新天科技:增发获批 物联网加速布局
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曲伟，陈超 日期：2016-07-26
　　投资要点:
　　增发获批，智慧水务云平台带来新动力。公司于2016年7月22日收到中国证监会出具的批复，核准非公开发行不超过9，000万股新股，非公开发行募集资金总额扣除发行费用后净额76，000万元（含76，000万元），用于公司智慧水务云服务平台项目、智慧农业节水云服务平台项目、“互联网+机械表”升级改造产业化项目和移动互联抄表系统研发项目。智慧水务云服务平台项目的“智慧”是通过整合物联网、GIS 地理信息和大数据、云计算技术，实现水压、水量、水质、能耗及二次供水设备的实时数据和水厂运行数据的城域化汇集管理。公司通过建立智慧水务云服务平台可为水务管理部门规范化管理、节能降耗、减员增效和精细化管理提供强大的技术支持，提高水务公司的经济效益。

　　近期连续收购华立利源和华奥通，加快布局NB-IoT 布局。公司参与的物联网并购基金近期连续布局:7月18日收购浙江华立利源51%的股权，华立利源是华立集团下属专业从事智能水表研发、生产和销售的高科技公司。7月4日收购华奥通51%的股权，华奥通2016-2018年承诺净利润为1000、1600万、2000万。华奥通主要基于各种最先进的短距无线通信技术和芯片开发无线模块和应用系统，在NB-IOT（窄带蜂窝物联网） 和LoRaWAN 等低功耗广域网的技术应用的开发上领先于市场l 半年报预告同向上升，业绩有望全年高增长。公司发布半年业绩预告，公司营业收入为16，822.27万元-21，027.84万元，业绩同比上年上升20%-50%；净利润3，568.21万元-4，541.36万元，同比上升10%-40%。 公司募投项目民用智能仪表扩建项目产能达到进一步的释放，公司产量提升，产能瓶颈解决，订单量增加。智能燃气表经过前几年的市场铺垫，产品已逐步进入几大燃气集团及地方燃气公司，成为燃气行业主流供应商，智能燃气表订单量大幅增加。完善了营销策略和销售政策，加大了自来水公司行业用户的推广力度，公司智能水表实现了稳定增长。

　　投资建议:维持买入评级。我们维持盈利预测，预计公司2016/2017/2018年EPS 分别为0.24/0.36/0.48元/股， 对应动态PE51X、34X、26X，同行业2016-2018平均估值水平50X、38X、35X，且公司抢先布局智慧能源和智慧水务，并不断取得突破，后续成长潜力巨大，估值理应高于行业平均水平，再考虑到物联网行业17年处于爆发元年，给予17年50X，对应股价18元。


　　新湖中宝:地产销售符合预期 与万得合作更进一步
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋，郭镇，金山 日期：2016-07-26
　　核心观点:
　　互联网金融持续进展，Wind“市场”功能推出
　　公司在互联网金控To B 端专攻金融信息服务领域，成立浙江新湖金融信息服务公司，同时与万得进行合资合作，构建机构投资者之间的金融资产交易的信息服务平台，依托万得金融信息流/数据流优势以及机构客户积累拓展业务规模。近期Wind 资讯客户端新推出“市场”功能，主打各类标准资产（如债券）与非标资产（如场外期权）的报价信息提供与交易撮合服务。

　　地产业务保持稳健，经营性现金流健康
　　根据克尔瑞数据，2016年上半年公司现地产销售金额74亿，同比升69%，公司年初提出销售计划172亿元，目前完成进度43%。公司开发节奏稳定，截至今年年初总货值（不含新增上海项目和一级土地开发）保持在1000亿左右的规模，可售资源十分充沛。2015年经营性现金流净流入7亿，今年一季度净流入9亿。公司前期在上海新获取三个项目，其中两个涉及旧城改造。增加上海地区的土地储备，有利于进一步做大销售规模。

　　财务稳健，长期发展信心十足
　　截至2016年一季度末，在手现金完全覆盖短期有息负债，净负债率113%，加权平均融资成本8.56%。推出新一轮的股权激励。员工持股计划今年9月16日解禁，成本5.29元/股。公司前期还完成了20亿元的回购。

　　考虑回购，预计16、17年EPS 为0.18、0.24元，维持“买入”评级
　　“地产+互联网金控”双主业发展战略继续推进。地产业务充裕现金流为互联网金控平台发展打下基础。公司金融牌照齐全，互联网平台To C 和To B 均有布局，与万得在金融信息服务领域合作取得突破，发展值得期待。

