中储股份(行情8.37 +0.00%,买入):诚通旗下物流平台 关注改革落地催化
　　类别：公司研究 机构：申万宏源(行情6.46 +0.94%,买入)集团股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2016-07-20
　　投资要点:
　　物流土地价值低估,轮动开发业绩无忧。中储股份旗下仓储物流地产丰富,是国内当之无愧的物流地王,也是A 股中稀缺物流运营商。公司在全国设有天津、上海、辽宁、河南、陕西五个事业部,拥有土地约727万平米,其中权益土地约450万平米,均配有库房、货场、铁路等资源。由于公司土地多为国家划拨地,取得成本相对较低,无法享受土地升值带来的收益；近年来公司改变发展思路,主动寻求土地资产变现,分别实现了南京、天津南仓两处土地开发出售,总计可实现利润20亿以上,并通过分年销售有效保证上市公司的业绩稳定。

　　引入普洛斯实现混改,并购HB 布局海外交割仓,彰显企业活力。我们认为,中储虽为央企,但整体企业风格相当有活力。一方面,公司通过定增引入新加坡物流地产巨头普洛斯成为公司第二大股东,持股15.39%,普洛斯全球拥有4200万平米物流地产,拥有完善的物流地产运营链条,为公司带来的优秀的物流地产开发和管理经验,未来亦将在重庆、扬州、郑州等共记355.2万平米的物流地产上展开合作；另一方面,公司以6000万美元收购Henry BAth &Son Limited 公司51%股权,成功获得了伦敦金交所、洲际交易所美国期货分所以及芝加哥商品交易所的牌照,也使得公司成为国内唯一拥有国内外期货牌照的公司,未来若国内外期货联动开放将具有极强的先发优势。

　　母公司诚通集团是国企改革第二批试点,改革预期强。近期,国资委发布第二批五个国企改革试点名单,中储股份母公司诚通集团在列,意味着国企改革已经逐步进入落地期,对于试点公司的意义重大。我们预期,未来混改、员工持股等政策将是国企改革相关标的催化剂,中储股份作为第一家实现混改的央企,普洛斯的入股为未来进一步深化改革提供了契机,也减少了改革所带来的磨合期,我们认为是改革标的中落地最快、弹性最大的公司。一方面,我们期待激励机制改善有望提升央企活力,激发优质物流地产资源的使用效率；另一方面,诚通集团作为央企整合平台之一,有望为中储带来物流、仓储相关资源并购项目,加速公司业务拓展。

　　维持盈利预测,维持增持。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为7.38亿、7.55亿、7.81亿,对应EPS 分别为0.34元、0.34元、0.36元,对应PE 分别为25倍、25倍、23倍。


　　嘉宝集团(行情14.86 +0.00%,买入):模式复制 地产基金项目合作投资再落地
　　类别：公司研究 机构：广发证券(行情16.97 +1.43%,买入)股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇,金山 日期：2016-07-20
　　核心观点:
　　地产基金第二单合作投资落地,继续获得双重收益
　　嘉宝公告,与关联方共同以现金方式投资上海光渝投资中心（有限合伙）,用于投资“大融城资管计划”。嘉宝方面拟投资金额11.1亿,优先级8.75亿,权益级2.35亿。此外,嘉宝全资子公司奇伊投资向上述合伙企业收取管理费,并与光控安石（北京）按50:50比例进行分享。此次投资是继沪太路项目后第二笔与光大安石的合作,模式与沪太路项目类似,嘉宝既可获得LP优先级（固定收益）+LP权益级（浮动收益）投资回报,又可获得投资管理费（固定管理费+超额提成,占50%）,从而取得双重收益。

　　“大融城”项目历史投资回报率高,有助提升公司ROE
　　“大融城”是光大安石在商业综合体改造上的经典之作,并已经形成品牌效应。最早重庆大融城在2010年由光大安石介入重新定位并升级改造,此后招租情况良好,经营绩效提升显著,2013年光大安石退出,项目投资IRR高达26%。嘉宝参与光大安石的地产基金项目中将提升自身ROE水平。

