本报记者 尤丹婷 香港报道

　　经历了动荡不安的上半年，本周全球金融市场的焦点集中于即将宣布的英国脱欧公投结果。交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏6月21日于香港出席下半年投资展望记者会时称，目前去留的概率基本上是一半一半，“已无法下注”，而如果英国脱欧被坐实，必将对港股外围市场产生非常巨大的影响，而流动性较佳的香港股票资产也会成为投资者避险时首当其冲的抛售目标。

　　知名对冲基金经理索罗斯20日在英国《卫报》专栏中预计，一旦英国脱欧，英镑汇率可能会下跌15%－20%。“6月英镑的隐含波动率已经上升至2008年第四季度，即金融危机时期的水平，这意味着市场正在预设一个很极端的情况”，洪灝回应称，在目前如抛硬币一样的概率情况下，贸然下注并不明智。

　　他继指，目前港股市场已经提前反映了对英国最终留在欧盟的预期，逐渐进入超买局面，因此要留意尾部风险（即极端状况的出现）可能对投资组合的冲击。柏瑞投资首席经济师 Markus Schomer 20日曾提示，西班牙的国会大选可能带来的风险会更大。“若民意调查结果准确，由反对紧缩政策的左翼联盟政府执政，西班牙可能会破坏目前欧洲各国就财政紧缩达成的共识，影响货币市场的稳定性。”

　　“在香港这个流动性这么好的市场，投资者需要避险的时候，往往会先卖出投资组合中的港股资产， 洪灝提醒道。

　　人民币汇率已触底

　　日前美联储加息预期落空，恒指曾于16日午后两次跌破20000点大关，其后逐渐回稳。截至21日收盘，恒指报20668.44点，升158.24点，或0.77%；港股通净流入25.13亿元，剩余额度79.87亿元，这是港股通连续38个交易日净流入。

　　洪灏分析，由于港股相对A股市场估值存在大约三成的折让，下半年包括英国脱欧、美联储加息等多项风险释放后，加之对深港通的预期，对欲部署中国资产的国际基金来说还是会比较有吸引力。他认为年初恒指跌至18000点水平已经见底，香港市场正在尝试修复中，反弹或在22000点到顶。

　　人民币汇率方面，5月在岸人民币对美元贬值超过1.6%，6月至今则围绕五月末的汇率水平起落，目前自三月末的阶段性高位已贬值约2%，而洪灏指出，市场并没有产生人民币将进一步下跌的一致预期。

　　洪灝认为，今年内人民币汇率已触底，在下半年大跌的可能性很小。尽管英镑和欧元会因为英国脱欧而承受巨大的压力，但并不会对人民币汇率造成很大影响，“因为人民币主要还是承载来自强势美元的压力，”他表示。

　　预计内地房价下半年见顶

　　综合来看，交银国际认为在债券、股票、房地产、外汇等主要投资资产类别中，中国债券市场和房价将是下半年波动性最大的资产。

　　“债券收益率接近历史低点、在人民币贬值的背景下房价却不断上涨。这些都是当下市场格局里最弱的环节。”洪灝在日前发布的一份研报中指出。他认为，内地房地产价格的走势与狭义货币发行量相关性较高，货币政策进一步宽松的空间较小，房价的高涨无以为继，而房企大举发债拿地的行为亦不可持续。

　　洪灏表示，以房价的全国平均价格同比变化来衡量，内地房价预计将在下半年见顶。

　　此外，对于股市，交银国际去年12月曾对今年的上证指数做出以2900点为中位数上下波动400点的预测。洪灝称，观察自1996年以来的上证指数数据可见，20年来沪指以每年7%的复合增长率上升，大致等于中国在许多个五年计划里所设定的长期经济增长目标。就此推算，A股在2016年的理论底部支持位在2500点左右。“目前向下的压力比向上的更大。”(编辑 辛灵)

　　作者：尤丹婷