近期国际糖价创出新高，令糖业股成为机构追逐的新热点，以糖业龙头股南宁糖业为例，6月以来，该股四次登上龙虎榜，均遭遇机构专用席位大手笔净买入。

　　比如6月13日，从买一到买五席位均是机构，抢筹力度之大可谓是空前绝后；6月17日机构占据买入四个席位；而6月14日和6月28日，买一到买三席位均被机构占领。

　　从基本面来看，白糖本轮牛市的根本因素是全球白糖供需格局扭转。由于巴西、中国等主产国的减产，预计全球在连续5 年遭遇供需过剩之后，15/16 年度将在减产作用下迎来570 万吨的供需缺口。

　　供需基本面扭转

　　受“厄尔尼诺”带来的不利天气影响，16/17 年度全球产量恢复不明显，预计继续迎来650万吨的供需缺口。供需情况的根本性好转，是国际白糖牛市的坚实基础。

　　从贸易流情况来看，2016 年三季度，由于巴西进入开榨期，供应充分，国际贸易流仍处于过剩状态，而2017 年上半年，随着巴西糖销售完毕，北半球新糖上市兑现去库存预期，导致贸易流偏紧，贸易流才从过剩转为紧缺，意味着国际白糖现货市场出现真正的供给短缺。

　　荷兰合作银行近期上调15/16 年度全球糖市供应缺口至850 万吨，此前预估为680 万吨，外盘糖价在供给短缺背景下预计将继续维持高位。此外，油价探底，燃料乙醇与之联动价格同样见底，白糖需求企稳，供给下降成为价格上涨的主推力。

　　外盘短期唯一的不确定性来源于汇率因素。虽然巴西雷亚尔持续升值，但由于巴西国内经济疲软，后期走势仍不确定。若雷亚尔升值将通过两方面助推原糖价格：汇率将对原糖价格产生直接影响：由于原糖价格使用美元结算，因此若巴西雷亚尔升值，将会带动国际糖价上涨。

　　而国内白糖现货价格后期向上趋势不改，整体稳中有升。申万宏源预计，16/17 榨季甘蔗种植面积达到2826 万亩，同比增长5%；产量预计达950 万吨左右，同比增长9.19%。下一榨季产量虽有回升但预计供给持续短缺.

　　安信证券表示，在不考虑国储糖抛储的前提下，以可流通白糖库存为基数，可以看到，经过15/16 榨季的减产以及16/17 榨季进口量的大幅下降，国内可流通白糖库存快速下降。预计到16/17 年，国内可流通白糖库存将下降到4.83%，为近10 个榨季的最低值。

　　机构投资建议

　　申万宏源：建议板块性关注：南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份。中粮屯河将是国内白糖行业中产能规模增长最快，对应盈利弹性(量的弹性)最好的标的。除了公司自有产能50 万吨、澳大利亚Tully糖厂产量约36 万吨、配额外贸易糖约200 万吨、以及此前收购的中糖资产带来的100 余万吨，其余产能仍期待通过外延并购实现；南宁糖业公告拟出资设立产业并购基金，规模为25 亿元人民币，其中公司作为劣后级有限合伙人出资人民币2.49 亿元人民币，占比9.97%。基金投资于国内外糖业资产，为公司通过并购扩大食糖生产规模做准备。

　　安信证券：糖价上升将带来制糖企业盈利的改善。当前阶段重点推荐南宁糖业。公司聚焦白糖主业，83万吨白糖产能是上市公司中最高的，盈利水平与糖价相关性最高。公司制定了“百万吨糖、百亿收入”的“双百战略”，蔗区的划定意味着产能只能靠并购实现，公司近期公告成立并购基金，外延式并购预期明确，是博弈糖价的最佳标的。其次重点关注中粮屯河、贵糖股份。

(责任编辑：DF302)