公司日前发布公告，拟以10.5 亿元收购江苏卡威35%股权。江苏卡威是区域内最大的汽车整车及车身部件制造集团，也是江苏省唯一一家自主品牌整车企业，具有较强技术和市场优势，未来有望为公司贡献较好投资收益。公司此次收购江苏卡威35%股权，加上此前收购深圳五洲龙48%股权，认购长春新能源20%股权，控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司75%股权，新能源汽车产业布局更加完善。五洲龙在新能源客车领域技术和市场优势突出，江苏卡威在新能源专用车等领域有较强的产品和市场优势，并有望在新能源乘用车领域有所作为。公司通过收购整合，有望合力快速发展。我们预计京威股份2016-2018 年每股收益分别为0.97 元、1.08 元和1.19 元，给予公司20 倍2017 年市盈率，合理目标价为21.60 元，维持买入评级。
支撑评级的要点
收购江苏卡威35%股权，完善新能源汽车领域布局。江苏卡威是江苏省唯一一家自主品牌整车企业，主要产品包括皮卡、SUV、房车、商务旅居车、消防车、新能源车型等，其中新能源车型包括皮卡、SUV、城市公交、电动物流车以及悍马电动车等。江苏省经信委2015 年6 月发文，同意江苏卡威33 款新能源汽车产品在江苏省南京等13 个市示范运行。在地方政府大力发展新能源汽车的背景下，卡威有望获得高速发展。
新能源汽车全面布局，发展前景看好。公司此次收购江苏卡威35%股权，加上此前收购深圳五洲龙48%股权，认购长春新能源20%股权，控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司75%股权，新能源汽车产业布局更加完善。五洲龙在新能源客车领域技术和市场优势突出，江苏卡威在新能源专用车领域有较强的产品和市场优势，并有望在新能源乘用车领域有所作为。公司通过收购整合，有望在新能源汽车领域合力快速发展。新能源汽车是未来发展方向，公司完善布局将带来良好回报。
评级面临的主要风险
1)内外饰件等业务发展低于预期；2)新能源汽车业务发展低于预期。
估值
我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.97 元、1.08 元和1.19 元，给予公司20 倍2017 年市盈率，合理目标价21.60 元，维持买入评级。
(责任编辑：DF078)