0.35、0.41元/股，对应估值24X、20X、17X，给予买入评级。
风险提示:
弃风限电问题短期内难以解决；装机规模低于预期
中衡设计:外延成果显著成立工程公司拓展EPC业务
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：周松日期：2016-08-09
投资要点:
事件:
公司公告2016年半年报。
收购公司并表，业绩持续快速增长。公司2016年上半年实现营业收入4.19亿元，同比增长32.95%，归属上市公司股东净利润0.63亿元，同比增长35.31%，基本每股收益0.26元/股，同比增长35.34%。2016年Q1、Q2公司分别实现营业收入1.52、2.26亿元，同比增长19.83%、41.47%；归属上市公司股东净利润1619.59、4638.60万元，同比增长32.39%、36.36%。主营业务中工程设计咨询板块营收同比增长92.19%，业务占比51.08%，利润增幅较大源于全资子公司重庆卓创财务并表。
5.98亿元收购重庆卓创，上半年业绩承诺超额完成。2015年公司以5.98亿元收购重庆卓创100%股权，卓创国际原股东承诺2016年度、2017年度实现的税后净利润分别不低于5100万元与5700万元。卓创设计1-6月实现净利润2671万元，完成比例52.71%，预计卓创设计2016年将顺利完成业绩承诺。收购卓创打开了公司西南地区市场。我国与新加坡签订中新（重庆）战略互联互通示范项目，以重庆为辐射中心的西南地区未来发展前景广阔，公司凭借此次收购与自身雄厚的设计实力，未来有望在该地区实现跨越发展。
盈利能力提升，期间费用率同比增长，现金状况有待改善。公司2016年上半年综合毛利率为33.71%，同比增长5.03pct；净利率同比增长0.11pct至15.22%。期间费率持续增长，同比增长2.71pct至11.71%，管理费用的增加是期间费用增长的主要原因，同比增长0.70pct至11.08%，主要系收购公司重庆卓创所致。经营性净现金流同比从-0.76亿元增加至-1.89亿元，现金流状况有待改善，公司期间购买理财产品导致现金流负增长。
园区业务模式全国复制，项目多点开花；投资1亿元成立工程公司拓展EPC业务。公司凭借苏州园区成功的建设经验，2016年先后签订价值3.58亿元的中马钦州产业园与济宁工业园区合作协议，业务范围成功覆盖广西与山东两省，项目落地后，未来园区类业务模式有望复制至全国范围。公司公告拟投资1亿元成立中衡设计集团工程建设有限公司，主要从事工程建设及总承包、工程咨询、工程设计及项目管理，公司凭借设计优势，设计带动施工想产业链后端延伸，EPC业务有望实现爆发增长。
与中国路桥等签订战略合作，海外市场开疆拓土。公司6月15日与中国路桥签署《战略合作协议》，为期2年。中国路桥主要从事国内外道路、桥梁、隧道等大型工程建设，在亚、欧、非、美四大洲50多个国家设有分支机构，2015年净利润28.04亿元。此次战略协议落地，有利于公司积极开拓海外市场，为公司全球化战略布局奠定坚实基础。
增资900万元入股卢浮印象，踏足VR建筑科技领域。公司7月7日公告，向重庆卢浮印象数字科技增资900万元，持有其15%的股权。卢浮印象是最早介入VR建筑设计领域的公司之一，主营项目“光辉城市”平台成功实现建筑设计与虚拟现实的转换，设计效果突破平面设计的界限，让用户获得身临其境的沉浸式场景体验。未来标的公司将着力实现BIM与VR技术的结合，或将形成建筑设计表现形式的又一次重大变革。公司将通过此次入股合作，加速拓宽建筑虚拟实验室、建筑教育等全新业务领域，布局VR建设设计产业链，助力公司升级设计业务新模式。
股权激励计划顺利实施，保障公司业绩持续增长。2015年7月公司以18.96元/股向公司董事、中高层管理人员、核心骨干等91人发行了234万股激励计划限制性股票，总计4436.64万元。股权激励计划顺利实施，有效稳定公司管理层核心人员结构，保障业绩稳健增长，彰显公司未来发展信心。
风险提示:宏观经济政策变化风险、并购不达预期、业务延伸风险等。
