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　　1、明泰铝业：新需求+新模式=新增长

　　新需求+新模式=新增长。

　　目前郑州5项已启动轨交项目预计形成有效需求400余辆，按照2020年前规划，17年-20年郑州年均需求地铁和城际铁路车辆450辆(对应新增铝型材需求在4500吨)，公司轨道交通用铝项目与南车四方合作的新模式，使公司产品市场有保障，假设17年轨道交通用铝项目达产50%(对应200辆车)，18年以后产能利用率进一步上升，公司未来几年盈利将持续增长。

　　行业：新需求。

　　根据我们测算，郑州到2020年地铁车辆需求就达997辆，城际铁路车辆需求超过900辆，总的车辆需求超过1800辆，2017~2020年均需求450辆，按每辆车需10吨铝型材计算，2017-2020年每年需求铝型材在4500吨。

　　公司：新模式。

　　铝型材业务：新模式带来新增长。2015年公司非公开增发募集资金用于2万吨交通用铝型材项目(预计达产后预计收入为7.9亿元，净利润1.9亿元)。公司与南车四方合作的新模式，即南车四方为公司提供技术支持，培育公司成为南车郑州基地的车用零件主要供应商，保障了公司的产品市场，同时公司与南车四方合资成立郑州四方(公司占比16.67%)，未来将享受投资收益。

　　铝板带业务：成本下行，盈利提升。公司主要从事铝板带箔的生产(产能(冷轧)40万吨，2015年收入62.5亿元，归母净利润1.73亿元)，未来随着20万吨高精度交通用铝板带项目投产，热轧板自给率提升带动公司成本下降以及项目盈利能力提升共同带动盈利增长。

　　投资建议。

　　预计公司16年-18年EPS 分别为0.44元、0.71元和0.79元，对应当前股价PE 分别为23倍、14倍和13倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：轨道交通行业需求低于预期，公司项目进度低于预期；(广发证券 巨国贤 罗立波 赵鑫 刘芷君)

　　2、广博股份：传统文具龙头向“流量运营、电商、跨境支付”全产业链布局

　　传统文具龙头布局互联网跨境服务产业链，迎业绩爆发

　　公司是我国办公文具、印刷纸品、塑胶品龙头企业，公司从2014年开始完成对灵云传媒、全球淘、泊源科技、汇元通的布局。形成“流量、跨境电商、跨境支付”全产业链的构建，盈利能力不断增强。

　　重组互联网营销先驱--灵云传媒

　　灵云传媒通过代理和自营广告及特价导购业务，全面覆盖互联网营销领域，公司核心团队在我国互联网营销具备多年从业经验。2015完成业绩承诺，2016年、2017年业绩承诺分别为0.85亿元、1.1亿元。

　　收购领先跨境支付服务商汇元通26%股份，分享行业增长红利汇元通主要开展跨境支付及货币兑换业务，与银联、海内外银行、第三方支付机构拥有良好的长期合作关系，业内口碑甚佳。2015年实现营收2.48亿元，同比增长453%；实现归属净利润1亿元，净利润率40%。公司核心客户Uber今年6月再获35亿美金融资，主要用于拓展中国及中东市场，Techcrunch预测Uber中国2016年单量增长200%，即使考虑汇元通费率下降，Uber对其收入贡献也相当可观。除此之外，新兴跨境支付场景增速在25%左右，汇元通利用自身的行业资源及技术优势，能够很好的满足新支付场景下的低客单、高频次的需求，具备较大发展潜力。

　　投资建议

　　公司16-18年EPS分别为0.32元、0.43元、0.54元，考虑到新业务增长较快，灵云传媒(预期增速30%)，汇元通(预期增速100%)，且各业务之间存在客户共享和业务协同，首次覆盖给予“买入评级”。

　　风险提示

　　跨境支付行业政策风险、电商业务拓展低于预期。(广发证券 洪涛 申烨 杨琳琳)

