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泸州老窖：国窖1573呈现翻倍式增长，重申买入
从我们最新的多地经销商调研情况来看，中高端酒持续回升的逻辑不断得到验证，1-5 月国窖1573 动销出现翻倍的增长再次超出市场的预期，在普五提价以及高端酒价格下半年有望持续超预期的背景下，国窖动销有望持续超预期；高端国窖1573 高速增长的同时，中档酒特曲同比保持20%的增长，窖龄酒持平，中档酒总体保持10%以上的增长。目前市场仍担心公司产品动销数据向好但报表未必能够体现，但是我们认为拉长看报表业绩终将体现基本面的改善，公司定增也增加了业绩释放的动力。维持买入评级，目标价29.4 元。
国窖1573 动销情况呈现翻倍式的增长，是我们推荐泸州老窖的唯一核心逻辑。我们调研了华中、西南、华东几大省份，经销商普遍反映国窖1573 发货同比增速达100%，增速大幅超出市场的预期。另一组调研数据反映，截止到5 月底，国窖今年上半年（2015.12-2016.05）已经完成去年全年的收入，同时也即完成了今年计划25 亿的60%。我们认为，白酒行业持续向好，高端白酒增长更为明确。下半年在厂家控制发货以及需求旺季的推动下，飞天茅台和普五价格非常有可能超预期，在普五提价以及价格下年有望持续超预期的背景下，高性价比的国窖产品动销有望持续超预期。重点参照《高端白酒研究简报----量价齐升格局延续，坚定超配》一文
中档酒特曲保持20%的同比增长，窖龄酒持平，总体保持15%以上的增长。公司经过了2014、2015 年对中档酒的渠道调整，目前库存得到了合理的控制。公司在2015 年推出特曲酒的新品：特曲纪念版和晶彩版，最新的渠道调研显示，公司的特曲产品的增长主要来自于新品的高速增长。特曲1-4 月份完成发货7.9 亿元（专营公司口径），同比增长高达40%，考虑到新品实际的动销情况，我们认为特曲实际的增长约20%。而中档酒窖龄酒这一块今后发力主要做窖龄60 年和窖龄90 年，窖龄30 年的部分市场在丢失，窖龄酒动销持平。总体而言，我们认为中档酒同比增长可达15%以上。
市场担心渠道向好数据未必能反应至最终报表上，说实话我们对此并不担心。一方面国窖1573 今年增速翻番，基数也大了，即使仅反映一部分增量也非常不错；另一方面，公司定增方案的推出，也增加了公司业绩释放的动力。总的来说，国窖1573 正在复兴和中低档酒销售触底回升，我们对公司未来三年复合20%以上的增长充满信心。
暂维持此前盈利预测，重申买入评级，我们预计2016-2018 年分别实现净利润17.57、22.64、28.79亿元，同比增长19.27%、28.85%、27.17%，对应EPS 为1.25、1.47、1.87 元。目标价至29.4 元，对应2017 年20xPE。（中泰证券）
沧州明珠：引入中航锂电，缔结战略联盟
事件：公司与中航锂电签订《合作协议书》，中航锂电以零价格受让公司拥有的认缴明珠锂电10%出资权，出资价格每1元出资额（注册资本）5元，合计投入5920万元。相应地公司投入到沧州明珠锂电隔膜有限公司实施年产10,500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目的募集资金由59,200万元减少为53,280万元, 发行的股票数量变更为不超过46,342,857股。
缔结战略合作，提高客户粘度
中航锂电是专业从事锂离子动力电池、电池技术管理系统研发及生产的高科技新能源公司，是国内领先的大容量、高倍率、长寿命锂离子动力电池专业制造公司。公司2015年锂电总体有效产能约2Gwh，根据规划公司2016年年底锂电产能将达到5Gwh，对应的隔膜需求量将达到1亿平。此次合作，明珠锂电成成为双方合资公司，公司与中航锂电真正形成了战略合作伙伴关系，明珠锂电生产的隔膜产品将主要用于满足中航锂电的需求。
湿法隔膜产能快速扩张，未来前景无限
动力电池爆发带来对湿法隔膜的旺盛需求。2015年国内新能源汽车产量达到37.9万辆，同比增长4倍以上，对动力电池的需求量将达到20GWh以上，对锂电隔膜的需求量将达到3.6亿平米左右。公司目前拥有5000万平方米干法隔膜产能和2500万平方米湿法隔膜产能，并以自有资金投资建设6000万平米湿法隔膜生产线，叠加本次定增实施的1.05亿湿法隔膜生产线，公司二年后累计产能将达到2.4亿平方米，这将大大缓解公司产能不足的现状。而公司作为比亚迪、力神、ATL等一线电池品牌的主要供应商，随着产能的快速释放，未来市场份额有望大大提升，进一步提高公司在隔膜材料领域的龙头地位。
BOPA薄膜量价齐升
