被称为“最严奶粉新政”的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》(下称 “《办法》”)周三在国家食药监总局网站正式发布，并将于10月1日起实施。分析人士认为，注册制叠加二胎政策和跨境购新政，国产龙头企业将更为受益。

　　配方注册制度，指的是此前只需要在国家相关部门对产品配方进行备案就能生产的婴幼儿配方奶粉，将改为配方注册，且要获得相关部门的认证通过才可生产，对于同一企业不同产品之间的配方差异以及配方数量，新政也给出了明确要求。核心内容为一个企业最多只保留3个配方奶粉系列9种产品配方，内外资企业接受同等监管。

　　“《办法》允许统一集团公司全资子公司可使用集团公司内另一全资子公司已经注册产品配方，这一政策有利于企业奶粉产能的优化。”兴业证券分析师认为，准入门槛大幅提升，行业大洗牌将进一步提升市场集中度，未来集中度提高后，国内奶粉企业利润有大幅提升的空间。

　　据统计，目前已取得奶粉生产许可证的国内外企业共176家，那么未来国内奶粉市场上最多有528个系列，即528个奶粉品牌，而目前国内市场有超过2000个品牌。值得一提的是，此前跨境电商税改政策正式实施，调整行邮税，取消税费50元免税，并设置进口限值。注册制落地后，3/4的中小品牌将出局，兴业证券分析师预计清理出约150亿市场份额，而这部分市场将被国产龙头品牌瓜分，集中度有望快速提升。

　　全面二胎放开的影响也将有所体现。数据显示，今年上半年怀孕妇女数量较去年同期增长超过20%。预计全面二胎政策实施，有望每年新增200万新生儿，奶粉行业容量增加180亿。

　　兴业证券分析师认为，小品牌下半年开始逐渐退出，叠加猴年出生率提高带动奶粉需求，下半年奶粉行业有望出现需求和竞争格局的双改善。贝因美已经提前布局注册制，向经销商压货抢占渠道，今年利润端增长大概率超过收入，公司目前正处于拐点。伊利品牌力和渠道力强大，中高端奶粉收入占比持续提升，16年估值不到20X，建议投资者积极配置。

　　“奶粉行业需求将从今年下半年开始迎来2-3年的上升周期。”长江证券分析师认为，由于贴牌奶粉主要通过婴童渠道推行，三四线城市占婴童总量将近70%，注册制推出其影响更大在于三四线城市，因此我们认为国产龙头将更为受益，重点推荐贝因美、伊利股份。

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