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　　由中国3D打印技术产业联盟主办的第四届世界3D打印大会暨博览会将于5月30日至6月2日在上海举行，本次大会主题为3D打印+构建3D打印生态链。另有报道称，近日，全球首座3D打印大楼将在迪拜落成，其在航空航天、医学、国防及重大装备领域的应用也备受关注。

　　3D打印市场规模不断超预期。过去27年，全球3D 打印产业复合增速超过27%，2015年市场规模达到了51.65 亿美元。国内3D 打印市场过去四年连续翻倍增长，2015 年中国市场规模在78 亿人民币左右。更为重要的是，不论是全球还是中国，13-15 年3D 打印市场规模实际额都超过了2012 年3D 打印技术处于“炒作周期”顶峰时媒体预测的市场规模。申万宏源认为3D 打印产业已经处于爆发期，而中国是增长最快的市场之一。

　　3D 打印主要应用于原型制造、模具验证和直接制造，直接制造为增材制造产业发展的主要战略方向，申万宏源看好3D 打印在航空航天、重大装备大型锻件和国防军工领域的应用；同时，3D 打印再制造将是未来的蓝海市场。

　　申万宏源指出，A股市场中，有众多上市公司涉及3D打印业务，上游材料公司：银邦股份、亚太科技、银禧科技、宝钛股份等；中游设备厂商：大族激光、江南嘉捷；下游成型厂商：南风股份、三垒股份等；3D 打印服务公司：泰尔重工、光韵达；以及全产业链布局的新三板上市公司：先临三维、联泰科技。重点推荐：南风股份、三垒股份、泰尔重工、银禧科技。

　　【个股研报】

　　银邦股份：业绩改善势头已起，看好3D打印业务

　　事件：

　　公司2015年实现营业收入13.61亿元，同比下降4.76%，归属于上市公司净利润亏损1.87亿元，为98年转制以来首年亏损。公司2016年一季度实现营业收入3.59亿元，同比增长1.98%，归属于母公司净利润亏损798.55万元。

　　点评：

　　公司主要产品是铝合金热传输材料和多金属复合材料，产品的应用市场主要有电力、工程机械、汽车和家用电器等行业。公司2015年造成亏损的原因：一是由于公司下游市场的电力与工程机械行业具有强烈周期性，受到宏观因素的影响导致公司产品销售量大幅下降；二是由于2015年新增生产线，新增产能到下半年才产生贡献，前两季度产能瓶颈严重；三是由于15年原材料铝锭和钢材价格的下跌导致公司库存商品的大幅跌价。随着当前大宗商品价格反弹，有色金属价格和钢价回升，公司产能进一步释放，加上公司产品结构的逐步改善，成品率的提升等将为公司业绩带来增长动力。同时，我们注意到2016年1季度公司净利润虽然仍为负，但是在3月份单月已经实现了盈利，公司经营情况逐渐好转，16年上半年有望实现扭亏为盈。

　　切入3D打印为公司注入新活力：

　　2013年全球3D打印市场规模约40亿美元，相比2012年几乎翻了一番，预计2017年3D打印设备销售额将达到将近50-60亿美元，整个市场将维持近20%增长率。公司于12年出资设立的飞而康，其产品涉及激光快速成型技术，激光快速成型技术，与“3D打印”技术原理上相似。而且飞而康在2015年第四季度也突破性的实现了单季度盈利，我们相信公司将分享日益扩大的3D打印市场，为公司业绩注入新的活力。

　　目标价9元，维持“买入”评级：

　　我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.06元，0.12元，0.16元，目标价9元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　国内外原材料价格波动的风险，3D打印业务发展不及预期的风险。(光大证券)

　　光韵达：业绩略有下滑，3D打印业务加速推进

　　事件：

　　公司 2015 年全年实现主营业务收入2.26 亿元，同比下降10.58%，归属母公司净利润2600 万元，同比下降4.72%，EPS 为0.19 元，低于预期。

　　点评：

　　公司处于电子信息行业，业绩下滑的主要原因是智能手机市场已经进入成熟期，终端用户需求下降导致整体电子信息制造产业增速放缓。从具体细分业务种类来看，SMT 类业务保持了稳定的增长，同比上升13.85%；PCB 类业务由于下游客户订单大幅减少，公司销售额出现了大幅下滑，同比下降36.44%；LDS 类业务的主要客户群体为韩国客户，受客户自身业务调整的影响，该业务也相应出现下滑，下滑比例达到44.87%。而公司的新兴业务3D 打印业务目前仍处于市场开拓阶段，短期内业绩无法得到释放，对公司整体业绩影响较小。