　　财务稳健,现金充裕,进一步投资可期
　　目前嘉宝在手现金21亿,无短期有息负债。公司减少土地投资并加快去库存,16年一季度经营现金净流入4亿。存货余额65亿,毛利率30%以上。未来与光大合作投资地产基金项目资金基础扎实,发展空间广阔。

　　预计公司16、17年EPS分别为0.57、0.74元,维持“买入”评级
　　继沪太路项目后,嘉宝与光大安石合作投资“大融城计划”,享受LP投资回报与管理费双重收益,合作模式持续复制可期,盈利规模和ROE或将双提升。看好地产大资管时代发展机遇,REITS若有推进公司将显著受益。

　　风险提示
　　房地产私募股权基金发展进度不及预期。商办市场负向波动。

　　文本中涉及股票


　　亨通光电(行情15.48 +5.59%,买入):上半年预增150%-200% 定增项目加速
　　类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：胡嘉铭 日期：2016-07-20
　　结论与建议:
　　公司预计2016上半年实现净利润约3.52亿元-4.22亿元,YOY增长150%-200%,业绩表现好于预期。公司是国内唯一在光通信和电力行业形成从硬件产品到系统集成全产业链布局的企业。公司向“系统集成服务商、国际化企业和研发生产型企业”转型,积极布局新业务平台,定增项目的顺利实施有望拓展产业链布局,培育新的增长点。 我们适度上修盈利预测,预计公司2016-2017年实现净利润8.13亿元和10.35亿元,YOY+41.8%和YOY+27.4%。每股EPS为0.66元和0.83元。股价对应17年P/E 17倍,维持“买入”评级,目标价18.35元（17年22倍）。

　　1H16预增150%-200%:公司发布业绩预告,预计2016上半年实现净利润约3.52亿元-4.22亿元,YOY增长150%-200%,业绩表现好于预期。按此推算,2Q16实现净利润2.37亿元-3.07亿元,YOY增长162%-240%。一方面,公司通信网络、海洋工程和服务等业务的利润持续大幅增长；另一方面,优网科技、电信国脉和万山电力三家公司幷表增厚利润。

　　频中大单确保全年业绩增长:公司是国内唯一在光通信和电力行业形成从硬件产品到系统集成全产业链布局的企业,在光缆、电缆和海缆等领域具有极强的竞争实力。公司7月初中标中国电信海口徐闻干线光缆线路工程海底光缆及配套招标,彰显公司在海底光缆领域的实力。稍早,公司还先后以大份额中标中移动2016年度电力电缆和数据线缆集采项目。公司连续以大份额中标运营商集采项目,凸显公司产品技术实力的同时,亦为全年业绩增长背书。

　　员工持股计划完成增持:公司员工持股计划于近期完成股份增持,使用2015年奖励基金以12.49元的均价共计买入约456.84万股,占总股本的0.37%。员工持股计划的实施,有利于完善管理层和核心骨干的长效激励机制,调动员工积极性。

　　定增项目培育新增长点:公司拟非公开发行募资33.2亿元,分别投向能源互联网领域海底光电复合缆扩能项目（8.3亿元）、新能源汽车（爱基,净值,资讯）传导充电设施生产及智能充电运营项目（6.46亿元）、智慧社区-苏锡常宽带接入项目（4.98亿元）、以及大数据分析平台及行业应用服务项目（3.8亿元）。公司实际控制人承诺认购金额不少于6亿元且锁定36个月,定增项目的顺利实施,有望拓展产业链布局,培育新的利润增长点。

　　盈利预测:我们预计公司2016-2017年实现净利润8.13亿元和10.35亿元,YOY+41.8%和YOY+27.4%。每股EPS为0.66元和0.83元。


　　拓普集团(行情30.27 -0.16%,买入):巴西投资建厂 深化全球化战略
　　类别：公司研究 机构：长江证券(行情10.98 +1.20%,买入)股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2016-07-20
　　报告要点
　　事件描述
　　今日公司董事会同意投资1,000万美元在巴西圣保罗市设立全资子公司。

