横向比较来看，地产板块跌幅较大，整体弱于大市。 板块个股中持有类物业标的表现亮眼，其中浦东金桥、 嘉凯城、大港股份和中国国贸涨幅分别为32.9%、 21.2%、 12.2%和 10.0%。地产蓝筹 5 月以来涨幅明显靠后， 甚至大部分下跌，其中世联行下跌 13.0%， 绿地控股下跌 12.3%。

　　行业跟踪

　　销量整体高位盘整： 新房方面， 5 月以来 32 样本城市销量总体环比减少12%、 同比增加 20%、 累计同比增加 39%。其中二线样本城市 5 月以来环比减少 15%、 同比增加 33%， 珠三角区域样本城市环比减少 42%、 同比增加 62%，表现相对较强。 存量房方面， 5 月以来 26 样本城市环比减少22%、同比增加 24%。

　　去化周期小幅变长：我们跟踪的 15 样本城市去化周期从 4 月的 13.0 个月继续增加到 13.3 个月， 其中上海在 6 个月以内，杭州、温州、福州、东莞、青岛等在 15 个月以上。

　　土地市场量缩价涨： 2016 年 5 月以来， 30 重点城市住宅类用地成交建面为3263.6 万方，环比减少 5.5%、同比减少 5.6%， 溢价率从 4 月的 77.9%增加到 83.0%。

　　最新观点

　　美国加息或从 6 月延迟到 7 月： 5 月 28 日耶伦表示“如果美国经济继续向好，就业持续增加，在未来数月美联储谨慎加息是合适的”。从联邦期货市场预测来看， 7 月加息的概率超过 60%。央行官方微博 27 日表示，央行始终坚持市场化改革方向，增强人民币汇率双向浮动弹性。短期来看，人民币汇率贬值压力依旧制约市场上行空间。另外，上周五沪深交易所发文对上市公司停牌进行了严格规定，停牌半年之久的万科在 6 月复牌是大概率事件，也会对市场形成一定压制。

　　成交明显回落、二线地王频出： 5 月份重点城市特别是二三线新房成交有明显的下降，但从绝对水平来看依旧是高位盘整的态势。深圳等城市二手房成交继续回落，价格环比有小幅走低。根据克而瑞数据， 5 月上半月， 22 个热点城市三高地块(总价、单价、溢价)近 120 宗，其中 51 宗溢价率达到100%以上。上周万科信达以 123 亿拿下杭州奥体单元总价地王，再次博得关注。

　　控制仓位、注重防御：上周五深圳国改类个股深纺织涨停，建议关注深深房、深物业，其他标的推荐华夏幸福、陆家嘴、京投银泰、南国置业、中航地产和绿景控股。模拟组合

　　最新情况：整体仓位 21%，持有中航地产 21%，累计收益-1.55%。

　　调整情况： 5 月以来市场整体下行， 我们对部分个股进行了增持，但考虑到利空因素依旧没有消除，为控制仓位，我们对相关个股进行了战略性减持。

(责任编辑：DF078)