通过对本周资金流向指标分析，继多周空方力量释放后，多空双方进入进一步僵持局面，表现在指数波动幅度减弱。市场情绪虽仍偏消极以观望态势为主，但已经开始进入稳定期。上证综指已连续向下调整六周，目前多空双方以僵持为主，无足够外部力量打破存量博弈僵局，我们认为大盘处于阶段性调整区间，将逐步调整，以震荡为主寻找方向，寻求结构性机会。

　　一、资金入市及市场情绪指标体系

　　二、市场资金变动指标

　　1。公开市场操作指标

　　本周7天逆回购净投放700亿元，截止5.27净回笼2100亿元，一周SHIBOR利率本周微幅上升至2.3330%，较上周上升0.2BP，短期流动性未有太大改变，但考虑到中长期信贷逐步收缩，市场流动性压力仍需谨慎考量。本周资金净流出723.04亿元，除周二周三，日流入流出金额较小。两市两融余额处于2015年以来低点，截止周四共下降11.21亿。本周短期资金方面波动进一步减弱。

　　2、银证转账环比数据近期波动频繁，幅度较弱

　　根据我们的研究：银证转账数据领先市场环比涨跌幅2周左右。近两周银证转账变动净额周环比情况：313亿元(5.9-5.13)，较上周下降0.02倍；-50亿元(5.16-5.20)，较上周下降1.16倍。对于最近的银证转账变动净额量少而频繁的波动，我们认为：反应了市场观望情绪和和对走势的分歧。最新一周的数据(5.23-5.27)尚未公布，建议投资者密切关注。

　　3、融资余额周环比沪深两市持续下降

　　研究发现融资余额对于上证也具有一定的领先性(T-3周)，但对创业板的指导意义相对上证综指弱一些，大的趋势基本符合一致。近三周融资余额周环比：

　　A. 沪市：49,301,901.59万元(5.3-5.6)，较上周下降0.29%；47,983,587.02万元(5.9-5.13)；较上周下降2.67%；47,396,714.60万元(5.16-5.20)，较上周下降1.22%；47,093,324.64(5.23-5.27)，较上周下降0.64%(连续六周下降)

　　B。深市：36,492,580.01万元(5.3-5.6)，较上周上升0.65%；35,305,627.77万元(5.9-5.13)，较上周下降3.25%；35,062,984.18万元(5.16-5.20)，较上周下降0.69%，35,083,281.09(5.23-5.26)，较上周上升0.06%。(近六周以下降为主)

　　4、证券市场交易结算资金余额环比近期以下降为主

　　该指标具有一定的领先意义(T-2周)：近两周证券市场交易结算资金周末余额环比情况为：16,070亿元(5.3-5.6)，较上周上升1.98%；15,744.00亿元(5.9-5.13)，较上周下降2.03%，15,756.00(5.16-5.20)，较上周上升0.08%。最新的一周数据建议密切关注。

　　5、沪股通利用率环比稍有回升

　　沪股通反映了海外投资者对于A股的一种信心和判断，且从数据的拟合看，具有一定的领先效果(T-1周)。截止到本周5.13，累计沪股通总投资额度15,000亿元，总投资可用余额8,727.99亿元，利用率41.81%，较上周上升0.83%。

　　通过对本周资金情况、银证转账变动周环比数据、证券市场交易结算资金余额周环比数据、融资余额周环比数据、沪股通利用率周环比数据的综合分析，银证转账、证券市场交易结算资金余额波动频繁，多空双方力量进一步僵持，并未有足够外部力量打破存量博弈僵局，大盘上升动能不足。我们认为：市场进入阶段性调整空间，将逐步调整寻底，以震荡为主，寻求结构性机会。

　　三、市场情绪指标：

　　1、成交量持续萎缩(创业板继续回升，两市分歧出现)

　　A。本周上证综指累计成交量5,600.63千万股，比上周缩量6.47%，累计成交金额6,297.78亿元，较上周下降5.18%。

　　B。本周创业板指数成交量647.69千万股，比上周放量11.72%，成交金额1,315.21亿元，环比上升11.99%。

　　2、融资买入/成交金额处于近期较低水平：

　　该指标的领先性比较明显，从图中可以看出，融资买入/成交金额数据可对指数趋势有一定预见性。

　　本周沪市融资买入额累计700.85亿元，融资买入额/成交金额为11.13%，环比上升1.89%。本周深市融资买入额累计776.56亿元(5.23-5.26)，融资买入额/成交金额为7.41%，环比下降2.86%。

　　3、换手率主板和创业板波动减弱

　　近期的波动开始减弱，处于较低水平。本周上证综指成份换手率(整体法)为0.40%，环比不变；创业板指数成份换手率(整体法)为2.13%，环比上周上升12.11%。

　　综合成交量，成交金额，融资比例，换手率分析，近期市场情绪出现分歧，创业板方面虽情绪有所回升，但市场整体处于观望态势。虽然市场情绪仍偏消极，但已开始稳定下来。我们认为：市场已进入阶段性调整区间，逐步调整寻底，并以震荡为主，寻求结构性机会。

(责任编辑：DF154)