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1、索菱股份定增收购两家公司并配套募资点评：车联网平台布局落地 公司发展进入新阶段
投资要点：
1。事件
公司7月4日晚间发布公告，拟以26.42元/股向交易对方发行1916.22万股，并支付现金2.11亿元，合计作价7.17亿元收购三旗通信100%股权(5.9亿元)、英卡科技100%股权(1.27亿元)；同时拟以26.42元/股向实际控制人肖行亦、中欧润隆、嘉佑投资发行股票配套募资不超过3.6亿元，主要用于支付现金对价、中介机构费用、车联网综合运营云平台研发中心建设。
2。我们的分析与判断
(一)收购三旗通信提升通信技术能力
三旗通信是一家从事移动通信产品的研发、设计、销售及售后服务的高新技术企业。近年来，三旗通信依托在移动终端通信产品领域积累的研发经验，借助公司在研发、设计方面的竞争优势，逐步向车联网领域渗透。目前三旗通信研发的车载应用终端、车载数传设备、视频观后镜等车联网产品已经进入日本主流汽车厂商。通过收购三旗通信，索菱股份将借助其在通信领域的研发能力和产品设计能力，快速发展自己在数据通信等方面的实力，掌握车联网的核心通信技术。
(二)收购英卡科技完善车联网运营能力
英卡科技主要从事基于自主研发的车联网核心平台和车联网开放平台提供车联网SaaS服务和车联网技术服务。目前，英卡科技拥有的对外提供服务的接口已达数百项。随着车联网和无人驾驶的兴起，英卡科技先后与中国惠普、中兴微电子等大型企业建立了合作关系，积极开发中小型企业客户。其用户囊括知名整车厂、汽车经销商及其他相关行业用户。通过收购英卡科技，索菱股份将能够拥有云平台开发和部署的运营能力，完整的车联网协同研发能力。
(三)车联网平台布局落地，无人驾驶值得期待
收购三旗通信提升通信技术能力，收购英卡科技完善车联网运营能力，再结合上市公司以车载终端机硬件研发和设计能力，如果收购顺利完成，公司将形成车联网“软件+硬件+运营平台”的全产业链经营模式，车联网平台布局落地。另外，公司也在积极跟踪无人驾驶产业，考虑到车联网和无人驾驶天然相关，未来无人驾驶的布局值得期待。
3。投资建议我们认为，公司通过并购三旗通信和英卡科技实现车联网全产业链布局，未来无人驾驶的布局值得期待。同时过去两三年向前装转型的战略不断取得突破，预计公司业绩将在明年加速成长。假设收购顺利完成，我们预计公司2016-2018年备考EPS分别为0.60、0.84和1.07元。考虑公司的稀缺性和综合竞争力，首次覆盖，给予“推荐”评级。
4。风险提示
收购协同效应不明显；前装拓展进度低于预期。(银河证券 沈海兵)
2、沱牌舍得：人事结构积极调整 市场化迈出关键一步 重申“买入”
事件：7月5日，公司发布公告宣布沱牌舍得集团已经在工商行政管理部门完成股权转让及增资的变更登记手续，并取得了新的营业执照，沱牌舍得集团股权交割正式完成。同时，6名高管辞去董事职务，李家顺不在担任董事长和总经理职务，董事会同意提名周政、刘力等8人为董事获选人，聘任刘力先生担任公司总经理，聘任张树平先生担任公司常务副总经理。
点评：公司管理层换届进度超出市场预期，印证了我们对公司改革最彻底的判断。本次换届主要是公司核心管理人员进行了全面更替，但负责一线营销的高管以及生产人员未变。管理层的大幅调整虽有争议但有助于公司错综复杂关系的厘清，也有助于后期严控跑冒滴漏环节。综合而言，本次换届的正面影响大于负面影响。我们认为公司在营销、管理方面改革力度空前绝后，名优酒品牌积淀背景下白酒主业增长具备高弹性，未来2-3年公司收入复合增速有望达到30%以上，百亿市值值得期待。目标价29.4元，重申“买入”。