　　风险提示
　　下半年销售规模不及预期。互联网金融推进速度低于预期。


　　京运通:电站扩张叠加设备订单回暖 上半年业绩高增长
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，马军，张垚 日期：2016-07-26
　　报告要点
　　事件描述
　　京运通发布2016年中报业绩预告，预计实现归属母公司净利润2.28-2.55亿元，同比增长70%-90%，折合EPS为0.11-0.13元。据此推算，2季度实现归属母公司净利润1.27-1.54亿元，同比增长28.17%-55.30%，环比增长25.11%-51.60%，2季度EPS为0.06-0.08元。

　　事件评论
　　受益电站规模扩张与设备业务回暖，上半年业绩持续高增长。上半年公司实现归属母公司净利润2.28-2.55亿元，维持持续高增长趋势:1）公司电站规模持续扩张，目前已具备并网电站487MW，带动公司业绩持续增长，上半年公司并网结算电量2.67亿度，预计贡献利润超1亿元。同时，去年4季度与今年1季度公司宁夏部分电站存在一定限电问题，一定程度影响了电站业务盈利水平，2季度限电问题基本解决，季度综合发电小时超420小时。2）2013年光伏行业持续复苏，企业盈利改善带动部分产能扩张，去年下半年以来设备企业订单明显改善。公司作为国内光伏设备龙头企业，今年上半年设备业务同样大幅改善，贡献利润增长。预计上半年设备业务利润贡献约1亿元；3）硅片业务出货量与盈利维持平稳；4）受制市场发展，预计环保业务仍有一定亏损。

　　电站规模持续扩张，打造东部分布式龙头。目前公司具备并网电站487MW，其中宁夏地区地面电站280MW，东部分布式电站约210MW，后续公司仍将推动分布式电站建设，打造国内屋顶分布式电站龙头企业。公司公告，拟终止约41MW分布式电站募投项目，主要是由于电站建设条件发生变化，不利于项目盈利水平，项目并更节约的募投资金将补充流动资金，预计将继续用于分布式电站建设。整体上，我们预计公司今年年底电站规模将超800MW，中期目标1.5GW以上，驱动公司业绩持续增长。

　　半导体设备市场望获突破，打造高端装备新亮点。公司承担“国家02专项--极大规模集成电路制造技术及成套工艺”重大科技攻关项目，研制的大型区熔单晶硅炉取得重大突破，并完成国内第一条应用自主设备的区熔单晶硅棒生产线，目前产线已达到稳定运行状态，正积极进行产品推广。区熔法可以获得电阻率和纯度都很高的单晶硅，主要应用于制造IGBT器件、大功率晶闸管等，是制作各种探测器、传感器的关键原材料。后期随着国内IGBT进口替代持续推进，区熔业务将有望为公司高端装备制造业务打造新亮点。

　　维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS为0.24、0.34元，对应PE为31、22倍，维持买入评级。


　　健盛集团:风宜长物放眼量 持续看好成长逻辑
　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王鹏 日期：2016-07-26
　　报告导读
　　公司发布半年报后，我们进行了调研，持续看好公司成长逻辑
　　事件:公司2016年上半年实现营业收入2.98亿，同比减少19.39%；实现归属于母公司所有者的净利润7，591.46万元，同比增加26.58%。

　　客户回流叠加新客户释放业绩短暂低点已过去
　　公司上半年业绩出现波动，主要由于两方面因素。1）个别客户订单转移影响。公司第二季度单季营收同比下降31.6%，主要由于来自迪卡侬的订单受汇率因素影响转移至土耳其，上半年影响订单金额8000万左右。目前通过协商，订单下半年将回流，土耳其局势的动荡，会加快订单回流速度。2）公司在信息化系统的建设、国内市场开发等方面投入较大，销售期间费用率由去年同期的11.44%上升至14.68%，该部分支出对于公司国内市场开拓有长远积极影响。

　　公司上半年继续开拓新客户，主要新客户包括H&M、UnderArmour、Stance等。合作订单量有望随着越南产能的释放进一步增加。H&M和UA未来订单量值得期待。作为NBA指定球袜供应商，公司获取Stance的订单进一步印证了公司领先的棉袜制造能力。

　　我们认为，公司棉袜代工业务走全球市占率提升的路径依旧不变，美国作为全球第二大袜业市场，公司从零开始拓展，且已获取UA和Stance等客户，越南产能布局顺应了产业转移趋势，有利于公司出口竞争力提升。

