回天新材(行情300041,买入):定增补充流动性，员工持股计划全资认购，激励到位

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：马太 日期：2016-06-23

　　【简评】

　　1.公司运营能力将得到有效加强。公司作为国内胶粘剂龙头企业，已经在胶粘剂研发、生产和销售领域形成竞争优势（爱基,净值,资讯），面临良好的发展机遇。公司通过本次定增补充发展所需营运资金，将有助于增强公司的资金实力和持续经营能力，满足各业务领域发展的资金需求，进一步促进主营业务良性发展，保障市场占有率稳步提升。

　　2.凝心聚力，彰显公司发展信心。本次非公开发行股票的认购对象为员工持股计划，有利于提升公司治理水平，进一步完善公司与员工的利益共享机制，提高员工的凝聚力，调动员工的积极性，使员工的利益与公司的发展更紧密地结合，也体现了公司和员工对于事业发展的信心和决心。

　　3.坚定看好公司发展前景。胶粘剂市场空间大，中国占比32%，居全球首位，预计未来年复合增速达8%，尤其是汽车、包装、新能源等领域用胶存在诸多发展良机。公司是中国工程胶粘剂行业中规模最大的内资企业，随着产品创新和客户结构优化，业绩将持续增长；同时，公司拥有年产2，000万平方米背板产能，配套建有年产900万平米氟膜装置，并且已完全实现了光伏用胶自给，产品性价比高，已进入全球主要的光伏组件厂商供应链，未来市占率有望不断提高。

　　4.维持买入评级。公司募投项目投产，新品逐步放量，产品附加值高，并将跟随新能源产业保持快速增长。预计2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.45元、0.58元，维持买入评级，目标价16.00元，对应2016年市盈率45倍。