神华公告 6月主要运营数据，公司 6月商品煤产量 22.7百万吨，同比下降 0.9%；煤炭销售量 38.0 百万吨，同比上升 2.2%；港口下水煤量 23.3 百万吨，同比上升 0.4%； 其中黄骅港下水煤量 16 百万吨，同比上升 15.9%。 中煤 6 月商品煤产量 659 万吨，同比下降 31.4%，商品煤销量 1330 万吨，同比上升 13.6%。其中自产煤销量 718 万吨，同比下降 23.4%。
事件评论
6 月神华中煤产量同比降幅收窄。 6 月神华商品煤产量同比下降 0.9%， 降幅环比缩小 6.6 个百分点；绝对量环比上升 0.3 百万吨， 增幅 1.34%。中煤 6 月商品煤产量同比下降 31.4%，降幅环比缩小 1.2 个百分点，绝对量环比上升 2 万吨， 增幅 0.30%。 5 月以来神华中煤产量同比均明显下滑主要与执行 276 限产政策有关，供给端出现一定程度收缩； 6 月同比降幅收窄、 环比微升主要由于需求回暖煤价上涨刺激供给端回升，但在限产背景下产量回升幅度并不大。目前来看国有产能限产执行情况较好， 但在 7 月需求环比改善以及煤价加速上涨刺激下，供给端有望持续回升。
6 月神华中煤销量环比回升，中煤外购煤销量增幅较大。 6 月神华商品煤销量同比上升 2.2%，主要受需求季节性回暖影响，销量环比回升 32.4%。6 月火电发电量环比上升 4.76%， 沿海需求阶段性回暖，带动港口下水煤量环比回升，其中黄骅港下水煤量环比上升 34.5%。 6 月中煤商品煤销量同比回升 13.6%，环比上升 22.13%，自产煤销量环比回升 1.84%，表现弱于外购煤主要由于煤炭供应紧张，外购煤量增加所致。
6 月神华发售电量环比上升。 6 月虽然水电发电量增幅较大对火电造成一定冲击，但由于需求较好，火电环比仍走强，神华 6 月发售电量环比分别上升 2.29%、 2.11%。 7 月沿海需求回暖仍将持续，火电发电量延续上升。
8 月供需缺口持续存在， 煤价涨势延续。 高频数据显示 7 月以来电厂日耗环比提升， 受益于近期南方高温天气， 沿海需求仍有提升空间。 虽然在煤价上涨带动下供给端有所回升，但限产主力国有产能目前执行情况较好，预计供给小幅回升边际影响不大， 在需求较好的支撑下 8 月动力煤供需缺口将持续存在，煤价涨势延续，幅度取决于水电表现及供给回升情况。
风险提示： 宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期
(责任编辑：DF078)