继峰股份(行情603997,买入):产业链地位稳固 汽车消费升级带来成长空间

　　类别：公司研究 机构：国海证券(行情000750,买入)股份有限公司 研究员：冯胜 日期：2016-06-28

　　头枕业务地位稳固。

　　头枕属于车内安全件，行业壁垒较高。公司的研发能力、生产水平和客户响应能力确保公司的市场占有率稳步提升，目前市占率约为15%。同时公司通过生产流程的全覆盖控制成本，盈利能力行业领先。未来将通过新项目获取、新产品研发以及合资成立公司等多途径巩固和拓展市场。

　　扶手项目快速放量。

　　汽车后排座椅中间扶手从中高端乘用车迅速渗透至中低端乘用车，为乘客提供舒适性的同时提升的整车的档次。过去四年间扶手销量的年复合增长率达到45%，同时毛利率保持在36%以上的较高水平。考虑到国内汽车消费升级进程的持续，扶手产品的渗透率在未来仍有较大的提升空间，获得明星车型的订单即可为公司带来较强的业绩弹性。

　　盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级。

　　公司头枕业务产业链地位稳固，可为公司带来稳定盈利及现金流。扶手业务借助国内汽车消费升级快速放量，提供较大业绩弹性。预测2016年-2018年EPS分别为0.50元、0.56元、0.63元，对应PE为37.30倍、33.02倍、29.60倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。

　　风险提示:宏观经济持续下行，行业技术进步不达预期，市场拓展不达预期，投资市场火爆造成消费推迟。