管理层换届进度超预期，改革进程有望全面提速。继6月30日沱牌舍得集团股权转让及增资扩股交割仪式举行仅5天时间，集团便完成了工商变更手续，标志着沱牌舍得实现彻底化改革。原先沱牌老管理层逐步淡出，新领导班子天洋进入接管，其中天洋执行董事刘力被提名公司总经理，具有多年沱牌销售工作经验的高管张树平被聘任为常务副总经理。从拟设立的董事会成员来看，除2名独董外，天洋集团5人，原沱牌集团4人，天洋已占据主导地位。我们认为本次管理层换届进度大幅超出市场预期，且天洋集团善用销售人才，表露出要坚定做大做强白酒主业的决心。刘力介入后，积极梳理产品线、发力中高端系列，收缩销售区域、聚焦强势市场，费用管控执行到位、激励机制明显改善，驱动上半年收入实现35%左右增长，下半年以刘力为核心的新一届领导班子有望全面加速改革进程。
股权交割正式完成，全年收入有望向20亿元销售目标迈进。7月5日，沱牌舍得集团股权交割正式完成，预计7月上旬资产交割将全部完成。我们认为公司全年收入有望迈向20亿元销售目标，上半年营销改善效果已初步显现，下半年改革进程全面提速下业绩有望迎来加速增长，保守估计全年收入有望实现45%增长，主要驱动力在于：(1)库存出清，轻装上阵：2015年公司发货量较少，主要以消化渠道库存为主，2016年去库存阶段基本结束，渠道库存处于1个多月合理水平，经销商打款进度正常；(2)市场投入持续加大，激励机制有望得到全面强化：今年公司发力中高端产品，成立营销管理中心，目前销售人员达500余人，下半年计划增加销售人员去做市场，强化终端掌控能力。目前激励举措仅限于销售人员，后续有望覆盖管理层，激发整体经营活力，中高端酒有望实现高速增长；(3)管理效率有望明显提升：公司国企办事效率低下，活动审批需要1-2个月，下半年天洋正式入主将深化改革管理体制，管理和决策效率有望得到明显提升。
白酒主业增长具备高弹性，我们认为未来2-3年收入复合增速有望达到30%以上，百亿市值值得期待。(1)基酒价值重估角度：按照公司净资产来估算，其中基酒存货不低于10万吨，绝大多数为储存15年以上的高端基酒，为百亿市值提供有力保障。(2)业绩增长角度：白酒主业具备高弹性，且天洋入主存资产注入预期，市值有望达到100亿元。天洋控股集团与射洪县政府协议承诺2018年集团收入50亿元。从目前的进展来看，我们认为未来2-3年天洋将聚焦白酒主业，做大做强沱牌舍得品牌以兑现承诺，预计收入复合增速可达30%以上。若天洋依靠白酒主业无法完成协议目标，基于其多元化业务和文化产业的雄厚实力，我们认为天洋不排除存在向公司注入资产的可能，沱牌舍得借助天洋的文化渠道，构建白酒文化营销新模式，未来2-3年若天洋能完成业绩承诺公司市值有望达到100亿元。
投资建议：目标价29.4元，维持“买入”评级。目前集团股权交割正式完成，上半年营销改革驱动业绩实现快速增长，下半年天洋正式入主将全面启动市场化机制改革，经营活力将大幅提升，业绩有望实现加速增长。上调盈利预测，我们预计公司2016-2018年营业收入为16.77、22.19、28.65亿元，YOY分别为45.07%、32.30%、29.10%；净利润0.65、1.45、2.49亿元，YOY分别为807.56%、123.55%、72.24%。对照可比公司平均PS，给予公司2017年4.5倍PS，对应2017年市值为100亿元，对应目标价29.4元，维持“买入”评级。
风险提示：三公消费限制力度持续加大、白酒行业竞争加剧、食品安全事件风险。(中泰证券 胡彦超)
3、华贸物流深度报告：跨境电商、核电运输与公司主业协同发展
