工信部部长苗圩日前表示，制造强国建设正由文件制定进入全面实施的新阶段。为此，各部门、各地区制定出台了一批重要的配套指南和政策，组织实施了一批重大工程和项目。下半年“中国制造2025”的多个配套政策将陆续出台。

　　《经济参考报》记者采访获悉，包括战略新兴产业、智能制造、信息通信业在内的高技术制造领域，将成为下半年政策发力的重点，针对具体行业下一阶段的发展规划，会如期在下半年出台。其中包括，已成型的11项“中国制造2025”“1+X”规划体系的后6个“X”和“中国制造2025”分省市指南以及《软件和信息技术服务业“十三五”规划》《大数据产业“十三五”规划》《新材料产业“十三五”规划》《战略新兴产业“十三五”规划》等多个产业规划。

　　此外，一大批重点领域的试点示范工程也将相继展开。其中，以增强制造业核心竞争力、推动新兴产业发展、推进制造业升级改造为目的的三大重点工程包将陆续推出；以城市(群)为载体的“中国制造2025”试点示范工作也将在下半年正式启动，包括长三角、珠三角、环渤海地区的多个城市(群)将成为首批试点城市(群)；飞机发动机和燃气轮机重大专项也将在下半年进入实施阶段。

　　据冯飞介绍，第二轮智能制造试点示范也将在下半年陆续实施，其规模将超过2015年水平，项目数量预计达到60个，将涉及工业互联网、智能制造标准等关键领域。

　　苗圩透露，下半年工信部、财政部还将财税、金融方面，给予智能制造、信息通信等高技术制造领域政策扶持。今年工信部、财政部在智能制造领域，已安排立项了25个省的133个重点项目，预计国家拨款52亿元，接近去年中央对智能制造专项补助的1.5倍。据悉，在绿色制造、机器人(300024)、新能源汽车领域，相关部委也已制定了相应的财税支持方案，其中多个绿色制造和机器人项目将在下半年获得可观的专项资金补助。

　　多位业内人士向《经济参考报》记者表示，下半年的政策发力重点，仍是为了进一步促进高技术制造领域的发展，使其能够快速成长为国民经济新的增长引擎。

　　中国工程院院士卢秉恒表示，和欧美等国相比，我国工业体系较为完善，内需市场巨大，人力资源丰富，通过发展战略新兴产业、智能制造等高技术制造业，对持续拉动制造业和经济发展大有裨益。他举例，发展高端数控机床、机器人等产业将促进汽车、航空航天、装备制造领域的水平提升，而这些行业均有完备的产业链和巨大的市场需求——对国民经济的整体发展不言而喻。

　　中国民生银行(600016)研究院研究员吴琦表示，随着供给侧改革的加速推进和市场化改革的进一步深化，我国制造业将加快“高端化、智能化、绿色化”等发展进程，相关重点领域将迎来发展新机遇。

　　吴琦认为，一是以战略新兴产业和“中国制造2025”为代表的高技术制造业将持续引领制造业发展。轨道交通装备制造、航空装备制造、新材料、电力装备、机器人、医药、医疗器械制造、高端消费品制造等领域将进入快速发展的新阶段。二是互联网将成为制造业转型主要驱动力。下一代通信网络、工业物联网、高性能集成电路、新型平板显示、高端服务器、新型智能终端、新一代基站等领域将是机会所在。三是绿色发展将成为制造业在新常态下的战略选择。节能和新能源汽车、新能源装备、节能环保装备、储能装备将迎来难得的发展机遇。(来源：经济参考报)

　　【个股解析】

　　智能制造板块11只概念股价值解析

　　美的集团：去库存收入承压，结构升级业绩提升

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘迟到，周海晨 日期：2016-05-05

　　公司一季度业绩符合预期。2016年第一季度公司实现营业收入383.42亿元，同比下滑9.63%，营业利润47.29亿元，同比增长8.05%，实现归属于上市公司股东净利润39.07亿元，同比增长16.91%，对应EPS0.92元。

