结论或投资建议

　　英国将在今年6月23日举行英国脱欧公投，目前来看结果仍然存在极大的不确定性。

　　英国的疑欧情绪由来已久。由于政治、经济、宗教和地理等因素，英国长期独立于欧洲大陆。二战后初期，英国实行“三环外交”政策，对欧洲一体化持消极态度。1973年，基于英国和欧共体的共同利益需要，英国正式加入了欧共体，但这一过程仍然是曲折的。即使在加入欧盟后，英国与欧盟在经济、政治、移民等方面始终存在罅隙。

　　此次脱欧公投的直接背景涉及经济、政治、移民等。欧债危机的爆发使得英国国内的疑欧情绪迅速发酵，并且欧盟为应对危机采取的措施也损及英国的利益。而移民问题和恐怖主义也使得英国与欧盟的矛盾更加尖锐。且卡梅伦还面对国内脱欧派的政治压力，并有借脱欧公投向欧盟要价，维护英国利益的打算。

　　如果英国退欧，有三种可供选择的模式。一是挪威模式。虽然不是欧盟成员国，但可以加入欧洲经济区(EEA)，继续享受自由贸易协议，但将面临更高的非关税壁垒。二是瑞士模式。不是EEA成员国，但通过和欧盟签订一系列双边协定的方式，参与到欧洲统一市场。但瑞士模式并无服务自由贸易的协定。三是在WTO框架下构建与欧盟的关系。英国不再参与统一市场，在贸易上与欧盟成员国同属WTO成员国，将完全适用于WTO的规则。此时，英国与欧盟国家间的双边贸易的关税和非关税壁垒将显著提升。

　　脱欧将使英国经济遭受明显损失。根据LSE的报告，即使考虑了脱欧带来的财政收益，挪威模式下来自贸易的负面冲击，也将使英国的人均收入降低约1.28%，对应于850英镑的每户家庭收入的减少；瑞士模式下的损失与挪威模式相同；WTO规则下则为2.61%的福利损失和1700英镑的每户家庭收入缩减。贸易层面的冲击具有显著的行业异质性。行业层面，若英国与欧盟的贸易适用WTO规则，进口关税上升幅度最大的五个行业依次是：纺织、皮革和鞋类；食品、饮料和烟草；运输设备；橡胶和塑料；其他非金属矿物。出口关税提高最多的依次是：纺织、皮革和鞋类；运输设备；橡胶和塑料；农林猎渔；其他非金属矿物。脱欧也具有显著的区域外溢效应。对欧盟其他国家具有显著的负面影响，爱尔兰因为与英国的贸易关系密切首当其冲。中国、韩国、加拿大、澳大利亚、俄罗斯、台湾地区、土耳其等都有望获益，但影响不大。英国脱欧后，还将缺席欧盟进一步一体化的进程，并缺席欧盟与美国和日本的自由贸易协定。脱欧也会导致英国资本外流，并影响伦敦的金融中心地位。因为来自欧盟的FDI占到英国吸收FDI的较大比重，并且有许多金融机构正是把英国作为进入欧盟的跳板。此外，脱欧将会引致全球金融市场动荡。除直接影响英国和欧盟资本市场外，在全球市场脆弱的背景下，也将导致全球风险偏好的恶化，累及各国资本市场。

　　十字路口的英国与欧盟。尽管脱欧会损及英国的经济利益，但国民同样关注移民和主权、自由等议题。这使得英国脱欧充满了哲学意味，价值观的差异促使民众做出相反的选择。从民调结果来看，英国国民中退欧与留欧的支持率比较接近，使得选情扑朔迷离。但国际社会几乎一边倒地反对英国脱欧。同时，欧盟也已向英国做出了妥协，但能博得英国民众多大程度的接受仍存疑。难民和恐怖主义仍然是英国与欧盟关系上空的阴云。此外，一旦英国脱欧，要在两年完成脱欧协议的成本比较高，并将使英国和欧盟面临持续的不确定性。

