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　　美加息预期重燃比特币暴涨 7股望受益

　　刚刚过去的一周，沉寂许久的比特币价格迎来一波小高潮，全周累计涨幅超过了30%。这让业内人士不禁直呼“疯狂的比特币又回来了”。

　　有分析人士认为，比特币的再度“疯狂”与近期美联储加息预期重燃致美元指数走强、人民币汇率再度承压有关。“人民币贬值预期刺激中国投资者对于比特币需求大增。”该分析人士表示，来自中国的巨额个人存款正在寻找新的投资方式，比特币或是备选之一。

　　浙商证券认为，2012年~2015年，国外区块链领域的吸引的风投资金增长超过了200倍，累计投资已达10亿美元左右，创业方向主要集中在在智能合约、证券交易结算、身份证明、分布式记账、电子商务、数据API以及区块链基础设施等领域；国内的区块链创业略显沉寂。比特币是区块链最成熟的应用，国内公司在除了支付环节以外的几乎所有环节都占据了绝对的优势，“问道”比特币，将对国内区块链的投资机会的挖掘大有裨益。

　　比特币产业链完整，是目前区块链技术最成熟的应用：比特币产业链上游是芯片和矿机生产商，有能力生产高性能矿机芯片的企业就可能垄断比特币的发行权；中游主要参与者有矿工、矿池和电力提供商，以及一些提供算力交易平台、矿机托管的衍生服务提供商。其中矿池居于核心环节，主要目的是为了激励算力较低的矿工继续参与挖矿；下游主要是交易和支付环节。国内比特币交易所众多，全球比特币交易量一度有93%来自中国交易所。美国在支付环节创新更胜一筹，主要的创新有：比特币支付平台、比特币钱包和比特币ATM机。

　　比特币区块链缺点明显，对其的扩展及竞争链出现将激活区块链应用比特币区块链具有区块容量有限、交易确认时间长、能量消耗大等缺点，限制了其直接大规模应用。对比特币区块链的扩展主要有彩色币、闪电网络和侧链；主要的竞争链有Ethereum(以太坊)和Ripple(瑞波币)。这些扩展和竞争链：1)为区块链技术未来大规模应用提供了有益的探索；2)也为国内区块链创业指明了方向。

　　三条路径可从比特币产业链切入区块链：核心人员自主创业，主要代表有onchain(小蚁antshares系统，用于非上市股权登记、结算等)、太一科技；2)比特币产业链公司转型区块链服务提供商，典型代表BitFury(由矿机芯片生产转型区块链服务提供商)，建议关注国内三大矿机芯片生产商深圳比特泉、嘉楠耘智和比特大陆，此外建议关注交易所火币网、BTCC；3)与Fintech类上市公司合作，通过技术授权或直接被并购推广区块链应用，建议关注飞天诚信、广电运通、赢时胜、御银股份、卫士通、信雅达和恒生电子等上市公司在区块链技术方面的布局进展。(来源：证券时报网)

　　【个股研报】

　　广电运通：控股汇通金融，助力“制造+服务”战略持续升级

　　公司公告，拟采用自有资金 1.67 亿元参与汇通金融定向发行股份事项，交易完成后，公司将持有汇通金融 51%股权，成为其控股股东。认购价格为 3.2 元/股，认购数量 5204 万股。

　　“大制造+大服务”战略布局进一步完善， 服务业务线条涵盖现金与非现金业务

　　公司 2015 年明确了“高端服务+高端制造”的发展战略， 计划在现有ATM 机、 VTM 机及 AFC 设备的基础之上， 着重发展自主设备维保服务、金融外包服务、金融武装押运三大服务业务。 而汇通金融，主要从事金融服务外包业务，包括呼叫中心业务、信息资讯、 数据处理等。 控股汇通金融，是公司完善战略版图的其中一步。 2014 年、 2015 年收入分别为 7242万元、 2.57 亿元；净利润分别为-448 万元及 667 万元。

　　交易对价对应 2015 年 1.27 倍 P/S。汇通金融盈利能力改善趋势较为确定，当前对业绩影响仍然较小

　　汇通金融 2014 年、 2015 年收入分别为 7242 万元、 2.57 亿元；净利润分别为-448 万元及 667 万元； 扣非净利润-754 万元及-493 万元；经营活动产生的现金流量净额转正， 2014 年、 2015 年分别为-510 万元， 1461 万元，显示汇通金融营运能力持续改善。 交易对价对应 2015 年 1.27 倍 PS， 属于合理区间。

　　广电运通在手货币资金 35 亿元， 后续或持续完善业务布局

　　截至 2016 年一季报， 公司在手货币资金 35 亿元， 具有资金实力与完善业务布局的动力。我们认为，不排除公司进一步通过收购丰富“高端服务”业务线条。 公司传统制造业务维持稳定增长、 新布局带来增量市场、 对神码控股的投资短期内就有一定的股息收入。 考虑投资神马控股带来的投资收益， 2016 年-2018 年预测业绩 1.10 元/股、 1.16 元/股及 1.43 元/股。公司当前估值较低，具有一定的安全边际。

　　风险提示

　　制造业务行业竞争加剧导致毛利率持续下降；服务业务开展不及预期；股权投资可能存在的金融风险。(广发证券)

