kwid=stock_002371 kwname=skwl_keyword>七星电子( style=display:none>行情 id=hq002371 class=hqspan>002371,买入):集成电路启动迹象渐显

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：浙商证券研究所 日期：2016-07-25

　　事件:七星电子今日发布业绩预告，预计上半年营业收入4.97亿，同比增长56.14%，收入增长的主要原因是集成电路制造设备销售收入较去年同期增加。同时公司公告获得银川隆基1.6亿的重大合同。

　　集成电路启动迹象渐显，拉动公司营收大幅增长

　　公司上半年实现营业收入大涨56.14%的主要原因，是集成电路制造设备的销售收入同比大幅增长。我们之前一直强调，在国内密集投资半导体产线的情况下，对设备的需求会拉动公司的业绩增长，我们认为这是卖铲效应（在大家都在密集挖金矿的时候，卖铲子的赚了大钱）。

　　我们做过统计，在未来3年，中国大陆产线的总投资在600亿美金左右，随着渗透率的提升，未来3年，公司的业绩会逐渐释放。公司上半年的营业收入大幅增长验证了我们的判断，迹象已经出现。随着未来产能转移过程中，国产设备替代率的提升，加上北方微电子的贡献，在集成电路设备方面的增长，会是一个确定性的趋势。同时报告期内公司的营业利润为-7，075，890.54元，同比下降141.48%，其主要原因是:管理费用较去年同期增长77.93%，主要是国家重大专项结项导致的相关资产摊销和折旧费用的增加。实现净利润2072万，同比增长3.46%。由于公司承担了几项国家重大专项的研发，费用的增长和补贴还是相对应的。随着结项完成，公司后续的利润会逐步释放。我们建议首先重点关注营业收入的增长和集成电路设备的贡献，这是未来3年的大市场开始启动的迹象。

　　光伏设备收获大订单

　　公司50%的营业收入来自于集成电路设备，但在光伏这块，公司的单晶炉在市场上也有很大竞争力。公司发布公告，拿下了银川隆基1.6亿的单晶炉设备订单。

　　银川隆基是公司的长期合作伙伴，2015年度，银川隆基不公司签订了合同金额为5，120.00万元人民币的《设备买卖合同》。本次订单16，128.00万元，是2015年订单额的3倍。占公司2015年度经审计营业总收入85，445.87万元的18.88%。

　　将对公司2016年、2017年的营业收入和营业利润产生一定的积极影响。我们认为，这次订单的实施，会增厚公司业绩，七星电子本身全年业绩将会超出我们的预期。

　　外延收购仍有预期

　　去年以来，国内半导体走出去收购的事件层出不穷。好的收购能达成迅速弯道超车的目的。

　　紫光收购展讯锐迪科入股南茂入股力成，长电收购星科金朋， kwid=stock_002156 kwname=skwl_keyword>通富微电( style=display:none>行情 id=hq002156 class=hqspan>002156,买入)收购AMD苏州槟州巟厂，都使上市公司成为了行业龙头。公司成为国内半导体设备公司龙头，收购好的标的也成为未来可能。我们盘点过在美股上市的设备公司，大概有30多家。能和公司形成协同效应的标的也不在少数。我们认为，公司收购北方微，强强联合是第一步，未来不排除会有更大的整合。

　　我们认为七星电子，兼具平台，内生，外延等各项看点。预计公司2016-2018年EPS分别为0.31，0.51，0.66。对应74，44，34倍P/E。内生增长迅速。同时作为上市公司唯一设备龙头，价值稀缺性明显，后续还有很多看点!