　　空调去库存导致公司一季度营业收入小幅下滑。2016年一季度，空调行业销量为2636万台，同比下滑15.8%，其中内销同比下滑34.4%至1056万台，出口量好转，同比增长3.8%至1580万台。在此行业背景下，2016年第一季度内销中，美的出货数量下滑49.5%至260万台，零售端中公司安装卡数量提升10%，市场份额提升0.9个百分点至27.4%，目前空调依然处于去库存阶段；出口方面，根据海关数据显示，公司一季度实现空调出口758万美元，同比增长15%，出口份额提升2.5个百分点至25.4%。我们认为公司空调去库存进程可能低于市场预期，大概率需要到2016年第四季度才能恢复正常水平，二季度为空调旺季，预期公司将加大去库存力度，出货量下滑速度可能仍在30%左右，因此2016年第二季度营业收入端依旧承压。

　　毛利率提升、费用控制良好。2016年第一季度公司毛利率大幅提升3个百分点至29.8%，主要原因在于2016年一季度原材料价格同比继续下滑(铜价平均下滑14%)以及公司产品结构改善，高端产品与智能电器产品占比提升；2016年第一季度公司期间费用率控制合理，同比下滑0.3个百分点至16.58%，主要原因在于利息收入导致财务费用下降1.19个百分点，对冲销售费用率和管理费用率的小幅上升。综合影响下，公司净利润率同比上升2.21个百分点至10.79%，盈利能力大幅提升。

　　东芝整合预计两年内盈利，管理层激励提升积极性。东芝此前净利率亏损在5%-6%左右，美的将减少亏损较大的冰箱产业线，着重发力在日本市场发展良好的空调业务，预计东芝在两到三年之内实现扭亏，与美的协同效应显现；管理层激励方面，公司之前已经实施“合伙人”计划和股权激励等措施，为了进一步提升管理层的积极性，子公司有可能采取合伙人制度，激励机制进一步提升，将提升管理层经营积极性以及公司经营效率。

　　盈利预测与投资评级。我们维持公司2016年—2018年每股3.47元、4.04元和4.80的盈利预测，对应的动态市盈率分别为9倍、8倍和7倍，公司并购东芝加强国际化运营，盈利能力持续提升，高分红、低估值，维持“买入”投资评级。

　　机器人：业绩低于预期，因终端业务及产能限制营业利润低于预期

　　类别：公司 研究机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：杜茜 日期：2016-03-16

　　与预测不一致的方面

　　新松机器人发布的2015年业绩显示，公司净利润人民币3.95亿元，同比增长21%，较我们的预测高出3%。收入/息税前利润分别为人民币16.85亿/2.72亿元，同比增长11%/下降12%，较我们的预测低7%/26%。公司一次性投资收益人民币6,400万元以及政府补贴大幅增加人民币至1.43亿元(较2014年增加6,000万元)为息税前利润的同比下滑提供了缓冲。要点：2015年收入较我们的预期低7%，主要原因是工业机器人(收入占比31%)收入同比增长9%，而我们的预测为40%，这意味着在2015年上半年收入实现41%的同比增长后，下半年收入同比下降15%。我们认为这一意外下滑的部分原因是公司汽车相关业务占比较高(约占总需求的50-60%)，而且更为重要的原因可能是，由于公司系统集成产能限制，在全年收入同比增长11%的背景下，公司年内新增47%/32%的生产/销售及市场部门员工。其中大多数员工似乎在2015年四季度公司完成股权融资后新增，因而2015年四季度销售管理费用在销售额中的占比大幅跃升至23.3%的历史峰值水平，而2009-2014年四季度平均值为15.9%(EBIT利润率因此较2014年下滑4个百分点)。鉴于在手订单覆盖倍数估算约为3.4倍，我们预计2016年公司业务将恢复一定的增长势头。