盈利预测与估值:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.52/0.66/0.78元，对应PE分别为35/28/24，维持“推荐”评级。
好莱客:受益于定制家居行业景气度提升公司维持较高增速
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：马莉日期：2016-08-09
投资要点:
中报数据维持高增速。2016年上半年收入约为5.3亿元，同比增长26.1%；归母净利润为6944万，同比增长40.17%。其中，今年二季度实现营收约3.36亿元，同比增长+28.47%；归母净利润5565万元，同比增长约25%。
公司营收增速显著受益于定制家居行业高景气度。受益于全屋定制行业的整体增长以及公司各项经营管理措施的有效驱动，公司经营业绩稳步增长，实现上半年营收26%的增速。其中二季度营收同比增速较一季度有所提升，为28.47%。
上半年利润增速维持较高增长。公司上半年净利润录得+40%的高增长，一方面得益于定制家居行业高景气的背景，另一方面亦有15年低基数的因素。公司二季度利润增速为25%，基本同步于行业平均增速。新管理层到位后，基本面改进情况有待进一步观察。
利润增速远高于收入增速。报告期内，利润增速较快，主要得益于三方面:1）期内公司毛利率提升了3.22%至39.22%，有效提升公司盈利能力。2）费用控制较好。报告期内，公司销售费用增速同步于收入增速为26%，但管理费用控制较好，仅增长10%至3440万。3）投资净收益同比增长1043%至334万；资产减值准备冲回121万，同比减少106%。
公司围绕“全屋原态定制”的大家居发展战略，全方位稳步改善推进:1）继续加强渠道建设。通过全新招商、存量经销商开新店及旧店翻新等措施加大渠道布局力度。进一步加强四、五线城市销售网点的下沉。公司共有经销商900多家，经销商专卖店1200多家。同时，公司也在提升对核心家居卖场的布局力度、促进经销结构的优化、加强店面管理的精细化等方面取得成效。2）持续加大产品运营及研发力度。为推进全屋定制及大家居战略，公司持续扩充产品品类，满足更多消费者一站式采购需求，充分挖掘渠道的用户流量价值并提升客单价。3）生产线升级改造。公司位于广州萝岗和惠州的生产线完成升级改造，新产能稳步爬坡。预计惠州线月均产能将于16年下半年持续提升，迎接下半年旺季到来。4）公司对3D软件系统及云设计平台不断优化，并着手打造基于线下区域门店的社交化定制服务及交易平台。
给予公司谨慎推荐评级。中长期来看公司将继续受益于定制家居渗透率提升、行业高景气度的大环境，尽管目前从营收和利润的规模和增速来看与龙头公司还有差距，新管理层到任后的管理改善有待继续观察。预计16年全年净利润2.24亿，对应16年38%的业绩增速。结合当前公司总市值108亿元，对应估值为48倍，给予谨慎推荐评级。
奥拓电子:借鉴达科模式拓展国内体育LED显示蓝海
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：张良卫日期：2016-08-09
中报业绩报喜，净利润同比增长16.67倍，主业迎来拐点。公司H1净利2734.10万元，同比增长16.67倍。其中LED视频显示系统营业收入同比增长62.56%，金融电子产品H1同比增长24.77%。前三季度盈利预测4000万-4700万元，全年6500万净利目标有望超额完成。公司在继续坚持大市场营销战略下，在细分领域进行突破，取得了良好业绩。
强产品力+整体解决方案+丰富行业经验造就美国达科“黄金8年”。美国达科是世界大型LED显示产业的的领导者。达科产品丰富，其一体化解决方案覆盖游泳馆、棒球场、篮球场、等众多体育项目场馆；达科技术实力过硬，拥有多项专利，产品拥有航天级可靠性；达科产品广泛应用于奥运会、NBA、NFL等顶级赛事，行业经验丰富，市场占有率全球第一。正是达科在体育LED显示领域的扩张使得其业绩在2002-2009年获得高速增长，期间营收复合增长率达到21.5%，净利润CAGR超过27%。
