佳讯飞鸿:工业物联网迎来风口 智慧调度龙头扬帆起航
类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：华安证券研究所 日期：2016-07-29
主要观点:
战略规划清晰,构建智慧指挥调度全产业链
公司围绕智慧指挥调度全产业链,通过内生式和外延式增长在前端数据采集、中间网络传输及后端智慧应用全产业链深耕细作。公司战略规划清晰,逐步实现由“产品、解决方案”的设备商向提供“产品、解决方案+运维服务+数据服务”的数据服务商转型。
调度指挥龙头,客户横向拓展,业务纵向做深
公司以铁路行业的指挥调度起家,随着市场的不断扩大和技术的不断积累,发展成为国内领先的指挥调度与控制系统提供商。公司在铁路以及轨道交通等传统优势领域占有较高市场份额;在国防军工、石油石化、电力和煤炭等领域均有多年储备并已成功拿到多个项目;紧跟国家“一带一路”战略加快“出海”步伐,在高铁海外项目中拥有100%的市场占有率。
公司持续优化业务结构,横向积极拓展行业客户,通过收购航通智能进入海关行业且成效显著;持续提升研发实力,纵向做强做深已有产品,定增获批,募集资金用于“基于LTE 的宽带无线指挥调度系统项目”,以适应产业发展趋势,增强核心竞争力。
新兴业务布局,无人机、机器人等领域多点开花
通过参股或者控股方式积极布局新兴业务。成立子公司飞鸿云际、参股六捷科技加强行业大数据的采集与分析实力;参股臻迪科技提升无人机、大数据挖掘和虚拟仿真方面的技术储备;增资沈阳通用机器人,扩充工业大数据采集方式,获取工业互联网的“触角”。
投资建议
工业物联网和工业大数据拥有广阔的市场空间,我们看好公司在智慧指挥调度与应急领域多行业的发展,预测公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.43/0.57/0.67 元,对应目前股价PE 为58/43/37,给以“增持”评级。
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上汽集团:荣威RX5销售火爆 经营趋势持续向上
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2016-07-29
公司7月初发布全球首款量产互联网汽车--紧凑型SUV荣威RX5,上市不到2周,其订单已冲破1万大关,有望成为国内SUV市场又一爆款产品。上汽自主乘用车板块此前多年亏损,RX5热销将有助于自主乘用车板块减亏,并推动公司业绩提升。旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源,近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代,新增C级轿车、B级SUV等多款产品;上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代;上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司及下属合资企业均处于产品周期向上,未来3年有望持续超越行业平均水平。此外公司拟增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目,前瞻布局将长远获益。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元,给予2016年10倍市盈率,合理目标价29.20元,维持买入评级。
支撑评级的要点
荣威RX5销售火爆,推动公司业绩提升。公司7月初发布全球首款量产互联网汽车--紧凑型SUV荣威RX5。自上市以来,荣威RX5以靓丽外形、优异性能和亲民售价吸引了众多消费者,上市不到2周,订单已冲破1万大关,有望成为国内SUV市场又一爆款产品。上汽自主乘用车此前多年亏损,RX5热销将有助于自主乘用车板块减亏,并推动公司业绩提升。 合资公司迎来产品换代周期,看好公司未来发展。公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源,近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代,新增C级轿车、B级SUV等多款产品;上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代;上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期上行,有望获得较好收益。 增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目,前瞻布局长远获益。公司拟增发募资不超过150亿元,投资新能源汽车、智能驾驶、车联网等新兴方向,前瞻布局将长远获益。控股股东参与认购,彰显对公司长期发展信心。员工持股计划认购超过两千人,激励作用显著。
