泸州老窖(行情000568,买入):提价彰显信心 量价齐升局面成型

　　类别：公司研究 机构：东北证券(行情000686,买入)股份有限公司 研究员：陈鹏，李强 日期：2016-06-20

　　事件:6月17日，泸州老窖正式下发通知，国窖1573经典装开始全面停货，涨价方案已在制定审批过程当中。

　　截止目前，1573市场需求较好，动销状况较佳，存在提价基础:作为高端白酒的代表，国窖1573价格一直战略性地紧盯五粮液(行情000858,买入)，五粮液在今年糖酒会上提高出厂价以后，端午期间一批价又有小幅提升，整体来看，五粮液的提价暂未带来显著不良影响，提价逻辑得到验证，这为国窖的提价加上了第二层保险。

　　市场投放力度加大，渠道建设稳步推进:新管理团队上任之后，非常重视产品和渠道的梳理，并建立了以品牌专营为核心的营销模式，定战略，搭班子，思路清晰，方向明确。销售团队方面，15年公司销售团队只有800人，目前已达3400人，计划今年扩张至6000人，主要招聘的是底层的业务代表，人员调整后公司将努力整合自身团队与经销商资源；市场投放方面，今年将继续加大战略方面宣传力度，走差异化竞争道路，未来五年公司还将对全国市场和关键市场进行布局，目前来看，关键市场的推进效果较佳。

　　提价利于品牌修复，但对全年利润增厚贡献较低:公司在2012年三公消费限制之后错误提价，导致市场份额大幅降低，经营业绩近乎斩腰，经过几年的深度调整之后，老窖已经走在了复苏的道路上，此次提价有利于国窖品牌的修复，也是公司为重返第一集团军迈出的重要一步；预计本次提价幅度为30元左右，按今年剩余任务量大致估算，可增加2016年净利4000万左右，增厚2%~3%，2017年可增加净利1.6亿，增厚7%~8%。

　　盈利与预测:预计2016-2018年EPS1.27元、1.61元和2.05元（调整后，摊薄后为1.16元、1.47元和1.87元），对应PE分别为22倍、17倍和13倍，考虑到公司改革效果明显，目前动销状况优异，上调公司评级至“买入”。

　　风险提示:食品安全风险；行业竞争加剧