国内体育场馆LED建设需求旺盛，奥拓技术实力雄厚、行业经验丰富。相比国外发达国家体育场馆的现代化水平，我国体育场馆的改建任务重、需求大。体育场馆改建中对LED广告显示屏等需求潜力巨大，市场正处于一片蓝海，而奥拓电子拥有雄厚的技术实力和丰富的体育LED显示项目运营经验，有望复制美国达科模式，立足本土，开拓中国体育场馆LED蓝海。
积极试水，提前卡位，构筑核心竞争力。目前奥拓电子通过与智美体育、第一体育合作，试水国内体育赛事LED显示解决方案，迈出了拓展国内市场的坚实一步；通过收购千百辉、战略合作中智华体，奥拓电子卡位体育场馆改建，为拓展业务布局、构建竞争壁垒做好充分准备。
上调至“买入”评级:考虑标的公司业绩承诺，我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为8800万、11000万、13700万，摊薄EPS分别为0.22、0.28、0.34元，现价对应2016-2018年54、44、35倍PE。参考美国达科扩张期68倍PE，给与奥拓电子保守65倍PE，目标价14.3元。奥拓电子经过10余年体育产业摸索，不断积淀体育LED显示技术。在体育产业改革大势的推动下，奥拓电子将充分受益于产业发展红利，开拓体育LED蓝海，成为中国达科。上调标的至“买入”评级!
风险提示:行业竞争加剧；业务推进不达预期；政策变化风险
银江股份:业绩符合预期短融获批缓解资金压力
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2016-08-09
业绩符合预期。公司公告2016年上半年实现营收84，404.50万元，同比下降16.53%；净利润20，216.56万元，同比增长85.40%。其中，公司上半年转让所持杭州哲信8%股权，增加非经常性损益约12，288万元。
在手订单饱满，助力业绩稳健增长。根据公司公告，公司新增订单（含中标但未签合同的订单，不含框架总包项目）共计89，869.02万元。
其中，按领域划分:智慧交通业务新增订单29，536.06万元，智慧医疗业务新增订单22，063.21万元，智慧城市业务新增订单38，269.75万元。
收购进展顺利，期待后续布局。根据公司公告，收购智途科技以及杭州清普的重组方案进展顺利，已经拿到批文，正在积极推进后续增发事宜。本次收购完成之后，期待公司后续继续围绕智慧城市产业生态圈的战略进行布局。
短期融资券获准注册，缓解资金压力。近期，公司7亿元的短期融资券获得中国银行间市场交易商协会注册批准。我们认为，公司此次短期融资券获准注册将缓解资金压力，为智慧城市订单的执行提供现金流保障。
投资建议:公司在手订单饱满，短期融资券获准注册，将有效缓解资金压力，助力业绩稳健增长。预计公司2016-2017年EPS分别为0.42元和0.43元，维持“买入-A”评级，6个月目标价26元。
风险提示:整合风险、行业需求波动风险。
新野纺织:棉价底部趋上纱布服装产能释放拐点向上新征程
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：花小伟日期：2016-08-09
棉价底部趋上，公司兼具采购优势，棉纺业务获利好。（1）受抛储低效、供给压缩影响，棉价持续上行，2016年328棉价7月均价较上月环比提高12.78%至14316元/吨，棉价上行刺激下游纱线提价，2016年C32s纱线、JC40s纱线7月均价分别较上月环比提高9.70%、4.75%至21500元/吨、24507元/吨。（2）新野纺织Q1低价采购棉花库存充足，可支撑至10月新棉上市，棉价持续上行利好公司整体业务。（3）新疆原料供应基地优势明显，棉花采购价低质高。公司拥有一个新疆原料供应基地，在新疆拥有5条轧花生产线，年产量超过3万吨，同时，公司在新疆包厂轧花，年生产能力约4万吨，合计约占公司年棉花需求量一半，通过新疆轧花生产线，公司可在棉花尚未进入流通领域时及时获得采购优势，避免流通领域加价，有效降低公司的成本。