　　事件评论
　　巴西投资建厂必要性强且意义重大。必要性体现在:1）辐射市场足够大。南美市场是中国汽车最大的出口市场,巴西作为南美最大经济体,增长潜力强且处于核心地带。2）提高拓普全球配套能力。巴西距离中国远且关税高。选择在当地投资建厂,有助于降低成本,提升市场竞争力。意义重大体现在:1）中短期可直接更好配套通用汽车全球订单（2015年12月9日拓普公告与美国通用汽车签订协议,NVH液压减震器为配套美国通用汽车GME2XX全球平台供货8年10亿元,未来可能需要在海外投资设厂）。2）中长期助于拓展更多海外配套订单。

　　继续深化全球化战略,巴西建厂只是开始。经过多年的自主技术研发实力积淀和下游客户的合作配套,拓普在NVH领域国内市场已经处于
　　领先地位,未来发展重心必然是深化全球化战略,不断深入下游客户的全球供应链配套体系。巴西投资建厂是第一步,未来全球拓展步伐将持续可期。（可参阅2016年1月15日我们发布的拓普集团第一篇深度报告《拓展全球,普照后市》）
　　拓普集团是质地优良且成长性强的稀缺标的,坚定长期看好,维持“买入”评级。拓普集团的稀缺性体现在四方面:1）真正拥有自主同步研发技术实力。2）汽车电子事业部蛰伏十年,IBS是下一代电控升级的关键产品,精准卡位ADAS控制执行层。3）NVH凭借自身实力已开始全球供应链配套之路,主业增长依然强劲。4）实际控制人股权比例高且坚持贯彻职业经理人管理模式,团队年轻有为且执行力强。在汽车行业大变革时期,拓普集团提前战略布局且长远,内生增长强劲的同时,将不断利用好资本市场平台,双管齐下共促公司未来发展。暂不考虑增发摊薄,预计2016-2018年EPS:0.87元、1.09元、1.32元,对应PE:35X、28X、23X。维持“买入”评级。


　　方大特钢(行情5.78 +2.66%,买入):民营机制助力产品毛利率 上半年业绩大幅提升
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-07-20
　　事件描述
　　方大特钢发布2016年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润2.57亿元,去年同期为1.47亿元。据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润1.95亿元,去年同期为0.79亿元,按最新股本计算,2季度实现EPS为0.15元,去年同期EPS为0.06元,1季度EPS为0.05元。

　　事件评论
　　行情回暖叠加降本增效,半年度业绩大增:公司钢材产品主要包含螺纹钢、优线、弹簧扁钢（汽车板簧）,对应下游分布于地产、基建、机械以及汽车领域。今年上半年公司实现业绩增长,其主要原因有:1）2016年1至6月,全国房地产开发投资完成额累计同比增速6.10%,基建固定资产投资完成额累计同比增速20.31%,汽车产量累计同比增速6.00%,下游好转带动上半年钢价有所复苏,特钢价格指数同比跌幅收窄至15.33%,南昌线材价格跌幅收窄至7.90%,螺纹钢价格跌幅收窄至6.10%,而同期矿价指数则同比下跌14.97%,收入端回升幅度应强于成本端,产品毛利率有所显著提升。2）依赖于灵活的民营机制,上半年公司降本增效措施卓有成效:下属建安公司自行压制钢包包底取得成功,简单测算每加工制作一只钢包包底可节省外委费用2万余元；炼铁厂为降低生产成本,于5月中旬先后恢复自产球团矿的生产,经公司测算,球团矿与块矿相比,制造成本可降低128.05元/吨。

　　环比方面,价格环比大幅上升,带动2季度业绩大幅提升,2季度特钢价格指数环比上涨15.89%,南昌线材价格环比上涨18.74%,螺纹钢价格环比上升19.35%,此外,二季度公司小改小革成果357项,共产生效益1003万元,投入产出比1:2.39。上述因素共同提升公司2季度业绩。

