投顾大师赛:大盘上涨空间还有多大 18元看短线牛人入手哪些大牛股
主要的增长引擎—新能源车控制器业务进展良好:上半年新能源车控制器业务收入同比增长75%至人民币2.81亿元,同期公司最大的客户 kwid=stock_600066 kwname=skwl_keyword>宇通客车( style=display:none>行情 id=hq600066 class=hqspan>600066,买入)产量同比增长了107%。我们维持7.65亿元的全年收入预测,意味着2016年下半年同比持平,但物流车控制器和充电桩等新业务领域有望带来新增收入。业务支柱—电梯和运动控制领域表现继续领先同业:1)汇川技术2016年上半年电梯相关变频器销售同比增长11%( kwid=stock_002527 kwname=skwl_keyword>新时达( style=display:none>行情 id=hq002527 class=hqspan>002527,买入)在降价6-8%的情况下收入同比下滑了22%),好于一季度时的行业趋势(本土电梯生产商收入同比下滑1%)。我们认为这反映出汇川技术继续展现更强的执行能力;2)伺服和低压变频器销售同比增长31%/18%,而安川电机在中国的销售增速为10-15%/5-10%。新合并的轨道交通业务为公司带来了更多有轨电车订单,除了现有的苏州地铁在手订单外,还包括在佛山/北京/青岛/苏州的轻轨/有轨电车项目(约占2016-17年公司收入的3-6%)。2016/17年轨道业务收入(地铁牵引系统)相当于竞争对手株洲时代电气的13%/19%。
估值:我们维持买入评级,以及基于EV/GCIvs.CROCI/WACC计算的12个月目标价格25.4元,但我们将盈利预测微调了不到1%。主要风险:电梯业务增速放缓;利润率降低。