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　　三大利好助推稀土涨价行情 概念股迎升机

　　5月下旬赣州市离子型稀土矿价格上调，各个品种价格均上调1万元/吨，今年以来，稀土价格已数度上涨。从行业环境来看，稀土收储、打击“黑稀土”、稀土集团整合三大利好是稀土价格持续上涨的动力所在。

　　据媒体27日报道，发改委4月底组织六大稀土集团召开收储会议，落实了第二批商业收储事项，商储总量达1600吨，对于缩减供应效果显著。稀土供应过剩的另一重要因素是“黑稀土”的违规开采，去年我国“黑稀土”供应量达到惊人的4万-4.5万吨，工信部于4月就《稀土行业规范条件》公开征求意见，提出严禁无证、越界开采和超总量控制指标开采。此外，工信部要求，今年6月底前完成全部集团组建工作，完成整合所有稀土矿山和冶炼分离企业，稀土行业寡头企业有望拥有更大产品定价权。

　　海通证券表示，由于稀土收储拖延的预期充分，之后商储和打黑很可能超过预期，进一步改善市场供需平衡，未来稀土价格预期上扬，企业稀土库存价值提升，目前位置最看好广晟有色、厦门钨业，关注*ST五稀。

　　安信证券认为，收储带来的利好作用使得商家的心态仍然保持积极乐观。从后期长远目光来看，商家对收储看好，再配合严格的打黑执行，上涨空间仍存，未来仍以价格攀升为大基调。五一节后稀土价格开始启动全面、显著上涨，关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源等龙头个股。

　　此外，华创证券重点推荐标的：

　　*ST五稀：五矿集团资本运作加速，集团稀土矿产资源在避免同业竞争背景下，存在注入预期；届时公司作为中重稀土龙头，将形成资源+冶炼较为完成的中重稀土产业链，利润弹性大。

　　安泰科技：国企混改试点，1.6亿元员工持股完成；2016-2017业绩预期为1.7亿和2.1亿，同时公司承诺2016年完成山东微山湖稀土矿注入，公司将充分享受稀土价格上涨带来的业绩弹性。

　　正海磁材：上海大郡新能源汽车电驱动2016年销量有望倍增以上达到5万套；同时稀土永磁产销量也预期保持30%以上增速，预期2016年EPS达到0.69元，具备较强的业绩安全垫充，并能分享受稀土价格上涨带来的业绩弹性。(来源：证券时报网)

　　【个股研报】

　　厦门钨业：供给侧改革下盈利有望好转

　　事件：厦门钨业发布2015年年报，公司实现营业收77.55亿元，同比减少23.54%；归属于上市公司股东的净利润-6.62亿元，同比由盈转亏；基本每股收益-0.6125元；利润分配方案为每10股派现2元(含税).

　　点评：

　　有色板块受价格拖累，房地产板块受结算减少拖累。受中国经济增速放缓的影响，有色金属行业整体低迷，钨、钼、稀土等大宗商品价格持续下跌。2015年钨精矿价格同比下跌32.15%，APT价格同比下跌32.84%，稀土价格指数较年初下跌10.62%。价格下跌导致钨和稀土板块毛利率下滑，钨钼板块毛利率减少2.73个百分点至22.57%，稀土板块毛利率减少32.17个百分点至-19.83%。2015年受到新能源汽车推广的影响，碳酸锂价格大幅上涨，公司电池材料产品是以碳酸锂作为基础原料生产，原料涨价导致成本上升，电池材料板块营业收入同比增长25.34%，成本同比增长30.6%，因此毛利率减少3.79个百分点至5.71%。在过去几年中对公司利润贡献最大的房地产板块，受到结算面积减少的影响，收入和盈利同比下降，2015年公司主要对漳州海峡湾区一期项目进行结算，营业收入同比增长47.38%，毛利率减少34.23个百分点至25.21%。

　　价格下跌导致资产减值准备增加。金属价格的下跌还导致公司计提的商誉减值准备和存货跌价准备的增加。受钨精矿和稀土价格下跌的影响，公司对都昌金鼎计提1.07亿元商誉减值准备、对钨和稀土产品计提2.65亿元存货跌价准备。此外，公司还对应收账款和固定资产计提了0.94亿元的减值准备。以上三项导致公司2015年资产减值损失同比增加349.13%。

