中金公司日前发布了中金2016年下半年A股市场展望，中金认为，下半年的市场将是节奏略缓的“价值回归”的过程。路径仍将波折，机会将是阶段性和结构性的。此外，在行业配置上，要避开“估值虚、盈利虚”的“双虚”领域，而重点关注“估值实、盈利实”的板块和个股。

　　中金表示，2014 年以来中国A股表现具有非常清晰的脉络。中金认为，2016年到目前为止的行情走势以及未来一段时间的行情仍将是这一脉络的延续：以持续几年的熊市低位为起点，尽管增长继续弱化，市场却在货币政策放松的支持下，2014年开始走出了一轮主要依赖估值扩张的牛市；随着货币政策放松的空间缩小、增长依然没有起色、人民币贬值压力持续，从2015年年中开始，市场开始了一轮剧烈“杀估值”的“去伪存真”过程，至今历时已经一年左右。

　　展望2016年下半年，中金认为，剧烈“杀估值”可能已经渐近尾声。虽然综合多方面指标还难以得出 A 股估值已经见大底的判断，但预计这一过程不会一蹴而就。市场在增长面临挑战的背景下仍将处于节奏略缓的“价值回归、脱虚向实”的过程，重在结构性和阶段性机会。这样判断的主要理由是：
　　一方面，受政策重心逐渐回归“供给侧”及金融监管加强等因素的影响，市场流动性边际宽松空间有限，金融去杠杆与外围波动等因素可能带来阶段性扰动。目前代表蓝筹的沪深300指数前向12个月市盈率估值约在10.5倍(历史中等略低的水平)，而中小盘估值按照并不悲观的业绩预期估算仍处于历史中高端水平，仍有价值回归的空间。

　　另一方面，在需求政策作用下盈利增长在上半年短暂反弹之后能否成为市场持续支持因素尚待观察。预计今年A股盈利将增长5%左右(其中非金融增长11.4%/金融略负)，整体盈利增速相比去年有所恢复但幅度有限，且持续性仍面临不确定性。

　　行业配置和主题选择上，中金建议脱“虚”向“实”，在增长有压力、风险偏好偏低的环境中，板块和个股的选择应该注意脱“虚”向“实” .
　　“避开‘估值虚、盈利虚’的‘双虚’领域，而重点关注‘估值实、盈利实’的板块和个股。我们继续偏好有盈利增长、估值不算太高的食品饮料、龙头医药、家电等泛消费类行业以及估值已经接近历史低位或有政策支持的周期性行业，包括券商、电力设备、交通基础设施等，而对估值依然偏高、行业趋势不明朗的科技、石油石化等板块相对谨慎。主题性机会仍将活跃，但受制于中小市值股票估值依然偏高和科技行业大周期放缓，大部分持续性不强，重点关注动画漫画、智能汽车、新能源与电力设备、文教体育、国企改革、深港通等主题。”