　　3、爱普股份：食品配料受益消费升级香精有望外延式扩张

　　公司提供“食用香精+食品配料”一站式解决方案

　　公司主要经营香精香料及食品配料业务，15年收入占比分别是30%(香精26%、香料4%)和69%。公司是国内食品甜味香精龙头，近几年随着宏观经济疲软和下游食品饮料子行业增速放缓，香精香料业务略有下滑。因此公司逐步转型向客户提供“食用香精+食品配料”的一站式解决方案。爱普食用香精香料强大数据库较行业竞争者具有更强竞争力，利用香精和食品配料提供一体化服务，下游烘培行业和休闲食品客户协同效应显著，食用香精客户资源稳定，有望借助一站式战略扩大食品配料下游客户资源，提高客户粘性。对比凯瑞从食品配料布局香精香料同时提供一站式服务，公司有望通过这种解决方案建立自己核心优势并发展壮大。

　　食品配料：下游烘培消费升级带动进口替代，未来市场空间200亿

　　爱普食品配料主要经销国际一流品牌高端产品，包括乳脂制品(奶酪20%、奶油40%、黄油)和可可制品(25%)等，下游客户主要是烘培企业(占比80%-90%).(1)烘培市场规模2655亿，未来仍可以维持10%左右的增速，烘焙企业使用的奶油、奶酪等油脂类原料占收入比重6%，烘培企业消费升级明显同时不断带动原料升级，预计到2020年高端食品配料市场可达200亿市场空间。(2)15年我国奶酪人均消费额0.42美元，仅为世界平均水平1/43，奶酪拥有十倍以上市场增长空间，未来可保持20%以上高速增长，未加工奶酪更加营养健康，有望进一步替代加工奶酪。(3)巧克力：我国巧克力人均99.8g，是日本的1/15，其中天然可可只占10%，未来天然可可随消费升级有望不断取代代可可脂，渗透空间大。

　　国内食用香精龙头，有望复制国外香精龙头并购战略

　　爱普作为国内食用香精龙头，研发能力强，受下游影响未来内生将保持低速增长。爱普董事长希望能把爱普香精香料做到全世界前10名，我们认为可行的路径是学习国外香精龙头通过并购方式做大做强，香精香料可以学习奇华顿不断并购成为全球第一，而食品配料业务可以学习凯瑞不断并购使食品配料和香精香料业务协同发展。

　　投资建议

　　公司香精香料15年虽略有下滑-1.25%/-9.41%，但今年产品结构升级、开拓新客户等，预计香精/香料增速5%/10%左右；食品配料15年增速17%，随着国内烘培等相关行业消费升级，今年一季度食品配料已经加速增长，预计16年可保持30%增速。由于食品配料毛利率低于香精香料，预计公司16-18年净利润2.17/2.63/3.18亿，EPS0.68/0.82/0.99，对应估值35/29/24，根据可比公司估值，考虑到公司食品配料处于快速发展时期以及公司香精香料做大做强的并购预期，可给予公司一定估值溢价，给予买入评级。

　　风险提示

　　进口政策变化；行业竞争激烈；食品安全问题；(广发证券 王永锋)

　　4、高伟达：银行IT实力雄厚 FinTech持续创新

　　报告要点

　　银行IT 实力雄厚，享受行业稳健增长。

　　公司为老牌银行IT 服务商，掌握大型银行资源，累计客户达500余家；产品体系完备，在银行核心系统、ECIF、CRM、信用风险管理系统、互联网小额贷款系统领域独具优势；产品模块化程度较高。据IDC 数据，2013-2018年我国银行IT 解决方案市场规模复合增速达到23%以上，18年将达到420亿元并有望保持快速增长，公司凭借技术、产品及客户资源将充分享受行业稳健成长。

　　中小银行迎来创新IT 解决方案、优质平台双重需求

　　FinTech 强势崛起、利率市场化势不可挡、金融产品多元化深入发展；传统中小银行务单一，过度依赖息差，面临人工成本高企、资金获取难度加大、投资渠道匮乏等多重压力，盈利能力受到冲击。其解决之道在于加码创新IT 投入，从而丰富产品、提升客户体验、降低运营成本；同时对接优质交易平台、纳入多元产品，拓宽投资渠道、提高资产收益。

