运达科技:业绩增长稳健，积极培育全新增长极
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文，余庚宗 日期：2016-07-13
　　报告要点
　　事件
　　描述公司公告2016年半年度业绩预告，报告期内预计实现归属上市公司股东净利润4293.7—5111.54万元，同比增长5%-25%。

　　事件评论
　　轨道交通成长确定力助主业稳健增长。公司位居国内轨道交通机务运用安全系统供应商第一梯队，核心产品涵盖轨交运营仿真培训系统、机车车辆车载监测与控制设备、机车车辆整备与检修作业控制系统。

　　报告期内公司全面受益轨道交通行业的景气增长，主业稳步提升。我们认为，公司未来几年业绩安全边际充足，主要理由基于，1）我国轨交尚处建设初期，预计“十三五”期间将迎来建设高潮；2）轨交项目多以BT 模式承建，包括技术、资金等指标已纳入招标考核，公司作为业内翘楚将充分受益，业绩有望实现超越行业周期的增长。

　　谋篇布局培育新业务，成长空间陆续开启。为进一步丰富盈利增长点，公司内生外延并举，布局CMD、牵引及VR 三大全新盈利增长极，未来颇具看点。1）CMD:即中央采集，是铁路机务信息化的重要载体，已成新造机车的标配。依据权威预测，车载CMD 产品未来5年的市场容量有望达数十亿元；该业务一方面已为公司贡献体量可观的营收持续增厚业绩安全边际，另一方面可成为公司掌握机车运行数据的绝佳入口，使公司掌握与铁路信息中心合作，深度参与机车数据的运营的主动权，前景广阔；2）牵引:公司未来的重要发展战略，轨交牵引领域拥有超过百亿量级的巨大市场，公司正依托优质技术团队逐步实现技术层面的攻难克坚，在国产化持续加码的背景下有望破局国外厂商对核心技术的垄断，业绩迎来跃升；3）VR:公司此前增资司姆泰克布局当下极为火热的VR 产业可谓浑然天成，一方面公司在仿真技术积淀深厚，大幅降低VR 技术壁垒；另一方面，叠加标的公司在文化传媒领域的优势可实现技术的跨行业变现。

　　盈利预测:预计2016-2017年EPS 分别为0.76元与0.99元，对应PE 分别为45倍与35倍。首次覆盖，“买入”评级。

　　风险提示:技术研发不及预期；市场拓展不及预期；




　　华夏幸福:多点开花剑指千亿规模
　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：王琳，杨侃日期：2016-07-13
　　上半年销售额同比增75%，全年有望突破千亿规模:2016年上半年公司共完成销售额584.78亿元，同比增长75.08%。其中，地产开发业务共完成签约销售额479.60亿元，同比增长89.04%，公司销售额以及销售额排名均创历史新高。二季度公司整体实现销售额378亿元，同比增长94%，其中产业新城开发建设实现销售额308亿元，同比增长84%。公司已完成年初既定的870亿元销售目标的67%，全年销售额突破千亿元可期。

　　多点开花，促销售结果进一步优化:2016年上半年，香河、永清、嘉善、霸州等第二梯队园区实现销售额达公司总销售额30%以上，其中，嘉善园区（环上海布局）实现销售面积29.32万平方米，占公司总销售面积5%，成为环上海区域快速崛起的产业新城标杆。

　　产业新城业务稳健增长:上半年园区结算收入额100.29亿元，同比口径增长30%，公司产业新城的开发模式获得稳健增长。上半年公司携手京东方、沈阳机床等行业龙头，推动产业集聚和发展，为未来产业新城发展添加内生增长力。

　　净利润有进一步上升趋势，维持“强烈推荐”评级:公司上半年销售额超预期增长，同时销售均价大幅提升保障未来结算利润率，产业新城受益于京津冀协同发展，异地园区也逐步展露贡献能力。预计公司2016-2017年EPS分别为2.17元和2.80元，当前股价对应PE分别为11.9倍和9.2倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:核心城市房价上升带来的调控风险。

　　


　　长盈精密:业绩继续高增长智能制造构筑未来成长空间
　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：骆思远日期：2016-07-13
　　业绩简评
　　公司发布2016H1业绩预告:预计实现归属上市公司股东的净利润30521万元-34881万元，比去年同期增长40-60%，业绩符合预期。

　　经营分析
　　延续一季度业绩高增长走势:2016H1，公司业绩继续保持高增长，延续一季度增长的良好态势。业绩增长原因:1）公司主要产品和新产品订单和需求增长较大，销售收入增长明显；2）主要客户业务量较去年同期增加。