　　供给侧改革预期下，钨和稀土盈利有望改善。稀土和钨是中国的特色金属，中国对其采用配额生产管理。2014-2015年稀土开采配额均为105000吨、2016年第一批配额是52500(第一批是全年的50%)，2014年钨精矿开采配额89000吨、2015年91300吨、2016年第一批配额是45650吨(第一批是全年的50%)，由此可见稀土和钨精矿的开采配额数量稳定。导致稀土产量高于配额的原因是盗采，导致钨产量高于配额的原因是副产钨矿不纳入配额管理有关。我们认为，未来随着供给侧改革的推进，稀土和钨的价格有望出现反弹，公司盈利有望随着价格的反弹而好转。

　　盈利预测及评级：预计公司2016-2018年EPS为0. 17元、0.21元、0.25元，维持“增持”评级。

　　风险因素：产品价格波动；安全和环保问题导致停产；房地产结算晚于预期；全球经济增速继续回落。(信达证券)

　　广晟有色：业绩弹性极佳的中重稀土龙头

　　公司年报显示：2015 年实现营业收入 34.28 亿元，同比增长 30.77%；归属母公司所有者净利润-27,444.88 万元。上年同期归属母公司所有者净利润 1,869.58 万元，同比减少 29,314.46 万元。2015 年亏损的主要原因是公司主营产品钨和稀土价格同比大幅下降，毛利率下降，资产减值损失大幅增加，收到的政府补助与去年同比降幅较大。

　　公司年报显示：2015 年稀土氧化物等主要产品产量小幅下滑。2015年合计生产稀土氧化物3822 吨，较去年同期下降10.73%，其中：氧化镧产量760 吨，同比下降12.65%；氧化铈产量325 吨，同比下降20.83%，氧化钇产量704 吨，同比下降36.12%。

　　钨精矿销量显着下滑，库存大幅上升，稀土销量平稳。2015 年公司钨精矿销量仅15 吨，同比下降98.91%，库存上升479.03%。此外，公司稀土矿库存上升6.99%，稀土氧化物库存上升14.55%。

　　增发有序推进，大股东及员工持股计划认购彰显信心。公司最近增发方案拟以31.68 元/股向特定对象发行不超过4280 万股，募集13.56亿元，用于大埔新诚基矿山扩界(1.75 亿元)、红岭矿业探矿(2737万元)、研发基地建设(1.53 亿元)和偿还银行贷款(10 亿元)。本次增发大股东认购4.52 亿元，员工持股计划认购不超过4376 万元。

　　稀土收储大幕开启，价格有望进入温和上涨通道。3 月30 日，发改委组织稀土企业商业储备动员大会启动商储。收储以及其后供给侧改革政策的落实，有望使跌入历史大底的稀土价格进入温和上涨通道。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价55 元，相当于2017 年动态市盈率322xPE。我们预计公司2016 年-2018 年收入增速分别为60.86%、-15.82%、17.52%，净利润增速分别为105.54%、154.47%、195.91%，且稀土分离配额和存货/市值排名A 股第一，是业绩弹性最好的中重稀土龙头。

　　风险提示：1)收储政策不及预期/超预期；2)需求持续低迷。(安信证券)

　　盛和资源：镧铈反弹已现，盈利拐点来临

　　财政部控股稀土全产业链龙头企业。公司由财政部实际控制，同时与中铝集团紧密合作，打造中铝四川稀土平台公司。公司主营为轻稀土冶炼分离和深加工，盈利性仅次于北方稀土。上游资源环节，公司依托四川凉山稀土资源，托管汉鑫矿业，积极寻求海外矿山并购；中游冶炼分离环节，公司依托中国铝业公司，冶炼分离配额占全国4.6%，冶炼技术先进；下游深加工环节，公司分子筛及催化剂产能齐备，行业壁垒高，经营状况渐入佳境。

　　稀土贱价外流引发决策层高度关注，稀土供给侧改革有望超预期。 2016 年初，稀土出口量增价跌的情况进一步加剧，引起了高层领导的高度关注。工信部在2016 年 1 月的稀土座谈会上已明确指出，将以满足国家战略需求为导向，着力推动供给侧改革，印证了稀土产业的供给侧改革已上升到国家战略高度，决策层关注度前所未有。我们认为，如果此次能够得到高层领导的强力督办，有望冲破之前束缚稀土行业的政策桎梏，稀土供给侧改革有望超预期。

　　镧铈反弹已现，盈利拐点来临。4 月以来，稀土商储对于市场的指导作用已经显现，稀土价格稳中有升，其中镧铈价格大幅度上调，单周涨幅超20%。公司稀土精矿属于氟碳铈矿，恰为镧铈轻稀土资源，有望受益于产品价格上涨，同时公司存货也将获得升值重估。