　　民营体制优势凸显,坚定做强特钢领域龙头:2016年上半年公司营业收入和营业成本下降情况下,业绩却大幅增长,充分体现了公司独特的民营体制优势,使得其在成本、费用控制方面具有市场领先性。同时,公司坚定做强特钢领域龙头,旨在建成国内汽车零部件用钢和汽车零部件精品生产基地,以及世界最大的弹簧扁钢生产基地。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.20元、0.22元,维持“增持”评级。


　　时代新材(行情18.05 +1.58%,买入):角逐新材料时代 “黄金膜”静待催化
　　类别：公司研究 机构：东北证券(行情13.10 +1.79%,买入)股份有限公司 研究员：瞿永忠 日期：2016-07-20
　　报告摘要:
　　不断推进“以高分 子复合材料为核心的同心多元化战略”。公司作为中国中车(行情9.32 +0.65%,买入)旗下的新材料公司,以高分子复合材料的研究及工程化应用为核心,业务布局面向轨道交通、风力发电、汽车、特种装备等市场。公司致力于做深轨道交通市场、做大汽车市场、做强风电市场、做精特种装备市场,核心业务和主要市场均实现了突破。

　　轨道交通新材料:持续保持全球领先地位。公司作为中车株洲电力机车研究所的下属新材料公司,主营业务始于轨道交通减震降噪弹性元件。目前,公司是全球唯一一家与世界六大先进机车车辆制造企业（GE、BT、ALSTOM、SIEMENS、EMD 和中国中车）建立战略合作关系并实现批量供货的供应商。未来,在“八纵八横”铁路建设（预测“十三五”年均行业固定资产投资8000亿元）和地铁行业放量投建（预测“十三五”总投资达3万亿元）的大背景下,轨交板块业务将实现持续稳定增长。

　　汽车市场:整合Boge,演绎“1+1>2”。Boge 子公司于2014年9月实现财务并表，2015年Boge 销售额及盈利情况均创出历史最佳水平，显示出与时代新材的整合卓有成效。未来，时代新材的弹性减震材料，将通过Boge 供应商渠道，顺利跻身于全球一线豪华车企的供应商行列。

　　新材料市场:板块已起锚，“黄金膜”静待催化。在“进口替代”和“产业升级”两大动力推进下，公司已着力布局新型材料产业，研发聚酰亚胺薄膜、芳纶制品、特种尼龙等高端高分子材料，并推进项目产业化建设。公司芳纶材料及制品项目与华南理工大学签署了产业化战略合作协议，启动产业化建设；自主开发设计的国内第一条连续反应尼龙生产线已正式投产；国内首条化学亚胺化法聚酰亚胺薄膜制膜生产线预计于今年4季度正式投产，届时“黄金膜”将大幅提升利润（净利率约50%）与估值。

　　盈利预测与投资建议:公司的催化剂在于新型材料板块的产业化落地。预测公司2016年~2018年的收入分别为119.86亿元、134.50亿元和154.70亿元，EPS 分别为0.49元、0.63元和1.21元，对应PE 分别为36倍、28倍和15倍。给予“买入” 评级。

　　风险提示:⑴所并购的Boge 业务整合不达预期；⑵铁路与地铁行业固定资产投资不及预期；⑶新型材料产业化推进不及预期。


　　金风科技(行情15.98 +0.50%,买入):受益装机提升和限电改善的风电龙头
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2016-07-20
　　投资要点:
　　风电行业龙头业绩持续超预期， 海上风电或成新增长点。2015年，公司装机容量达到7.8GW，相比14年4.4GW 增长77.27%，市场份额达到27%，超过14年的19.12%，稳居市场龙头地位。根据能源局《风电十二五规划》规划，到2015年国内投运海上风电5GW，目前来看2015年累计实际装机数仅为1GW，建设速度大幅落后于计划，加速追赶动力十足。目前国内仅有少数高端风电设备制造企业具备海上风电供货资质和能力。公司作为国内排名第一的风电设备制造商，也是全球最大的永磁直驱机组制造商，在海上风电有充分的技术准备，目前有2.5MW、3.0MW 和6.0MW系列化产品，必将受益于海上风电市场的持续发展。