　　卫士通：信息安全国家队欲乘风起航

　　我们看好公司目前时点投资价值的核心逻辑在于：1)行业方面：我国信息安全需求等级逐渐提升，国产加密产品需求持续加大，行业步入快速发展阶段；2) 公司方面：第一，公司作为密码行业龙头，凭借高技术含量的产品及行业最高资质形成天然护城河，尽享行业景气度的提升；第二，公司安全智能手机业务放量在即，未来或将成为业绩高弹性的动力来源；第三，公司背靠中国网安，资源平台优势明显，布局“大安全”产业链，加速转型综合性厂商。未来随着产品线的丰富和综合实力提升，有望在政府资源支持下成为“信息安全旗舰企业”。

　　信息窃取数量暴增， 经济代价加大， 促使信息安全防护需求等级逐渐提升，高端信息加密行业迎来春天。随着政府、军队、金融和能源等关键领域数据泄露次数爆发式增加，信息安全需求等级逐渐提升，普通的网络防护已不再能满足高安全等级的要求，能够对数据源头进行加密的产品在这些重点领域需求快速提升。密码市场作为细分领域在整体信息安全行业的占比逐渐提升，市场空间已被打开，预计密码产品整体市场增速未来三年有望保持 30%~40%的高水平状态。公司作为密码行业龙头企业，技术力量和资质水平行业领先，受到竞争的风险极小，未来有望独享行业向好，密码业务步入高速增长轨道。

　　智能手机安全威胁加大，移动信息安全已成安全市场未来必然趋势。公司联合移动华为率先反应，抢占蓝海市场。面对迫切的市场需求，公司有望凭借先进的产品技术和先手优势成为客户首选，实现订单快速放量。目前，移动终端信息安全市场潜在空间估计超百亿，且每年以 30%的速度增长。公司在军用和民用安全手机方面齐齐下手，军用方面凭借最高普密资质基本独享市场，商用领域新安全手机产品放量在即，未来随着市场的打开，公司的盈利弹性较大。

　　公司作为信息安全“国家队”，平台资源优势明显。未来依靠三十所的标的资源优势，通过企业间相互整合打造“大安全”产业链，转型综合性信息安全服务厂商，市场份额有望不断提升。公司控股股东系中国网安集团，是 A 股中唯一拥有国资背景的信息安全企业。未来在国企改革的大背景下，中电科旗下信息安全相关资源将大概率逐步向卫士通汇聚，2014 年公司已收购了三十所旗下其他三家信息安全公司：三零嘉微、三零瑞通、 三零盛安。预计公司持续产业链的整合可能性较大，随着信息安全生态圈构建的逐步完善，转型综合性解决商，公司市场份额将快速提升。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司未来三年的业绩增幅为 35.0%、33.0%、30.0%，实现归属母公司净利润分别为 1.87、2.44、3.26 亿元，分别同比增长 25.50%、30.48%、33.61%，2016-2018 年 EPS 分别为0.43、0.56、0.75。内生方面，我国信息安全需求等级正快速提升，高端信息加密产品的需求已进入高速增长区间，公司作为密码行业龙头成为此细分领域最大受益者；同时公司的安全智能手机业务市场潜力巨大，未来两年有望成为其业务的爆发点；外延方面，公司作为 A 股唯一一家国资背景的信息安全企业，平台和资金优势明显， 未来外延扩张打造信息安全全产业链潜在可能性较大， 故我们认为公司未来有望持续快速增长，当前时点具备较高投资价值，首次给予公司“买入”评级，目标价 40 元，对应 93*2016PE.

　　风险提示：移动安全业务不达预期、资源整合不达预期。(中泰证券)

　　御银股份：成本提升影响当期业绩，看好长期发展

　　事件：公司发布2015年业绩快报

　　公司发布业绩快报，2015年实现收入10.89亿，同比增长12.09%；实现净利润7022万，同比下滑46.80%。业绩变动的主要原因是受公司2015 年度投资收益减少，同时人工成本和维护费用等期间费用增加所致。

　　公司作为国内第一梯队的金融设备制造商，多年来一直保持着较好的成长性。公司的传统优势客户主要是建设银行和邮储银行；2013年开始公司成功突破工商银行，并在2014年中标工商银行的存取款一体机。公司的核心竞争力在于技术的持续研发能力和行业需求的把握。主要产品已获得ISO9001、ISO14001、EMV4.0、UL291、PCI等多个国际标准组织认证，并获得上百项国家级、省级奖项；同时，御银已拥有数百项专利及着作权。公司积极研发云ATM和VTM等新产品。2015年10月，公司展示全球首台搭载虹膜生物识别技术的自动柜员机，也体现出公司的技术实力。

　　公司在2015年2月完成的第一期持股计划，资金规模约3200万，购买成本8.63元。2016年2月公司完成第二期员工持股计划，资金规模约3000万，购买均价7.62元。两期员工持股计划都由大股东出借80%资金，激励对象包括公司管理层和主要业务骨干。当前公司股价已经低于员工持股成本，尤其是在股灾后第二次实施的员工持股计划，体现出公司对未来发展的积极态度。

　　盈利预测和评级：我们认为公司2016年随着公司营收增长，在毛利率和各项费用控制上都将有所成效，公司业绩将恢复到稳定增长格局。同时公司在金融综合服务等领域的外延式扩张也将有所体现。预计2016、2017年公司EPS分别为0.14、0.19元，对应PE分别为56倍和41倍。公司当前市值60亿，市净率3倍出头，在计算机公司中明显低估。给予公司“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧带来毛利率下降，新业务拓展不达预期以报告发布日后的6-12个月内，所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。(财富证券)