kwid=stock_300335 kwname=skwl_keyword>迪森股份( style=display:none>行情 id=hq300335 class=hqspan>300335,买入):业绩拐点确认 关注分布式订单进展

　　类别：公司研究 机构： kwid=stock_000776 kwname=skwl_keyword>广发证券( style=display:none>行情 id=hq000776 class=hqspan>000776,买入)股份有限公司 研究员：郭鹏，陈子坤，沈涛，安鹏 日期：2016-07-15

　　核心观点:

　　16H1实际增速超过20%，维持全年1.26亿业绩预测不变

　　公司公告2016H1业绩预告，归母净利润为0.41-0.50亿元，同比增长-10%-10%。迪森家锅为同一控制下并表，业绩对比口径调整为0.46亿元，且16H1非经常性损益为0.12亿元低于去年同期0.23亿元。我们测算后发现，以15H1业绩（0.33亿元）为基数对比，16H1业绩实际增幅为24.52%-52.20%。我们预计下半年公司新建项目将陆续投产，维持全年1.26亿业绩预测不变。

　　快速获得分布式天然气领域领先地位，看好项目订单持续释放

　　我们预计，十三五能源规划将有分布式天然气鼓励政策出台（如加大补贴力度和示范项目推广等），有望推动订单持续释放。公司通过外延收购已具备从项目投运维护、技术研发等全产业链的经验和能力，在手项目规模亦处于国内领先地位。子公司世纪新能源公司拥有国内标杆性的天然气分布式商业综合体项目投运经验（26.6MW），有利于公司新订单的拓展。

　　核心团队与公司利益高度一致，持股计划彰显长期发展信心

　　2016年7月，公司完成1号核心合伙人持股计划的购买（0.21亿元，存续期6年），我们预计公司将尽快完成2号计划（1.05亿元，存续期8年），尽早实现对核心团队的业绩考核。持股计划的实施使得核心团队与公司利益高度一致，同时也彰显对公司长期、快速发展的坚定信心。

　　业绩拐点，分布式能源快速爆发，维持“买入”评级

　　预计公司16-18年EPS分别为0.35、0.51、0.69元。公司定位为综合清洁能源服务商，目前在手项目充裕，16年起将迎来业绩向上的拐点。我们预计，天然气分布式领域即将快速爆发，公司多举措布局后已处于行业领先位置，项目拓展有望超出预期，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　新签订单项目落地进度不达预期；分布式行业启动不达预期