　　目录

　　1英欧关系的前世今生

　　1.1二战前英国孤立于欧洲大陆

　　1.2二战后初期英国对欧洲一体化持消极态度

　　1.3英国转变态度及加入欧共体的曲折历程

　　1.4入盟后英国与欧盟的合作与分歧

　　2。此次“脱欧公投”的背景

　　2.1欧债危机的影响

　　2.2移民问题和恐怖主义

　　2.3政治压力和博弈

　　2.4与1975年公投的背景相似

　　3。英国脱欧的经济后果

　　3.1 若脱欧或可有三种选择

　　3.2贸易冲击将显著降低福利

　　3.2.1英国的贸易及福利将显著降低

　　3.2.2哪些行业受冲击最大？

　　3.2.3英国脱欧的外溢效应

　　3.3英国还将缺席欧盟与他国的贸易协定

　　3.4资本外流，冲击伦敦金融中心地位

　　3.5将引发全球金融市场动荡

　　4。英国与欧盟将走向何方？

　　4.1英国民众对退欧的态度仍然胶着

　　4.2国际各方则普遍反对英国脱欧

　　4.3英国与欧盟的讨价还价是否有效？

　　4.4难民和恐怖主义阴云不散

　　4.5完成脱欧协议的难度较大

　　正文

　　2013年英国首相卡梅伦公开承诺，如果赢得2015年大选，将于2017年底前进行全民公投；2016年2月20日，卡梅伦将公投日期定为6月23日，引起了市场对于英国退欧事件的广泛关注。本次脱欧公投不仅有历史渊源，还广泛涉及经济、政治等多方面背景。仅从经济后果来看，脱欧将显著损害英国经济，但由于涉及到政治、移民等问题，英国民众对待公投的态度更多地取决于其价值观或个人立场。从目前的情况来看，公投的结果仍然充满了巨大的不确定性。

　　1. 英欧关系的前世今生

　　1.1 二战前英国孤立于欧洲大陆

　　英欧关系历史悠久，联系复杂而密切。但由于历史与现实差异的因素，英国长期以来对欧洲采取光荣独立政策。英国与欧陆国家的差异主要体现在：首先，在政治上，资产阶级革命使英国在政治上建立议会制，而欧洲大陆还在教会统治之下；其次，在经济上，第一次工业革命后，英国成为世界工厂、日不落帝国，经济上实行自由主义，而欧陆国家则偏爱保护主义；最后，英国宗教改革后，英国与欧陆的宗教也有所不同。种种现实的差异，再加上历史上英国大国民族心态、岛国地理位置的强化，造就英国从上到下具有一种民族独特性与民族优越感。这种民族独特性和优越感，使得二战前英国长期孤立于欧洲大陆。

　　1.2 二战后初期英国对欧洲一体化持消极态度

　　二战重塑了世界格局。这种格局体现为：一是美国迅速崛起，一跃成为西方世界的超级大国；二是欧洲各国受二战重创，普遍衰落。二战后期，英国虽也遭受不小的损失，但国力仍强于其他西欧国家，同时还掌握着诸多国际资源；三是亚非拉国家的兴起。基于这种格局现实与历史因素，时任首相丘吉尔提出了“三环外交”的政策——英联邦环、英美环、英欧环。“三环”中每环的重要性是不一的。对于英联邦，英国能直接掌控且与英国本土的利益关系也最密切，故排首环。而美国二战后崛起为超级大国，又曾是英国殖民地，在人口种族、语言文化、政治经济等方面都与英国有密切联系，故排次环。虽然由于历史与现实差异的因素，英国长期以来对欧洲采取光荣独立政策，但迫于传统利益联系及二战后英国实力下降的现实，英国不得不选择借重欧洲，故英欧环排第三环。

　　战后初期，在“三环外交”政策的影响下，英国对欧洲一体化持消极态度。基于实用主义，英国不愿美国直接插手欧洲事物，想借重并影响甚至控制欧洲，但民族优越感以及大国民族心态又不愿自己陷得太深插入欧洲事物而损害了民族利益、国家主权及行动自由。这种消极态度显然对于谋求联合的欧洲大陆国家与美国是无法接受的，因此，二战后初期，英国未能很好引导欧洲一体化。