　　产能继续放大，手机金属机壳持续保持高增长:2015年上半年，国产手机品牌华为、OPPO、vivo等逆势高增长，华为连续6个月国内销量排名第一，而OPPO、vivo也在2-5位间波动，随着手机金属机壳渗透率不断加大及公司主力客户有望持续保持高增长，公司作为手机金属机壳龙头，将继续显著受益。

　　汽车电子业务加速布局，有望快速增长:6月8日，全资子公司昆山长盈与自然人顾理强、孙平生、陈志强三人一同投资设立子公司昆山惠禾新能源科技有限公司，注册资本为1000万元，公司持股70%，昆山惠禾经营范围将主要集中在充电枪、充电插座、新能源汽车高压连接器及其线束总成的开发、生产、销售等方面。公司在汽车电子领域已取得积极进展，已通过TS16949认证，也已给博世等客户供货，汽车电子业务有望快速增长。

　　看好公司在智能制造领域的布局，将逐步发挥产业协同优势:6月20日，公司1200万元收购松庆智能20%的股权，6月29日，公司在上海设立全资子公司上海其元智能科技有限公司，注册资本为3000万元，上海其元主要承担公司在新能源科技、新材料科技专业领域内的技术开发、咨询等工作，推动公司的战略转型。加上之前公司布局的半导体芯片设计领域（参股20%苏州宜确及65%控股深圳纳芯威）以及与上海交大在机器人方面的合作，公司在智能制造领域有望取得积极进展。

　　投资建议
　　预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.78/1.04/1.44元，对应当前股价（20.61元）市盈率为26.3/19.8/14.3倍。公司金属机壳业务稳定增长，新产品陆续放量，智能制造有望取得积极进展，维持“买入”评级。

　　风险
　　手机金属机壳业务竞争加剧，价格下降；智能制造业务推进不及预期。

　　


　　天齐锂业:二季度锂价汇兑损益优于预期助2016半年报业绩预告上修
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：葛军，孙景文日期：2016-07-13
　　事件描述
　　发布2016半年度业绩预告修正公告，预告归母净利72000万元-75000万元，同比增长1657.10%-1730.31%，上年同期为4097.67万元。

　　事件评论
　　锂产品售价、汇兑损益优于预期，力助公司中报业绩预告上修。（1）公司将2016半年度归母净利预告由此前披露的60000万元-65000万元区间上修至72000万元-75000万元，相比2015年同期的4097.67万元大幅增长1657.10%-1730.31%。（2）根据公告，业绩上修主因有二:2016年第二季度锂产品价格上涨幅度超过原预计，从而带动毛利润增厚超预期；由于澳元、美元等外汇汇率变化以及使用套期保值工具，帮助公司在报告期的财务费用-汇兑损益方面优于此前预期。

　　启动“2万吨电池级氢氧化锂扩产”可行性研究，目标打入海外高端供应系统。（1）公司在资源端-泰利森具备11万吨/年的LCE产能，射洪、江苏两大加工基地目前合计拥有碳酸锂设计年产能27500吨、氢氧化锂5000吨、氯化锂1500吨、金属锂200吨，从配套角度分析，即便考虑雅保一方对于原材料的消耗，公司扩产所需的化学级精矿依旧充沛。（2）氢氧化锂主要用于NCA、NCM811等“高镍”三元（当前动力NCA主要用于特斯拉-松下供应链）以及部分路径的磷酸铁锂正极材料，2017-2020年在需求“蛋糕”超预期的同时，高品质氢氧化锂的产能已阶段性偏紧。（3）我们预计，公司2万吨的新氢氧化锂产线最快有望于2018年末启动生产；考虑到具备充沛的原材料，加上目前射洪基地的技术及经验积累，公司有望氢氧化锂市场上抢占先机。

　　行业层面，6月新能源乘用车增长超预期；锂价阶段性调整，维持对四季度的积极预期（1）据节能网、乘联会，6月中国新能源汽车产量4.48万辆，同比增长64%，环比增长48%，月度产量突破4万关口；尤其新能源乘用车方面，1-6月累计销量12万辆，同比增长135%，其中6月销量3.4万辆，仅次于去年12月3.7万辆的高点。（2）价格方面，由于上半年处于政策空档期、商用车补贴尚未明确，外加库存积累、中游采购偏谨慎，从而导致近期碳酸锂价格松动；但自二季度末以来，我们关注到下游电池-整车厂排产已有转好趋势，后续中上游价格走势关键仍看7-8月补贴政策靴子落地以及自下而上的需求传导。

　　维持“增持”评级。预计公司2016-2018年eps分别为1.61、2.14和2.50元。投资风险和结论的局限性:若锂价大幅波动、新能源汽车安全问题集中显现、全球新能源汽车推广不及预期、宏观风险等。

　　风险提示:若锂价大幅波动、新能源汽车安全问题集中显现、全球新能源汽车推广不及预期、宏观风险等。

　　


