东山精密(行情002384,买入):真的超市场预期!

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，郑震湘 日期：2016-04-29

　　公告:1.一季报。本报告期实现营收995，003，100.90元，同比增长17.83%；归属于上市股东净利润18，305，799.12，同比增长49.72%。预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度190.00%至240.00%。2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间15，521万元至18，197万元。2.非公开发行A股股票解除限售。本次解除限售股数量为79，390，270股。本次解除限售股份上市流通日期为2016年5月3日。

　　点评:我们全市场4年以来首家深度覆盖推荐东山精密，预计公司今年将进入拐点!在一季报发布后，很多投资者纷纷来电询问是否低于预期，我们认为公司其实业绩超市场预期，此前我们预期一季度净利润5000万，二季度7000万，合计上半年1.2亿元，从一季报看，上半年预计实现1.5-1.8亿元，超此前市场预期。公司今年4G网络建设的通信业务增长快，华为订单预计今明年将持续贡献利润，滤波器今年仅刚刚开始。公司今年精密钣金件、精密压铸件、LED器件及模组、触控面板及LCM模组等均进展顺利，特斯拉合格供应商地位值得重视。MFLX未被市场充分挖局，A客户产业链的份额提升是最靠谱的投资逻辑，同时汽车及VR等产品的价值增长（爱基,净值,资讯）速度预计超市场预期。

　　投资建议:我们持续坚定推荐公司，进入拐点值得重视!全年利润预计超市场预期，重塑公司形象。根据我们台湾调研及对A产业链研究，MFLX价值仍被市场低估，建议重点关注!公司今年天线、钣金、电视代工等主业将维持业绩体量，预计16年净利润5亿元，17年滤波器等业务将带来新的成长空间，预计净利润7.2亿元。此外公司通过收购MFLX，进入FPC领域将带来新的业务空间，MFLX2015年净利润4508万美元，以汇率6.5计算，约合3亿元。公司未来在大客户中的份额预计大幅度提升，同时有望进入新能源汽车产业链，成长性突出，予以买入-A评级，6月目标价27元。

　　风险提示:业绩不达预期