肉鸡和玉米是下半年农业板块最亮的星。2016年下半年农业板块投资将围绕白羽肉鸡和玉米展开。我们的判断是，3季度白羽肉鸡价将迎来价格趋势性上涨，玉米价格大幅下跌将难逃一劫。核心逻辑分别是：美、法疫情延长复关时间，临储玉米存量巨大。

　　饲料量利双生，业绩兑现为王。饲料行业定价模式主要是成本加成，那么销售量的增加对企业业绩弹性更大。能繁母猪存栏量底部确认，我们预计，6月起能繁母猪存栏数据将企稳回升，饲料基本面刚刚见底，销售量和毛利率将迎双升，预期阶段已过，业绩兑现成催化。

　　猪价近期有一跌，预期高点在明年。1-2月仔猪腹泻利好7月前生猪价格。而3-4月仔猪加速补栏利空8-9月生猪价格。我们认为，7-8月将是压栏猪集中抛售的时点(压栏80斤/月)，也是猪肉消费淡季，届时猪价将面临急促下跌。但规模企业补栏较散户更为理性，并且散户退出难以恢复，能繁母猪补栏将缓慢回升，生猪出栏速度有序进行，我们认为，猪价高点大概率在2017年。

　　玉米大跌势在必行，把握机会十年不遇。6-8月是玉米去库存的黄金窗口，一旦9月新玉米上市，下游市场看空情绪中，去库存难度将显著增加，在天量库存压力下，国储拍卖价格势必以低价走量，只有击穿玉米进口到岸价和农民无忌种植心理(种植成本)，才能真正意义上实现供给侧改革目标。我们预计，玉米货价格看空空间20%-30%。

　　供需缺口重现，糖价看多不变。考虑欧盟糖配额制度取消、巴西及泰国受益于拉尼娜可能带来的利好，全球糖供应短缺尚有380万吨，未来糖价仍处于上升通道。

　　投资策略：先禽后料。重点推荐公司：圣农发展、大北农、禾丰牧业、南宁糖业、雏鹰农牧。

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