　　SAAS 水到渠成，金融资产交易平台顺势而为

　　面对多重压力，中小银行升级IT 架构需求强烈，受制规模较小、传统IT 初始成本高企，SAAS 模式有望成为首选。公司银行核心系统实力雄厚，CRM、ECIF 独具优势；并参股兴业数金，负责平台云化业务；联手联通云，拟打造第三方云托管平台；中小银行优秀SAAS 平台水到渠成。目前，我国城商行、农商行和村镇银行合计数量超2300家，每年付费规模或达到70亿元， 公司有望在产品、经验、资源方面独占一方。 同时，公司以技术积淀为本，投资兴业数金，金融资产交易平台悄然启动； 参股盈行金融，平台业务快速丰富；拟纳入上海睿民，平台创新有望突破。基于多年积累的存量银行资源，以及未来通过SAAS 模式绑定的增量客户， 面对中小银行强烈需求，金融资产交易平台有望由浅入深并快速壮大。SAAS、交易平台若逐步过度到流量收费，公司盈利模式将迎来蜕变。

　　具备FinTech 持续创新基因，维持“买入”评级

　　公司以银行IT 解决方案为基，重点发力银行云托管与SAAS，顺势延伸至金融资产交易平台，具备技术、客户优势，创新动力强劲，成长路径清晰， 有望迎来二次腾飞。暂不考虑收购睿民及增发影响，预计2016-2018年EPS 为0.54、0.76、1.02元，维持“买入”评级。(长江证券 马先文 王懿超)

　　5、银禧科技事件点评：CNC金属结构件业务爆发增长 业绩有望超预期

　　事件：

　　2016年6月28日，公司发布公告，拟以发行股份和支付现金相结合的方式向胡恩赐、陈智勇、许黎明和高炳义购买其持有的兴科电子66.20%的股权，兴科电子66.20%股权的交易价格为108500万元，以现金方式支付36993万元，以发行股份方式支付71507万元，发行股份数为66394613股，发行价格为10.77元。交易对方承诺标的公司16-18年净利润(扣除非经常性损益后)不低于2.00亿元、2.40亿和2.90亿。以非公开的方式向谭颂斌、林登灿和银禧科技1号计划发行股份募集配套资金，资金总额上限为38720万元，发行价格为12.13元。收购完成后，兴科电子将成为银禧科技的全资子公司。

　　投资要点：

　　拟收购兴科电子剩余66.20%股份，公司快速进入金属构件领域，业绩贡献有望超预期。CNC金属结构件在消费电子品出货量快速增长及渗透率快速提升的背景下迎来高速发展。在CNC金属构件长期供不应求的情况下，我们预计全球金属结构件的市场规模将从2013年的547亿元到2016年的2000亿元左右，市场空间十分巨大。目前公司持有兴科电子33.8%的股权，2015年、2016年一季度，兴科电子实现营业收入分别为5.12亿和4.72亿，净利润分别为5076.43万和1.12亿，其CNC金属精密结构件业务毛利高达40%左右，业绩增速明显。兴科电子于15年下半年由单制程成功转型为全制程，其产品已取得乐视、小米、OPPO等知名厂商的认可，订单逐步增加。为满足客户的需求，兴科电子目前拥有CNC设备已增至4500台左右，且16年1月租入沈阳机床CNC设备5000台，产能扩张明显。以目前兴科电子在手订单及实现利润来看，业绩贡献有望超预期。

　　改性塑料发展空间巨大，环保型产品受宠。(1)2014年，公司共销售各类改性塑料产品10.39万吨，同比增长14.73%，产销率高达99.02%。

　　目前公司已基本完成募投项目1.6万吨高性能环保改性工程塑料项目以及超募项目苏州新生产基地基建工程，募投项目的顺利投产，使公司年产能增至近20万吨。随着公司产能释放，规模效益逐步显现，将使公司成本进一步降低，议价能力显著提高。(2)近年来面对电线电缆业务增速有所放缓，公司积极向新领域拓展，募投项目主要投向家电领域中改性塑料的生产，家电作为改性塑料最大的应用领域，毛利率水平比公司原有水平更高，带动公司进入新的增长周期。

