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导读：
顾铭德：不寻常的周二大阳线
李志林：乐见大盘重返多头市场
谢百三：理财要从娃娃抓起感谢李大霄老师的坚持
贺宛男：欣泰电气会否成为第二个万福生科
桂浩明：不必太看重明晟指数
郭施亮：即使纳入MSCIA股依然任重道远
顾铭德：不寻常的周二大阳线
上周末，绝大多数财经专家看空股市，大多数股民准备逢高离场。在没有重大利多事件的情况下，在上证指数2800点附近盘整15个交易日的情况下，本周二一根近百点的放量大阳线，使市场重拾信心。无论多空都需要对这根大阳线作深入分析，以判断这根大阳线的性质、意义，以便正确把握后市行情。
第一，本周利空与利多题材并举，从形式上看利空因素更多。比如，美国加息可能性加大，人民币有贬值压力，经济金融新数据虽还未亮相，但去杠杆大背景下股市缺资金，难有行情。但是，周二的大涨还是突然出现，既没有降息、降准、货币政策松动信号，也没有政策大救市举措。
第二，大涨之前，沪股通资金连续一周每天净流入，多至30亿至50亿，少则7亿到10亿之间。QFII、ETF出现外资积极买入迹象。同时，国内大部分私募空仓或轻仓，而公募基金除被动持有外，没有出现主动加仓迹象。国内公募和私募及股评家共同的话题是，经济这么差，场内资金这么少，没有买入股票的任何理由，即便有反弹，也是一日游。
第三，周二之后，大盘指数继续在2900点上方强势整理。创业板指数周五同样经受了乐视网复牌后的可能冲击，要知道乐视网是3500点时停牌的，市场很担心。因为高价定增，3500点指数位停牌，复牌后补跌是熊市的一般现象。本周五，这个现象没有出现，创业板当天继续上涨16点。
上述三大现象给人的启示是，其一，市场公认的利空题材，并非真正的利空。有些是被误导的利空，比如美元加息、人民币贬值、降杠杆、去库存等等；其二，外资抄底、中资踏空，往往体现了旁观者清的道理。由于去年以来大跌的沉重打击，境内公募，特别是私募基金经理，对行情走势的判断被深深打上熊市的烙印。对利多麻木，对利空过度敏感，输怕了，失去了对行情客观的判断。长期空仓、轻仓，对市场实战感觉具有偏空惯性，就像牛市时的牛市惯性一样；其三，本周二的大阳线，既不要用简单的反弹词句，也不要用反转的词句来定义。因为行情真正的性质往往事后确认，事前猜测太苍白。当然，这不妨碍根据上述现象作逻辑性的推断。自去年6月份5178点下跌以来，每次较大反弹都与政策的救市、重大利多题材及政府资金推手有关，但这次具有明显的市场自然的性质。这种自然行情往往是自然底部的特征，是跌多了自然上涨的表现，5178点以来下跌行情很可能就此结束。不过，新的股价指数波动方式，将以箱型波动为主，还是上涨方式为主，目前还难以确定。（金融投资报 顾铭德）
李志林：乐见大盘重返多头市场
股市最大的魅力就在于“吃不准”。没有人能总是准确预测明天大盘会发生什么，是涨还是跌；下周大盘会发生什么，是涨还是跌。
例如，上周末2812点收盘时，市场主流舆论仍认为“2800点还要破，2780点不是底”，“2638点双底必破”，“底部可能在2400——2300点”。但是本周二一根长阳从天而降，一口吃掉了“16阴”，横扫千军如卷席，顷刻瓦解了满市场弥漫的“2638点必破”的空头舆论。
这根长阳，一举将2800点平台，抬升到2900点平台，也标志着大盘由空头市场转变成多头市场！
1、诸多利好集中喷发。
第一、外资带头抄底引发做多激情。沪股通连续14天资金净流入，周五又流入20亿。QFII也进场抢筹。国家外汇管理局公布的数据显示，截至2016年5月30日，QFII连续新增14个账户，增加额度1.5亿美元，投资额度合计为810.98亿美元。QFII主要买入银行股。海外市场直接投资A股的最大规模ETF-南方富时中国A50ETF，即周一一天就申购20亿后，获得本周第三次净申购，规模为12.5亿元。近一周总净申购流入金额超过56亿元，该基金还持续出现溢价。