公司在BOPA薄膜方面在国内处于龙头地位，该产品主要用于食品、电子产品、化妆品等产品的包装上，2015年下半年以来公司BOPA薄膜受益产品价格上涨和上游原材料价格下跌，盈利能力大幅增长，产品毛利率显着提升。公司目前拥有BOPA产能2.85万吨，2016年预计产销量3.3万吨，另外公司年产5,500吨高阻隔BOPA薄膜项目也实现了达产、稳产目标，产能正在稳步释放。而目前日本公司正在逐步退出中国市场，其中尤尼吉关闭了无锡公司的 4500 吨产能，这将导致国内BOPA薄膜暂时处于供不应求的状态，也将继续维持国内BOPA薄膜价格处于高位，公司也有望继续收益。
盈利预测与估值
由于公司隔膜产能快速扩张，以及传统业务的超预期表现，我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.56元、0.79元、1.12元，对应的PE分别为24倍、17倍、12倍，维持买入评级。（华安证券）
合康变频：新能源汽车核心零部件+绿色出行生态
公司为同时具有 AMT 动力总成和整车控制器 TCU 的稀缺标的。公司是整车解决方案提供商，产品服务覆盖电机、电控、辅助控制器和运营等。动力总成团队来自南车时代，技术能力优异，目前公司辅助控制器市占率 30%左右，通过此业务和各大主机厂建立的业务关系，16 年动力总成订单有望突破 3500 套，新能源客车配套业务整体收入有望超过 6.5 亿元。
新能源汽车租赁+充电生态搭建完毕，共享经济模式助力绿色出行。 公司将主业电力电子的技术延伸到了充电桩领域，自主生产，成本优势明显。公司通过畅的科技进军乘用车和物流车租赁以及通勤客车运营，自有充电桩产品可连接畅的车云平台实现私有模式和公用模式切换，杜绝推广僵尸桩。15 年运营车辆近百台，今年目标实现 2500 辆新能源车运营，充电桩推广 5000 根。
传统主业精细化发展，变频器市占率有望提升。公司高压变频器 14 年市占率为 16%，我们预计 18 年市占率有望提升至 18%。通过整合武汉合康和长沙日业，公司中低压变频器市场份额有望稳步增长。公司控股子公司东菱技术具有交流伺服系统的核心技术产品，公司产品结构调整顺应高端制造趋势。
华泰润达与滦平慧通提供稳定可观的现金流，为公司转型保驾护航。华泰润达主营为填埋气发电、余热回收、污水处理工程，项目质地优质，回款来源可靠，16-17 年承诺净利润为 4600 万元和 5600 万元，业绩超预期为大概率事件。滦平慧通投资建设的 40MW 光伏电站项目已实现并网运行，预计年净利润贡献超过 1200 万元。
盈利预测与投资建议。预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.44 元、0.56 元、0.71元，对应 PE 分别为 43 倍、33 倍、26 倍。预计未来三年公司归母净利润将保持 70%以上的复合增长率，给予买入评级。
风险提示：新能源客车行业不及预期、新能源运营推广不及预期、并购企业业绩实现或不及预期等风险。（西南证券）
星河生物：布局高端放疗，转型医疗健康
事件：近期，我们与公司高管及其子公司玛西普总经理进行了交流。
伽马刀壁垒高、技术高、格局好、空间大，2017 年换源业务将进入快速增长期。2015 年底公司通过收购伽玛刀生产企业玛西普，战略切入高端医疗器械领域。伽玛刀属于高端放疗设备的一种，在治疗颅脑肿瘤和脑血管疾病方面具有副作用更小，治疗效果更好等系列优势。我们看好公司收购的玛西普主要源于以下四点：1）壁垒高：伽马刀带核源，属于高度管制产品，玛西普持有国内钴-60唯一供应商中核高通3%的股权，合作关系非常稳定。2）技术高：玛西普主打产品多源旋转聚焦伽玛刀相比于国际巨头医科达的静态聚焦伽玛刀，有换钴成本低，剂量适形有无穷可能等优点，公司价格仅国外产品70%。3）格局好：公司产品已获得FDA 和CE 认证，是国内唯一有出口资质的企业，国内市场占有率约25%，国际和国内市场最大竞争对手为医科达；4）空间大：据WHO 建议，每百万人应拥有放疗设备6-7 台，而我国仅为0.5 台，我国放疗设备市场未来增长空间巨大。从销售订单看，截至2015 年底，公司已有18 台订单保障2016年业绩承诺，我们预计2016 年还将有更多订单保障2017 年业绩承诺。从换源（耗材）业务看，到2017 年公司将超过20 台已售设备需要换源，同时考虑到公司可以为其他厂商换源，我们预计2017 年开始换源业务将进入快速增长期。
上游布局高端放疗，下游切入医疗服务，将进一步打开公司成长空间。1）公司未来将丰富在精准医疗新技术领域进行产业布局，关注包括医用加速器、质子刀、速锋刀等技术领域。2）公司将切入医疗服务领域，以实现由放疗设备供应商向医疗服务提供商的纵向业务拓展。公司通过与友谊医院合作，已在医疗服务领域已具备一定的发展基础，我们认为医疗服务布局将打开公司成长空间。