　　3D打印业务将成为公司新的增长点。目前我国3D打印技术还处在起步阶段、产业化的初级阶段，发展潜力巨大。2013年我国3D打印产值20亿元，未来3-5年将是3D打印技术最为关键的发展机遇期。公司进入3D打印领域源于原有改性材料产品的延伸，主要定位于3D打印耗材及相关服务。三大核心产品：高性能尼龙(PA)已有样品出来，客户试用阶段；功能化聚醚醚酮(PEEK)仍处于研发阶段；低成本多功能ABS仍处于评估阶段。随着3D打印行业的快速发展，带动3D打印材料需求，3D打印材料及相关服务有望成为公司未来的新增长点。

　　给予公司“买入”评级。基于审慎性原则，不考虑非公开发行的影响，预计公司2016-2018年EPS为0.43、0.55和0.66元；考虑到非公开发行的影响，预计公司2016-2018年EPS为0.90、1.22和1.54元。

　　公司凭借自身产品和多年积累的技术优势，正积极地进行产业链延伸、新技术开发与产品拓展，未来成长速度与发展空间均值得期待，维持“买入”评级。

　　风险提示：募投项目达产不及预期；参股子公司兴科电子发展低于预期；新业务拓展不达预期；非公开发行不确定的风险。(国海证券 代鹏举)

　　6、同花顺：业绩持续靓丽 人工智能龙头起航

　　投资要点

　　一季度业绩逆势增长112%源于业务结构优化+创新推进：16年一季度，资本市场剧烈波动致使券商及相关同业公司业绩大幅下滑，但同花顺逆势实现归母净利润1.44亿，同比大幅增长112.3%，备受市场关注。公司短期业绩超预期坚挺，主要系业务结构优化及推进创新：1)公司以软件销售及增值服务等存量业务为主要收入，采用客户订阅后定期付费模式，稳定性较强，受市场短期波动影响相对较小；2)人工智能、智能投顾等业务逐步落地，核心产品销量良好，创新业务带来新的业绩增量。

　　10亿预收款项支撑未来业绩增长，流量变现渠道多元化：公司16年一季度末账面预收款项达到10.03亿元，主要系软件及金融信息服务期间较长，根据会计准则权责发生制，其收入应在服务期间摊销，分期入账。因此，后续递延收入的逐步确认将有效支撑未来收入增速，平滑业绩波动，增厚未来利润。此外，公司在移动端流量持续位居行业龙头，并以绝对优势领先于大智慧、顶尖财经等竞争对手。15年公司通过流量变现，业绩爆发式增长近15倍，16年进一步推出“在线投顾”打通线上-线下及B端-C端，以C端收费模式变现，同时进一步完善基金销售、增值服务、互联网证券开户等业务，流量变现渠道更加多元化。

　　人工智能龙头，智能投顾等核心产品落地提升估值弹性：公司在业内率先布局人工智能在金融领域的应用，龙头地位及先发优势显著，且相关核心产品逐步落地：1)与泰达宏利、大成基金合作推出基于人工智能及大数据的基金产品；2)智能投顾登陆iFinD平台，真正实现金融终端智能化，标志着人工智能在金融领域应用的突破；3)基于人工智能技术的财经垂直搜索引擎“i问财”不断完善。此外，公司成立人工智能子公司，未来将加强技术研发力度，基于持续扩大的数据体量提升计算效率，人工智能将成为公司核心业务板块，打开未来估值提升空间。

　　投资建议

　　公司一季度业绩逆势增长112.3%，全面优于竞争对手，主要系软件销售及增值服务等存量业务稳定性强劲，且人工智能逐步落地带来业绩增量。公司一季度末账面10亿预收款项支撑未来业绩增长，且移动端流量优势显著，变现渠道多元化。预计公司16、17、18年归母净利润分别为13.3、18、22.5亿元，目前估值对应16 PE仅30倍，给予目标价92.5元/股，对应37倍16 PE，给予公司“买入”评级。