外资抄底往往比国内机构投资者更具有前瞻性，成为提振市场信心的催化剂。国内有的机构也闻风而动。如保险资金每月购买基金几百亿，更别说有3万亿的国家队积极护盘了。周二百点长阳中，大量因过度看空市场而踏空的公募基金和私募基金批量扫盘。空仓的大户和投资者也饥不择食，蜂拥抢盘。
第二、高盛预计A股6月份被纳入MSCI指数的概率升至70%，市场预期深港通的开设渐行渐近，券商股便集体大涨带动股指飙升。
第三、官方5月PMI指标为50.1，连续三个月在枯荣线之上，使市场对二季度经济平稳抱有良好预期。
第四、5月30日融资余额为8186.34亿元，创2014年牛市启动来新低，两融否极泰来，助推指数变盘拉升。
第五、IPO审核趋严已然成为不争事实。净利润规模小于3000万元的IPO排队企业正面临被劝退可能。近期已有企业因净利润规模小且出现业绩下滑的企业，被监管层劝退。
第六、证监会副主席李超发布“七方面政策扶持私募基金行业发展“的讲话。其中，有条件的私募基金可以申请公募基金牌照，可公开发行基金募资，以及合格的私募基金也可接受社保基金和养老基金委托投资这两项，显示管理层政策放宽的力度之大，大力发展私募基金的决心之大，超出了市场的想象。管理层针对股市资金不足的死结，已找到了为市场引进新增资金的突破口。
第七、养老基金或在8月入市，首批入市3000亿元，又给市场注入强心剂。此举的背后意义非凡。一是，其资金量远大于QFII、RQFII，沪股通、深股通。据人社部5月30日报告，2015年年末，养老基金结余3.99万亿。如果进20%，就是8000亿，进30%，就是1.2万亿；二是，表明注册制实施注定已遥遥无期了；三是，股市将会更加稳定走慢牛，或做波段；四是，一旦养老金已入市的正式消息发布，将会对社会资金入市带来至少1:2的乘数效应，投资者便会在3000点以下提前行动，完成布局。
第八、全国科技创新大会提出“面向世界科技前沿，面向经济主战场，面向国家重大需求”的三个方向。此利好刺激了本周创业板指连拉五阳。
可以说，本周二的拔地长阳和本周的扭转颓势，进入多头市场，主要是靠上述接踵而至的众多利好的激励。
2、技术面支持大盘向多头市场转变。
看五周均线得失。历来，区分多头市场和空头市场的分界线，就是五周均线。在五周均线失守3周时，市场一片恐惧。但从本周二起，大盘连续4天站立于五周均线（目前位置在2865点）之上。这是进入多头市场转变成功的标志。
再看成交量。此前三周的日成交量大多在3000多亿，本周二的前五天的平均成交量仅3705亿。本周一的3333亿的成交量，更是创了2014年10月份以来的地量（熔断和大面积停牌时期除外）。而本周的后四天，成交均量则迅速上升到6226亿。这也是与进入多头市场相匹配的。
从K线指标看。经过连续六周的周阴线，周K线的KDJ指标沉到了22的底部状态，月K线指标低达17.。本周拉出首根周阳线，KDJ指标仍在35的位置，月K线的KDJ指标仅23。这显示，本轮进入多头市场的反弹，至少是周线级别，乃至月线级别。
再从估值看。2781点时，上证指数的估值仅为13.5倍市盈率，比历史上的998点和1664点时还要低。即使本周反弹到2938点，也只有14.6倍。与近期欧美主要股指，如道琼斯工业指数、标普500指数和英国富时100指数的21.2倍、24.26倍和31.3倍的市盈率比较，明显是估值洼地，具有投资价值，故能对外资产生吸引力。
3、多头市场仍不改箱体震荡格局。