　　3D 打印业务将助力公司重新起航：

　　公司的3D 打印业务已经在市场上取得了一定的成绩，目前正积极进入医疗领域。公司在2015 年初成立了控股子公司上海光韵达数字医疗科技有限公司，9 月推出了国内首家医学3D 打印云平台，并和多家医院签署了战略合作协议，共同开展3D 打印在医疗临床领域的创新应用。该平台将医学与工程学相结合，建立了“医学+3D 打印+云服务平台”三位一体的工作模式，已经实现了多个成功的案例。另外，公司还积极开展3D 打印网上平台业务，并参股上海极臻三维设计有限公司，加强3D 打印设计的合作。公司的3D 打印业务正在全面布局，未来将成为公司业绩爆发的引擎。

　　估值与评级：

　　预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.26 元，0.44 元，0.65 元，调整目标价至30 元，维持买入评级。

　　风险提示：

　　3D 打印业务在汽车医疗领域能否顺利拓展；LDS 业务能否加速放量；传统下游电子领域能否平稳较快增长。(光大证券)

　　大族激光：一季报强劲增长，大年逻辑依然清晰

　　事件：

　　公司发布一季报，净利同比增长52%，并展望上半年业绩增长区间为10~40%。

　　评论：

　　1、一季度迎来强劲增长，盈利能力显着提升。

　　公司一季度营收11.8 亿，同比增长18%，经营利润1.17 亿，同比增长212%，归属母公司净利润1.15 亿，同比增长52%，处于此前预期的50~60%区间，对应EPS0.11 元，符合预期。一季度扣非业绩能够增长102%，主要源于新能源业务包括锂电池焊接系统放量，苹果有部分很早期的订单落地，而大功率焊接亦有突破，Q1 毛利率达到39.4%，环比和环比大幅提升7 和3.5 个点，加上公司持续改善经营效率期间费用率有所降低，带来利润超越收入大幅增长。

　　2、二季度展望因高基数和苹果订单确认节奏有所减速，但不碍全年高增长

　　公司在一季报中展望上半年业绩增速为10~40%，对应二季度盈利区间为2.33~3.28 亿，环比Q1 盈利大幅增长超过1 倍并接近2 倍，同比增速相对Q1 有所降低，主要因为去年Q2 有2.4 亿高基数(14 年苹果大年时Q2 也就2.1 亿净利)，另一方面据了解公司有部分苹果订单确认时点尚未确定，公司因故做出了相对稳健的预告，考虑到苹果下半年新品周期所需设备订单总量可观，只是Q2 或Q3确认的问题，而去年Q3、Q4 基数不高，因而Q3 和全年增速大幅回升是大概率。

　　3、16 年和中长线大逻辑仍然清晰。

　　如我们此前一直强调，一是今年苹果IP7 周期所需自动化检测、蓝宝石、焊接等单比较确定，二是非苹果新能源锂电焊接设备以及面板切割设备等大幅放量，三是公司光纤激光器突破，小中大功率全面实现量产，大幅提升利润率；四是公司坚持机器人自动化战略，高功率、机器人自动化、核心器件将持续内生外延双轮驱动，大幅打开市场和估值空间，Aritex 和赛特维之外仍有望持续布局，公司在激光雷达、谐波减速器、激光传感器领域成立三家机器人关键技术公司，均是不错看点。并且较多线索表明17 年苹果部分新品变动亦较大，望带来持续动能。而更重要的是，非苹果供应链的精密加工需求持续提升，而公司光纤激光器业务的放量将带来较大的利润弹性，尤其是中高功率的突破有较大的想象空间，加之公司在机器人自动化的持续布局。公司从小功率到大功率，从单机到整套机器人解决方案的空间和战略仍然清晰。

　　4、维持“强烈推荐-A”评级和44 元目标价

　　我们看好公司16 年迎来基本面大年和新业务布局估值双击，长线趋势非常明确。暂不考虑外延并表，我们维持16/17/18 年EPS 1.05/1.32/1.70 元预测，对应当前股价PE 仅为22/18/14 倍，考虑增发摊薄后16 年PE 也仅26 倍，相对低估，且公司增发在即，底价不低于20 元亦设立价值红线，我们维持44 元目标价和强烈推荐评级。

　　风险因素。行业景气大幅下行，竞争加剧，新品新业务进度不及预期。(招商证券)