近日，发改委要求各省区市在7月底前全部编制完成每个退出产能项目及其任务量的具体时间进度表。分析认为供给侧结构性改革进入实质执行阶段，煤炭去产能力度持续加码，板块行情将具有很强持续性。

　　改革加速产能退出

　　国家发改委近日召开的钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展全国电视电话会议，要求各方要确保2016年去产能目标任务顺利完成。会议提出，各省区市务必要在7月15日前，将化解过剩产能任务目标责任全部分解到市县和企业，要在7月底前全部编制完成每个退出产能项目及其任务量的具体时间进度表。

　　对此，海通证券研报称，根据此前公布的数据，16年全国计划退出产能2.8亿吨，细化任务代表去产能进入实质执行阶段。“随着奖补资金发放到位，8-9月份煤矿关停高潮可期，按我们之前的测算，若完成退出计划目标，供给有望继续收缩7%，叠加276天政策进一步收紧，年内供给收缩空间有望再增15%。”

　　华泰证券认为，供给侧改革政策执行情况相对良好，国企大都严格执行，部分小微型私企可能存在一些问题，但是从总量来看并不大。国企方面预计核定产能276天的政策短时间内将不会改变。“6月陕西原煤产量3389万吨同比下降14%，可见重核产能效果明显、产销率数据向好。”华泰证券称。

　　四川省财政厅近日公示的16年煤炭行业化解过剩产能奖补资金预分配情况显示，四川省2016年煤炭行业化解过剩产能奖补资金17.60亿元。此前，四川省政府出台的《促进经济稳定增长和提质增效推进供给侧结构性改革政策措施》提出，省级财政将整合安排相关专项资金20亿元，用于钢铁、煤炭等行业领域。

　　“随着供给侧改革财政专项奖补资金发放到位，煤矿关停速度加快，供给侧改革进入实质执行阶段，8月份至9月份陆续进入煤矿关停高潮期，全国煤炭企业供给过剩情况逐步得到解决。”申万宏源分析师周泰指出。

　　中泰证券研报指出，中央会议再度强调推进供给侧改革不动摇，对去产能未达标情况将严肃追究，煤炭作为供给侧改革主抓领域之一，产量收缩最为显著，产能周期拐点加速向下已经确立(新出炉6月数据显示去产能力度非常大，其中陕西6月份产量同比下滑13.87%，山东同比下降39%).

　　煤炭生产集中度将提高

　　国资委6月29日召开的中央企业化解钢铁煤炭过剩产能工作会议，明确从今年开始，用5年时间压减央企煤炭现有产能的15%左右，争取用2年时间压减现有产能的10%左右，使专业煤炭企业做强做优做大，电煤一体企业资源优化配置，其他涉煤中央企业原则上退出煤炭行业。

　　中金公司指出，国资委明确争取2年内压缩央企10%现有产能，做强做优做大专业煤企，其他涉煤央企原则上退出煤炭行业。央企结构调整将进一步推进，加速行业重组整合。我国共有14家煤炭央企，原有产能合计8.46亿吨，按照计划2年内将减少产能8460万吨。

　　根据国家安监总局2015年底针对涉煤央企的检查名单，涉煤央企集团主要包括：神华集团、中煤集团、中国华能、国家电投、国家电网、国投集团、中国国电、华润集团、中国华电、中国大唐、保利集团、宝钢集团、中铝公司、中国煤炭科工、中国中铁等。

　　在业内人士看来，随着供给侧结构性改革的推进，部分此前靠地方政府和银行“输血”的“僵尸企业”将会倒闭，而中大型煤炭企业之间的兼并重组将增多，煤炭行业集中度将进一步提高。而煤炭行业集中度的提高，将有利于日后行业的健康发展。

　　“提高煤炭行业集中度，一方面可以改变当前国内煤炭企业的盈利模式，有助于煤炭产量控制在合理水平，同时帮助价格逐步回升；另一方面国家可加强对煤炭行业的管理，确保企业在环境保护、资源节约、生产安全等方面的持续有效投入，全面提升煤炭行业的生产管理水平。”券商煤炭行业研究员指。

　　有大型煤企的相关负责人对《投资快报》记者表示，当前我国有大大小小煤矿一万多个，如果把众多小型煤矿整合成一些大型的、先进的煤炭企业，同时将大批的不安全的、煤质差的、成本高的都关掉，煤炭行业存在的很多问题也就迎刃而解了。

　　煤价有望持续走高

　　5月份以来，随着炭减量化生产进入全面执行期，主产地煤矿严格执行限量生产。产地动力煤供应相对紧张，煤炭价格呈现快速上涨态势。数据显示，上周环渤海地区动力煤价格指数环比上涨3.24%，报收414元/吨。

　　国际动力煤价也是全线上涨，数据显示，截至7月1日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨6.44美元/吨至60.36美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数环比上涨1.93美元/吨至60.77美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数环比上涨3.59美元/吨至57.39美元/吨。

　　业内人士预计，在供给侧改革的推动下，产地市场限产力度较大，再加上迎峰度夏的季节性需求，下游电厂煤炭采购热情上升，煤炭市场供需格局正在改善。在需求增多及货源偏紧的情形下，煤价存进一步涨价空间。

　　海通证券研报指出，受超强厄尔尼诺影响，长江中下游防洪形势异常严峻，泄洪将显著影响水电发电量，随着7、8月夏季用电高峰到来，火电边际需求有望显著改善。由于今年初以来动力煤价格持续上行，电厂前期补库存积极性不强，库存一直处于低位。此外，目前港口缺煤依然严重，7月动力煤再度涨价预期加强。