行情刚涨，很多人情绪容易激动，想入非非。尤其是2900点附近由空翻多的投资者，摇身一变叫翻转，叫出3600点、4000点目标。但连续三天大盘指数缓涨、微跌，以及个股出现调整，使许多“靠天吃饭”的人感到不爽，担心反弹夭折。
我依然一如既往地反对指数狂热，坚持2800—3200点震荡箱体运行的观点。周二放量长阳后，没有像往常的“一日游”，连续4天收复了五周均线，一直在2900点上方运行，连很多踏空者指望的回撤到2950点的机会都不给，周五还首次站在2930点上方，把60天均线都拿下了，这已经很了不起，显示了市场超强势。
如果把2800—3200点箱体分为两段，那么，现在正处于2800—3000点区域。由于前期在2900—3000点这一带有较多的套牢盘，底下在2800—2850点一线又有16天的获利盘，因此，估计大盘在2900点平台上的震荡洗盘、反复整理的时间，不会少于2800点平台。
从这三天的走势看，大盘上涨温和，盘中回撤洗盘的幅度也比较温和，没有动辄出现大跳水。故使看空观点难以流行，多头情绪逐步转强，市场心态逐步趋稳，每一次回撤都有资金冲进来承接，周四周五尾市十分钟都有500多亿资金抢尾盘。这也是多头市场常见的现象。
若下周继续耐心震荡洗盘、温和上扬，有6000亿左右的日成交量支持，那么，本次反弹有望冲破3000点，或3097点，向3200点箱顶冲刺。如果大盘股连续上涨，指数不经过整理连续拉升，指数涨得过快过高，则有利于国家队过早解套获利，逐步离场，不仅减少了做个股行情者的获利机会，而且会造成人心不稳，对整个市场不利。
虽然往后“指数有涨，涨幅有限”，但投资者也应记住另一句话：“蓝筹作盾，成长为矛”。国家队、QFII、RQFII、沪股通、保险资金热衷于蓝筹股，是为拿住“盾”，而市场活跃资金却热衷于追逐成长股，是为“矛”。“盾”是以估值低取胜，以数量取胜，获取的是市场平均利润；而“矛”是以高成长性取胜，以高涨幅取胜，以轮涨取胜，以波段取胜，以外生成长性的改革重组超额收益取胜，以个股跑赢大盘，力求“指数3000，个股6000”。例如，本周公开转让国有第一大股东100%股权的央企小盘股中电广通，连涨5天，涨幅近30%，带动了上海国资改革概念股、大股东股权转让转型概念股、资产重组股集体走强。
可以说，只要大盘能有效站稳2900点新平台，那么，市场各类投资者都可以各得其所，机会多多，形成明显的赚钱效应，人们就有理由对后市谨慎乐观。（金融投资报 李志林）
谢百三：理财要从娃娃抓起感谢李大霄老师的坚持
——兼谈本周经济与股市■复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授
6月1日是儿童节，小朋友们一定从小就要有远大抱负，不仅是学校的各门课要学好，争取好的成绩，应学习一切文史哲、数学和外语。争取能上北大、清华、复旦、北师大、中国科技大、武大、浙大、南大等等名牌大学，当然其他大学也很好，甚至二本、三本的大学都能出人才、出一流人才，如马云等。
最关键的，是要注意从小学习经济、金融，学习能脱贫致富的学问与本事。
黄红曾是上海一名高中一年级学生，爸爸妈妈说，你也不小了，给你2万元去学习理财吧。他有了2万元整天找投资机会，看到一家酱油厂在搞有奖直销，一个月后兑现。他每天看中奖数，第四个周二，发现65%的奖头未中签，那么后面几天的签中，有大量奖头。他问了售奖小姐，得知尚需10万才能全买下，结果在爸爸妈妈、爷爷奶奶、外公外婆那里借了8万元，加上原来2万元，将剩下的签全部买下，结果中签很多奖头，仅这一笔就挣了36万，这是他的第一桶金。他还到处给人送酱油，邻里关系特好。
这个高中生，后来上了上海一所普通大学，现在30多岁了，通过买房、炒股，现在已聚财近40亿了。
李白说得对：天生我才必有用。我们每个人都有可能成功，都有可能成为民族英雄和杰出的科学家、思想家、金融家，只要我们扎扎实实，奋斗终生。努力啊，小朋友们，同学们！