　　1.3 英国转变态度及加入欧共体的曲折历程

　　由于英国消极态度未能引导欧洲一体化进程，1958年，在法国领导下的欧洲经济共同体(OEC)正式成立。成立后的OEC直接影响了英国的经济利益，使得英国开始转变对欧态度，寻求加入OEC。在英国与欧洲谈判加入过程中，遭到了法国的反对。因为当时的欧洲大陆法德和解，法国领导欧洲一体化，英国对法国重要性相对下降。相反，英国加入EEC 会对法国的领导权构成挑战，故而戴高乐拒绝英国加入。然而，到了20世纪60年代末，世界经济危机使英国形势更加严峻，相反德国日益强盛，法国希望英国加入OEC 以牵制德国。此时，对英国持宽容态度的蓬皮杜于1969 年接任法国总统。1970 年，保守党希思政府与欧共体开启了就英国加入欧共体的第三次谈判。虽然双方存在一些利益分歧，但是基于当时形势以及双方共同的利益基础，英国在1973 年正式加入欧共体。但也作出了不少妥协，包括最终取消英联邦“帝国特惠制”，实施共同农业政策，放弃英镑作为储备货币的特权地位，承担较重的财政预算缴款等条约。

　　1.4入盟后英国与欧盟的合作与分歧

　　入盟后至今，英国与欧盟的关系既有合作，也在一些重大问题上存在分歧。在合作上，欧洲一体化建设在这一阶段取得重大进展，包括经济、政治外交、安全防务、社会等多个领域。总体上英国积极地参与并施加了影响。

　　在分歧上：一是传统利益，如英国对欧预算摊款等旧问题上。由于传统利益分歧未完全解决，加上20世纪70 年代初的世界经济危机削弱了英国经济，助长了欧共体内的保护主义，英国“疑欧”声音四起。这些问题主导了1973~1984 年十几年间的英欧关系；二是货币联盟问题。英国认为欧洲货币联盟的建设会削弱其经济主权和英镑地位，因而坚决反对。三是在欧洲政治联盟问题。英国一直反对政治联盟建设，因为这涉及成员国核心主权的让渡。

　　2. 此次“脱欧公投”的背景

　　2.1 欧债危机的影响

　　欧债危机的爆发使得英国国内的疑欧情绪迅速发酵。欧债危机的爆发显著拖累了英国的经济增长，并且作为欧盟的成员国，英国不得不拿出大量的资金援助其他成员国。根据英国财政部2013年的数据，英国对欧盟的净财政贡献达到了86亿英镑，约占英国GDP的0.53%。

　　此外，欧盟为应对危机而出台的措施也损害了英国的利益。譬如，欧盟通过的“财政契约”规定：主要从事欧元交易业务的清算所必须设在单一货币区内，意味着大量金融机构和金融活动不得不从伦敦转出到巴黎或法兰克福。此外，欧盟还将于2014年1月开征金融交易税，鉴于伦敦的金融中心地位，这一政策将显著增加伦敦的税负支持，或将使伦敦每年多支付260亿英镑。

　　2.2 移民问题和恐怖主义移民问题也是影响英国“脱欧”公投的热点。出于民族认同、国家安全和文化等考虑，英国很多民众对于欧盟允许劳动力自由进入英国心存芥蒂。居住在英国的其他欧盟成员国国民大约有300万，其中有三分之二在英国工作。

　　近年来愈演愈烈的难民危机更是加重了英国脱欧的情绪。中东和非洲的政治动荡使得越来越多的难民涌入欧洲。根据欧盟委员会公布的数据，2014年约有62.6万名难民向欧盟申请国际保护，创下1992年以来最高纪录。据欧盟边境机构Frontex的统计，2015年1至7月就有34万非法移民进入欧洲。在移民问题上，欧盟各国迟迟不能达成统一意见，也进一步恶化了欧盟的内部矛盾。

　　此外，一系列的恐怖主义行为也使得欧盟更加步履维艰。

　　2.3 政治压力和博弈

　　就卡梅伦自身而言，从其近期的发言中可以看出，他是支持英国留在欧盟的。但是，在英国疑欧情绪日益蔓延的情况下，卡梅伦面临着国内脱欧派的政治压力。在英欧关系上，2012 年7 月，81名下议院保守党议员投票赞成全民公投；2012年11月，脱欧派的英国独立党在递补选举中获取了仅次于工党的席位。因此，提议英国进行脱欧公投，有助于卡梅伦摆脱国内政治压力。并且，在国内疑欧情绪蔓延的背景下，也可以帮助卡梅伦在2015年的选举中获取更多的选民支持。