棉价未来判断:8月短期回调，中期震荡偏上，长期上方空间仍取决于抛储节奏。受抛储延期及抛储低效影响，4月至7月棉价持续上行；抛储时间延长至9月底刺激，棉价出现小幅回调；2016四季度新棉上市，新棉优质，胜过库里旧棉，且减产已成定局，需求较大，棉价下方回调获得支撑；而棉价长期的上方空间仍是取决于抛储的数量与时间节奏，虽然截至8月5日，储备棉轮出累计成交171.07万吨，但库里面我们测算，中储棉花库存估计尚有900万吨以上，故抛储仍是主要决定变量。
棉纱线、针织面料、针织服装，产能持续释放，产能利用率饱满。（1）公司产能充足，2015年公司纱线、坯布面料、色织面料年产能分别为14万吨、15000万米、700万米，其中纱线产能4.25万吨为自用。（2）公司产能持续提升，2016年Q1公司有新疆宇华建设项目已投产，新增1.38万吨纱线产能，预计2016Q4新疆锦域建设项目投产，有望新增10万锭纺纱及5000头转杯纺产能。公司以7.01元/股募集7.6亿元拟投资:针织面料（3万吨）、针织服装（3000万件）有望于2017年底投产。（3）公司订单充足，2016Q1年公司纱线、坯布面料、色织布产能利用率分别为94.32%、94.30%、94.66%，产销率分别达99.41%、100%、101.23%。
投资建议:新野纺织业绩稳健，盈利能力持续提升。4月-7月，棉花抛储要求逐包检验致棉花抛储低效，供给压缩致棉价持续上涨并带动下游纱线、坯布价格上行，公司低价采购棉花库存充足，毛利率有望持续提升；同时，公司在新疆拥有棉花基地，采购棉花价低质优；产能上，公司今明两年新增棉纱、针织面料、针织服装，产能逐步投产，且产能利用率饱满，产能消化无虞。
我们预计公司2016-2017年归母净利润额分别为2.03、2.74亿元，同比分别增73.21%、34.98%，对应EPS分别为0.32、0.44元，PE分别为26、19倍，目前市值52.27亿，考虑到公司业绩稳健、盈利能力逐渐提升，维持“买入”评级。
风险提示:棉价大幅下跌。
航天信息:净利润同比下滑三主线业务稳中有进
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：刘雪峰日期：2016-08-09
2016年上半年业绩回顾
航天信息2016年上半年实现营业收入108.94亿元，同比增长17.71%；实现利润总额11.48亿元，同比下降14.91%；归属母公司净利润6.17亿元，同比下降24.41%；扣非净利润6.06亿，同比下降25%。报告期公司综合毛利率为17.11%，同比下降3.9个百分点，除防伪税控业务毛利率提升12.87%外，其余各产品线毛利率均出现下滑。收入方面，防伪税控业务收入下滑20.27%，一方面2015年同期正值税控系统大规模升级，基数相对较高，另一方面我们判断今年全面推行营改增所带来的防伪税控业务增量将呈现一定延迟性，增量收入确认将平滑至全年。
三大业务线稳步推进
根据公司未来五年规划，公司将重点发展金税、金融支付、物联网三大业务板块，目标至2020年，形成金税产业、金融支付产业、物联网产业三大支柱产业齐头并进、三足鼎立的产业格局。报告期内，三条业务线均有序推进，相关中标、合作不断落地:公司先后与济南市政府、招商银行、金蝶集团、擎天软件签署战略合作协议；与德利多富签署了合资合作意向协议，将以收购及增资方式控股其国内子公司，实现双方合资合作的目的。
16-18年业绩分别为0.97元/股、1.10元/股、1.25元/股
我们小幅下调此前对公司的盈利预测，预计2016-2018年收入增速分别为15.84%、15.30%、14.9%，净利润增速分别为14.9%、13.3%、14.3%，对应PE分别为25、22、19。维持“谨慎增持”评级。
风险提示
营改增推广不达预期；国家税务总局对税控设备的调价风险；升级型业务盈利模式尚不清晰，较大限制了估值提升。
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