　　扩品类提品质线下开店进行时
　　“健盛之家”品牌5月开始开店，前期店铺主要布局在江浙地区，目前已开4家，2016年开店50家计划稳步推进中。品类方面，传统棉袜强项之外，丝袜方面公司引进了国内专业的丝袜生产技术团队攻坚品质，下半年丝袜品质将会得到明显提升，从而增加铺货比例；内衣方面，公司持续关注外延的可能性，在手现金充裕，定增募集资金10亿已到位，内衣方面目标是从目前委托代工转为自有产能，并且考虑品牌、渠道等因素。我们认为，随着前期不同业态线下店铺落地，通过品类扩张和品质提升，健盛由代工到自有品牌的发展逻辑将得到逐步印证，有利于公司估值提升。

　　厚积薄发产能释放迎接增长黄金期
　　公司目前布局的新增产能包括健盛越南年新增13000万双棉袜、年产6500万双高档袜子，及一期3600万双；国内方面，健盛产业园拟在产能搬迁的基础上建设年产10000万双中高档棉袜等。根据我们对于产能释放的预测，2017与2018年将成为公司产能快速增长的关键年份。

　　随着越南及国内产能释放，出口与内销齐头并进，公司业绩将在经历2016年上半年短暂调整后，继续踏上增长黄金阶段。

　　盈利预测及估值
　　我们持续看好公司全品类贴身衣物龙头的打造过程，看好公司产能扩张与转移、品类扩张及自有品牌建设的成长逻辑，认为经过2016年的蓄力，公司将迎接增长黄金期。我们预计2016-2018年公司EPS分别为0.39、0.49、0.73元。


　　盈峰环境:定增强化固废监测布局 收购进军农村污水蓝海
　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：袁理 日期：2016-07-26
　　投资要点:
　　大股东参与彰显信心，强化固废、监测布局:
　　1）不低于12.78元/股的价格向不超过10名投资者发行不超过7433万股，募资不超过9.5亿元；其中何剑锋（实际控制人）认购0.5-1.5亿元，佘常光（亮科环保董事长）认购0.54-0.80亿元，限售期36个月；其他认购方限售期12个月。2）募集资金用于投向阜南/廉江/寿县垃圾发电项目（5.4亿）、环境监测全国运营中心升级及新建项目（2.3亿）、环境生态预警综合信息监控系统研发（0.6亿）和补充流动资金（1.2亿），强化公司在固废、环境监测领域布局。

　　垃圾焚烧项目陆续投产贡献业绩:1）根据绿色东方当前项目进展，阜南/廉江/寿县项目将分别于2016年11月、2016年12月、2017年10月投产，完全投产后将增加垃圾焚烧能力约1，600吨/日，增加约1.5亿元年收入、 0.53亿元利润总额。2）绿色东方目前9个已中标、签订的BOT项目达产后合计日垃圾处理量约8000吨/天，阜南/廉江/寿县/仙桃项目承诺2016~2019年累计利润总和不低1.2 亿元。我们认为募集资金到位后公司将进一步推进其他垃圾焚烧发电项目的建设，进一步带来业绩增量。

　　监测业务范围扩张，借力物联网转型腾飞:1）宇星科技将借力此次定增在全国新建23个、升级77个（当前所有有效的）运营中心，维持华北、华中全布局领先地位下进一步拓展华东、华南市场，并对工业城市加大覆盖，提升市场占有率；项目建设期2年，完全达产后预计年收入1.92亿元、净利润0.59亿元。

　　2）此次定增同时将进一步强化宇星科技物联网、移动互联网等相关技术，加强和完善覆盖全国的运维服务网络建设，未来有望在对政府端完善环境决策、预警、排污权交易、环境税征收等制度，对个体和企业端实现数据应用和环境管理升级，促进环境大数据采集、应用和变现。

　　3）定增投向的环境综合信息监测与预警平台主要包括统一门户、水质监测预警分析子系统、VOC监测预警分析子系统、土壤重金属监测预警分析子系统。《重点行业挥发性有机物削减行动计划》和《土壤污染防治行动计划》出台后VOCs监测、土壤监测市场将进一步打开，宇星环境监测产品线齐全，新产品系统开发完成后将进一步巩固行业龙头地位，受益明显。