　　风险提示：1)互联网金融监管程度超预期；2)人工智能等新业务发展不及预期；3)因涉嫌违规可能被暂停上市风险。(东吴证券 丁文韬 王维逸)

　　7、上海钢联事件点评：业绩拐点明确 收购下游做实产业数据服务商

　　事件：

　　公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买慧聪建设及锐景慧杰拟合计持有的知行锐景100%股权，经交易双方协商初步确定本次交易价格为208,000万元，其中55%的对价11.44亿将以发行股份的方式支付，45%的对价9.36亿将以现金方式支付。

　　同时，公司拟向兴业投资、园联投资、高波、郭江和储辉五名特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过95,300万元，募集资金总额不超过交易总额的100%。以发行价格36.49元/股计算，配套融资发行的股份数量不超过2611万股。

　　投资要点：

　　平台做实：经过两年的执行落地，平台价值已经非常确定，目前已经做到寄售业务日交易量稳定在10万吨以上，我们按照目前日均10万吨计算，即使全年不再增长，也对应全年2500万吨交易量，收入近500亿，而实际上，钢联过去交易量每个季度同比都维持近乎50%的增长，2016年，公司平台收入将有较大规模增长。

　　纯正互联网企业中及其罕见的仅用两年实现盈利。公司交易量属于典型的小批量、多频次的互联网属性，交易量的扩大并不依赖金融服务资金规模的扩大，边际成本极低。2016年一季度实现收入59.7亿元，同比增长81.05%，实现净利润209.8万元，扭亏为盈。我们预计接下来季度呈现环比增长态势，全年净利润可观。

　　多点开花：在交易端，供应链金融服务、交易服务、仓储物流服务、期现套利等多点开花，今年开始全面贡献业绩。

　　移动端带来惊喜：公司业务下沉到钢铁下游，终端用户需求相比流通环节带来新增收入。

　　维持买入评级

　　互联网的发展模式都要经过高投入、巨额亏损等痛苦期，平台做实后，给平台带来的是整个产业的利润空间。作为新一代互联网平台，钢联仅仅用了2年就做成行业第一且今年有望获得500-1000亿寄售收入，更为可贵的是，公司第三年即有望实现盈利，我们认为在纯互联网标的中实属难得。未来基于钢铁向铁矿石、化工、农产品、能源、有色等其他品种拓展，成长空间足够大。公司停牌期间公告拟收购慧聪部分资产，假设年内完成收购，明年并表，预计公司2017-2018年净利润4.6亿和7亿(其中移动端业务预测偏保守)，全面摊薄后总市值97.6亿，对应当前股价PE 仅为22倍和14.2倍。基于谨慎原则，我们预计不并表业绩为16-18年净利润为1.02亿、3.04亿、5.02亿，对应估值76.8倍、25.88倍、15.65倍。我们基于公司巨大成长空间和过去两年优秀的执行力，以及公司目前已经成型的平台价值，维持买入评级。

　　风险提示：同行竞争加剧带来的投入不确定性风险，公司业务团队核心人员流失风险，钢价上涨如果呈现趋势性预期带来的用户“囤货待涨”导致的交易量停滞风险，公司收购资产及品种拓展的不确定性。(国海证券 孔令峰)

　　8、大北农：有理想有业绩维持买入评级！

　　投资要点：

　　有理想：注重权益分享，打造万众创新。公司公告：1)金色农华董事长李绍明拟先出资收购一部分自然人股东持有的全部或部分金色农华股份，并承诺在适当时机以不高于此次收购价格向未来的经营管理层进行再次转让。此次股份转让，为构建未来种业创业团队共同发展机制创造条件，为公司作物科技产业发展战略提供机制保障。本次转让后，一些前期持股但已离职高管的股份会在后期转让予创业初期未获得股票的现时的业务骨干；2)公司拟与谈松林、陈红心等员工入股的合伙企业共同成立武汉昌绿色巨农农牧股份呢有限公司，经营生猪养殖与销售业务。先期注册资本为2000万元，后期再分批增资到1亿元，公司持股60%，员工以合伙企业的方式持股40%。即农信科技实现员工持股后，种业平台员工持股机制也不断升级，同时，在进军生猪养殖的过程中，公司积极发动员工和原先饲料经销商的力量，在股权上实现利益绑定，在资金上给予一定扶持，相对更轻资产的实现养殖规模的快速扩张。