　　弃风限电触底回暖，电改政策利好不断。今年6月，发改委、能源局下发通知，提出对存在弃风、弃光问题地区采取发电全额保障性收购的措施，风电一、二、三、四类地区最低全额保障收购标准为1800~2000小时。若2016年按照2000小时计算，一类资源区年均利润可达到704万元，显著改善风电发电企业的收益。保障性收购政策的出台，为深陷弃电泥潭的新能源发电企业带来了曙光。同时，2014-2015年第一次规划化开工的特高压线路大部分将在2017年建成投运，伴随着电改带来的发电权交易机制，届时将大大缓解“三北”地区弃风严重的问题这将为风电企业带来新一轮的利好。

　　特高压大发展有望在2017年全面解决弃电瓶颈。2014-2015年第一次规划开工的特高压线路大部分将在2017年建成投运，届时将大大缓解“三北”地区弃风严重的问题。根据国家电网规划，2020年前将继续建设特高压线路约26条，加上已经开工建设的线路，总投资在2020年前将达到7000亿元。随着投资的不断加大，我们预计未来弃风问题将大大缓解。

　　盈利预测与估值:公司受益国内风电装机的提升和行业弃风限电的改善，同时海上风电市场有望启动，行业龙头市场占有率有望集中。我们预计公司2016-2018年收入分别为328.59、399.31、460.89亿元，归属母公司净利润分别为31.94、39.46、46.35亿元，对应每股收益分别为1.17、1.44、1.69元/股，当前股价对应的PE 分别为14倍、11倍和9倍。采用分部估值法，考虑到风电上网电价将在2018年再次下调，风电行业有望在2017年再次迎来抢装，公司风机销售规模将持续向上，考虑到未来传统主业更多的是保持稳定增长我们给予主营业务16倍估值，对应16年市值422亿。考虑到风电运营业务面临的限电消纳问题逐步缓解，公司业绩低点已过，未来有望迎来业绩和估值的戴维斯双击，因此可以给予高估值，给予30倍估值，对应16年市值166亿，总体目标市值588亿，较当前市值有46%的上涨空间。首次覆盖，给予“买入”评级。


　　南山控股(行情8.58 +3.87%,买入):吸收深基地 变身物流地产龙头企业
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋，郭镇，金山 日期：2016-07-20
　　核心观点:
　　吸收深基地，融合再升级
　　南山控股拟以发行A 股股份换股方式吸收合并深基地，考虑资产注入机配套再融资总股本规模将会达到29.7亿。深基地股份与南山控股股份的换股比例为1:3.47。为保证股东权益南山控股及深基地均提供现金选择权。

　　打造“房地产+物流地产”升级物业模式
　　深基地拥有内资物流地产公司市场占有率最高的宝湾控股，近两年正处于高速发展阶段，储备项目规模是当前运营面积的近3倍，投入运营之后业绩规模将会大幅提升。而住宅开发方面，项目主要集中在苏州、上海、长沙等地，本轮周期上升阶段项目价格涨幅显著，再加上深赤湾的“山语海”项目，未来可结算项目利润丰厚。

　　估值水平，合理价值7.43元/股，折价约10%
　　南山控股地产开发业务，合计未结算项目总规模245万方，权益净增加值为51.4亿，NAV 总规模为109.6亿。物流地产方面，考虑当前运营净利润以及未来新增园区的竣工计划，合理NAV 水平约为72亿元。完成吸收深基地之后的NAV 为199亿元，对应股本26.77亿股，每股NAV7.43元。

　　预计16-17年的业绩分别为0.25和0.30元，维持为“买入”评级。

　　此次南山控股吸收合并深基地，对于集团而言是优势资源整合的第二步，对于上市公司来讲则是集中“房地产开发+物流地产”的优质资源，搭建了更加稳定的业务结构。自此次吸收合并计划完成后，不排除南山集团进一步通过南山控股的上市平台，进一步提升资本化率的可能性。