　　投资影响

　　由于下调工业机器人业务收入和总体利润率预测，我们将2016-18年每股盈利预测下调6-9%。我们将基于2017年预期EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标价格下调7%至人民币49.48元(仍基于3.1倍的行业现金回报倍数和70%的溢价)。维持中性评级(对应72倍的2016年预期市盈率)。上行风险：产品多元化好于预期。下行风险：项目收入确认慢于预期。

　　新时达：主业承压，期待并购完成后的业绩提升

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：武夏日期：2016-04-27

　　事件：新时达4月22日晚发布2015年年报与2016年一季报，2015年公司实现营业收入15.07亿元，同比增长15.47%，归属于上市公司股东扣非后净利1.64亿元，同比下降13.08%，实现每股收益0.32元，加权平均ROE9.06%，同比下降13.51个百分点，整体低于我们预期13%左右(此前预测15年EPS0.37元)。公司拟以2015年12月31日公司总股本589,770,589股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.10元(含税).

　　2016年一季度公司实现营业收入2.27亿元，同比增长6.76%，归属上市公司股东扣非净利润1091万元，同比下滑26.59%。

　　投资要点：

　　电梯业务承压，物联网与维保有望在未来带来提振。报告期内公司电梯控制成套系统与节能与工业传动两个板块均首次出现下滑，毛利率也分别下降5.1与2.41个百分点，主要原因是电梯行业经过近20年的高速增长后进入平稳期，产能过剩、竞争同质化、房地产市场需求趋缓等问题日益显露，行业内部的“洗牌”趋势加速。未来随着电梯存量市场的不断扩大，来自电梯维保、更新改造、安全运行等领域的需求将不断提升。公司已在报告期内着手布局电梯物联网业务，相关技术及业务策略正逐步完善，加之海外市场的有效拓展，公司电梯业务有望重新实现增长。

　　收购标的资产完成过户，布局运动控制与工业机器人全产业链。截止目前，公司已完成众为兴、晓奥享荣以及会通科技100%股权的收购，从而打通从“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”的全产业链。2015年，机器人本体及其控驱系统产品的销量突破2300台(套)，随着收购标的并表，公司机器人与运动控制板块未来业绩继续增厚值得期待。

　　加大研发投入，保持技术领先。报告期内，公司累计投入研发费用138,791,102.89元，研发投入占营业收入比例达到9.21%，同比增加了1.55个百分点。其中，机器人本体、机器人专用运动控制器、机器人专用伺服系统、机器人控驱一体化产品、机器人专用操作器等机器人及运动控制产品业务的相关研发投入增长较快。公司技术中心被确认为享受优惠政策的国家认定企业(集团)技术中心，公司专利数量增至244项。公司在研发方面的持续投入与“产品高起点、高技术含量”的市场推进策略一致，有望使公司在新一轮行业整合的大潮中持续保持竞争力。

　　盈利预测与估值。15年度公司业绩低于我们预期(预测15年净利润2.16亿)，主要由于电梯行业需求乏力竞争加剧，影响收入与毛利率。我们认为公司主业短期将会继续承压，但对并购标的兑现所承诺业绩抱有信心。我们相应下调盈利预测，考虑定增发行及配套融资对于股本的增厚，预计公司2016-2018年收入规模分别为26.34、37.81、43.48亿，归属母公司所有者净利润规模达到2.53、3.67、4.24亿元，按照预案收购完成后最新股本6.7亿股完全摊薄计算，对应每股收益分别为0.38、0.55、0.63元(此前预测为16、17年0.47、0.61元)，目前公司股价对应16年PE为39倍，建议关注公司外延扩张带来的业绩变化，维持“增持”评级。

　　潜在风险：电梯后市场竞争加剧，并购标的业绩不达预期

　　亚威股份：新增订单稳中有升，业绩向好预期强烈

　　类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2016-04-28

　　事件：亚威股份(002559.SZ)发布2016年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入1.79亿元，同比下降14.75%；实现归母净利润1,641.08万元，同比下降12.10%；实现基本每股收益0.04元，同比下降20%。

