新天科技(行情300259,买入):发力NB-IOT 物联网加速落地

　　类别：公司研究 机构：申万宏源(行情000166,买入)集团股份有限公司 研究员：曲伟，陈超 日期：2016-07-07

　　公司7月4日发布公告称:公司参与的物联网产业并购基金通过受让股权和增资的方式收购深圳市华奥通通信技术有限公司（以下简称“华奥通”）51%的股权。华奥通原股东承诺:2016年华奥通净利润（扣除非经常性损益）应不低于人民币1000万元；2017年华奥通净利润（扣除非经常性损益）应不低于人民币1600万元；2018年华奥通净利润（扣除非经常性损益）应不低于人民币2000万元。

　　华奥公司是中国最早从事工业无线数据通信模块研发和生产的国家级高新技术企业、双软企业。华奥通主要基于各种最先进的短距无线通信技术和芯片开发无线模块和应用系统，在NB-IOT（窄带蜂窝物联网）和LoRaWAN等低功耗广域网的技术应用的开发上领先于市场，NB-IOT技术具有大容量、广覆盖、低功耗、低成本、高a稳定性等优势。未来，随着NB-IOT技术进入规模商用阶段，有望对物联网产业的发展产生较大影响。另外，华奥通基于HAC专利唤醒方法的HAC-MD双向无线抄表系统在水气抄表中已经经过长期批量的应用，并在国家电网四表集抄项目中获得了试点应用。

　　物联网打造能源新生态:NB-ToT网络是低功耗广域网的一种，其特点是:低功耗、大连接、广覆盖、低成本、低功耗。通过NFLT这种方式，使用电池充电可以实现5-10年寿命。大连接:以往的网络智能连接几千个终端，使用NB-IoT一个基站可以连接5万个终端。广覆盖:3G、4G网络实现广覆盖，但对地下管道覆盖不到，在一些抄表领域都是网络覆盖不到的，但NB-IoT可以做到。低成本:2G—4G模块成本高，未来NB-IoT模块商用之后可以做到5美元，规模化商用之后只需1-2美元。

　　全面布局，打造智慧能源(行情600869,买入)领军者。在国家一系列产业政策的支持下，智慧能源信息化管理行业面临着巨大的发展机遇。公司通过非公开发行股票，拟募集资金不超过人民币7.8亿元，用于建设“智慧水务云服务平台项目”、“智慧业节水云服务平台项目”、“互联网+机械表升级改造产业化项目”、“移动互联抄表系统研发项目”，以进一步巩固和增强公司竞争优势（爱基,净值,资讯），提升公司的核心竞争力，使公司从智能仪表设备及系统供应商升级为“互联网+”智慧能源管理综合服务提供商。此次与华奥通的联姻是公司在该领域的进一步布局，协同效应明显，后市可期。我们有理由相信，并购基金的后续布局将会为为公司成长打开外延想象空间。

　　维持盈利预测，维持买入评级。若以增发后总股本5.17亿股计算，我们预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.24/0.36/0.48元/股，对应动态PE51X、34X、26X，同行业2016-2018平均估值水平50X、38X、35X，且公司抢先布局智慧能源和智慧水务，并不断取得突破，后续成长潜力巨大，估值理应高于行业平均水平，再考虑到物联网行业17年处于爆发元年，给予17年50X，对应股价18元。