　　收购稳健现金流资产，进军农村污水处理蓝海:5.48亿收购大盛环球100%股权（1.40亿）、明欢有限100%股权（2.94亿）、亮科环保55%股权（1.14亿）。根据交易方业绩承诺，整体对应2016年收购PE 11.91倍，估值相对合理。

　　1）大盛环球和明欢有限拥有境内广东省佛山地区清源环保、源润水务、华盈环保、华博环保、源溢水务等5家城镇污水处理公司，污水日处理量28.8万立方米，占佛山顺德区污水处理总量超过50%，收购后由亮科环保运营，承诺2016-2018每年扣非净利不低于3500万元，为公司提供稳健现金流。

　　2）亮科环保主营农村污水处理及生态修复，承诺2016-2018年净利润0.2、0.3、0.4亿元；农村污水处理市场空间巨大尚未打开（根据环保研究机构E20预测“十三五市场空间1400亿元”）。亮科环保曾先后在佛山地区中标并实施了30多项农村污水处理项目，近期中标5.02亿广东郁南县合作污水治理PPP项目（联合康达环保，项目获农发行支持，http://www.gdep.gov.cn/news/hbxw/201607/t20160720_212949.html），强示范效应下有望在广东全省以及全国范围加速复制。

　　盈利预测与估值:考虑到公司垃圾焚烧发电项目的进度、收购公司的业绩贡献以及发行后的摊薄，我们预测公司2016/2017/2018年实现EPS 0.40/0.51/0.71元，对应PE 36/28/21倍。股权激励覆盖面广行权价高（范围涵盖本部+上风环保+专风/威奇+宇星/绿色东方，行权价复权后12.51元）、股东高管增持（增持价复权后13.80元）彰显信心，维持“买入”评级。

　　风险提示:收购整合风险，业绩承诺不达预期。


　　翠微股份:联手海淀国投成立国际教育公司 迈出多元化投资第一步
　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-07-26
　　投资要点:
　　联手海淀国投成立国际教育投资公司。

　　7月23日，公司公告，与北京市海淀国资公司、道勤投资、乾元投资签署《合作办学协议》，拟共同投资设立“北京海淀国际教育投资有限公司”，注册资本5000万，其中公司出资750万（占比15%），海淀国投出资2000万（占比40%），道勤投资出资1750万（占比35%），乾元投资出资500万（占比10%）。

　　海淀国投:借力海淀优质教育资源，大力布局国际教育产业。

　　海淀国投拥有全资、控股参股及托管企业31家，资产总额340多亿元。海淀区拥有丰富的优质基础教育和高端教育资源，差异化教育市场需求较大，有助于海淀教投形成自身教育体系及差异化竞争优势，顺利打开教育市场，实现优质教育资源异地复制并在教育产业链上下游进行更加广阔布局。本次组建海淀教投利于从股权投资方面加大国际教育产业布局。

　　翠微股份:海淀国资旗下著名商业企业。

　　公司是北京著名大型商业企业，以从事百货商品零售业务为主，超市和餐饮等业态协同发展，实控人为海淀区国资委。公司15年销售额位居北京百货零售市场第2位，占有约15%的市场份额，在北京核心地带拥有翠微店、牡丹园店等8家经营门店，自有物业建筑面积19.4万平方米，租赁物业面积24万平方米。为应对经济增速放缓，居民消费意愿不足的影响，公司调整发展战略，探索多元化投资经营。公司15年营收同比下降6.2%，归母净利与上年持平。

　　把握区域教育产业转型升级机遇，迈出多元化投资第一步。

　　本次投资海淀教投，一方面，充分利用公司作为海淀国企的地缘优势，抓住区域优势教育产业转型升级的机遇，有助于公司业务向城市生活服务消费领域的延伸，符合海淀区发挥科技教育资源优势、推动区域教育产业转型升级的战略发展方向。另一方面，在传统商业发展低迷的背景下，公司按照商业运营和资本运营双轨并行的发展思路，提升资本市场运作能力，积极谋求外延式发展机会。此次设立海淀教投是公司多元化战略布局的起点，未来或将继续健全深化教育产业链投资，培育未来增长点。

　　给予“买入”评级。

　　公司投资海淀教投迈出多元化投资第一步，未来或将继续健全深化教育产业链投资，打造新的业绩增长点。预计公司16-18年EPS分别为0.40元、0.45元、0.50元，对应当前股价PE分别为23倍、20倍、19倍。

　　风险提示:多元化投资进展不及预期，原主业经营业绩下滑。