[本周经济与股市]
历经16天在2800点的多次向下个股突破后，终于本周二，开盘起，大量资金一拥而入，股市高开高走；几乎97%的沪深股票都涨起来了。有人举出五大利多，如：沪港通进入抄底，MSCI指数将于六月纳入A股，蓝筹股与美、欧、法、英比，明显太低了（市盈率）；李超（证监会副主席）在私募基金会议上谈话，增强了私募与公募基金的信心（这是史无前例的），等等。
其实，关键是央行的基准利率太低，1.5%，非常罕见的。52万亿城乡居民存款，145万亿M2，当买房按揭付不起时，通过炒股来弥补存款利息损失，天经地义。在这种大背景下，只要股市形成缓缓向上的慢牛势态，资金会忍不住慢慢进入的。
最后要说一句：尊敬的李大霄老师，临危不惧，坚定看多，又赢了，股民要衷心地感谢您，祝贺您！（金融投资报）
贺宛男：欣泰电气会否成为第二个万福生科
欣泰电气财务造假已
然坐实，证监会已认定其属欺诈上市，但后者还可以对自己的行为进行陈述和申辩。不过，如今退市新规早已生效，欣泰电气很难像当年万福生科那样，仅罚款850万元了事。
这两天，欣泰电气濒临退市的消息成了市场关注的焦点之一。
缘起6月2日，公司接连发布了3个公告。主要内容是，因涉嫌违法，2015年7月14日证监会决定对公司立案调查，至今年5月31日调查结束，查明的违法事实共有三项：
一是报送证监会的IPO申请文件相关财务数据存在虚假记载。为实现发行上市目的，针对公司应收账款余额过大问题，从2011年到2013年6月两年半时间内，合计虚构收回应收账款38058万元，少计提坏账准备1698万元，虚增经营活动净现金流24084万元。
二是上市后披露的定期报告中存在虚假记载。2013年年报和2014年年报，合计虚构收回应收账款27202万元，虚构收回其他应收款13218万元，少计提坏账准备1603万元，虚增货币资金20632万元。
三是《2014年年度报告》中存在重大遗漏。公司实际控制人温德乙以员工名义从公司借款供其个人使用，占用欣泰电气6388万元未予披露。
据此，证监会已认定欣泰电气违反《证券法》）第十三条关于公开发行新股应当符合“最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为”之条件，构成《证券法》第一百八十九条所述“发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准”的行为，即欣泰电气财务造假已然坐实，证监会已认定其属欺诈上市。当然，后者还可以对自己的行为进行陈述和申辩。
目前，证监会在其职责范围内，先是对公司和相关责任人作出行政处罚。包括对欣泰电气责令改正，给予警告，并处罚款832万元（募资总额3%）；对实际控制人温德乙给予警告，并处罚款892万元；对总会计师刘明胜给予警告，并处罚款60万元；对温德乙和刘明胜予以终身市场禁入，以及兴业证券的两位保荐人受到公开谴责等。
问题是，创业板退市新规已明确规定，欺诈上市应“强制性退市”。如果说，同为创业板公司的万福生科，因犯欺诈发行股票罪，虽然当时“重大违法退市”制度已经出炉，但由于新规采取了“新老划断”的原则，致使其仅仅罚款850万元，得以“侥幸逃脱”的话，如今退市新规早已生效，欣泰电气还能如法炮制吗？
即便如此，还有人在为欣泰电气一类的“欺诈上市”打气。例如，当媒体就此采访欣泰电气时，相关人士居然表示吃惊：“大家都没想到处罚会这么重，市场舆论会这么强烈。也正因此，公司正在积极准备进行申辩。”处罚重吗？按证券法规定欺诈上市处以募资总额1-5%的罚款，罚3%算什么重？还有一些接近欣泰电气的人士也表示，监管层即便再严厉追究个人的责任，也希望公司能够继续留在资本市场中，“因为公司不是个人的”。