　　除了政治压力，此次脱欧公投也有博弈的成分。根据新华网的消息，英国首相卡梅伦于2015年11月10日提出了改革欧盟的四个目标。并表示，如果欧盟能满足这些条件，他将全心全意推动英国留在“改革后的欧盟”。

　　这四个改革目标包括：确保欧洲共同市场对英国等非欧元区国家一视同仁；增强欧盟的竞争力，减少对成员国经济的束缚；允许英国不参与欧盟政治一体化进程，增强欧盟成员国议会的权力；控制欧盟进入英国的移民，减少对欧盟人口自由流动原则的滥用等。

　　不难看出，卡梅伦显然有借脱欧公投的契机，给欧盟施加压力，达到为英国争取更多利益的目的。

　　2.4 与1975年公投的背景相似

　　1973年，英国加入欧共体。但是伴随着国内经济的衰退和欧共体保护主义的兴起，英国退出欧共体/欧盟的呼声一直未间断过。1975年6月5日，关于是否留在欧共体，英国举行了历史上第一次全民公投，最终以67.23%的赞成票继续留在欧共体。此次脱欧公投的背景与彼时有着显著的相似之处。

　　(1) 经济恶化，疑欧情绪蔓延

　　同样的，经济危机导致了英国国内脱欧情绪的蔓延。很不巧的是，英国加入欧共体时恰逢1970年代石油危机和经济危机爆发时。英国经济于1973年开始陷入了严重的滞胀，并在1974年和1975年达到了最为严重的程度。1975年，英国GDP增长率为-0.63%，但CPI同比却高达24.24%。而英国加入共同体后在预算摊款和共同农业政策等方面的不利处境，更引起人民的不满。

　　(2) 对欧共体提出新的协议

　　1974年2月英国大选中，工党表示出于民众利益考虑，如果竞选成功，将会重新协商英国加入欧共体的条约。在随后举行的10月份大选中，更是提出由英国公民投票决定是否接受这些新条约。之后，工党成功当选执政党。1975年3月11日，欧共体与工党政府达成了新协议。

　　新协议涉及四方面内容：1。英联邦国家的农产品进入共同市场的问题；2。英国的地区和工业政策不受布鲁塞尔欧共体委员会阻止和妨碍问题；3。改革共同农业政策问题；4。减少英国承担的欧共体预算摊款份额问题。

　　(3) 这次也有些不一样

　　与1975年公投的背景不同的地方在于，当时没有面临如现在这样严重的移民问题和恐怖主义问题。并且卡梅伦提出的改革欧盟的四个目标能在多大程度上实现并且被英国民众接受也是存在疑问的。

　　3. 英国脱欧的经济后果

　　3.1 若脱欧或可有三种选择

　　若英国脱欧，可能会出现以下三种情形：

　　(1) 挪威模式。挪威不是欧盟成员国，只是欧洲经济区(EEA)成员国。作为EEA的成员国，挪威与欧盟之间签署了自由贸易协议，这使得挪威与欧盟的贸易可以免关税。并且由于挪威处于申根区，所以与欧盟间人口自由移动一直是常态。此外，挪威还是欧洲统一市场的成员国，需要遵循统一市场的政策和规制。

　　(2) 瑞士模式。瑞士不是EEA成员国，主要是通过和欧盟签订一系列双边协定的方式，参与到欧洲统一市场。在统一市场内，瑞士也必须遵循欧盟的管制措施。此外，瑞士也允许劳动力的自由流动。但是瑞士与欧盟之间并无服务自由贸易的协定，这对一向以服务业见长的英国来说，可能是一个巨大的缺陷。

　　(3) 完全脱离欧盟。完全脱离欧盟，是一种比较极端的情形。此情形下，英国不再参与到欧洲统一市场。此时，英国与欧盟的关系就如同一般经济体间的往来，两者之间的贸易完全适用于WTO的规则，关税则采用WTO最惠国待遇的标准。与挪威模式和瑞士模式相比，完全脱离欧盟显然将使得英国与欧盟的贸易面临更高的关税壁垒；并且作为一个非欧盟经济体，英国显然也将面临更多的非关税壁垒如边境管制、不同的技术标准和环保标准、配额限制等等。

