梁笑梅

　　“宝能背后有很庞大的一个智囊团在为其策划，即当万科跌停后，宝能认为是一个抄底的时刻。所以此次宝能增持，体现了咄咄逼人的态势。”

　　当外界认为万科跌停对于宝能的打击会很大时，宝能再次出手了。

　　7月6日晚，万科发布公告表示，钜盛华再次增持，宝能系持股比例达25%。

　　公告称，万科A股东钜盛华于2016年7月5日至2016年7月6日通过资产管理计划在二级市场增持公司A股股份78，392，300股，占公司总股份 的0.710%。本次权益变动完成后，钜盛华及其一致行动人前海人寿合计持有公司A股2，759，788，024股，占总股份的比例为25.00%。

　　“宝能背后有很庞大的一个智囊团在为其策划，即当万科跌停后，宝能认为是一个抄底的时刻。所以此次宝能增持，体现了咄咄逼人的态势。”一位接近万科的人士表示。

　　一些基金经理们认为，从估值上来看，万科A估值11.9倍，已经高于地产行业平均水平。目前保利地产估值仅有8.7倍。从基本面来比较，保利是国企性质，万科相对保利仅有管理团队上的优势。但现在随着宝能“逼宫”管理层，这一优势可能消失。

　　显然，从此次持股行动来看，万科和宝能之间的较量还会继续，出现恶战的概率要超过和解的概率。

　　宝能咄咄逼人的行动，对于万科控制权显示出志在必得的气势。

　　宝能的“阴谋”

　　关于宝能近期依然如此强硬，实际上和背后各路资金的支持有关系。说白了点，人家就是不差钱。

　　“这次万科复牌，宝能准备了200亿元对冲基金来进行抗衡。”万科的一位内部人士告诉中国房地产报新媒体记者，“为了这次收购，在6个小时里，前海人寿从社会集资以及香港集资凑足了710亿元。”

　　据某知名媒体统计，今年6月开始，宝能系频繁在债市作筹资安排。据不完全统计，5月5日和5月18日，钜盛华先后终止发行去年10月~11月申报的15 亿元私募债和30亿元公募债；6月17日，深业物流发行23.8亿元私募债，6月22日，钜盛华在深交所申请发行150亿元公募债，深交所于6月29日受 理该请求。

　　除此之外，宝能地产还发行两笔 由招商证券发行共60亿元的公司债，上述债券总额为305亿元。不过，此部分债券仍需要通过审核，即使发行后也需得到投资者的认可才能销售出去。另外，截 至2015年末，钜盛华获得银行授信的额度合计91.2亿元，其中未使用额度仅为2.05亿元。

　　宝能系文件显示，2015年度钜盛华实现利润201亿元。万科2015年度派发现金股息，钜盛华获利超过14亿元，占投资成本的4.5%。截止2015年年末，钜盛华账面上货币资金为267.8亿元。因此，宝能系能获得的资金最高可达到665.8亿元。

　　不过，宝能的一路“豪掷”也让外界质疑宝能的资金来源。宝能系收购万科股权的资金属于高杠杆。

　　据知情人士透露，针对“宝能系”收购万科的资金来源，三会以及审计署联合调查报告认为杠杆比率为1：4。

　　“宝能也在做策略调整，因为此前有关于其相关资金投向不合规的质疑，所以宝能可能会转向一些新的渠道，比如通过潮汕当地资源来融资，进而持股。”一位业内资深人士透露。

　　值得注意的是，从宝能此类持股做法来看，宝能比较坚持自己的持股判断，总的来说，宝能拿下万科控制权的目的日渐显露。

　　“精明”的潮汕人

　　一直以来，潮汕地区就有经商的传统，潮汕人比较精明，商业意识较强。

　　在深圳起家的宝能系，掌舵者姚振华恰好是潮汕商人。

　　2015年8月26日晚间，万科一则万科大股东易主的公告，把之前不被外界知晓的前海人寿及其董事长姚振华推到台前。

　　从此，姚振华的一系列疯狂收购行动后，外界封其为“野蛮人”，而这位野蛮人的感觉却是：低调而神秘。

　　低调神秘的姚振华在收购行为上却一点也不“低调”。举牌过的企业数不胜数，目前举牌过的包括万科A、华侨城A、中炬高新、韶能股份、明星电力、南宁百货、合肥百货、南玻A、中国金洋等。

　　“在深圳房地产行业，大部分企业的老总均是潮汕人，宝能在深圳有强大势力。”一位熟知深圳房地产市场的行业人士透露。

　　潮汕人还有一个特点就是团结、讲义气。当外界质疑宝能的资金来源时，宝能就另辟蹊径，通过潮汕当地资源来融资，潮汕当地人比较支持姚振华的举动。

　　当潮汕人一起来支持宝能举动时，宝能就获得了强大的资金动力。因此，其再次增持就显得轻而易举。

　　按照《上市公司收购管理办法》，达到举牌红线，宝能必须停止增持并履行公告义务，在公告期限内和公告后2日内，不得继续交易万科A。 目前，宝能已经持股万科股份25%，让其达到第5次举牌红线。在资金充足的情况下，宝能系可以增持万科股份至30%，触发要约收购。

　　这对万科来说，是完全出乎意料的。“万科内部也比较混乱，股东之间矛盾加剧，高管抱着静观其变的态度。”上述万科内部人士坦言。

　　一位业内资深人士预测：关于万科后续的争论或集中在这几个方面。第一、宝能此类资金的投向是否合法。第二、董事会成员尤其是在重要管理岗位上的高管是否可以随便被罢免。第三、华润对于宝能此类持股行为是默许还是一无所知。只有答复了这几个问题，后续股权之争和合法性等问题才能够得到真正的解决。

　　万科的这场战争仿佛是一部谍战片，结果只有到最后一刻才会显现出迹象。