传统主业逆周期增长，积极拓展高毛利率业务目前我国货运业整体表现不佳，但公司2015年国际空/海运业务营收表现出稳定增长，主要受益于公司积极扩展的大客户合同物流扩大了销售量，增加了经营规模和市占率。公司正积极拓展仓储第三方物流业务，该业务具有高毛利率。
目前公司拥有多个仓储基地，业务量得到保障，未来盈利能力可期。同时，公司目前已搭建起包括云平台、数据中心、客户端应用等多方面的物联网体系，为未来公司各项业务之间的协同作用起到了有力支撑。
深耕跨境电商协同发展，未来延伸产业链可期公司目前正积极围绕主业探寻外延扩张以谋求协同发展。14年以来正在申请多个城市的国际快递业务，收购德祥65%股权获取进口分拨牌照扩大跨境电商布局。
公司将依托国企背景和完善的跨境物流配送业务，在协同效应的基础上，增强了在传统业务细分市场的服务能力和竞争优势。未来随着公司跨境电商的逐步扩展，公司有望对跨境电商相关业务进行进一步外延扩张。
收购中特物流，特高压运输龙头受益于特高压建设提速。12亿收购中特物流，配套融资价9.06元/股，具有安全边际。由于重量较大的变压器运输壁垒高，中特在特高压变压器运输具有高市场占有率。“十三五”特高压投资额预计是“十二五”的1.7倍，中特直接受益。
中特为核工程、燃料、乏燃料运输稀缺标的。核燃料运输已开展，业绩将随机组增加而上升；核电重启后运输需求剧增，每年广核设备运输市场达数亿，中特核电设备运输与原有变压器业务协同性高，落地概率较大；中特具有乏燃料运输资质，乏燃料外运需求紧迫，预计乏燃料外运需求每年数亿元，公司有望大幅受益。
盈利预测和投资评级：给予“买入”评级。公司主营业务板块稳定增长，收购德祥拓展进口分拨业务，收购中特进军特种工程物流，未来盈利水平提升可期。基于审慎性考虑，在增发没有最终完成时，暂不考虑增发的股本摊薄因素及对公司业绩的影响，我们给予公司2016年~2018年未并表EPS(不考虑发行股份及并购因素)为0.23元、0.3元和0.37元，对应PE为44倍、35倍和28倍。
此外，我们预测公司在并表中特物流后的三年营收增速分别为19.64%/14.22%/13.12%，净利润增速分别为135.9%/29%/21.6%，给予公司2016年~2018年EPS(考虑发行股份及并购因素)为0.39元，0.52元和0.64元，对应PE为27倍，20倍和16倍。考虑到目前公司估值较低，9元/股定增底价具有较强安全边际，给予“买入”评级。
风险提示：1)特种物流业务拓展低于预期；2)宏观经济波动的风险；3)投资扩张的风险；4)非公开增发不能顺利完成的风险；(国海证券 谭倩)
4、水井坊：渠道恢复、单品放量次高端产品有优势
事件
经历业绩两年大幅下滑和管理层频繁更迭后，15年公司通过启用本土高管、新推战略单品、严控费用投入，实现了收入利润的大幅回暖，扭亏为盈。15Q4至16Q1的消费旺季合计收入5.36亿，比14Q4-15Q1增长52.71%，显示出强劲的恢复势头。
简评
臻酿八号定位准确，上承消费降级，下启消费升级
13-14年公司主打的天号陈跟主品牌关联度较低，市场推广效果不理想；14年起主推的臻酿八号定位在300元以上，主要承接井台的消费降级、并迎合理性的消费升级需求。由于从包装、外观、口感上与井台相似度高，经1年多的运作，臻酿八号快速打响，目前已经占到公司收入的50%以上，与定位500元以上的井台一起构成“双子星”，占收入比重达80%以上。 从市场空间上来看，水井占中高端酒的比重尚低，在300-500元价格带的占比仅2%左右，与洋河、剑南春等相比差距大；同时，国内白酒行业的消费升级趋势将带动这一价格区间白酒销量较快增长，有调查机构预测未来年复合增速在7.5%左右。因此我们认为水井作为定位明确的名优酒，凭借其优秀的产品品质和品牌美誉度，稳打稳扎能够实现长期稳定的业绩增长。