　　点评：

　　一季度业绩承压，寒冬即将过去。报告期内，公司实现归母净利润1,641.08万元，同比下降12.10%；实现归母扣非净利润531.67万元，同比下降70.05%，非经常性损益主要来自政府补助的1,418.62万元。分产品看，数控转塔冲床、数控折剪机床等受下游需求疲软拖累，增速有所放缓。另一方面，激光切割机床需求持续攀升，公司2015年实现相关产品订单同比增长达3.5倍，16年该势头有望继续保持。一季度业绩不达预期为去年下半年公司新增订单有所下降的滞后现象，16年订单情况已有所好转，16年后期业绩向好预期强烈。

　　激光切割设备增速喜人，与无锡创科源协同效应良好。母公司主要产品为二维激光切割机床，创科源以三维激光切割设备的生产与销售为主，可最大化实现柔性加工，大幅提高切割的精度以及工作效率。创科源产品的下游应用领域主要为汽车零部件企业，客户包括宇通客车、长城汽车等，可代替传统模具冲压工艺。创科源2016年业绩承诺为扣非归母净利润1,800万元，为母公司业绩提供安全垫。

　　机器人业务向好，业绩或将成倍增长。2014年，公司与KUKA子公司REIS签订合作协议，获取REIS线性机器人与水平多关节机器人本体生产的技术许可，公司持有亚威徕斯机器人51%股权。作为技术引进平台，亚威徕斯机器人已完成样机生产，2015年累计在手订单1,200万元，预计2016年将成倍增长。

　　股权激励彰显管理层信心，解锁难度适当。公司于2月23日公告拟推出第二期限制性股票激励计划，解锁条件为以2015年为基期，2016年~2018年公司净利润增长率分别不低于10%、20%以及30%。公司基于在中高端数控机床多年的技术与销售渠道的积累，正积极打通工业机器人各产业链，看好公司向高端智能装备领域的转型。

　　维持“推荐”评级。公司积极转型高端、智能、自动化产品领域，激光加工设备与工业机器人有望于2016年加大利润贡献力度，预计2016-2018年EPS分别为0.21元、0.24元、0.26元，对应市盈率分别为69.85倍、62.90倍、56.01倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1、工业机器人增速不达预期；2、高端数控机床需求端疲软；3、大宗商品原材料价格上升。

　　康力电梯：轨交助力主业稳步发展，服务机器人蓝海起航

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：瞿永忠 日期：2016-04-28

　　报告摘要：

　　电梯主业发展良好 ，市场份额稳中有升：国内轨交高铁投资发展迅猛，公司有望受益。公司与万达等大客户展开了深度合作，同时电梯维保的业务占比不断增加，收入利润复合增速高于同行。目前电梯行业外资与合资品牌占据60-70%，未来进口替代空间广阔，公司是自主品牌龙头，产品有望稳步占据进口设备市场份额。预计近几年电梯主业将继续维持稳步增长。

　　进军服务机器人市场，有望开拓千亿蓝海：公司2014年开始通过参股行业龙头紫光优蓝的方式布局服务机器人市场。其产品U03系列机器人主打儿童教育、智能家居等功能，已经与华为在智能家居方面展开战略合作。公司在2015世界机器人大会上发布U05商业服务机器人，采用康力优蓝自主研发的Myrobot 系统，能够为商场、银行、科技馆等公开场所提供迎宾引导等服务。服务机器人在全球范围内均处于起步阶段，随着人工智能技术的提高，服务机器人市场将实现爆发式增长。

　　设立康力机器人，布局机器人产业链：公司已经投资2亿元注册资金成立全资子公司康力机器人产业投资公司，瞄准机器人核心部件等产业链细分领域，公司目前现金流充沛，有望在机器人产业链层面进行更加完善的布局。

　　业绩增速稳定，扶梯业务成亮点：公司在2015年以及2016年一季度保持了20%以上的利润增长，扶梯业务更是大幅度增长49%成为亮点。公司目前订单充足，有望继续保持业绩的稳步增长。