　　“随着季节性需求发力以及煤价上涨的预期影响，电厂采购积极性明显增加，煤炭需求增长明显，环渤海地区动力煤交易价格再次呈现上行趋势。随着国内大型煤炭企业上调7月售价，动力煤上涨趋势已定。”周泰称。

　　机构看好煤炭股

　　近期有所活跃的煤炭股，昨日再次涨幅居前。西山煤电(000983))、陕西煤业(601255)、冀中能源(000937)、潞安环能(601699)、兖州煤业(600188)等大涨超过5%，其中，西山煤电和陕西煤业一度涨停。

　　“从调研情况看，当前煤价下部分优质煤企已经有了利润空间，煤炭板块上涨逻辑已经可以从政策驱动转换为基本面改善驱动。”华泰证券指出，预计部分煤炭企业半年报数据环比将有显著改善，各煤炭企业回款质量有所上升，部分煤质较好的企业已需要定金定煤。

　　根据已公布的中报业绩预告情况来看，*ST神火(000933)、开滦股份(600997)、宝泰隆(601011)、恒源煤电(600971)、平煤股份(601666)等个股中期业绩预告大幅增长，均超100%。其中，*ST神火更是同比增加545.66%。分析人士认为，业绩回升显示行业基本面正在逐渐好转

　　长江证券表示，坚定看好7月板块行情：1、动力煤旺季已至， 需求边际向上较为确定，复产短期难度较大，港坑煤价涨势将加速；2、近期板块行情更偏向于基本面向好驱动，旺季开启煤价上涨速率及幅度将明显强于前期，板块上行的逻辑在强化，本周板块较好，目前股价尚未完全体现煤价上涨预期，板块7月向上仍有空间。3、煤价涨幅超预期及供给侧改革边际推进是后续板块可能的超预期因素所在，密切关注，两者之一若能成行则板块上行动能将进一步增强。

　　海通证券认为，煤炭符合基本面好转，政策持续支持的行业，可谓中期L型经济改革主线，煤价上涨可持续，公司盈利增长确定性很强。个股方面，海通证券建议关注三类个股，一是中报业绩预期较好的：兖州煤业，*ST神火，冀中能源，二是行业龙头：西山煤电、陕西煤业、盘江股份(600395)，三是央企改革：中国神华(601088)、上海能源(600508)、中煤能源(601898).

　　个股点将台

　　兖州煤业(600188)

　　6月16日，兖煤发布定增预案，拟以不低于8.33元/股的发行价格非公开发行不超过5.38亿股，募集资金不超过60亿元。资金拟用于收购久泰能源52%股权，增资中垠租赁及偿还银行贷款。据分析，久泰在建60万吨甲醇制烯烃项目已初步完成土建工程，投产后产业链将进一步向下延伸，部分消化公司煤炭产能，缓解煤炭销售瓶颈。

　　华泰证券认为，公司加速转型，至今已有煤化工业务、备制造业和电力及热力业务相继投产，在2015年，煤化工产业中的鄂尔多斯能化60万吨甲醇项目年度内实现达产达效，未来有望成为体产业最大增盈点，公司继续实施深化实体产业与金融资本“双轮驱动”策略 ，参股齐鲁银行和上海中期、组建期货金融部等，金融产业架构、布局基本形成，奠定了发展潜力。

　　西山煤电(000983)

　　公司是全国焦煤龙头山西焦煤集团旗下核心焦煤生产企业，目前拥有6对生产矿井，核定产能2930万吨，尚未投产的资源整合矿井6对，产能450万吨，拟建新矿井2对，产能700万吨。据分析，按照276天重新核定后在产产能为2461万吨，下降16%。公司2015年原煤产量2788万吨，精煤洗出1290万吨，洗出率46%，行业领先，吨煤净利5.4元，在煤炭上市公司中处于较高水平。

　　长江证券表示，公司煤质行业领先，背靠中国最大的炼焦煤生产企业焦煤集团，在行业供给侧改革进程中关停矿井预计对公司影响不大，但将持续受益于人员分流以及债务处置带来的成本端的改进。煤炭板块同质性较强，但在博弈性机会及后续的趋势性机会中公司是首选标的之一。

　　上海能源(600508)

　　公司是中煤能源的子公司。今年4月，公司拟1元转让四方铝业100%控股权，转让收益超过2亿元。至此，除铝板带项目外，铝相关业务全部剥离，盈利状况有望明显改善。分析指出，公司作为煤炭行业五家央企之一很有可能入选第二批国企改革试点名单，但是公司目前市净率仅为0.86倍，如果进行国改将面临国有资产流失压力，因此只要改革，公司未来市净率很可能修复到1倍以上。

　　据披露，十三五规划，公司将大力推动煤炭清洁高效开发，着力打造煤-电-化等循环经济新业态，努力构建具有较强国际竞争力的清洁能源供应商。海通证券表示，经过前期调整煤炭普遍估值较低，公司股价已经接近2年新低，在基本面不断好转的时候，向下空间很小，安全边际较高。考虑公司目前国企改革预期强烈，行业内平均市净率1.3 倍，保守给予公司2015 年1 倍市净率，目标价11.09元。

　　中国神华(601088)

　　中国神华是目前国内最大的煤炭生产企业，拥有的一体化经营模式和低成本优势，能有效抵御行业的周期波动。从公司财报来看，受益于低成本和运输优势，在行业景气度下滑的过程中仍然稳固龙头地位。

　　中金公司指出，中国神华拥有一体化的产业链，业绩稳健，股价将受益于行业基本面的改善。中泰证券表示，未来企业转型将势必带来企业的价值重估，将神华分拆为煤炭、电力和运输三大板块并进行合理估值，与可比板块的上市公司相比，神华的合理市值应为3720亿元，未来股价具有较大幅度的修复空间。

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