　　有业绩：饲料业务销量增速提升，利润高速增长。公司饲料销量已从年初同比下降约8-12%，到6月上中旬同比上升10%。其中前端料(主要是仔猪料)增速在60%以上。除了享受行业景气度回升带来的业绩修复-好转-反转行情之外，公司最大的亮点在于费用的弹性：公司前些年采用人海战术，豪金挖角(经销商)，一年好几次千人大会推广养猪互联网，费用很高。2015年年报中，公司三项费用占收入比重超过20%，而行业内其他公司海大集团、唐人神、金新农相同比率都在10%上下。公司16-17年费用下降主要有两个来源：1)人员减少。随着养猪互联网的推进，公司98%的产品通过互联网销售，大量客户已能够直接使用APP享受服务。经销商和服务人员的作用弱化，可以被削减。饲料业务去年一季度1.6万人，15年年底下降成1.2-1.3万人，现在9000多人。公司去年人员工资薪酬加上会议费用总计5.4亿元，有一半的下降空间(15年业绩才7亿元左右)；2)互联网投入的减少。一方面农信科技品牌知名度提升，另一方面大北农持股比例从100%下降至60%，对应上市公司投入开支减少。因此，我们测算公司4-5月饲料业务利润大约可实现翻倍增长。

　　考虑到饲料企业净利润率只有2%-8%左右，费用率6-10个百分点的弹性空间将支撑大北农业绩的高弹性，以及可以作为大北农饲料降价获取更多市场份额的重要后盾。

　　乘胜出击扩大产能：公司公告对以下四个项目进行投资：“追加益阳猪场固定资产投资”、“投资广东阳江科技园24万吨猪料项目”、“新建广东清远科技园18万吨猪料项目”和“新建南宁绿色巨农10万吨预混料项目”。看准后期养殖复苏及公司自身养殖规模扩张后对饲料需求/销量的拉动作用，因此，公司近期正积极投建新产能为后期销量增长提供基础。

　　投资建议：趋势向好，维持“买入”评级。公司此前预测半年报利润增速达到40-70%(2.8-3.5亿元净利润)。此外，公司改变以往高举高打的战略，预计二季度费用率将开始趋势性下降，成为业绩弹性的又一来源。另一方面，公司农信科技在战投引入的问题上，董事长与薛总已在方向、方式、时间表上更大程度达成一致，也有利于公司未来2年更稳健的发展。

　　预计公司16-18年净利润分别为10.8/14.7/18.1亿元(盈利预测不变)，对应每股收益分别为0.26/0.36/0.44元。16-17年市盈率31/22倍，维持“买入”评级。(申万宏源 赵金厚 宫衍海)

　　9、天海防务：半年业绩预增4倍 军工产业快速增长

　　半年业绩预增4倍超预期，金海运并表贡献业绩。公司发布业绩预告，预计上半年实现净利润9,762万元-10,385万元，同比增长370%-400%。其中2季度净利润预计为9000万元-9504万元，业绩超预期。主要由于公司转型升级和军民融合业务开展顺利，尤其4月5日公告收购金海运100%股权完成资产交割，金海运成为控股子公司并于二季度开始并表贡献业绩。

　　预计2季度加快订单交付，金海运业绩大幅增长。金海运主营海空特战装备及总成，客户为军方及公务部门。拥有二级军工保密资质且四证齐全，多种产品属于国家豁免披露且独家生产资格，填补国内空白，目前海军特战装备占比约68%，根据公告2016年已签及计划订单达3.6亿元，约占预测收入的95%，2季度以来在手订单逐步加快交付，公司的业绩保持强劲增长。根据收购时业绩承诺三年累积备考业绩2.8亿元，但我们判断，由于2017年计划及在手订单4.57亿元，约占预测订单的89%，在手订单充足，未来随着多种核心新型号产品加速定型列装，公司业绩有望加速增长，业绩超预期的可能性仍很大。