　　投资建议：公司目前主营业务发展稳健，服务机器人产业亮点突出。

　　我们看好轨交行业发展对公司业务的拉动以及服务机器人未来的市场前景，预计公司2016-2018年EPS 分别为0.81、0.93、1.07，同比分别增长22.80%、14.72%和14.29%，给予增持评级。

　　风险提示：轨交电梯产品发展不达预期，房地产行业不景气程度超过预期，服务机器人市场发展速度慢于预期。

　　华中数控：布局新能源汽车，打开长期成长空间主业有望反转，并购锦明业绩弹性大

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2016-05-05

　　1。事件

　　公司发布公告，拟出资2亿元与武汉临空港投资集团有限公司共同投资设立武汉智能控制工业技术研究院有限公司。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)切入新能源汽车领域，打开长期成长空间

　　研究院的主要任务是围绕新能源汽车的三大重点发展方向：电动化、智能化、轻量化，结合研究院的技术优势和基础，确定产品研发、测试服务及产业化三大任务，主要包括：伺服和电机驱动系统、总线及整车控制、车联网智能系统和轻量化车型生产工艺及结构部件、物流车整车解决方案等领域。

　　研究院注册资本3.5亿元，其中华中数控工出资2亿元(以知识产权包括专利、专有技术等无形资产出资1.5亿元、相关的实物资产出资3000万元、现金出资2000万元)，临空港投资集团现金出资1.5亿元。

　　华中数控在智能控制领域的具备核心技术和人才优势，公司将围绕着智能制造的核心—智能控制技术，打造开放、共享的技术研发和产业孵化平台，促进公司新能源汽车业务发展，进一步增强公司的核心竞争力。

　　合作方武汉临空港投资集团有限公司是武汉市东西湖区下属国有资产投融资及运营平台公司。武汉十分重视新能源汽车的发展，同时武汉作为传统汽车的主要生产基地之一，具备先发优势。我们认为华数与武汉临空港投资集团的合作将推动武汉新能源汽车产业集群发展，二者更多的合作值得期待。

　　(二)江苏锦明具备丰富的新能源汽车行业经验

　　江苏锦明主要从事以自动化集成业务为主的智能制造业务，核心团队来自德国SEW、莱斯等国际知名企业。公司在新能源汽车领域具备先发优势和丰富的行业经验。

　　江苏锦明为众泰汽车设计实施的10万台动力锂电池Pack自动化生产线为行业标杆项目。随着近期该项目的交付使用，考虑下游电池商和整车厂扩产对于动力锂电池Pack的巨大新增需求，我们认为众泰的成功项目经验有望成为公司在新能源汽车领域的质量背书，打开成长空间。

　　收购对价2.8亿元，其中1.6亿元向江苏锦明原5为股东增发，定增价格为26.36元，目前股价倒挂，利益一致，动力充足。收购承诺业绩为2015-2017年为2210/2865/3715万元，目前公司在手订单充裕，业绩具备高增长潜力，判断业绩弹性大。

　　(三)定增收购已获财政部批准，因涉及军工，待国防科工局批准后可报会

　　目前定增收购事项已经获得财政部批准，由于华数涉及部分军品业务，因此此次发行股份及支付现金购买资产事项还须履行军工事项审查程序，待国防科工局批准后即可上报证监会。我们认为公司动力充足，意愿较强，将尽快推动定增收购事项。

　　财政部批文拿到后市场担忧收购失败的风险逐步消除，公司的估值空间将打开。

　　(四)Q1营收同比增长36%，主业反转逻辑望兑现

　　2016年Q1公司实现营收1.24亿元，同比增长36.48%，我们认为主要是因为面向3C行业的CNC数控系统销售快速增长所致，主业受益3C机壳金属化趋势驱动业绩反转的逻辑得到初步验证。2015年公司的数控系统收入2.1亿、同比增长75%，占营收比重为39%3C产品机壳金属化趋势驱动高速攻钻CNC快速增长，目前数控CNC供不应求，2015年供需缺口超过1万台。看好公司充分受益3C产品机壳金属化趋势，并实现进口替代。