　　当然，“疑欧派”也有一种观点认为：脱欧后英国仍然可以通过其他方式继续与欧盟进行经济往来。并且没有了欧盟的约束，英国可以更加自由地与其他国家签订FTA(自由贸易协定)。事实上，挪威和瑞士均采取了与欧盟签署自由贸易协议的方式，因此，这种模式与挪威模式和瑞士模式是比较相似的。

　　3.2 贸易冲击将显著降低福利

　　英国是一个对外依存度很高的国家。2014年，英国的商品贸易占GDP的比重就高达40%。对欧盟的进出口也一直在英国的贸易中占据非常高的比重。2016年1月，英国对欧盟28国的进口占其进口总值的53%，而出口占比也高达47%。因此，如果英国退欧，贸易冲击将会对英国的经济增长带来显著的负面影响。

　　3.2.1 英国的贸易及福利将显著降低

　　一旦脱欧，将会直接影响英国与欧盟的贸易。一是提高英国对欧盟的进出口关税。当然，如果英国采取挪威或瑞士模式的话，制造业仍可以享受零关税。二是提高英国与欧盟贸易的非关税壁垒。包括贸易规则的不同、技术标准、环保标准的不统一、司法规制等的差异、边界管控等都会带来非关税壁垒的提高。三是提高英国和欧盟商品贸易的价格。在一个统一的大市场内，由于分工深化和规模经济的存在，并且生产资料也可以自由流动，可以降低英国对欧盟进出口商品的价格。一旦脱欧，来自欧盟地区的进出口价格就会显著提高。四是动态来看，随着欧盟一体化程度的进一步加深，英国将缺席一体化带来的利益。

　　根据LSE(伦敦政治经济学院)的报告，在不同的模式下，脱欧通过影响贸易对英国经济的影响也是不同的。在挪威和瑞士模式下，脱欧并不会改变英国与欧盟的关税壁垒，但非关税壁垒将会显著提高，并且瑞士模式下的非关税壁垒要高于挪威模式；若完全脱离，则关税和非关税壁垒都将有更大幅度的提升。几种模式下，脱欧通过影响贸易都将显著降低英国的福利水平。

　　即使考虑了脱欧带来的财政收益，挪威模式下来自贸易的负面冲击，也将使英国的人均收入降低约1.28%，对应于850英镑的每户家庭收入的减少；瑞士模式下的福利损失与挪威模式接近；WTO规则下则为2.61%的福利损失和1700英镑的每户家庭收入缩减。考虑到2015年英国的GDP增速为2.3%，这一影响可谓是非常显著的。

　　3.2.2 哪些行业受冲击最大？

　　行业层面，若英国脱欧，并且英国与欧盟的贸易与非欧盟国家一样适用WTO最惠国待遇原则，进口关税上升幅度最大的五个行业依次是：纺织、皮革和鞋类；食品、饮料和烟草；运输设备；橡胶和塑料；其他非金属矿物。出口关税提高最多的依次是：纺织、皮革和鞋类；运输设备；橡胶和塑料；农林猎渔；其他非金属矿物。

　　3.2.3 英国脱欧的外溢效应

　　英国脱欧除了会影响自身经济外，还将对其他经济体产生外溢效应。其中，首当其冲的就是欧盟各经济体。脱欧增加了英国与欧盟各经济体之间双向贸易往来的关税与非关税壁垒，将导致双方贸易的“两败俱伤”。

　　我们按照贸易占一国GDP的比重从高到低排序，列出了2014年英国与欧盟成员国的贸易数据，如下表所示。从英国与欧盟各国的贸易额占该国GDP的比重来看，爱尔兰、比利时和荷兰等国的经济与对英贸易的联系更为密切。因此，一旦英国脱欧，从贸易的角度，受冲击最大的也将是这些国家。其中，爱尔兰受到的损失最为明显。根据LSE的测算，若英国脱欧并选择了挪威模式，给爱尔兰带来的人均收入损失就约为1%，而完全脱欧带来的损失则更高达2.3%以上。

　　但与此同时，对于一些非欧盟国家来说，可能会由于贸易转移效应从英国脱欧中获益。根据LSE的测算，中国、韩国、加拿大、澳大利亚、俄罗斯、台湾地区、土耳其等都有望获益。其中，以俄罗斯、台湾和土耳其获益最为明显，但是对其人均收入带来的改善也不足0.1%。对中国人均收入的影响则更是微乎其微。