　　投资20亿成立军民融合产业园，加速实施天海全军防务产业战略。

　　公司公告6月28日与泰州高新技术产业园区管委会签订协议，设立天海防务军民融合科技产业园公司，计划投资15-20亿元，17年底投资不少于10亿元，建设期预计3-5年，建成后将成国内首个军民融合示范产业园，将引进与培育满足军工技术要求的军工与民用企业入驻，形成满足全军防务需求的产业链。园内设有军工防务技术研究院、军工防务设备检测中心、物流中心、配套产业制造区、总成设备制造区、保密中心等功能区。公司利用自身及子公司军工产业资质、市场技术优势，未来在装备产业链科研、设计、检测与制造等各个环节协同补强，助推军工特种装备及机电防务产业加快规模化。

　　军民融合大潮下提供做大做强的发展空间。未来随着海军且部队扩编装备升级，战略定位日益提升，将带来特种装备市场的快速发展，公司系列产品填补了国内军品市场空白；在军民融合已上升为国家战略的大背景下，军品市场加速向优质民营企业开放，为公司打开长期发展的空间和潜力。

　　买入-A评级，6个月目标价36.92元。预计2016年-2018年净利润2.2亿元、3.04亿元、4.07亿元，EPS为0.58元、0.80元、1.07元，通过收购成功涉足军工特种装备领域，成立产业园加快实施全军防务产业战略，维持买入-A评级。

　　风险提示：宏观经济下行传统业务下滑，军工业务订单交付进展缓慢。(安信证券 邹润芳 王书伟)

　　10、润达医疗：连续并购以丰富渠道与产品线 外延拓展战略明晰

　　拟以现金2.16亿元收购杭州怡丹生物45%股权

　　公司拟收购杭州怡禾投资持有的杭州怡丹生物45%股权，交易对价为2.16亿元。怡丹生物2016年业绩承诺为不低于4,000万元；2017年及2018年公司扣非合并净利润年增长率不低于20%。拟并购标的2016年1-4月已实现营收7,817万元，对应净利润1,058万元。

　　收购怡丹生物，丰富微生物产品线，并加码浙江省IVD渠道及服务

　　怡丹生物为梅里埃(IVD微生物检测细分领域世界巨头)浙江省总代，经销梅里埃全系微生物检验检测产品，在浙江省内拥有良好的客户基础(包括浙江省内诸多大型三甲医院)和完备的销售网络。此次收购，一方面丰富了润达的微生物产品线；另一方面借助怡丹生物原有客户资源，有望进一步拓展润达原有的检验科集采供应业务。需要指出的是：此次虽收购45%股权，但润达已对怡丹生物形成实际控制权，故45%的权益纳入并表范围，预计16年将为润达贡献1800万左右的业绩增量。

　　以600万美元，收购RBM公司43.1%股权，布局POCT领域

　　润达拟以不超过600万美元联合OrbiMed投资集团(在IVD尤其是POCT领域投资经验丰富)通过SPV公司，投资收购ResponseBiomedicalCorp.(RBM公司)。本次收购后，润达将持有RBM公司约43.1%股权。RBM主要产品为RAMP？心脏标志物诊断产品，其销售收入占RBM公司总收入90%左右。该公司已有分销商遍布美国、中国、俄罗斯、日本等国家。在中国已有产品在售，且中国区销售比重占总收入约60%。国内POCT领域一级市场可被并购的优质标的数量较少，润达此次海外收购成熟POCT产品，进一步加码自身POCT产品线。

　　盈利预测与投资评级

　　2016年或为公司外延扩张的加速期，公司在内生增长稳健的情况下，沿着产品及渠道双维度外延拓展，战略明晰。16-18年EPS至0.45/0.53/0.65元，对应PE63/53/43倍，考虑到公司后续外延扩张预期依然强烈，且内生增长动力不减，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　海外并购存在不确定性；国内整包业务进展低于预期。(广发证券 张其立)