光通信是未来国家经济发展基石。方正证券认为，“宽带中国”战略、三网融合以及“一带一路”等政策不断加码刺激，光通信行业投资呈现高度景气状态。

　　光网络建设进入快车道

　　宽带作为承载信息的主体基础设施，已经被主要发达国家提升到国家战略层面。欧美和亚太地区的很多国家近年来纷纷制定国家宽带战略，将光纤入户作为未来国家信息高速公路的战略基础设施，并进行巨额投资，加快部署进程，以提升在全球信息新时代的竞争力。

　　2015年，我国固定宽带用户数超过2.13亿，普及率达15.5%，普及率比上年提升0.8个百分点。尽管随着中国移动拿到固网牌照后刺激整个宽带用户增长很快，但与欧洲和其他发达国家25%以上的普及率相比，仍存在较大的差距，未来发展空间较大。

　　目前，我国电信运营商的带宽无法满足用户高速上网业务，亟需提速，电信运营商以及其他投资主体对光网络建设投入呈现加大趋势。

　　流量天花板远未触及

　　根据统计全球数据流量的需求从2012开始出现井喷式发展，最近两年更是保持50%-60%高增长速度。移动互联网、家庭互联网、万物互联是带动全球数据流量激增的最主要的三个因素。

　　在互连终端中，过去手机是增长最快的领域。未来在新使用情境的推动下，万物互联(M2M)通信将迅猛发展，例如在车内、机器和市政计量、智能家居等领域。未来两年万物互联商用化领域及应用会迅速扩大，根据爱立信预计M2M未来增长超过智能手机数增长的领域，到2020年互连终端的数量将达到260亿。

　　如此高的带宽需要运营商从接入到骨干网统统进行光通信升级改造，才能满足巨大的流量增长需要。

　　投资建议>>>

　　鉴于光通信行业景气向上的趋势明确，光通信设备、光器件景气度持续周期长，持续强烈推荐光迅科技、烽火通信、中兴通讯，另外，光纤光缆行业短期业绩兑现明确，鉴于目前估值水平，建议关注具备较高安全边际的亨通光电、中天科技。

　　个股解析>>>

　　光迅科技：光通信景气背景下，寻觅产业白龙马

　　经过了 2012 年的行业低潮和 2014 年的 4G 建设高峰，光通信行业似乎逐渐淡出了投资者关注的焦点。但是，就在 4G 带动移动通信突飞猛进的同时，光通信行业已经悄然进入了高景气的成长通道。首先从 2015 年初，光通信行业板块营收增速就保持着远超行业整体的速度高速迈进，其次光通信行业毛利率水平目前也已经接近三年来的最高水平，最后光通信板块的毛利润同比增速更是远超通信行业整体，成为了 4G 建设放缓后最亮丽的风景线。

　　我们认为在光通信整体高景气度背景下，光器件提供商将成为核心受益者。我们的深度分析逻辑如下：1、“宽带中国”战略的持续推进和 4K I.TV 的迅速推广将推动整个光通信网络，特别是接入网的爆发式增长；2、骨干网、城域网、接入网三级网络中接入网的光器件投资占比最大，使得光器件龙头光迅科技将成为增长的核心受益者；3、光迅科技产业布局顺应趋势，能够积极抓住行业机会并应对行业的不利因素。

　　总的来说，公司推荐逻辑如下：光迅科技业绩成长优秀，具有国内行业“白龙马”特征，目前是全球第五大光器件供应商，具有广阔向上空间；背靠母公司武汉邮电科学院，具有全产业链强势平台，具有先天基因优势，有利于抵抗下游企业向上渗透的行业冲击；公司积极收购上游核心和行业内高端技术资源，一方面优化公司收入结构，一方面提升公司盈利能力。