　　3.3 英国还将缺席欧盟与他国的贸易协定

　　一旦退欧，英国将缺席欧盟进一步一体化的进程。同时，目前欧盟正与美国就跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定(TTIP)展开谈判；欧盟与日本的自由贸易协定也已经历了较长时间的谈判。如果英国退出欧盟，不仅将缺席欧盟进一步一体化的利益，也将缺席可能实现的欧盟与美国及欧盟与日本的贸易协定。

　　当然，即使英国脱离了欧盟，也仍然可以自行与美国或日本及其他国家签订自由贸易和投资协定。但是，与欧盟这一庞大的市场相比，英国自身的讨价还价的实力以及英国市场对其他国家的吸引力显然会大打折扣。

　　3.4 资本外流，冲击伦敦金融中心地位

　　英国是一个明显的外商投资流入国。2014年，英国对全球以及欧盟的FDI均为负值。但是，全球对英国的FDI约为278亿英镑，其中，来自欧盟的有52.68亿英镑，占到了英国接受FDI的19%。2014年，欧盟各成员国中，流入英国的FDI最多的国家依次是：法国、德国、卢森堡、瑞典和西班牙等。一旦英国退欧，欧盟各国对英国进行投资的便利性将会下降，而那些对英国投资较多的国家遭受的损失也较大。

　　此外，大量的金融机构入驻英国，正是看中了英国的金融实力及其作为欧盟成员国的地位，将英国作为进入欧盟的跳板。据TheCityUK的调查，2006年—2012年间147家在伦敦开立分公司的金融机构中，有五分之二是想以英国作为开拓欧洲市场的“支点”，进而进入欧盟这个巨大的市场。同时，鉴于英国与欧盟的特殊关系，英国也是欧元区资金理想的避险地。但脱欧将使得英国对欧盟避险资本的吸引力大大降低。因此，如果英国脱欧，会有一大批金融机构撤出英国，也将会有大量的海外资本从英国流出。伦敦的国际金融中心的地位也将会受到冲击。

　　3.5 将引发全球金融市场动荡

　　而鉴于英国对于欧盟及全球的重要性，以及英国脱欧将对欧盟政治和经济前景的不确定性冲击，英国脱欧还将对欧盟及全球的资本市场产生显著冲击。根据IMF的统计，2014年英国是全球第五大经济体，GDP占全球的3.8%。而欧盟的GDP则超过美国，约占全球总量的24%。因此，一旦英国脱欧，最直接的是对英国和欧盟的资本市场产生影响，并进而通过全球风险偏好的恶化及全球资产的联动引致全球金融市场动荡。

　　对英国而言，脱欧会对英国经济带来显著的负面冲击，并导致巨大的资本外流压力，同时英国的资本市场也将面临极大的不确定性。因此，一旦脱欧，英国的资本市场将会产生剧烈动荡，汇市和股市都将遭受重创。可以看出，自卡梅伦2月20日提出将公投日期定为6月23日后，英镑在短期内快速贬值，周跌幅高达2.83%，已经反映了市场对于脱欧的负面反应。尽管近期英镑重又走强，但在6月英国脱欧公投前，英镑仍将面临较大的贬值压力。而一旦英国选择脱欧，在英国经济受到重创以及巨大的不确定性下，将引发英镑的剧烈贬值。

　　对欧盟而言，英国作为欧盟重要的成员国，脱欧也将对欧盟的经济产生巨大的冲击，并将使得欧盟一体化的进程受到质疑，在政治上同样将会加大欧盟面临的不确定性。因此，欧元以及欧盟经济体的资本市场都将受到冲击，从2月20日后欧元的短期走势也可以看到市场对于英国脱欧的反应。尤其是与英国的经贸关系比较密切的爱尔兰、比利时和荷兰等，受到的冲击将会更加明显。

　　对包括中国在内的其他经济体而言，尽管英国脱欧的直接经济影响比较小，但基于脱欧带来的风险偏好的恶化，将对全球金融市场产生冲击。尤其是今年以来，在全球市场复苏比较弱的背景下，风险偏好对资本市场的走势具有非常明显的影响，两者之间呈现出高度的负相关性。可以看出，在2月20日之后，市场恐慌情绪有一个显著的陡峭化上行。因此，一旦英国脱欧，将急剧恶化全球市场的风险偏好，在短期内会对各国资本市场产生负面冲击。

