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　　拓普集团：具备核心产品与客户的优质智能汽车零部件标的

　　“减震”+“隔音”两大主业稳健，优势明显

　　公司两大主业橡胶减震产品和隔音产品在国内市场已经取得了龙头地位，且在国际市场具有一定的影响力。近几年公司橡胶减震产品销售额国内排名均为第一，隔音产品销售额国内排名也名列前茅。在国外市场，公司产品出口至北美、欧洲、东南亚、中东等地区，并成为国内数不多的进入国际整车配套体系、具备系统同步研发能力的汽车零部件A点供应商之一。

　　抓住机遇，汽车电子真空泵成公司新增长点

　　受益于涡轮增压发动机渗透率的提升以及新能源汽车推广，汽车电子真空泵保持旺盛的市场需求，电子真空泵顺应汽车的电动化、智能化、轻量化趋势，有望迎来高速增长期。公司2007年成立了汽车电子系统事业部，自主研发的电子真空泵产品2008年立项、2013年量产，已配套上海通用及部分自主品牌，有望打破现海外公司垄断的格局，开创广阔的市场前景。

　　以智能刹车开始ADAS布局，具备核心产品

　　随着对汽车安全、舒适及环保要求的提高，汽车智能化已成为汽车行业发展的大趋势。公司于2011年成立拓普智能刹车，从事电子真空泵等产品的生产和销售，并投入了IBS的研发。受益于国内汽车产销量、保有量的持续增加带来的市场需求，拓普智能刹车未来有望成为公司重要的业绩增长点。

　　进军汽车后市场，期待新业务业绩放量

　　受益于我国汽车产销量、保有量的持续增加和政府的政策引导，我国汽车后市场行业取得了长足的发展。2015年9月，公司决定出资人民币一亿元在宁波市设立全资子公司“宁波拓普修车宝电子商务有限公司”，拓普集团基于二十多年国内国际售后业务经验，正式进军汽车后市场领域。公司以技术维修件为切入点，重点打造B2B汽配平台。

　　公司每股合理价值43.84元，给予“买入”

　　我们预计公司16、17、18年每股收益分别为0.77元、0.96元和1.18元，动态市盈率分别是42.6倍、34.2倍和27.9倍。按照同类企业2016年56.9倍平均估值，我们给予公司“买入”评级，参照可比公司2016年56.9倍P/E，我们认为公司每股合理价值为43.84元。(国信证券)

　　金卡股份：NB-I.T协议带来物联网燃气表新时代

　　国内领先的智能燃气解决方案提供商：公司主要产品包括IC卡智能燃气表、无线智能燃气表、传统机械表及工业燃气表等，产品主要面对的是民用燃气表市场，其中智能燃气表市场占有率约为20%，主要客户包括港华、华润、中国燃气、新奥等五大燃气集团及其他地方性燃气公司，为行业龙头企业。

　　NB-IoT协议冻结将加速未来公司产品推广：公司目前所生产的物联网表所使用的是GPRS网，无论通信模组还是通信费用均较高。NB-IoT技术具有具有覆盖广、连接多、速率低、成本低、功耗少、架构优等特点，协议冻结后，预计所使用新的通信模组价格较之前下降50%以上，产品成本也将随之大幅下降，同时其通信费用也将大幅降低，这将非常有利于公司物联网的市场推广，另外公司也将抂物联网表作为家庭入口，搭建服务平台，实现向服务转型。

　　拟收购天信仪表，民用+工业燃气表全覆盖：1)根据公司最新公告，公司拟通过发行股仹及支付现金方式贩买天信仪表98.54%的股权(调整前为100%股权)，交易对价约为14亿，6.76亿为现金、7.2亿为股仹，同时募集配套资金10亿元，天信仪表承诺净利润为2016-2018年合计丌低于3亿元。2)天信仪表为燃气计量行业的龙头企业，主营业务为工业燃气表，产品达到国际先迚水平，应用场景包括工厂、酒店、宾馆、医院等，产品毛利率水平较高，有市场定价权。2015年天信营业收入4.4亿，净利润7260万，收贩完成后能够不公司形成民用+工业燃气表格局，协同作用显著。

　　收购北京银证，服务转型方向再进一步：公司以自有资金7000万元收贩北京银证100%的股权，同时拟增资2000万元，主要用于投资北京华思科，研发实力雄厚，多年来一直保持国内独立燃气软件供应市场领先地位，拥有国内300多家城市燃气、LNG(液化天然气)、自来水公司等用户，覆盖中国城市终端家庭用户超过2000万户。收贩完成后公司将抂自有智能表配套软件业务及相关人员统一纳入北京银证，每年能够为公司节省研发费用1000多万。

　　盈利预测与投资建议：收贩天信仪表后，公司形成了燃气表的全场景应用，另外收贩北京银证构建物联网+燃气表的发展方向，NB-IoT协议的冻结也将有利于公司物联网表的市场推广。未来公司将以智能化为中心，打造公用亊业整体解决方案服务商，由智慧燃气，拓展至其他公用亊业，丌考虑收贩天信仪表，预计2016-2018年收入分别为8.08、9.99、12.04亿元，同比增长36.3%、23.7%、20.5%，弻母净利润分别为1.15、1.38、1.76亿元，同比增长40%、20%、27%，EPS分别为0.64、0.77、0.98元，首次覆盖给予“推荐”评级，6-12个月目标价：45.