　　我们给出公司 2015 年及预测未来三年的净利润分别为：2.43 亿元、3.48 亿元、4.52 亿元、5.81 亿元，对应 YOY:42.56% 、30.38%、28.53%。2016-2018 年 EPS 分别为：1.65 元、2.16 元、2.77 元。基于以上预测，我们对光迅科技给予推荐评级，目标价格为 75 元。

　　风险提示：行业竞争加剧，运营商宽光纤入户推进放缓。(财富证券)

　　烽火通信：ICT综合布局打开成长空间

　　市场观点普遍认为烽火业务以传统的光通信设备为主，利润增长空间有限，难以给予高估值。但我们认为公司高端产品的实力正在快速提升，此次定增项目将不仅有力提升公司的高端产品核心竞争力，也将进一步打开业务的市场空间。目前光通信高端产品市场需求旫盛，未来三年公司的净利润有望保持30%以上的复合高速增长。公司的整体实力和发展潜力被严重低估了，后续进展有望超市场预期，其估值也将逌步提升。理由： (1)光网络设备优势地位初显，流量太平洋时代设备更新换代空间巨大。市场普遍认为公司光传输设备领域业务会受到华为中关的挤压，业务难以取得突破。但我们认为公司经历近年来的大力投入和革新，在高端设备上已经拥有了丐界领先的技术实力，在最近国内三大运营商的PON 招标中公司均获得排名第一的份额，优势地位逐步显现。目前传输设备的升级换代迫在眉睫，预计行业景气度将维持较长时间。此次定增的POTN，10GPON，IPRAN 等产业化项目行业需求巨大，市场前景广阔。(2)特种光纤高端技术先锋，产品产业化市场前景广阔：市场普遍忽略了特种光纤在光检测等方面的巨大应用前景。公司在光纤传感用保偏光纤及激光用掺镱光纤方面技术实力突出，作为国内光通信领域的行业龙头，公司积极投入高端产品研发，是国内光纤高端技术的先锋。此次产业化项目将进一步增强公司的领先实力，公司的相关产品市场前景广阔。(3)海底光缆需求巨大，高毛利产品产业化有望快速提升业绩：海底光缆市场需求巨大，毖利率高达30%以上，但也具有技术难度大、门槛高等特点，目前行业内掌握该技术的企业仅数家，而市场普遍忽规了公司在海底光缆方面的竞争实力。目前公司在光纤光缆毛利率仅为18.51%，远低于行业平均水平25%。公司高端产品的产业化将进一步快速提升公司利润水平，业绩空间巨大。(4)私有于产业优势突出，业务推进有望超预期：市场普遍关注公有于而忽略了私有于巨大的市场空间，私有于对二供应商的硬件和软件能力都有较高的要求，公司在光纤光缆、光五换设备等产品和系统集成方面经验丰富，转型私有于优势突出。公司自14 年就开始布局私有于，目前江苏的数据中心即将投入运营，楚天政务于项目也在快速推进，成长空间将被进一步打开。(5)充分受益于信息安全战略，大数据项目协同优势明显：信息安全目前已经成为国家戓略，公司的业务也将充分受益二行业的发展。子公司烽火星空是国内信息安全领域的行业龙头，市场份额占70%以上。此次定增的大数据项目除进一步增强公司在大数据方面的实力外，也将不公司的私有于、信息安全及行业应用等业务产生较好的协同效应，并有力提升公司的业绩和估值水平。

　　烽火通信作为国内光通信行业的龙头企业，产品和客户资源优势突出。目前公司正加速往高端设备以及能充分发挥公司整体优势的相关领域布局，这将进一步改善公司的产品结构，促进公司业务的快速发展。继续维持强烈推荐级别。预计16-18 年EPS 为0.95、1.21 和1.50 元，对应16-18 年的PE 分别为28.00x、21.94x 和17.73 倍。给予16 年40 倍PE，目标价38.00 元。

　　催化剂：运营商光通信设备招标放量，政策驱动催化，私有于需求提升

　　风险提示：产品设备需求低二预期，公司业务布局低二预期(中投证券)

(责任编辑：DF154)