更有甚者，在深交所发布公告称：“兴业证券兰翔和伍文祥作为欣泰电气的保荐代表人，未能勤勉尽责，导致欣泰电气2015年财务报告被审计师出具了无法表示意见的审计报告，且情节严重，给予两人公开谴责的处分”之后，兴业证券相关负责人还轻描淡写地称，“两名保荐代表人在欣泰电气上市过程中，积极履行尽职调查义务，或许在勤勉尽责方面存在一些问题。”而明知创业板不准借壳，今年4月，私募创世翔依然完成了对欣泰电气的二次举牌，持股比例达到10%。理由是：尽管欣泰电气处于被立案调查中，但仍看中其具有“壳资源”的价值，并认为其退市的可能性低。
长期以来，公司越烂越有“投机价值”，“从严退市”的口号叫得再响，也只是空话一句，诸如此类的观念已经深深植根于市场之中。但愿管理层这次的雷霆之火不再是虚火。（金融投资报 贺宛男）
桂浩明：不必太看重明晟指数
凡提到今年六月份的股市行情，很多人都会将这与摩根斯坦利国际金融公司将研究是否把中国股票纳入明晟指数（MSCI）这件事情联系起来。早在10年前，该公司就编制了明晟中国A股指数，但这个指数的样本股一直没有纳入其供各国投资银行作为基准投资参照的明晟指数之中。尽管几年来有关方面也一直在推动中国A股进入该指数，但在去年的审议中还是没有获得通过。不过，最近有越来越多的券商研究报告指出，在今年六月份的相关会议上，明晟指数很可能会接纳中国A股。
如果接纳了会怎么样？有人计算出将会有数量庞大的外资（据说有2万亿美元）进入中国A股。因为海外基金如果是完全根据明晟指数来进行投资的话，那么就要配置相应的中国A股。还有人想象，这些天量的外资进入以后，会首先买入高股息率的中国银行股，这样股市也就会大涨起来了。也因为有这样的想象，所以大家都盯着6月中旬摩根斯坦利国际金融公司是否接纳中国A股进入明晟指数这件事情，据说5月份最后一个交易日股指的大涨，就与某外资投行表示中国A股被接纳的概率有70%一事有关。
那么，事情真的是如此美妙吗？H股很早就成为明晟指数中的样本股，但是它们的走势似乎并不理想，长期以来价格一直是低于同一公司在沪深股市上市的A股。另外去年年底的时候，明晟指数还接纳了十多个中国在美国上市的公司，也就是所谓的“中概股”。但半年多来，这些中概股也是表现平平，并且仍然在处心积虑地想着要回归沪深股市，哪怕是新三板也愿意。这些情况告诉人们，能够成为明晟指数的样本股当然好，股票有机会获得全球投资者的关注，无疑有利于提升估值。但是，这并不等于说股价就会上涨。
问题在于，首先绝大多数国际投行尽管是使用明晟指数，但并不是简单地做被动跟踪，完全参造其样本股及权重的设置来操作，而是有所选择的。因此并不存在一旦中国A股被明晟指数接纳，外资就会大量进入中国A股市场的局面。有研究表明，届时外资进入的规模是千亿元级别的，而且还需要一个不短的周期；其次中国现在对资本市场还没有实现完全开放，外资购买中国A股，只有QFII、RQFII以及沪港通这三个渠道，并且有着较为严格的数量限制。如果外资要大量进入，首先就会遇到投资额度问题。这个瓶颈限制还没有打开，因此即便有足够的外资想要进入中国A股，恐怕也存在严格额度的问题；最后，现在国际上美元升息是大趋势，新兴市场国家资金回流美国的局面也已出现，此刻外资对于中国A股的兴趣有多大呢？且不说A股在人家眼睛里还是一个很不规范的市场，即便是在美国上市的中国公司，不一样不那么受待见吗？这个时候预期外资会大量进入A股，实在是要有很大想像力的事情。