评级面临的主要风险
1)市场竞争加剧,销量和利润率下滑;2)原材料及人工成本大幅上涨。
估值
我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元,给予2016年10倍市盈率,合理目标价29.20元,维持买入评级。
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派思股份:非公开发行募资7.3亿元 加快天然气产业布局及其分布式能源发展
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉,张丽新 日期：2016-07-29
派思股份(603318.CH/人民币17.01, 买入)近日依次公告:
1、非公开发行不超过8,000万股,募资不超过7.3亿元,主要投向鄂尔多斯一期天然气液化工厂的建设项目、济南力诺的天然气分布式项目、石家庄派诚利盛天然气分布式项目。
2、2016年3月-7月,派思与山东电力建设第三工程公司签订五份销售合同,出售天然气调压站设备、增压机设备、缓冲系统与氮气系统设备,销售金额合计2.12亿元。
支撑评级的要点
公司目前立足天然气产业链,致力于在装备制造、天然气综合利用(管网、液化、分销等)、新能源及天然气分布式项目等细分领域发展,通过掌握核心装备提升天然气分布式项目竞争实力。公司传统业务稳健经营,分布式能源业务依赖控股股东已掌握小型燃气轮机的核心技术获得竞争力,天然气综合利用板块有待发展。行业层面,环保及终端经济性改善都为分布式天然气快速发展提供了条件。
建设天然气液化工厂有利于把握市场机遇并掌控上游气源。LNG运输是今后天然气分布式能源项目的天然气来源之一,在鄂尔多斯建液化工厂,一方面是利用鄂尔多斯丰富的天然气资源,二是围绕鄂尔多斯辐射到华北和东北地区的天然气分布式能源项目。
战略布局天然气分布式能源项目。天然气分布式能源项目是以天然气为燃料,主要向写字楼、医院、学校和酒店等楼宇提供电能及热/冷能,可将能源利用效率提高至80%以上,具有良好的环保和经济效益。公司2013年开始开展天然气分布式能源业务,据公开披露的调研信息,目前公司执行项目有3-4个,四平医院和济南力诺项目都已经进入施工期,将于2016年投入使用。今年新增的项目较多,分布式能源市场环境在改善。
设备大订单有利于年内业绩稳定增长。受经济环境影响,公司原有主业增长乏力,但天然气作为清洁能源之一,中长期仍有广阔发展前景。 公司立足核心装备构建护城河,打造清洁能源王国,维持买入评级。
评级面临的主要风险
系统性估值风险;业绩下滑风险。
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拓邦股份:智能控制增长稳健 锂电业务仍处调整
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-07-29
投资要点
事件:公司发布2016年半年报,2016年上半年实现营业收入7.4亿元,同比增长18.2%,归属于上市公司股东的净利润4967.2万元,同比增长33.2%。
控制器和电机业务带动业绩稳健增长,锂电销售低于预期。1)公司控制器实现收入6.2亿元,同比增长24.1%,其中家电控制器、电动工具控制器和开关电源贡献了大部分收入,而新开发的健康器械运动控制器等为控制器业务提供了增量收入;2)电机及控制系统类业务实现收入4238.4万元,同比增长212.4%,主要原因在于收购的研控自动化并表贡献了2996.3万元收入;3)由于移动电源业务出现较大下滑,锂电产品完成收入5498.3万元,同比减少38.3%。