行业复苏后销售开始向总代模式回归，渠道重建速度加快
13年行业下滑后，公司价格调整滞后导致渠道商流失，进而导致各区域市场收入下滑幅度大，公司被迫以“扁平化”模式接管渠道。15年行业复苏以来，公司重回总代模式，核心优势区域四川、河南、湖南、浙江恢复较快，新兴区域有上海、福建、广东、广西、江西等市场也有良好表现。公司还在探索与总代商新的合作模式，以便深度掌控市场。 去年公司聘请范总担任总经理，本土高管上任使得市场对管理层预期开始稳定，经销商对销售政策的信心也开始恢复，我们认为公司的渠道正在快速的重建过程中。
管理层经营目标定调稳健，良好激励机制可能带来超预期表现
新管理层对未来经营目标定调稳健，未来3年实现收入利润最低15%的增长。同时公司启动奖金递延计划，不超过3%的净利润将作为董事会及经营班子的现金奖励，3年后兑现。大股东帝亚吉欧集团十分看重公司对集团的业绩贡献，业绩表现将作为水井高管在帝亚吉欧集团内部晋升的有力凭证。因此，我们认为公司在稳健经营目标的基础上有超预期表现是非常可能的。
盈利预测：预计公司16-18年收入增速分别为26%、27%和18%；净利润增速分别为59%、42%、21%；EPS分别为0.29、0.41和0.49元，对应当前估值分别为60、42、35倍，给予增持评级。(中信建投 黄付生 许奇峰)
5、贵州茅台：完成年度供应计划的70% 一批价上涨买入
最新事件
我们最近对华东/南方地区的茅台酒经销商进行了调研。经销商的整体反馈较为积极，并印证了我们关于白酒行业正处于新一轮价格上涨周期的观点。
潜在影响
(1)价格表现强劲：我们对经销商的调研显示，大部分地区的茅台一批价已经达到人民币860-880元。这一价格的实现早于经销商所预计的9月底。经销商将此归因于两点：1)大经销商和部分消费者因预计价格将进一步上涨从而投资需求上升，2)最近华东地区供应短缺。经销商对于价格前景的信心增强，因为茅台管理层强调2016年下半年仅有8,000吨供应上市，从而支撑了价格的上涨。
(2)需求强劲：我们的渠道调研还显示大部分经销商已经完成了8月份销售额度，意味着上半年茅台已经完成了全年供应计划的近70%。我们认为这可能意味着2016年上半年现金销售强劲且预付款将上升。
(3)我们认为短期内茅台出厂价不会上涨，除非一批价上涨至显著高于出厂价的水平。然而，我们预计经销商对未来价格的信心将刺激高端茅台的销量。目前我们预计2016-18年期间高端白酒的销售年均复合增速将达15%(之前的预期为13%).
估值
我们将2016-20年每股盈利预测上调0%-9.7%以反映销量高于预期。我们将12个月目标价上调至人民币331.69元(原为302.47元)，仍基于18倍的2020年预期市盈率，并以8.7%的股权成本贴现回2016年。维持买入评级。
主要风险
行业复苏慢于预期；费用上升。(高盛高华证券研究所)
6、五粮液：增发稳步推进 营销管理优化助力长期发展
投资要点：
事件：公司7月2日公告，公布发行股票对象认购主体信息，其中包括北京朝批商贸、银基集团等知名经销商，定增稳步推进。
投资评级与估值：我们看好公司的主要逻辑是，1、今年以来高端酒出现复苏，茅五带动整个高端酒价格上涨；2、五粮液去年和今年两次提高出厂价，批价倒挂现象逐步缓解，高端酒市场恢复带动销量增长，收入利润重回增长通道；3、定增实施后将有效改善现有机制，有利长期经销效率和利润率提升；4、预计旺季有望实现顺价销售，下半年出厂价值得关注；5、估值便宜，目前五粮液16年PE 为17x，在白酒股中估值最低。我们维持盈利预测，预测16-18年EPS 为1.92、2.13、2.38元，同比增长18%/11%/12%，对应16-18年PE 分别为17/15/14倍，16年给予20xPE，小幅上调目标价到38元，维持“买入”评级。
