海利生物(行情603718,买入):完善激励机制，大品种蓄势待发

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立 日期：2016-06-27

　　事件:6月23日，公司公告第一期员工持股（草案），拟向员工筹集资金总额不超过1亿元，作为资管计划次级资金，资管计划总资金不超过2亿元，从二级市场购买公司股票。

　　我们的分析和判断:

　　1、完善激励机制，彰显管理层对未来发展信心。本次员工持股计划，囊括公司主要高级管理人员以及核心员工，一方面完善激励机制，绑定员工与股东利益，建立长效激励机制，有望激发员工活力；另一方面，董事长、总经理、董秘等主要高管均参与，体现管理层对公司未来发展和市值增长的信心。

　　2、口蹄疫项目进展顺利，潜力巨大!公司与阿根廷BiognseBAGS.A.公司合资成立杨凌金海生物技术有限公司，公司持有股权55%，主要经营建设杨凌-动物疫苗生产基地工程。公司口蹄疫项目完全复制阿根廷BB公司海外工厂工艺，阿方工程师全过程参与，预计产品品质将在行业前列。据公司公告，公司口蹄疫项目目前进展顺利，已通过静态验收，公司和BB公司技术人员正在加紧开展后续的试生产工作，公司争取在2016年下半年具备对外销售条件。

　　3、产品储备丰富，持续增长可期。除口蹄疫外，公司品种丰富，近期将投放的有:1）PTR三联苗（猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪轮状病毒三联活疫苗）已取得新兽药证书，正在申请产品生产批准文号，预计2016年上市；2）高致病性禽流感DNA核酸疫苗处于新兽药申请的复核阶段；3）喘气病疫苗处于新兽药申请的复核阶段；

　　投资建议:我们预计公司2016年-2018年净利润1.4/2.2/3.4亿，复合增速约50%；我们给予“买入-A”评级，6个月目标价21元。

　　风险提示:口蹄疫项目进展不达预期；