入围第四批电池规范目录，动力电池将迎来放量增长：2016 年6 月20 日，公司入围工信部第四批《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录。考虑到：1)搭载进入规范目录厂商的电池是成为新能源汽车获得补贴的必要条件；2)截至目前入围动力电池厂家位57 家，远少于全国150 多家的动力电池生产企业数量；3)三星、LG 等日韩企业依然没能入围目录，构成对国内企业的实质利好，我们认为，电池规范目录是工信部引导国内动力电池行业健康发展重要手段，将对入围企业形成门槛保护。此次公司成功入围，是公司技术实力和行业地位的体现，打消了不确定性因素，利好公司动力电池的后续产能扩张，公司动力电池业务有望迎来放量增长。

　　动力电池产能快速扩张，助推公司业绩爆发：受益与下游电动汽车的旺盛需求，我们判断2016-2020 年动力电池的需求量分别为35.5、45.8、66、93、126GWh，其中磷酸铁锂需求量分别为26.54、27.4、33.56、39.57、50.36GWh；三元电池需求量分别为8.93、18.4、32.4、53.3、75.6GWh，增速将显着高于同期磷酸铁锂。公司拥有磷酸铁锂和三元电池两种主流动力电池核心技术。完善布局从2.6Ah 至75Ah 的1865020700 圆柱体、软包及方形硬壳等多款动力电池。为了应对未来动力电池的旺盛需求，公司大刀阔斧布局动力锂电产能：一期产能1.8GWh(1GWh 三元+0.8GWh 磷酸铁锂)将于2016 年10 月份投产，目前已建成1.0GWh 产能；二期规划建设2.5GWh 三元与0.7GWh 磷酸铁锂，将于2016 年底至2017 年一季度实现产能全面投产，届时产能合计5.0GWh(3.0GWh 三元+1.5GWh 磷酸铁锂)，将跻身动力电池行业第一梯队。公司2016 年动力电池于6 月份正式供货，预计全年出货超0.9GWh，贡献盈利1 亿元以上。传统领域维持稳定，新兴市场快速切入，原电池业务将稳定增长：公司在锂原电池领域处于国内第一、全球第三的龙头地位。2015 年公司锂原电池收入6.94 亿元，同比增长近20%，盈利能力创历史新高。近年来城市化和城市智能化的发展带动智能表计、智能家居和智能安防等领域行业的发展，预测公司的锂原电池在

　　传统的水、电、气、热表计等传统业务领域将保持年复合20%以上的增长。同时，公司积极拓展锂原电池在新兴领域的应用：1)民用领域，近年来以不停车电子收费系统(ETC)及车载单元(OBU)为代表的智能交通高速发展，公司作为行业主要电源供应商，有望受益迎来翻番增长：2)军品领域，公司的水下武器电源供应业务将于2017 年启动，预期将实现2-3 倍的增长。基于此，我们认为公司原电池领域将保持30%以上的年复合增长率，有效支撑公司业绩。

　　电子烟业绩触底出于反转通道，子公司麦克维尔挂牌新三板迎来发展契机：公司是电子烟电池细分领域的龙头企业。2014 年以来可循环电子烟的快速推广冲击了一次性电子烟市场，公司业绩受到拖累。2015 年以来，公司新的电子烟与油烟产品适应消费需求，不断开发新的产品，叠加自有品牌的大烟产品进入美国市场并形成销售，我们预测2016 年该业务将有较大的增长，电子烟业务将迎来强势复苏。同时，2015 年公司控股的麦克韦尔公司挂牌新三板，预计2016 年将收入将大幅提升，助推公司业绩快速增长。募投项目+产业并购基金+员工持股落地，开启发展新征程：1)扩产资金需求大，有募资计划：公司2015年募资6 亿元用于投产1GWh 动力电池工厂。2016 年4 月，公司公告拟募集不超过16 亿元投向车用锂电池产能。2)并购基金将助推外延：2015 年公司与云禧投资设立产业并购基金，投资以锂电池相关产业为重点，服务于亿纬锂能发展战略。3)持股计划落地，彰显员工信心：公司员工以1:1 杠杆参与持股，购买均价为29.76 元/股，总额约1.05 亿元，锁定期为2015 年12 月23 日至2016 年12 月22 日。盈利预测及投资建议：综合分析，我们上调公司的盈利预测，预计公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.70元、1.38 元、1.84 元(原为0.70、1.21、1.68 元)。考虑到公司动力电池布局全面，尤其是三元电池布局快速高速，有望成为未来三元电池的龙头企业。给予公司2017 年40 倍PE，对应目标价为55 元，维持“买入”评级。

　　投资风险：政策不达预期、扩产不达预期、市场竞争加剧。

(责任编辑：DF078)