员工持股计划稳步推进，公司管理不断优化。公司于去年底公布非公开发行方案，发行不超过1亿股，价格23.34元/股，目前进展顺利，我们预计今年四季度有望拿到批文，之后会立即实施。此次员工持股计划主要绑定了大商、机构和公司中层及以上员工利益，实施后能够有效提升公司经销效率和盈利水平。在公司管理方面，成立五粮液品牌事业部、五粮特头曲公司、五粮醇公司、系列酒公司，将品牌进行精细化、专业化运作。我们认为这种管理方式更加适应当前市场的竞争格局，中低端产品必须通过渠道精细化运作才能更好地抢占市场份额，公司的渠道营销能力也将得到加强。
营销工作重心转移，强化产品、区域重点布局。除了普五之外，今年公司营销工作重心将逐渐向系列酒和重点市场布局倾斜，提出双百亿目标，即系列酒的销量超过100亿，华东区域市场份额突破100亿。具有而言，2017年努力实现1-10亿的产品超过10个，10亿以上的产品超过5个，20亿以上的产品超过1个。我们认为这也是五粮液聚焦优势产品，优化产品结构的重要举措。华东市场一直是五粮液的强势区域，未来100亿的目标，将更加做强做细华东市场。另外五粮液市场人员数量的增加、考核制度的加强、市场费用开始逐渐向消费者拉动投入(如开消费者品鉴会)，说明公司未来将加强渠道运作，重视渠道的推动作用。
量价关系仍将是普五的主要核心。公司今年在春糖经销商大会宣布提价，普通五粮液出厂价上调20元到679元/瓶并取消30元补贴，大多数经销商在4月前完成全年打款任务，因此目前公司在发货节奏上具有很强的主动权。另外，公司在全国新增7个中转仓，对经销商物流价格违规惩罚力度大大加强。目前市场处于传统的淡季，渠道调研显示市场货源趋紧，控量稳价，6月一批价小幅提高5-10元到640元左右，价格倒挂现象逐步改善，渠道推力有所恢复。我们预计中秋旺季有望实现顺价，形成量价齐升的局面。
股价表现的催化剂：出厂价、一批价上涨
核心假设风险：经济下行影响高端酒整体需求。(申万宏源 吕昌)
7、瑞茂通：主业稳定增长 内生外延做大做强
事件描述
2016年7月5日，瑞茂通发布2016年半年度业绩预告，预计实现归属净利润1.7-1.8亿元，同比增长38%-46%。
事件评论
行业环境改善，主业稳定增长。2015年底以来，煤炭供给侧改革政策陆续出台，过剩产能逐步出清，煤炭现价稳步回升，行业盈利逐渐恢复。受益于行业环境改善，公司煤炭供应链管理业务稳步增长。而公司传统煤炭渠道业务的优势为供应链金融的发展提供契机。2016年上半年，公司主营业务增长稳定，预计实现归属净利润1.7-1.8亿元，同比增长38%-46%。
发布易煤指数，行业影响力提升+流量变现可期。易煤网是瑞茂通与阿里巴巴联手打造的煤炭电子交易平台，并提供相关物流与金融服务。截止2016年7月5日，平台累计成交额超过260亿，累计成交量超过7900万吨，平台龙头优势地位进一步扩大。2016年4月28日，易煤网发布易煤指数，为煤炭在线电子交易、行业供应链金融服务估值参考、煤炭产业跨区域的市场渗透定价提供支撑。并且填补了长江口地区动力煤价格指数的空白，完善了全国煤炭指数体系。易煤指数的发布有助于提升公司在煤炭行业的影响力，且平台流量变现将进一步增厚公司业绩。
设立售电公司，外延供应链服务链。瑞茂通全资子公司深圳前海瑞茂通供应链平台服务有限公司，拟以5000万元投资设立深圳瑞易达售电有限公司。在国家售电侧改革背景下，公司积极探索延伸煤炭供应链产业服务链条，布局下游需求市场，促进煤电联动。