受益于物联网和家电智能化的发展,智能控制器业务可期。1)智能控制器是物联网终端、工业控制设备的关键部件,在其中扮演“神经中枢”及“大脑”的角色。受物联网、家电智能化的快速发展和工业转型升级的影响,公司以智能控制器及其解决方案为主的核心业务有望带来高速增长;2)公司海外市场发展迅猛,销售额已达到总收入的59.8%。去年开始进军印度市场,成立了印度子公司,印度家电市场规模巨大,是公司海外市场未来一大看点。
完成对研控自动化的收购,打造智能控制全产业链布局。公司上半年完成了对国内领先的运动控制整体解决方案企业研控自动化55%股权的收购。通过本次并购整合,公司获得进入工业控制领域的资质和相关技术及客户储备,可向客户提供“控制+驱动+电机”一体化解决方案,拓展业务成长新引擎,同时为公司打造完整的智能控制一体化产业链夯实基础。
锂电产能扩产带动新能源业务成长。1)公司锂电业务处于调整期,目前新能源动力电池业务还未充分放量,消费电子电池业务比重逐渐下降。随着今年下半年动力锂电产线完成扩产,动力电池年产能将达到1亿Ah以上,同时产线的自动化程度大幅提升,未来锂电业务有望实现新增长。2)公司与金龙、陆地方舟等建立合作关系并实现批量供货,将有力提升公司在新能源电池市场的影响力。
盈利预测与投资建议。公司在智能控制领域的一体化战略布局清晰,我们看好公司控制器和锂电业务的成长性。维持“买入”评级。
风险提示:智能控制器销售或不及预期;锂电销售或不及预期;研控自动化发展或不及预期;汇兑损失的风险。
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兰生股份:迎国企改革东风 注集团优质资产
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2016-07-29
投资要点:
贸易为主业,处置无关资产,利润主要来自投资收益。公司主营业务为进出口贸易,现主要通过下属控股子公司兰轻公司经营。兰轻公司以自营和代理进出口贸易为主要经营模式,获取进出口贸易的差价和收取代理佣金是公司的主要盈利模式,其中出口业务占公司贸易业务的90%以上。受宏观大环境的影响,贸易业务处于衰退阶段。2014年8月贸易业务完成混合所有制改制,2015年贸易规模增长超55%。公司持有上海兰生房产实业48%的股权,投资收益稳定在2500-3000万;目前公司持有海通证券15173.37万股,公允价值约23.67亿元。公司1季度处置了兰生国健和中信国健股权,实现净收益6.56亿元。
国企改革加速推进,上海地区动作频频。2016年是国企改革落地之年,我们认为下半年国企改革进入实际操作阶段。自5月下半月至今,深改组、国务院常务会议、中央财经指导小组等多次提到重点工作落实国企改革,在中央顶层方针的指引下,各地方陆续出台当地国企改革政策。其中上海地区动作较快,早在年初政府工作报告中部署国企改革重点是实现包括现代服务业在内的国有资产整体上市。
集团旗下人力资源外服、会展传播业务轻资产、高毛利。人力资源业务集团包括100%持股的上海外服和80%持股的上海东浩人力资源;会展传播业务包括两家全资子公司东浩会展经营、东浩会展活动策划和持股86.67%的世博文化传播。集团旗下上海外服在行业中具有较高的品牌影响力,从2006年起连续在全国人力资源行业位居第一。截至2014年底,上海外服和东浩人力资源服务的商社数量近25,000个,在岗雇员数达到139万人。
2015年,集团人力资源板块实现营业收入927.56亿元,实现毛利13.71亿元。集团拥有上海世博展览馆(展览面积8.1万平)和上海汽车会展中心(展览面积3万平)两大展览馆的租赁,以及持股40%的国家会展中心(商务部持股60%,展览面积15万平)。2015年该板块营业务收入(包含广告)分别为12.23亿元,毛利分3.08亿元。
盈利预测和估值。我们预计2016-2018年公司实现营业收入24.65、25.15、25.40亿元,归属于上市公司股东净利润7.15、4.04、3.35亿元。上市公司贸易业务参照可比公司水平给予0.87倍PS,公司贸易业务合理市值为21.45亿元;持有海通证券15173.37万股,公允价值约23.67亿元;持有兰生大厦48%股份,权益物业重估价值为20亿元。考虑集团整体上市预期,给予人力资源服务和会展传播业务5.5亿净利润40倍PE,除兰生股份以外的贸易业务1.58亿净利润15倍PE。上市公司合理市值约为309亿元,公司当前市值为134.90亿元,假设公司资产注入时按照15倍PE作价,市值增加约106.20,据此测算,公司股价仍有存在50%上涨空间,给予增持评级!