　　风险提示：收贩迚展丌及预期，物联网表市场推广丌及预期。(中投证券)

　　华控赛格：辗转数年，乘海绵城市红利，终迎业绩拐点

　　核心观点

　　政策推进力度强，行业趋势明朗：“海绵城市”真正意义上是在2013年才被提出，行业目前尚处于初始阶段，理论上到2020年全国海绵城市建设可达1-1.5万亿的市场空间，2015年出台的第一批16个试点城市的投资总额预计将达到1300亿元左右，第二批试点城市名单已公告，城市规模和经济体量较第一批均有较大的增长，行业正快速地经历从“百亿”到“千亿”的转变。

　　完善产业链，平台公司彰显竞争优势：“海绵城市”的开发建设是一个立体的系统工程。华控赛格在原有的流域治理、海绵城市、排水防涝等方面具有较强规划、设计和运营能力，通过收购中环世纪完善建设能力，属于典型的“平台型”公司。同时背靠清华控股，使公司能够能从更高维度统筹技术、资金以及政治资源，有望成为海绵城市建设龙头企业。

　　拐点已到，业绩迎来收获期：5月初华控赛格已中标迁安市海绵城市建设PPP项目，项目总投11.2亿元，随着第一批和第二批试点海绵城市全部落地，预计公司还能中标数个PPP建设项目，由于PPP建设项目的单个项目体量至少在十亿级(传统的规划项目单个合同体量大约在数百万)，将显著增厚公司的业绩。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.04、0.28、0.47元，当前可比公司估值水平为17年33倍PE，我们看好公司所处的海绵城市建设行业尚处于初始阶段，发展前景广阔；同时公司是规划与建设的龙头企业，作为较纯正的海绵城市标的，具有稀缺性。因此我们给予公司20%溢价，即2017年40倍PE，对应目标价为11.2元，首次给予增持评级。

　　风险提示

　　PPP项目的招投标存在不确定性，订单的落地数量和速度会显著影响2017-2018年业绩；非公开发行股票募集资金可能存在不确定性；

　　受宏观经济形势，政府支付能力等因素影响，海绵城市项目的建设进度和支付情况可能会低于预期；(东方证券)

　　奥瑞金：参股卡乐互动，发力智能包装领域

　　◆事件：

　　1。公司拟与北京中科金财科技股份有限公司、乾元联合投资有限公司共同以货币出资人民币5,000万元设立北京奥瑞金财传媒科技有限公司。公司以自筹资金出资人民币3,000万元，占合资公司注册资本的60%。合资公司将以智能包装为入口，在移动互联网营销、金融服务、数据服务、企业服务以及其他相关衍生服务领域独立开展相关业务。

　　2。公司全资子公司北京奥瑞金包装容器有限公司之全资子公司堆龙鸿晖新材料技术有限公司拟以自筹资金人民币12亿元收购西藏道临信息科技有限公司持有的天津卡乐互动科技有限公司21.8%的股权。西藏道临向上市公司股东承诺的业绩情况如下：天津卡乐互动科技有限公司2016年、2017年和2018年的净利润分别不低于3.55亿元人民币、4.5亿元人民币、5.5亿元人民币。

　　◆点评：

　　北京中科金财科技股份有限公司是国内领先的银行科技金融综合服务商、第三方互联网银行平台综合服务商及资产证券化互联网综合服务商，并为商业银行提供智能银行整体解决方案，是“中国软件和信息服务业十大领军企业”、“国家规划布局内重点软件企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”。此番合作体现出公司致力于智能包装业务的发展的决心和信心，公司力求通过包装形式与内容创新、以二维码为代表的新技术应用以及大数据应用等方面带动包装产品的功能性拓展。合资公司将通过以二维码技术为代表的互动媒介在包装产品上的应用，将食品饮料产品的流量转换成标准化可视化的数据，并以此为基础建设流量分析与数据分析平台，拓展服务链条，根据消费者特征与消费习惯为终端消费者提供更高端和个性化的服务，为公司下游客户提供精准的生产及渠道建设参考依据。

　　同时，公司斥资12亿元收购天津卡乐互动科技有限公司21.8%股权，对应2016年业绩承诺3.55亿元的估值为16倍。卡乐互动旗下的全资子公司乐道互动(天津)科技有限公司乐道为卡乐互动的业务主体。天津乐道主要从事手游的开发运营业务，为完美世界的三款移动网络游戏提供技术开发服务，是完美研发孵化机制支持下取得成功的代表性企业，其前身为成立于2007年的百战工作室。乐道在游戏领域的研发和发行能力位于行业前列，旗下《神雕侠侣》手游和《魔力宝贝》手游的生命周期和流水情况均远超行业平均水平，并先后获得“金翎奖”等众多游戏行业奖项。