维持“买入”评级。考虑到：1)公司已形成“商品+电商平台+金融”三大板块协同发展格局，打造闭合生态圈；2)公司引入恒生电子战略入股，电商平台将与互联网金融平台对接，解决公司资金问题，未来供应链金融业务有望进一步放量；3)开始涉足铁矿石、煤炭等大宗商品领域，供应链管理业务突破可期；4)具备民营企业的灵活体制，“股权激励+合伙制改革”的实施将进一步激发公司团队能动性。上调瑞茂通2016-2018年EPS至0.59元、0.68元和0.75元，对应PE为26倍、23倍和20倍，维持“买入”评级。
风险提示：易煤网拓展不及预期；供应链金融业务拓展不及预期。(长江证券 韩轶超)
8、东方能源：积极参与售电市场 自主开发快速推进 国企改革风云再起
投资要点
出资2亿设立售电公司，投资2.4亿元建设264MW风光项目：公司发布公告，投资2.01亿元设立全资子公司河北亮能售电有限公司。同时，公司拟分别投资建设山西和顺200MW风力发电项目(持股49%)、平定县锁簧镇58.3MW光伏发电项目及中车石家庄车辆有限公司5.5MW分布式光伏发电项目，预计总投资额约2.44亿元。
投资建设264MW风光项目，清洁能源产业自主开拓步伐加快：根据公告，此次投资山西和顺、平定锁簧及中车石家庄的风光项目，装机规模分别为200MW、58.3MW、5.5MW，其中山西和顺项目与依风科技合资，公司持股49%，其余为全资。三个项目总投资分别为16.4亿元、4.63亿元、0.42亿元，其中资本金占比均为20%，测算资本金内部收益率分别为15.79%、18.67%、13.28%，盈利能力优异。上述投资项目是公司加快发展清洁能源产业的积极措施，将明显增加公司持续经营及盈利能力。
大手笔参与售电市场，分享电改红利：公司投资2亿元成立河北亮能售电公司，力度大。公司以热电联产、集中供热为主，是石家庄地区主要的能源供应企业，同时控股股东为国电投公司，拥有众多渠道和资源。公司积极参与售电侧市场竞争，转型售电服务，有利于发挥公司热电联产优势，抓住电力体制改革的机遇，加快智慧能源发展，延伸和拓展公司的电力业务，提升公司在区域电力市场的竞争力，分享电力体制改革红利。
跨区域自主开发新项目，项目、资金、管理三大优势皆备：公司立足于做大做强做优上市公司，加速推进“面向国内，实现增长式跨越”的战略规划，已先后投资成立了山西山阴、天津、陕西横山、北京等多个子公司，进一步加快了在山西、内蒙古等周边省市开发新能源的步伐：1)风电方面，山西和顺、山西灵丘及内蒙武川项目快速推进，同时积极寻找风电合作并购机会，继续拓宽发展空间；2)光伏方面，省内黄骅、承德等六个项目预计于2016年年中投产，灵寿光伏、石家庄中车分布式光伏项目实现开工，省外平定、山阴光伏项目力争实现开工。2016-2017年，公司将迎来新项目的投产高峰。公司背靠央企，且有集团资产做担保，融资成本低、杠杆高；同时拥有丰富的电站建设和运营经验，通过集团集中招标的方式保障产品价格与质量，新能源项目的盈利能力较强。综合来看，公司项目、资金、管理三大优势皆备，新能源领域核心竞争力有望长期保持。
高层强调“理直气壮做强做优做大国有企业”，国企改革进程有望提速：在2016年7月4日举行的全国国有企业改革座谈会会议上，习近平总书记和李克强总理分别做出重要指示：国有企业是壮大国家综合实力、保障人民共同利益的重要力量，必须理直气壮做强做优做大，不断增加活力、影响力、抗风险能力，要坚定不移深化国企改革，加快建立现代企业制度等。我们认为，此次高规格的会议，对国企改革的再次突出、重点强调，体现了高层推动国企改革的坚定决心，国企改革进程有望进一步提速；在此背景下，国电投集团资产证券化有望加快推进，公司有望直接受益。