　　风险提示
　　资产注入进程流程环节较多，物流地产项目之间利润水平差异较大。


　　海利生物(行情17.11 +1.12%,买入):口蹄疫工厂即将动态验收 PTR和猪喘气苗或为今年业绩增量
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳，高辰星 日期：2016-07-20
　　报告要点
　　事件评论
　　口蹄疫工厂即将动态验收，2017年开始释放利润。杨凌口蹄疫项目进展顺利，产品预计今年年底上市。去年12月底，专家组对杨凌工厂进行了静态验收，并于今年2月份拿到静态验收许可，年后至今公司一直在进行生产设备的调试以及产品的试生产，近期准备向专家组呈交动态验收的文件，预计7月下旬开始现场动态验收，通过后会继续报验3批产品，并取得最后的生产许可，最终产品有望于年底前上市销售，并于明年开始释放利润，我们预计，2017年杨凌口蹄疫疫苗销售收入达到3亿元，贡献利润1.2亿元，海利生物权益利润6600万元。

　　PTR三联苗和猪喘气病疫苗有望将成为今年业绩增量。公司PTR三联活疫苗目前前三批产品已进入经销商渠道，8月中旬预计将再增加400万头份左右的供应，终端价格约20元/头份，一方面PTR三联苗能够对近年来高发的仔猪腹泻进行有效免疫，另一方面通过联苗实现一针多防，降低接种成本和应激反应，短期内市场规模或达3亿元左右。我们预计下半年PTR三联苗销售收入约2000~3000万元，贡献利润600~900万元，长期来看或将与现有圆环疫苗收入水平（约1.2~1.3亿元）相当。此外，喘气病疫苗目前已经进入最后新药复核阶段，预计将很快拿到新药证书，该病常发于冬春季节，预计四季度上市后将有较好表现，销售收入或达1000万元，贡献利润300~400万元。

　　推出员工持股计划，建立长期有效的激励机制。公司此前推出员工持股计划，拟筹集资金上限为1亿元，参与对象为公司董事、监事、高管、公司及下属子公司的部门负责人及以上岗位人员及其他核心员工等不超过100人，锁定期为12个月。我们认为，员工持股计划实施后，将公司核心骨干利益绑定，能够调动管理团队与公司员工的积极性，兼顾公司长期利益与近期利益，完善长效激励机制。

　　未来公司有望实现“动保+人保”双轮驱动。公司实际控制人张海明是通和资本一期基金的最大的LP，同时也是GP团队的成员，且通和资本的管理合伙人及创始合伙人均为海利生物的董事会成员，与公司关系相当紧密。而通和资本聚焦于生命健康领域的股权投资，目前已涉及生物医药、医疗器械和医疗服务等十余个项目，未来海利生物或借此优势切入人类健康领域，实现“动保+人保”的双轮驱动的发展模式。

　　维持“买入”评级。预计公司2016年、2017年EPS分别为0.18元、0.31元（按最新股本计算），维持“买入”评级。


　　诺力股份(行情33.77 +10.00%,买入):拟收购无锡中鼎 转型智能物流系统集成商迈出重要一步
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：万广博 日期：2016-07-20
　　报告要点
　　事件描述
　　诺力股份发布公告:拟以发行股份及支付现金方式收购无锡中鼎90%股权， 同时，拟向丁毅、王宝桐定增募资不超过2.39亿元，发行价为21.79元/股。

　　事件评论
　　定增募资收购无锡中鼎，90%股权作价5.4亿元。拟购买的无锡中鼎90%股权作价5.4亿元，作为对价，公司拟发行1487万股进行股份支付，剩余2.16亿元通过向丁毅、王宝桐定增募资支付。此外，标的公司16-18年承诺净利润分别为0.32、0.50、0.68亿元。

