事件： 国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、中央网信办 4 部位联合发布《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》，公布“互联网+”人工智能 9大重点工程，其中智能汽车研发与产业化工程入选，国家将在 3 年内给予 9 大工程的资金支持，并在标准设立、知识产权、人才培养、国际合作和组织实施等方面制定相关的政策扶植。

　　政策支持智能汽车，智能汽车产业化工程入选重点工程。 我们前期报告中提及自动驾驶系统在 16 年具备政策风口，相比于前期的产业政策，智能汽车产业化工程直接入选重点工程。明确自动驾驶系统将产业化，而不仅仅是一个概念，从路径上将从智能辅助驾驶系统逐步升级至无人驾驶，从产业链上看包括高精度地图、感知层、决策层、执行层，并且自动驾驶系统产业将作为未来三年重点发展的产业工程。我们认为，本次政策将自动驾驶系统明确为重点发展的产业化工程有望吸引越来越多企业进入，提升自动驾驶系统的渗透率。

　　自动驾驶系统相关资金、标准制定等配套政策有望落地。 相比于前期的产业政策，本次出台相关配套政策，提到资金支持、标准设立以及在有条件的地方实施智能汽车试点工程，同时辅助以知识产权、人才培养、国际合作和组织实施等。我们认为配套政策有望刺激产业链各环节企业加速研发，自动驾驶产品将加速推出，促进产品成本进一步下降，预计自动驾驶系统的渗透率将快速提升。

　　自动驾驶渗透率的提升是大趋势，盈利有望逐步体现。 除了政策支持以外，各大整车企业、零部件企业、互联网企业也加速布局自动驾驶。近期特斯拉model 3 订单超预期也与其自动驾驶系统配套吸引消费者有关，其自动驾驶系统 autopilot 已经达到 7.1 版本，具备自动泊车、自动刹车、自动转向、碰撞预警等功能，具备深度学习和 OTA 自动升级的功能。我们认为自动驾驶不是主题投资，而是能逐步体现盈利。 ADAS 系统前装、后装渗透率提升是大趋势，部分已落地的公司盈利有望逐步体现。如保千里、万安科技、拓普集团、金固股份等。

　　投资建议与投资标的

　　建议重点关注： 保千里(600074，买入)、万安科技(002590，未评级)、拓普集团(601689，未评级)、金固股份(002488，买入)、得润电子(002055，买入)、四维图新(002405，未评级)、双林股份(300100，未评级)

　　风险提示

　　政策效果不达预期；企业订单不达预期。

　　个股点睛>>>

　　拓普集团：业绩超预期 智能驾驶执行端龙头显现

　　公司发布 2016Q1 季报： 实现营收 7.9 亿元，同比增长 15.8%；归属于上市公司股东净利润 1.3 亿元，同比增长 39.9%；扣非后净利润 1.1 亿元，同比增长 23.8%； 对应 EPS 0.19 元，超市场预期。

　　业绩超市场预期，电子真空泵与铝合金悬架是亮点。 报告期内，公司营收同比增长 15.8%至 7.9 亿元，环比下降 11.2%，净利润同比增长 39.9%至 1.3亿元，环比增长 8.3%(环比小幅下滑主要由于季节性因素)。公司 2016Q1业绩表现超市场预期，主要原因： 1)通用 E2XX 订单是公司拿到的通用全球 A 点项目， 2015Q4 开始量产， 2016Q1 贡献增量； 2) 铝合金悬架( 锻铝控制臂) 业务，受益于轻量化及客户开拓，订单大幅增加； 3)电子真空泵业务，全球继海拉、大陆后第三个量产该产品的公司，利润率水平高( 2015年该产品毛利率 46%)，定增项目将增加产能，受益于电动化，预计将成为公司业绩增长点。

　　毛利率稳步提升， 未来随着高毛利率产品量产，毛利率还有较大提升空间。报告期内， 公司毛利率 30.5%，同比提升 2.9 个百分点，环比提升 0.7 个百分点。未来，公司毛利率有望继续稳定提升，主要由于： 1)电子真空泵技术门槛高，毛利率高达 46%，智能刹车系统( IBS)的毛利率要更高，考虑到公司的定增计划，未来电子真空泵与 IBS 的逐步放量将带动公司毛利率快速提升； 2) 铝合金悬架不断放量，规模效应形成，毛利率稳中有升， 2015 年该产品毛利率已提升 3.3 个百分点至 23%，未来仍有提升空间。