国电投集团资产证券化率提升空间大，公司有望成为其新能源资产证券化的平台：截至2015年底，国电投集团累计装机容量达到107.40GW，清洁能源比重40.06%，其中光伏4.85GW、风电9.98GW，已经成为全球最大的光伏电站运营商。国电投集团资产证券化率在五大发电集团中最低，未来提升空间较大。发电集团整合打造专门的新能源运营平台，可以进行专业化管理、减少同业竞争、拓展融资渠道，我们判断公司是国电投集团新能源资产证券化的最佳平台。根据我们的不完全统计，截至2015年底，国电投河北公司拥有光伏并网项目413.7MW，近1GW项目在建或拟建；拥有风电项目并网项目148.5MW，约1GW在建或拟建。
这些风光资产将为国电投集团提升资产证券化率提供了良好的标的资产，也为公司快速做大做强做优清洁能源平台提供了基础保障。此外，国电投集团资产注入的价格(一级市场价值)相对较低，二级市场资产增值空间较大。
依托地缘优势，直接受益于张家口可再生能源示范区大发展：北京、张家口成功获得2022年冬奥会举办权，同时国家发改委印发了由国务院批复的《河北省张家口市可再生能源示范区发展规划》。文件明确提出，将在张家口建立国际领先的“低碳奥运专区”并规划建设可再生能源示范区，2020年风电与光伏装机规划分别为13GW与6GW，2030年分别为20GW与24GW；而2014年底装机规模仅有6.6GW与0.4GW，因此未来新增装机空间巨大。公司地处河北具备地缘优势，兼得国电投河北公司深耕河北市场多年，有望直接受益于张家口市可再生能源示范区的大发展。
投资建议：在不考虑集团资产注入的情况下，预计公司2016-2018年EPS分别为0.78元、0.91元、1.08元，业绩增速分别为-3.51%、16.26%、19.42%，对应PE分别为19.2倍、16.5倍、13.8倍。预计2016-2017年公司将迎来新能源项目投产高峰，国电投集团资产注入预期强烈，考虑到公司“大集团小公司”的高成长性，兼有国企改革、电改、京津冀、冬奥会、核电等多重主题，维持公司“买入”的投资评级，目标价23元，对应于2016年30倍PE.
风险提示：集团资产注入不达预期；新项目投产进度不达预期；项目盈利不达预期；融资不达预期。(中泰证券 曾朵红)
9、麦趣尔：主业稳健增长 外延有望加速
乳制品业务恢复平稳增长，新品反馈良好。近年来新疆地区乳制品消费市场保持稳定增长，公司麦趣尔品牌定位中高端，凭借较高品牌美誉度以及本土化经营优势，在疆内尤其是中高端市场占据稳定份额。乳制品业务1季度受经销商结构调整影响收入有所下滑，2季度收入增速已显著恢复，预计上半年乳制品业务仍能保持平稳增长。此外，6月初在疆内推出低温酸奶新品，力图在增长较快的新疆酸奶市场抢占一定份额，目前市场反馈良好。
前期公告的种牛场项目目前推进顺利，如果参与西域春改制成功将极大提升公司乳制品竞争实力。公司参与呼图壁种牛场项目改制目前仍处相关部门审批阶段，预计大概率将审批通过，若改制方案获批，公司将拥有麦趣尔和西域春两大疆内领先品牌，在上游奶源以及产品线方面形成优势互补，显著提升公司乳制品业务规模和综合竞争力。
烘焙门店扩张升级有序进行，推动烘焙业务较快增长。受益于消费升级和西式消费文化渗透，国内烘焙行业整体仍处快速发展期。公司目前烘焙连锁门店主要分布在新疆、浙江、北京等地，年初门店约280余家，预计全年新疆和浙江地区将各新增20家门店。门店扩张同时，还对部分新美心门店及疆内中心门店开展模式升级。自去年下半年起，公司对新美心食品进行门店及营销策略进行积极调整，业绩改善效果显著。今年以来新美心旗下绿姿门店经模式升级后，单店销售同比增长良好，预计全年收入目标在3亿元左右，收入增速贡献大。