　　收购冕里稀土股权，增厚上游资源储备。2015 年12 月31 日，公司公告拟与参股子公司中铝四川稀土共同收购冕里稀土选矿有限责任公司部分股权，完成后公司占冕里稀土股权比例为36%。长期以来，稀土矿产资源一直是公司的短板，该情况在 2012 年底托管四川汉鑫矿业发展有限公司之后虽有所改观， 但由于托管期限只有 5 年，托管到期后能否顺利延续存在不确定性。本次股权收购的完成，对延伸公司产业链，为公司的原料供应提供了必要的保障。

　　增发有序推进，进一步夯实稀有金属龙头地位。公司此前拟定增收购晨光稀土、科百瑞及文盛新材股权。此次定增收购协同效应主要体现在两方面：第一，实现稀土产业链延伸、发挥协同效应，提升公司稀土分离冶炼(权益)配额以及加工(权益)产能；二是稀土废料回收及综合利用以及稀土金属冶炼业务，很好地克服了稀土生产配额的限制；三是整合赣州中重稀土的冶炼加工，增强了对四川轻稀土、赣州重稀土的资源获取能力，并提升轻、重稀土冶炼分离技术。第二，拓宽主营业务范围和降低经营风险，增加原材采购渠道。一是文盛新材产品的多样性和所具备的发展潜力能协助公司在未来扩展产品线和业务范围；二是锆英砂中富含独居石，其中具有较多的稀土及其他稀散金属含量，且不计价或成本很低，公司有望从锆英砂尾矿综合利用过程中增加原料渠道。

　　投资建议：“买入-A”投资评级，6 个月目标价16 元。考虑到稀土价格处于历史大底，有望回升，以及公司治理结构、业绩弹性和并购能力等诸多优势，公司成长性极强。如定增成功，预计公司2016-2018 年EPS 0.40 元、0.49 元、0.56元。给予“买入-A”投资评级，6 个月目标价16.00 元，对应2016 年40xPE.

　　风险提示：1)增发方案被否；2)业绩承诺无法兑现；3)下游需求持续疲软；4)稀土供应侧改革不达预期。(安信证券)

　　安泰科技：未来发展可期，预期差比较大

　　研发生产紧密结合，技术成就领先地位

　　安泰科技目前是我国规模最大、技术实力最强的金属新材料、新工艺研究生产基地之一。公司目前拥有18 条完整生产线，其中包括拥有完全自主产权的万吨级非晶带材生产线，具有完整的磁性材料(包括钕铁硼、软磁合金、纳米晶材料等硬软磁体)生产能力。粉末冶金方面，公司拟收购的天龙钨钼是国内钨钼深加工技术领先企业，特异型难熔材料市场占有率较高。

　　非晶带材业务加速在即

　　非晶材料节能效应显着，目前应用集中在配电变压器领域。负载时，非晶变压器的平均降耗率可达30%，而空载时的平均降耗率高达80%。“十三五”期间配电网建设投资不低于2 万亿，2020 年非晶带材年需求或达60 万吨。公司与日立是全球仅有的两家非晶宽带生产厂商，供需缺口仍将长期存在。

　　收购天龙钨钼，巩固难熔领域龙头地位

　　公司是国内最早从事难熔金属材料研究的单位之一，现有的装备和技术水平位于国内同行业一流和国际前列。天龙钨钼今明两年业绩承诺1.35 亿和1.65亿，对应收购价的P/E 分别为7.7 倍和6.3 倍。我们认为，收购天龙钨钼强强联合将充分发挥公司科研院所的研发实力，解除销售瓶颈，显着提升公司难熔材料领域的战略地位，并增厚公司业绩。

　　稀土资源注入，实现永磁全产业链布局

　　钢研集团承诺争取在2016 年12 月底之前将山东微山湖稀土40%股权注入公司，完成注入后，安泰科技将成为山东微山湖稀土公司的控股股东，并成为国内拥有上游稀土资源，中游分离冶炼，下游稀土永磁体及软磁合金的全产业链公司。微山湖是华东唯一稀土生产基地，远景储量1275 万吨，2016年第一批稀土矿产品配额为1300 吨，冶炼分离配额为270 吨。我们认为，微山湖稀土矿注入将使公司形成全产业链竞争力优势，增强原材料供应稳定性，充分受益稀土价格上涨。

　　实施员工持股计划，争做央企改革标杆

　　公司拟以8.17 元/股的价格发行不超过1.6 亿元的股份对高管及部分核心骨干实施员工持股计划，锁定期3 年。我们认为，推动员工持股计划标志着安泰科技在推动混合所有制改革的资本运作中积极探索，争做央企改革标杆。

　　投资建议：给予“买入”评级

　　我们预计2016-2018 年eps 为0.18,0.22 和0.29 元，给予“买入”评级。(长江证券)