7月13日晚，万科“宫斗戏”迎来新剧情，号称不缺钱的宝能系，不仅质押了所持万科A股权，还质押了南玻A股权。

　　钜盛华“穷尽”股份质押

　　具体看，截至2016年7月12日，宝能旗下钜盛华已将其通过普通证券账户直接持有的9.26亿股万科A股份（占总股本的8.39%）全部予以质押（剩余10股忽略不计）。

　　与此同时，钜盛华在将信用账户所持有的5955.21万股南玻A划回普通账户后，于7月12日将这部分股权质押给了银河证券。钜盛华所持南玻A股份也全部处于质押状态。

　　今日（7月14日），万科A收阴，成交量进一步走低。南玻A跌1.27%，报收11.67元。

　　什么是股权质押回购？

　　股权质押回购是指符合条件的融入方以所持有的股票质押，向符合条件的融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

　　通俗点说，这个和你拿房子去抵押贷款差不多一个道理。比如说，你有一套房子市值200万元，你急于用钱，可以拿房子去抵押，假设折价率为50%，那么你可以拿房子抵押贷款100万元，并约定在未来某个时间点偿还贷款及利息，到期还完贷款及利息后，就可以解除房子的抵押了。而股权质押，就是将这个例子中的房子换成股票而已。

　　不过，质押和抵押的根本区别在于是否转移担保财产的占有。抵押不转移对抵押物的占管形态，仍由抵押人负责抵押物的保管；质押改变了质押物的占管形态，由质权人负责对质押物进行保管。一般来说，抵押物毁损或价值减少，由抵押人承担责任，质押物毁损或价值减少由质押权人承担责任。

　　股权质押的目的及影响

　　把股权质押出去的目的还是为了融到钱，所以本质上进行股权质押回购的原因是想花钱但又没钱或者不想花自己的钱，最后只能通过质押的手段来融资了。

　　至于想怎么花就看自己的规划了，利用股权质押回购方式融到的钱来进行再投资，是许多大股东的一种玩法。在2015年股市大回落期间，有许多上市公司的大股东利用股权质押回购来进行融资，将所融到的资金来增持自家公司的股票，以达到稳定市场的目的。

　　股权质押一般会对二级市场产生以下影响：

　　1、股权质押前，大股东为了获得更多的贷款，可能会拉升股价，进行市值管理；

　　2、股权质押后，面对股价下跌，大股东可以通过回购股份等市场管理手段来稳定股价；

　　3、股权质押后，如果股价跌至平仓线以下，大股东没办法补仓，又没钱偿还贷款，所质押股票的所有权将发生变化，金融机构抛售时，会对二级市场造成一定冲击。

　　股权质押+发公司债=宝能差钱？

　　这次钜盛华的股权质押能融到多少钱呢？

　　大致测算，钜盛华质押的5955万股南玻A市值约7亿元，质押的3735万股万科A市值约6.7亿元，两者市值合计约13.7亿元。

　　小编在某券商群里咨询了相关事宜，市场普遍股权质押的折价率在50%，也就是说此次钜盛华股权质押大概能融资7亿元左右，这对于动辄上百亿元规模的股权之争来说，实在微不足道。

　　不过有市场人士指出，尽管可融资规模有限，钜盛华却仍选择将所持相关上市公司股份倾囊质押，可见宝能系在资金方面或许存在一定压力。

　　据公告，截至7月12日，钜盛华直接持有万科8.39%股权已全部质押融资；钜盛华同时还借助资管计划杠杆持有万科9.95%股权，而前海人寿持股部分其实本身也带有杠杆性质，这也就意味着宝能系所持25%的万科股权中，大部分持股套上了资金杠杆。而需要注意的是，宝能系投资万科的这些巨额资金短期内基本不能、也无法快速套现。

　　在今年6月，钜盛华还曾申请公开发行不超过150亿元的公司债，所募资金中，除部分用于补充公司营运资金外，其中78.59亿元拟用于偿还公司借款。

　　股权质押+发行公司债，宝能不差钱的说法靠谱么？现在看来，不仅宝能在举牌万科时资金杠杆倍数成谜，而且其资金压力有多大也是一个谜。

　　相比于前期豪掷数百亿资金 “下注”万科，在市场传闻宝能发债中断后，钜盛华穷尽股份质押，似乎又显示出宝能“财大气粗”也许只是表象，至少短期不乏资金压力。