　　布局智能物流系统集成，转型智能物流系统集成商迈出重要一步。拟收购的无锡中鼎为国内知名物流系统集成商和物流设备供应商，主营自动化仓储、输送、分拣等系统工程一站式总包服务:1）产品涵盖自动化立体仓库、车间输送系统、码垛分拣设备和提升设备四大系列，解决方案涉及原料/成品仓库、生产缓存、配送中心、车间输送线、软件等；2）产品应用广泛，自动化立体仓库最核心设备-有轨巷道堆垛机技术和市占率居全国首位。立足原有主业，公司在AGV、立体车库和高空作业平台已有布局，此次切入智能物流系统集成与原有主业协同明显，将有助公司转型智能物流系统集成商。

　　看好公司中长期发展前景，逻辑如下:
　　手动搬运车辆保持稳定:马来西亚子公司产能已释放，欧盟反倾销影响有限，作为全球手动搬运车辆的龙头，业务有望稳定发展。

　　电动仓储车辆爆发可期:环保及物流推动，电动仓储车有望快速增长。

　　多元拓展助力增长提速:AGV、智能立体车库和高空作业平台将逐步贡献业绩，后续有望成为核心增长极。

　　转型升级（爱基,净值,资讯）打开成长空间:转型物流集成商迈出重要一步，实现从产品提供商到解决方案提供商的转变，有助提升行业话语权。

　　业绩预测及投资建议:暂不考虑收购的影响，预计16、17年净利润约为1.26、1.58亿，EPS 分别约为0.79、0.99元/股，对应PE 分别为32、26倍，给予“买入”评级。

　　风险提示
　　收购进展不达预期；新业务进展不及预期


　　新文化(行情24.57 停牌,买入):《我们战斗吧》开播 有望贡献业绩弹性
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-07-20
　　报告要点
　　事件描述
　　公司预告2016H1归属净利润为1.12~1.26亿元，比上年同期增长2%~ 15%。 7月15日公司参投的、拟收购标的千足文化与江苏卫视共同打造的明星户外真人秀《我们战斗吧》在江苏卫视黄金档晚间10点正式播出，首播全国网收视率0.29，份额1.4。播出两天后，爱奇艺、腾讯视频、搜狐、乐视等在线平台累计网络播放量逼近1亿次。

　　事件评论
　　业绩略低预期，行业政策因素叠加业务转型使得短期承压。公司预告2016H1归属净利润为1.12~1.26亿元，主要来自于电影《美人鱼》 、 电视剧《潜伏在黎明之前》、《两个女人的战争》 及参投综艺栏目带来的影视剧方面的收益以及出售哇棒传媒股权的投资收益。 由于受公司业务转型及行业内政策影响，影视剧收入较去年同期有所下降，使得总体业绩增速略低于预期。

　　重磅综艺来袭，男神嘉宾+金牌导演+荷兰版权+好莱坞外观引爆暑期值得关注。公司参投的、拟收购标的千足文化与江苏卫视共同打造的明星户外真人秀《我们战斗吧》在7月15日江苏卫视黄金档正式播出， 有望成为暑期档现象级综艺。《我们战斗吧》节目总导演为金牌制作人谢涤葵，曾经一手打造现象级综艺《爸爸去哪儿》和《变形计》等栏目，保证了节目基因的优良。嘉宾阵容强大，集结了王凯、杨烁、萧敬腾、井柏然、王嘉尔、白敬亭高人气六大男神，使得节目具备强大的粉丝基础和吸睛能力。节目版权来自于荷兰节目《the phone》，形式主要为听到电话铃声，接到任务做任务。富有挑战性的任务以及紧凑紧张的解密模式剧情增加了节目的趣味性和代入感。海外顶尖团队电影化地拍摄手法使得节目拥有好莱坞式画面质量、增加了节目观赏性。

　　“内容+渠道+技术”全产业链布局完善，粉丝经济开拓不断推进。公司以包含顶级IP 和PGC 在内的优质内容为核心，依托线上线下全渠道，通过互动内容和互动技术创新商业模式、打造明星和IP 的养成体系，从内容到产品链接打通泛娱乐全产业链。我们看好公司“内容+渠道+技术”综合传媒集团生态成型，以及“内容链接一切”的 战略发展方向，看好后续协同整合价值的持续释放!维持买入评级。

　　风险提示:项目不达预期；业务整合进度不达预期；市场系统性风险