　　4. 英国与欧盟将走向何方

　　如果仅从经济利益来看，继续留在欧盟应该是英国的理性选择。但英国与欧盟的关系向来就不仅止于经济层面，这也使得英国公投的前景更加扑朔迷离。Lord Ashcroft Polls在2015年底的一项调查显示，在退欧问题上，英国民众的关注点集中在移民、难民和安全；自由和主权、经济和贸易三个议题。支持退欧者更关注移民，而支持留欧者则把经济置于首要位置。而在主权问题上，一方面退欧有助于英国摆脱欧盟的一系列法律限制和商业规制，但另一方面，退欧之后英国将丧失在欧盟事务的话语权，并可能会降低英国的国际地位。因此，英国退欧更像是一个哲学问题，价值观或者视角的差异促使民众作出相反的选择。

　　4.1 英国民众对退欧的态度仍然胶着

　　在移民、经济、主权和自由等问题上，不同的选民关注的重点存在差异。对英国退欧的民调结果也一直处于震荡的状态。目前英国国内对于留欧还是退欧的态度呈现出不相伯仲的胶着状态。因此，在如此胶着的民调数据下，现在还很难预测到底会出现什么样的公投结果。

　　4.2 国际各方则普遍反对英国脱欧

　　与英国国内的“退欧”与“留欧”派的不分伯仲相比，国际社会对英国脱欧比较一致地持反对态度。包括英国首相卡梅伦、美国、法国、德国以及欧盟等主要经济体，均表达出了不支持英国脱欧的立场。

　　4.3 英国与欧盟的讨价还价是否有效？

　　英国提出的改革欧盟的四个目标，影响到英国在欧盟中所处的地位和利益，也关系着英国与欧盟的走向。这四个改革目标包括：确保欧洲共同市场对英国等非欧元区国家一视同仁；增强欧盟的竞争力，减少对成员国经济的束缚；允许英国不参与欧盟政治一体化进程，增强欧盟成员国议会的权力；控制欧盟进入英国的移民，减少对欧盟人口自由流动原则的滥用等。

　　2015年12月的欧盟理事会，同意在2016年2月的欧盟理事会上就竞争力、经济治理、国家主权、社会利益与自由流动等四个方面的问题寻求解决方案。2016年2月18-19日的欧盟理事会上，欧盟对英国提出的要求做出了妥协。会后，英国首相卡梅伦表示，根据达成的协议，英国将在欧盟享有特殊地位。欧洲理事会主席图斯克也表示，达成了一项加强英国在欧盟的特殊地位的协议。根据这项协议，援引卡梅伦的表述，“英国将永久退出‘更紧密的联盟’，也不是欧盟超级大国的一部分。来自欧盟其它国家的移民将面临更严厉的福利限制体系；英国将永远不会加入欧元区，并确保对经济进行重点保护”。但是，即使在欧盟对英国做出让步，维护了英国的地位与利益的情况下，目前英国选民对于脱欧的态度仍然显得胶着。

　　4.4 难民和恐怖主义阴云不散

　　难民问题和恐怖主义始终是笼罩在英国与欧盟关系上方的一层阴云。在退欧问题上，移民、难民和安全问题也是英国民众关注的最重要的议题之一。而在当前复杂的政治经济环境下，地缘政治危机、经济环境恶化以及地理因素等，都将使得欧盟的难民问题和恐怖主义矛盾继续凸显。而欧盟各成员国对难民问题一直存有争议，恐怖主义的威胁也使欧盟焦头烂额。未来难民问题和恐怖主义的风吹草动，都将使得本已脆弱和紧张的英欧关系雪上加霜。

　　4.5 完成脱欧协议的难度较大根据欧盟订立的《里斯本条约》，成员国一旦正式宣布要脱离欧盟，需要两年的时间与欧盟协商脱欧协议。而在两年内完成脱欧协议的难度是比较大的。以格陵兰为例，1985年时，格陵兰曾退出了欧盟的前身——欧洲共同体，对于格陵兰这样的小国而言，当时的议题主要是鱼，但仅仅这一议题就花费了三年的时间。对于英国而言，需要协商的问题显然更多，协调的难度也更加艰巨。这将增加英国和欧盟的协调成本，并且也将使得英国和欧洲经济与政治处于一种长期的不确定性当中。