　　公司3C产品已批量供货大连机床、福建嘉泰、深圳创世纪、深圳鼎泰等，进入小米、魅族、华为、vivo等产业链，2015年公司出货量达到4000余台，公司数控系统业务收入2.17亿元，较去年同期上升74.82%。根据我们最新的草根调研，2016年数控CNC延续高增长，我们预计2016年公司的数控系统将保持高速增长，驱动公司业绩反转。

　　公司为国产中、高档数控系统龙头，自主研发的高速钻攻中心数控系统HNC-818AM比国外数控系统的加工效率高出5%-10%，打破国外知名品牌数控系统的长期垄断局面，是业内唯一能和国外竞争对手比拼的国内企业。，数控系统毛利率水平达到了40%，公司的毛利率水平也因此而持续改善。

　　我们认为收入端的变化是追踪公司业绩反转的关键，CNC数控系统下游的高景气度正在逐步反应到公司层面，收入端已经出现了快速增长的积极变化，静待业绩反转。

　　(五)携手劲胜精密打造3C行业智能工厂样板工程

　　华中数控携手劲胜精密打造工信部智能制造3C行业唯一样板智能工厂工程，该项目实现了“三国”：国产智能装备、国产数控系统、国产软件系统，“五化”：机床高端化、装备自动化、工艺数字化、过程可视化、决策智能化；“一核心”：智能工厂大数据。该项目有望成为业内标杆，打开公司未来成长空间。

　　3。投资建议

　　不考虑江苏锦明，预计16-18年EPS为0.26/0.35/0.52元，对应PE分别为86/64/43倍，考虑江苏锦明，预计16-17年实际备考EPS为0.60/0.87元，对应PE分别为37/26倍，我们判断业绩具备上调可能性。维持“谨慎推荐”评级。

　　汇川技术：引入欧洲技术，投资精密轴承业务

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2016-05-06

　　公告要点

　　公司拟与汇沣投资、汇程投资、敦云自动化以及两位斯洛伐克国际自然人共同出资2000万元，设立深圳市沃尔曼精密机械技术有限公司。

　　其中，公司拟出资400万元，持股20%；敦云自动化拟以现金出资100万元、以计算机软件成果作价出资100万元，持股10%；两位斯洛伐克自然人拟以共同发明的技术成果作价分别出资200万元，各持股10%；由公司两位董事合伙设立的汇沣投资、汇程投资，拟以现金分别出资1000万元，各持股25%。

　　投资要点

　　本次投资符合国家政策支持方向

　　据公告，本次投资将借沃尔曼建设精密轴承及相关精密机械部件的技术研发、产品测试平台。参股的两位斯洛伐克自然人MiroslavVolak和JozefBarna共同发明了“缩减轴承和电动机技术”，正在申请发明专利。该技术通过提供可靠的且可微调的小型装置(缩减轴承)，用于降低滚动元件的转速，可用于电动车或电动轮领域。精密轴承及相关精密机械部件是机械装备的关键基础零部件，本次投资符合《中国制造2025》国家政策的支持方向。

　　本次投资有助提升公司的伺服电机产品的性能与竞争力

　　公司拟借参股合营沃尔曼，打造与公司伺服电机相匹配的精密轴承及相关精密机械部件，提升公司伺服电机产品的性能和竞争力。我们认为，如进展顺利，将实质性利好公司提高在工业自动化领域的市场竞争力。

　　维持“增持”评级

　　我们预计，公司将于2016~2018年实现当前股本下EPS1.26元、1.56元、1.93元，对应30.6倍、24.7倍、20.0倍P/E.

　　风险提示

　　公司业务经营与成本费用管控或低预期；行业估值中枢或现波动。