玉龙股份(行情601028,买入):再次携手科瑞 焊管合同助力业绩提升

　　类别：公司研究 机构：长江证券(行情000783,买入)股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-06-01

　　再次携手科瑞，焊管合同助力业绩提升:公司主要产品包括螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、直缝高频电阻焊钢管等。作为公司核心优势（爱基,净值,资讯）产品，直缝埋弧焊接钢管2015年实现营业收入占总营收比例达41.07%，同时贡献公司全年55.47%毛利，因而直缝埋弧焊接钢管产品成为公司业绩的重要支撑。此次合同买方为与公司有多年合作基础的山东科瑞，风险较小。合同涉及3.8万吨直缝埋弧焊接钢管，占公司2015年直缝埋弧焊接钢管销量的18.52%；涉及金额1.37亿元，占2015年公司总收入的6.15%，本次合同履行将助力2016年公司经营目标实现并提高公司持续经营能力。此外，如果按照2015年直缝埋弧焊接钢管23.89%的毛利率进行简单测算，合同将会为公司带来0.33亿元毛利增量，在现阶段石油领域投资持续放缓同时油气管道项目开工不足的需求低迷环境下，新增焊管订单将有利于改善公司经营业绩。

　　传统业务触底，期待转型升级（爱基,净值,资讯）:2016年随着原油、天然气价格触底回升，下游需求端有所恢复，公司传统业务业绩已经触底，2016年1季度公司营业收入环比微降0.42%，净利润环比大幅回升。未来随着石油领域投资逐渐恢复，油气管道项目开工步入正轨，公司传统业务业绩有望回升。此外，公司转型升级的意愿强烈，积极谋求向教育领域转型，2016年4月，公司通过了利用自有资金设立江苏玉龙教育管理有限公司的决议，标志着公司转型升级道路已经迈出重要步伐，打造钢管和教育双轮共驱的产业格局。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.24元、0.27元，维持“买入”评级。