　　银亿股份:有业绩有空间汽车+地产稀缺标的
　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：胡华如，崔琰日期：2016-07-13
　　投资逻辑
　　年销售额和结算规模显著增长:2015年公司销售额、销售回款和结转收入均超过80亿，相比前年显著增长；其中，营业收入84.6亿元，同比增长34.0%，销售额约83亿元（考虑南京代持项目），同比增长约103.9%。公司去年在建设项目17个，合计建面238.4万方，其中新开工面积12.2万方、在建面积129.6万方、竣工面积96.6万方，公司至16年、17年结转的体量还会逐步走高。

　　地产存货结构合理、土地成本较低:公司拥有待开发土地217.9万方，主要分布在宁波、上海、南昌、舟山、韩国济州岛等地。公司地产开发主要采取维持和优化战略，除招拍挂外，还以合作拿地、旧改项目、拍卖项目等多种方式补充上海、南昌等地区土地资源。从当前存货来看，公司未结算项目的土地成本相对较低。

　　收购ARC公司，地产+汽车双轮驱动:2016年3月2日，公司发布预案，拟发行股份购买大股东银亿控股全资子公司西藏银亿持有的宁波昊圣100%股权，资产的预估价值为33亿元；同时银亿股份向银亿控股非公开发行募集配套资金8.25亿元，整个交易共涉及资金41.25亿元，由控股股东及关联公司认购。本次发行股份购买资产股份发行价格为5.91元/股，发行数量为5.58亿股；本次配套融资发行股份发行价格为8.06元/股，发行数量为不超过1.02亿股。公司汽车+地产双轮驱动的格局有望快速形成。

　　ARC在细分领域全球领先，国内市场空间大:ARC集团是一家总部位于美国田纳西州的全球汽车零部件生产商，已在全球4个国家建立了6个生产基地，其产品广泛应用于汽车安全气囊系统，是汽车被动安全系统的核心零部件。ARC集团是最早开发混合气体发生器的领军企业，技术上具有绝对优势。目前共有相关专利121项、注册商标10个，研发实力强大，随着国内汽车安全应用标准逐步向国际接轨，ARC在国内市场空间广阔。

　　投资建议
　　考虑到公司项目结算进度及未来布局的汽车产业，我们预计公司2016年实现EPS0.27元，对应当前股价38PE，考虑到公司在汽车安全领域的大力布局，首次覆盖给予增持评级。

　　风险提示
　　房地产销售结算、整合汽车安全产业链低于预期。

　　


　　兴业矿业:原有业务盈利改善新购矿山打开成长空间
　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：巨国贤，赵鑫日期：2016-07-13
　　上半年业绩上修至2000-2600万元，修正前为200-1000万元
　　公司发布公告，16年上半年业绩上修至2000-2600万元，一季报中预计归属上市公司股东净利润为200-1000万元，对此我们点评如下:
　　锌价上涨，盈利改善
　　公司目前主要产品为锌精矿，2016年Q1，公司归属于上市公司股东净利润为-373万元，上半年业绩为2000-2600万无之间，即Q2盈利在2373-2973之间，盈利改善主要是由于锌价上涨，从河南、云南、广西和肖南四地的不含税均价来看，Q1锌精矿不含税均价在8360元/吨，Q2不含税均价在9800元/吨左右，锌精矿价格上涨致盈利改善。从7月份的价格数据来看，下半年锌精矿价格料好于上半年，公司盈利预计也将好于上半年。

　　银业龙头，未来业绩快速增长
　　公司拟购买银漫矿业100%股权和买乾金达100%股权。银漫矿业拥有银0.94万吨（金属量），品位187.46克/吨；铅锌储量90万吨（金属量），品位4.8%，预计2017年初投产，2017-2019年承诺盈利不少于3.91、4.96、4.96亿元。乾金达矿业的东胡银多金属矿勘探探矿权，其含银品味高达336.8克/吨，伴生铅锌品味10%，属于品味很高的矿山，预计2019年1月正式生产。2019-2021年净利润预计分别为2.5、2.1和3.3亿元。随着两个矿区的陆续投产，未来公司业绩将进入快速增长期。

　　维持“买入”评级
　　假设年内完成增发，预计公司16-18年EPS分别为0.02、0.15和0.21元，对应PE分别为495倍、82.2倍和57.3倍；若不考虑增发，预计公司16-18年EPS分别为0.04、0.11和0.13元，对应PE分别为495倍、114倍和94倍。同时，在全球锌供给收缩、资源短缺的背景下，公司银铅锌矿的注入将成为公司战略发展的储备资源，维持公司“买入”评级。

　　风险提示:金属价格大幅下滑；股票增发审核不通过；