原有菌菇业务扭亏为盈，实现平稳发展。2015 年公司对原有业务进行了产能调整，关闭了三个生产基地，转让了新乡星河，仅保留最具成本和市场优势的韶关和西充两个生产基地，成功扭亏为盈，预计2016 年全年将继续实现盈利。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.56 元、0.76 元、0.98元，对应当前股价PE 分别为43 倍、32 倍和25 倍。考虑到公司市值较小、伽马刀业务壁垒高且外延预期强烈，首次覆盖给予买入评级。
风险提示：菌类业务业绩下滑的风险，玛西普业绩不达预期的风险。（西南证券）
智飞生物：双发驱动打造大市值疫苗公司
自主产品高占比塑造全新智飞：根据年报，随着自主研发产品AC-Hib三联疫苗的上市，以及与默沙东代理合同的终止，公司自主产品收入占比15 年已达到68.61%，推动毛利率大幅上升。因此，虽然去年销售收入同比下降11%，销售费用率也创出历史新高，但依旧完成了33.38%的净利增长。我们预计，公司自主产品收入占比16 年将达到98%以上，高盈利水平将为业绩持续稳定增长保驾护航。
重磅三联苗强势来袭： AC-Hib 三联苗的导入期已经结束，自15 年二季度末开始上量，全年销售额2.32 亿元。鉴于该联苗能够减少儿童接种次数，且不良反应率较低，在280-290 元/支的终端价格上，市场接受度超越预期。我们推断，即便在终端二类苗受到抑制的状态下，16 年三联苗销量依旧有望达到200 万瓶。中期来看，在二胎全面放开的背景下，若市场渗透率为10%，则该苗销量上限应为800 万瓶/年，市场空间约为15 亿元，具有充足的成长空间。
双发驱动，第二个十亿级产品雏形已现：卡介苗在我国纳入免疫规划已有数十年历史，然而预防效果并不理想，每年肺结核患病人数仍有近百万。年报披露的公司在研项目中，ESAT 诊断试剂及微卡疫苗将是筛检和清除结核菌的黄金组合，若临床试验顺利，两大产品有望在3 年内上市。在WHO2035 年消灭肺结核的战略愿景下，若能够实现10%的市场渗透率，则两产品在国内的市场规模有望达到8-10亿元。
投资建议：结核产品+三联苗有望形成双发驱动格局，向着成为大市值疫苗公司的目标稳步迈进。预计2016-18 年EPS 分别为0.18、0.33、0.35 元，增速为50%、83%和6%。若ESAT 诊断试剂及微卡疫苗提前获批上市，则存在超预期的可能。给予买入-A 投资评级，未来12 个月目标价20 元，对应2017 年61 倍PE。
风险提示：三联苗收入增速不达预期；新产品上市慢于预期。（安信证券）
华夏幸福：中标城际铁路项目，产业新城模式重大突破
事项：2016 年5 月27 日，公司收到河北省铁路建设管理办公室发出的《廊涿固保城际铁路项目社会投资人招标中标通知书》，载明经评标委员会评定及中标公示，确定公司为廊涿固保城际铁路项目社会投资人。
平安观点：
成功中标，标志公司产业新城模式重大突破：此次公司中标区域轨道交通建设，不但是国内首个投资并控股客运城际铁路项目的民营资本，同时也标志着公司产业新城模式重大突破。公司积极介入城际轨道交通业务，并充分引入外部资源进行强强合作，既能够快速提升城际铁路沿线产业新城的区域价值和经济收益，又能够带来与轨道开发相关的其他衍生收入及沿线土地综合开发等新增利润增长点。
区域交通提升，预示着京津冀协同发展加速：廊涿固保城际铁路项目是《十三五时期京津冀国民经济和社会发展规划》和《京津冀协同发展交通一体化规划》等国家重大规划中已明确将于近期实施的重点项目，也是北京新机场总体规划中五纵两横综合交通路网的重要组成部分。项目建设工期为3.5 年，计划于2020 年底前实现运营。建成后，沿线区域将实现与北京、石家庄、廊坊、保定等核心城市的无缝对接，促进沿线区域经济发展和产业流动。公司在京津冀区域拥有超过2000 平方公里委托面积，土地价值和区域发展都将受益于区域交通发展。
产业新城+x 模式，未来将有更多看点： 公司业务模式的核心是产业新城+x 模式，通过区域开发导入产业及人口，以新城为平台切入社区配套基础服务、金融服务、教育培训、医疗健康、文化消费等多元化配套服务，能够最大化获取区域经济发展收益。并通过x 产业的逐步搭建，逐年降低地产业务占公司的业绩占比。随着未来公司的产业新城规模扩大，公司x 业务的逐步开展将带来业绩的更大增长空间。
模式突破，维持强烈推荐评级。预计公司2016-2017 年EPS 分别为2.17 元和2.8 元，当前股价对应PE 分别为11.4 倍和8.8 倍。公司业绩、销量稳健增长，产业发展服务业务升级加速，此次中标标志着产业新城模式重大突破，未来持续受益京津冀协同发展带来的政策发展机遇，维持强烈推荐评级。
风险提示：核心城市房价上升带来的调控风险。（平安证券）
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