当然，中国A股如果能够进入明晟指数，成为全球资金配置的目标，好处很多，人们完全应该乐观其成。但是，作为理性的投资者，对此应该有一个客观的判断，这就是任何一个国家和地区的股市，不可能是通过成为某个国际指数的样本股而改变面貌，其走势是上涨还是下跌，主要还是取决于本国的基本面；第二，海外资金都是逐利的，对于一个还存在较大不确定性的市场而言，不能想象人家会拿着钱，闭着眼睛冲进来。现在外资投资中国公司股票的渠道很多，而且普遍在海外上市的中国公司股票在估值上要低于在中国境内上市的，这一简单的事实已经表明了，即便这次明晟指数接纳了中国A股，对当下的中国股市其实产生不了实质性的影响。所以，这里的结论也很简单：不必太看重明晟指数。（金融投资报 桂浩明）
郭施亮：即使纳入MSCIA股依然任重道远
市场投机色彩浓厚、信息高度不对称、违规成本低下等一系列股市表现特征，从本质上来看，仍是A股不成熟的写照；而这些问题若不能有效解决，则会成为A股健康发展的绊脚石。
A股可否纳入MSCI这一问题，已谈及了几年的时间。但遗憾的是，自2013年6月A股首次入选潜在升级市场观察的名单之后，2014、2015年的A股市场，却依旧未能够有缘进入MSCI。究其原因，既有市场开放程度不足、税收条款限制等因素，又有股市行政干预色彩浓厚等问题的影响。
进入6月，A股再度面临可否纳入MSCI的考验。不过，颇具全球影响力的高盛，却对A股纳入MSCI作出了表态，称MSCI指数6月纳入A股的概率提升至70%，而此前其预计约为50%。
不可否认，A股纳入MSCI的预期在不断提升，与此前市场的充分准备离不开关系。其中，放宽QFII投资额度、推出股市停复牌新规以及加快推进深港通等举措，无疑给A股纳入MSCI加分。此外，就在上月，MSCI也宣布对A股指数成份股实施了调整，其中新增30只，剔除14只，且已正式生效，而A股纳入至MSCI的预期也在不断增强。值得一提的是，近期亦有消息传出，中金所研究逐步松绑期指交易，且存在对机构客户保证金进行下调的预期。对此，在期指规则逐渐修正的预期下，市场也猜想其意在为A股纳入MSCI加分。
实际上，自去年9月7日以来，中金所不仅调整了股指期货的日内开仓限制，而且还大幅提升了相关合约非套期以及套期保值持仓交易保证金标准，并对交易手续费收费标准大幅提升。但是，对于近期出现的期指乌龙指事件，却成为期指规则修正的一个重要转折点。从另一种角度来看，随着期指交易规则的修正，且把之前关停的规则适度放宽，也属于市场逐渐稳定的标志信号之一。
时下，A股纳入MSCI的预期在不断升温，且随着A股市场各项准备工作的逐渐完善，料此次纳入至MSCI的概率也会显著提升。或许，从近期的沪股通渠道，出现接连的资金净流入状况来分析，亦可看出资金看好A股纳入至MSCI的预期，并试图借此炒作一把。不过，在笔者看来，对于当下的A股市场，虽然纳入MSCI具有重大意义，但仍需要考虑到这几个关键性的问题。
首先，如果A股纳入至MSCI之中，则会给市场带来一定的心理提振。但是，从实际状况下，因A股整体投资诱惑力仍不显著，料纳入初期，资金配置比例仍然偏低，对股市带来的新增流动性依旧有限。
再者，即使A股纳入至MSCI之中，但A股的市场化改革之路仍然艰辛。注册制改革，作为A股市场化改革的重要标志，其深入推进的难度还相当大。其中，《证券法》迟迟未能完成修订与完善的工作，使注册制改革缺乏法律基础。此外，A股由牛转熊，而股市缺乏了诱惑力，降低了股市投资信心。与此同时，A股去杠杆化去泡沫化进程并未完全结束，而期间的波动风险，仍然影响着股市健康运行的市场环境，不利于注册制改革所需要的良好市场环境基础。
除此以外，A股投机色彩浓厚，市场信息高度不对称、市场违规成本低下等问题，却深刻影响着A股的未来走向。这一系列的股市表现特征，从本质上来看，还是股市不成熟的真实写照。
由此可见，即使A股纳入MSCI之中，但股市需要完善的问题，依然有不少；而这些问题若不能够得以有效解决，仍然会成为未来A股健康发展的绊脚石。(金融投资报 郭施亮)
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