劲拓股份(行情300400,买入):电子装联设备龙头 将成机器视觉专家

　　类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2016-05-25

　　我们预测2016-2018年公司的EPS分别为0.32元、0.40元和0.51元，对应PE分别为78倍、62倍和48倍。公司是电子整机装联设备的龙头企业，正致力于成为景气的机器视觉行业专家。公司研发产品、拓展应用方面的能力出众，主业协同优势明显，我们看好其转型发展前景，维持“推荐”评级。

　　电子装联设备龙头，受益行业长期发展:公司自成立以来专注于电子整机装联焊接设备的研发和制造，主要参与中高端市场竞争，在国内焊接设备市场份额中处于市场前列，是上市公司中的龙头。电子整机装联设备制造行业市场规模从2005年的103.2亿元增长到2015年预计的660.6亿元，年复合增长率高达20%。下游消费电子、汽车电子等领域需求体量巨大，足以保证行业长期稳步发展，公司也将长期从中受益。

　　国内机器视觉行业大发展，潜在规模巨大:随着全球化竞争加剧以及中国人力成本、原材料成本的上涨，机器代人势不可挡。机器视觉下游应用极其广泛，包括工业检测、视觉工业机器人(行情300024,买入)、医学检测、交通监测、农业采摘等领域，潜在市场空间巨大。随着中国加工工业的发展，众多先进的生产线逐渐迁移至中国，随之带来了先进的机器视觉系统，中国正成为当今机器视觉发展最为活跃的地区之一，近年来我国机器视觉市场迎来了爆发式增长。预计2018年，国内机器视觉行业规模将达到37亿，全球机器视觉市场将达到50.43亿美元。

　　主业协同，持续拓展，劲拓将成机器视觉专家:公司主业“JT/劲拓”品牌凭借优良的产品性能及专业的服务优势，已建立起良好的品牌形象，公司积累了一批成熟的客户群体，公司的机器视觉产品与传统产品客户交集甚多，可以充分享受并增强传统产品的品牌效应和客户资源，协同效应明显。另外公司与国际龙头康耐视一样，技术与研发优势明显，有优秀的研发团队，建立了完善的研发体系，常年保持较高的研发投入。

　　凭借公司的研发能力，已经推进了机器视觉产品在触摸屏、新能源汽车等新领域的应用，已逐渐成为机器视觉行业专家。

　　风险提示:机器视觉行业恶性竞争造成公司收入下滑；机器视觉在新领域应用的推进程度缓慢；人力及原材料成本上升导致毛利率下降的风险。