　　定增助公司精准卡位智能汽车执行层，牢牢把握智能化与电动化趋势。 公司拟定增 28 亿元，全部用于 IBS( 150 万套/22 亿元)与电子真空泵( 260 万套/6 亿元)项目。 IBS 是智能驾驶执行层的关键模块，募投项目完全投产将贡献 30 亿元收入与 6.3 亿元净利润；电子真空泵顺应电动化和节能减排趋势，募投项目完全投产将贡献 10 亿元收入与 1.5 亿元净利润。

　　投资建议

　　NVH 龙头， 转型争做智能汽车执行端巨头。 公司是 NVH(减震降噪)龙头，绑定大客户通用全球与吉利共增长，转型争做智能汽车执行端巨头，精准卡位智能汽车执行层面，智能刹车系统与电子真空泵顺应汽车智能化、电动化趋势，未来空间巨大。不考虑外延与此次定增，预估 16-17 年 EPS 分别为 0.79、 1.04 元，对应 PE 34、 26 倍， 维持买入评级。

　　风险：

　　汽车行业持续低迷； 公司新兴业务进展不及预期。(国金证券)

　　万安科技：收购万安泵业 优化智能驾驶和电动化布局

　　公司发布公告：公司与万安集团就浙江万安泵业有限公司 100%股权收购事宜签订了《股权转让意向协议》，拟以现金方式收购万安集团持有的万安泵业 100%股权，交易价格将以截至 2016年 3月 31日万安泵业资产评估价值为基础协商确定。

　　分析与判断

　　公司收购万安泵业，加强电子制动领域布局。万安泵业主要从事汽车液压助力泵和电动真空泵的研发与生产，具备年生产动力转向油泵 150 万台(套)的能力，是国家高新技术企业；主要配套客户有通用五菱、奇瑞、长安、长城、比亚迪、吉利等 30 余家国内主流整车厂；2016Q1 实现营收 1,918.32万元，净利润亏损 10.14 万元。公司本次收购万安泵业，可开拓新的业务领域，加强自身在汽车电子制动领域的布局，而且与已有的电控制动系统形成有效协同，未来发展看好。

　　优化电制动执行端，打造智能驾驶龙头企业。公司出资 2,000 万元获得飞驰镁物 22%的股权，牵手优质 TSP 服务供应商，通过共享优质客户资源，有望快速占领车联网前装市场。公司在诸暨成立 10 亿元的汽车零部件并购基金，未来公司将通过外延方式布局智能汽车。公司 10 多年一直耕耘汽车底盘与电制动系统，目前已经量产 ABS，小批量生产 EBS，并掌握 EPB、ESC 等电子制动技术，与 Haldex 在 EMB 领域合作，积极卡位智能驾驶。“电子助力器+电子真空泵”是 ADAS 执行端的重要组成，公司收购万安泵业，加强公司在电控制动领域优势，有望打造智能驾驶龙头企业。

　　收购万安泵业符合公司新能源汽车领域布局要求。公司出资 320 万美元获得美国 Evatran 公司 11.72%的股份，锁定无线充电高新技术，未来公司有望将该技术进行本土产业化。公司出资 512.8 万元获得苏打网络 22%的股权，切入新能源汽车分时租赁，打造下一代汽车出行方案，与无线充电构成协同效应。电子真空泵是新能源汽车和涡轮增压发动机真空助力的最佳技术路线，本次收购万安泵业，符合新能源汽车电子制动方面要求，增强公司在新能源汽车等新兴领域的市场竞争力，未来将优先享受市场红利。

　　投资建议

　　公司是国内领先的汽车制动系统龙头，主业稳定增长，积极布局智能汽车与新能源汽车等领域，看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延，预估16-17年 EPS分别为0.27、0.37元，维持“买入”评级。

　　风险

　　商用车行业持续低迷；公司新兴业务布局进展不及预期。(国金证券)

(责任编辑：DF078)