疆外区域品牌整合有望加速，坚定推进全国化布局。公司以烘焙业务起家，公司烘焙业务疆外加快布局战略明确，新美心食品收购后整合迅速见效更加坚定公司疆外扩张信心。当前国内烘焙行业区域品牌多而分散，集中度仍有较大提升空间。我们认为，公司通过加快疆外区域烘焙连锁品牌的整合，在疆外布点成面、寻求区域化向全国化的加速布局，未来有望通过规模化经营、挖掘渠道价值等方式实现烘焙业务快速发展，分享行业黄金发展期。
投资建议：公司在乳制品与烘焙双轮驱动下主业将保持稳定增长，外延战略确定，外延整合加速带来的事件性驱动值得期待。暂维持此前2016-18年摊薄后EPS分别为0.91/1.16/1.32元的盈利预测，上调6个月目标价至65元，对应17年56倍PE，重申买入-A评级。
风险提示：种牛场整合进度低于预期、烘焙扩张整合不达预期等。(安信证券 苏铖)
10、益生股份跟踪报告：鸡价三季度将确定性上涨 龙头将充分受益
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供给收缩叠加需求拉动三季度鸡价有望迎来快速上涨。主要基于：1、引种方面，目前美法2016年复关基本无望，西班牙每周最大产能仅1万套，新西兰最快也要11月份才可开始供种，且产能有限，整体上引种依然处于受限状态，预计全年祖代鸡引种量为30万套；2、根据白羽肉鸡生长周期考虑强制换羽后预计在产祖代鸡存栏下降将于2016年6月份前后传导到在产父母代存栏，在产父母代鸡存栏量6月或已达到顶点，后期或将进入快速下滑期；3、白羽肉鸡消费量会在中秋和国庆期间出现一个小高峰，屠宰场和养殖户均会大量提前备货，根据白羽肉鸡的生长周期，鸡苗补栏从7月份即会开始，鸡苗和毛鸡价格有望在三季度迎来上涨。
行业引种受限背景下公司仍产能充足。具体来说：1、目前公司在产祖代鸡存栏50万套左右，能对外提供父母代鸡苗1500万套，商品代鸡苗2.5亿羽，产能相对比较充足；2、在整个行业引种受限的情况下，公司6月份从西班牙安伟捷引种2.4万套，预计下半年仍会有引种计划，今年引种量在行业中处于绝对领先水平。3、价格方面，公司商品代鸡苗价格由于质量较好高于行业平均水平，且公司7月父母代鸡苗订单价已达70元/套，后期突破80元/套是大概率事件，不排除到100元/套可能性。
无需过多担心饲料原料价格上涨对公司成本影响。近期玉米、豆粕价格呈上涨趋势，6月玉米现货均价环涨3.45%，豆粕现货均价环涨15.2%，按玉米和豆粕占养殖成本的40%和25%计算，6月饲料原料价格上涨预计带来公司养殖成本环比增长5.2%。整体上预计饲料原料价格上涨带动商品代鸡苗成本上涨0.13元/羽，父母代鸡苗成本上涨0.93元/套，目前父母代和商品代鸡苗成本约为15-18元/套、1.5-2.5元/羽，仍处于较低水平。即使后期饲料原料价格继续上涨，在肉毛鸡价格看涨的背景下，公司亦可通过提高鸡苗售价的方式将成本增加传导给下游养殖户，无需过多担心饲料原料价格上涨对公司成本影响。
我们认为公司作为引种龙头充分受益鸡价上涨，整体上预计2016、2017年公司父母代鸡苗单套盈利为25、35元，商品代鸡苗单羽盈利为2、2.6元，父母代鸡苗销量为1500、1000万套，商品代鸡苗销量为2.5、3.3亿羽，2016年、2017年公司归属净利润为8.86、12.26亿元，EPS为2.65、3.66元，给予买入评级。
风险提示：疫病风险，鸡价上涨不达预期。(长江证券 陈佳)
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