　　公司此次收购除了增厚7739万元(备考)业绩弹性之外，也为公司未来与乐道的深入合作打下良好的基础，从内容方面对于智能包装业务，对公司包装产品的功能性进行拓展。通过游戏内部植入产品形象、产品功能等形式，为公司下游客户进行产品宣传，从而带动产品的销售，提升公司对下游客户的价值和核心竞争力。

　　目前公司股价对应2016-2017年的PE分别为16和13倍，考虑到公司目前估值较为便宜，参股游戏标的有望提升公司估值，以及看好公司未来在智能包装领域方面的发展，目前公司股价与定增价格倒挂10%，上调至“买入”评级，6个月目标价11.00元。

　　◆风险提示：红牛销售增速下滑(光大证券)

　　安琪酵母：酵母行业竞争格局有望显著优化，目标价21.11元

　　投资建议

　　近日媒体报道，安琪酵母的全球主要竞争对手英联食品集团正考虑出售在华糖厂退出中国糖业。我们认为酵母业务或将成为英联食品在华战略收缩的下一步，当前酵母行业寡头垄断格局有望进一步优化，利好龙头安琪酵母，重申对公司的推荐评级。

　　理由

　　竞争对手在华战略收缩，有意退出糖业。英联食品作为欧洲市值前五的企业集团，70%收入和80%利润来自食品杂货与服装零售业务，而其糖业及酵母业务收入占比之和20%，利润占比之和不足10%。英联糖业的在华经营饱受糖价周期波动困扰，公司几番改革提效仍难抵下行趋势。近年来国内糖价持续走低，英联糖业在华严重亏损，被迫不断关闭经营不善的食糖工厂。我们认为英联糖业在华业务已处于战略性收缩状态，而当下公司有意借助本轮糖业周期性回暖出售在华食糖业务，彻底退出中国糖业。

　　酵母业务或成为对手战略收缩下一步。酵母是食糖的下游产业，其主要生产原料为白糖副产品糖蜜。与英联糖业同属于英联食品集团的英联马利是全球第二大酵母生产企业，也是安琪酵母的主要竞争对手。英联食品在90年代进入糖业后，04年才通过收购正式进入酵母产业，10年前在华投入大量资本开支兴建产能，然11年至今持续受到成本上涨、需求放缓、高额折旧、环保压力等困扰，加上产品定位偏低端，份额遭受安琪与乐斯福挤压，主要子公司处于亏损状态，成为集团业绩的拖累。我们认为在失去上游糖业的原料基础后，退出中国酵母市场或将成为英联食品集团在华战略收缩的下一步。

　　竞争格局有望显著优化，利好安琪酵母。我们看好安琪的核心理由在于看好寡头垄断的行业格局，在此格局下行业将实现强者恒强，寡头具备持续提价能力。未来随着中国第三的英联马利竞争优势不断弱化甚至最终退出中国，行业格局将由三寡头变为双寡头，显著利好市场份额超过50%、中国稳居第一的安琪酵母。

　　盈利预测与估值

　　上调公司16/17年归母净利润6.5%/12.6%至4.97/6.64亿元，参考公司历史及可比公司平均估值，给予公司2016年35倍P/E，上调目标价19%至21.11元，维持推荐评级。

　　风险

　　出口和YE业务增速不及预期、原料价格波动、食品安全事件。(中金公司)

　　海立美达：重组已获批文，金融科技稀缺价值凸显，目标价43元

　　维持“增持”，上调目标价至43元。市场尚未认知到最新的金融科技技术——区块链的巨大生命力，我们判断区块链将有望改变当前的金融秩序和金融格局。海立美达重组方案已经获得批文，并购联动优势实质性推进，并购完成后，海立美达将成稀缺的金融科技龙头，有望受益于区块链的应用而获得长足发展。维持海立美达原业务2016-2018年EPS分别为0.27/0.46/0.62元(若并购成功，备考EPS为0.54/0.72/0.91元)。参考可比公司，给予1.8倍PEG(2016-2018)，上调目标价至43元(+30%)，维持“增持”。

　　最新金融科技——区块链表现出强大的生命力。①美国Circle获得由IDG领投的6000万美元融资，Circle利用区块链技术可实现全球范围更便捷、安全的货币流转；②央行官员表示，未来的央行数字货币可能是基于区块链技术、具有分散式账簿特点的本位币，提升支付结算效率。联动优势是A股稀缺的第三方移动支付运营标的，而且配套定增投资跨境支付业务，有望受益于区块链在金融科技领域的广泛应用而充分受益。

　　以金融大数据为刃，打造金融科技龙头地位。我们认为，海立美达是稀缺的第三方移动支付运营标的、稀缺的金融大数据运营标的。联动优势有望依托“支付+信息服务”的一体化服务能力，做大做强第三方移动支付业务，在此基础之上，以金融大数据为刃，开拓精准营销、个人(企业)征信，最终打造“信息服务-支付-大数据分析”生态圈，奠定金融科技龙头地位。

　　催化剂：银联国际化加速；进入个人/企业征信领域；投资区块链技术。

　　风险提示：重组失败；联动优势第三方支付交易额不及预期。(国泰君安)