以平常心对待本周15号将宣布的A股纳入MSCI结果，资本市场开放正向前推进如给予美国2500亿RQFII，而开放对于金融蓝筹有正面影响。今年以来长线资金源源不断流入金融蓝筹，年化回报超20%，不仅仅是MSCI预期，更确切说是大资金对于真价值股的长线布局。上周大额存单个人投资者门槛的降低是央行在推进利率市场化的方向上再进一步。低估值时期布局积极进行市场化改革的优秀银行股正当时：

　　逻辑一：资产质量优化，重点关注招商银行；

　　逻辑二：事业部改革，子公司分拆，重点关注民生银行、光大银行、中信银行；

　　逻辑三：业务转型，重点关注民生、宁波的大投行、大消费转型；

　　逻辑四：混合所有制，重点关注华夏银行、民生银行、招商银行；

　　保险业：厚积价值，待以后期薄发

　　保险的本质是现金流经营，流入看保费，流出看赔付，经营看投资，价值看结构。一季度保费收入增幅60%恢复十年前高位，预计5月份人身险保费将延续高增长态势，渠道和产品结构上，聚焦期交聚焦个险，多管齐下推动新业务价值高增长。

　　低利率下投资虽承压，但也是险企扭转投资方式多元布局脱颖而出的机遇，加大创新转型投资权益资产，扩大第三方资产管理范围皆是破局的方式。由于利率下降保险责任准备金上升带来的会计利润下降无需担忧，首先我们认为利率不会当下环境下利率持续下行可能性不大，另外从准备金的含义来看，利率的下行只会从会计上影响利润。同时，对于部分投资布局转型成功的险企而言，其真实投资能力提高赔付能力增强，也将冲抵准备金上升的影响。并且2015年底大部分险企已调低流动性溢价给准备金率调节留下了空间。

　　内含价值是评判保险公司价值的核心因素，在精算假设不变的基础上内含价值保持稳定增长，而利润增速围绕内含价值增速周期性波动。我们预计今年险企利润增幅将减缓，但内含价值仍将稳定增长。保险行业供给侧改革，以确保保险保费增长的同时投资收益稳定。目前保险股P/EV均在1倍左右，处于低位，后期修复空间大。重点推荐中国太保(内含价值与保费齐增，战略调整成功)、新华保险(战略转型，新业务价值大增业务长远发展积蓄力量)、中国人寿(寿险龙头，回归保障打造金控)、中国平安(金融旗舰，创新与协同共行)，以及创新转型险企天茂集团。

　　证券业：券商业绩分化，配置优质券商股

　　5月在市场震荡行情下券商业绩分化加速，优质券商业绩持续改善。资本市场改革力度正在加强，新三板分层落地，改革持续推进。证监会或进一步上调合资券商中外资持股比例，引导中外资本市场互联互通。近期海外资金陆续入场，预期市场将逐步企稳。同时，近期监管层加强对券商PB业务规范，直击业务痛点。新市场环境下行业格局分化加速，优质券商将保持良性发展。当期券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.3倍左右，PE水平14-15倍。看好市场企稳下券商股配置机会。

　　逻辑一：受益多层次资本市场改革和竞争力强的大中型券商广发，招商；

　　逻辑二：特色化差异化长江证券、国元证券；

　　逻辑三：次新股，流通市值小，弹性大的宝硕股份、东兴证券。关注山西证券、国海证券投资机会。

　　金控领域：2016是金控发展的元年，金控是今年重要的投资主题

　　近期国企改革进程加快，2016年金融改革步伐提速向前，金融混业经营趋势也越来越明晰，金控是金融领域的重要趋势之一。地方金控的发展模式将迎来重要投资机会。从地方国企改革角度看，当前金融资产是地方资质佳、盈利强的重要资产，金融资产整合发展是地方国企改革的重要抓手。当前广州、上海、武汉、南京等地方在积极推进地方金融改革。建议投资者重点关注地方金控高弹性的浙江东方；稳增长、金控完善的中航资本和渤海金控。

　　地方金控：地方政府改革意愿加强，当地金融资源丰富、资本运作空间大。浙江金控(浙江东方)-围绕AMC为核心打造金控平台，浙江省金控的重要载体。

　　产业金控：目前产业资本积极布局金融，积累多元金融领域资源，打造多元金控平台。渤海金控作为海航集团重点打造的多元金控平台，已形成以租赁为龙头，保险、证券、互联网金融的多元金控平台。其中安信信托股东积极推动旗下安信信托转型金融。

　　央企金控：可重点关注央企国改旗下上市公司的配套国企改革，未来员工持股、资产整体上市是央企改革的主要方向。建议关注已实现证券、信托、租赁、财务多元金融完善的中航资本，依托强大的股东-中航工业集团，已形成强有力的金控平台，盈利稳步增长，同时还积极布局创投发展，借助集团航天军工资源优势，形成持续稳定的创投模式。

　　转型金融：创投股+多元金融

　　创投行业：多层次资本市场建设打开股权投资市场新周期，股权投资是大趋势，新三板分层机制的落地将推动创新层发展，创投+股权投资退出机制更加灵活，创投公司迎来较好投资机会。推荐：1、华西股份：布局并购+资管新模式，集团资源支持+专业化管理团队+灵活高效运作机制多重优势。2、国改预期强烈、股权投资创新的鲁信创投； 3、多元金控完善、创投模式持续、军工主题的中航资本。

　　多元金融：金融产业积极推动多元转型，看好布局多元金融领域的优质标的。推荐转型有突破+国改有预期的陕国投A.

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