中信建投证券--银行行业动态:综合负债成本率仍有下降空间【行业研究】

　　【研究报告内容摘要】

　　银行综合负债成本率

　　银行综合负债成本率由价格和结构两个因素决定,价格上主要是存款成本率、同业负债成本率、应付债券成本率;而结构主要来自存款占比、同业负债占比、应付债券占比。价格上从高到低依次为:应付债券成本率高于同业负债成本率,其又高于存款成本率;而结构上,比例从高到低依次为:存款占比高于同业负债占比、高于应付债券占比。

　　存款的成本率是综合负债成本率最为主要的决定因素;大行的综合成本率基本在2%以内,比存款成本率略为高,主要是债券、同业的成本率高于存款成本率。其他上市银行的综合成本率在2.5%到3%之间;兴业银行综合成本率最高,2.97%,主要是其存款占比最低,而同业负债占比行业内最高。

　　银行业综合负债成本率的历史变化:

　　随着利率市场化改革的深入,银行综合负债成本率将大幅提升。究其原因,存款和同业负债占银行负债成本中绝大部分的来源,而利率市场化对存款的影响为降低存款规模的同时提高了其揽储成本,对同业负债的影响为增加其负债规模的同时提高了其负债成本。另外,利率市场化也使得商业银行向中央银行借款和发行债券融资规模的增加。最终利率市场化在短期内提高了银行负债成本。

　　然而,自2014年底,银行业综合负债成本率开始逐步下降,表现出了与之前截然不同的趋势,并且持续至今。

　　银行业综合负债成本率下降的理论解释:

　　通过对综合负债成本率的内含进行直接拆解分析,我们发现此次负债成本率下降的原因为存款成本和同业成本的下降,而经分析同业成本的下降是主要原因。

　　银行综合负债成本率下降的主要原因:

　　我们认为造成此轮同业成本大幅下降的内在原因为同业成本率的下降。

　　据统计分析,大型国有银行和商业银行的同业业务占比实际都在增加,而同业成本率都在降低,而且成本率降低的幅度完全对冲掉业务占比的增加,最终使得银行负债成本率整体下降。

　　对未来银行业综合负债成本率的预测

　　对未来银行业负债成本率情况进行估计,我们认为在未来一段时间内,银行业同业成本率会进一步稳步下降,进而使得综合成本率同时下降。未来银行负债端综合负债成本率下降仍有较大空间。来源中信建投证券发布时间：)