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　　健康中国已纳入国家战略 概念股望享行业盛宴

　　据卫计委24日消息，国家卫生和计划生育委员会主任李斌23日在第69届世界卫生大会上发言时表示，中国政府作出了“推进健康中国建设”的重大决策，并将其纳入国家整体发展战略。

　　李斌说，中国正在经历人口老龄化、工业化和城镇化过程，多重疾病威胁并存，多种健康影响因素交织。同时，卫生事业发展不平衡，发展方式亟待转型升级。这些挑战并非中国独有，很大程度上是各国共同面临的难题。中国将结合推进健康中国建设，与成员国携手努力，积极推动落实全球可持续发展卫生相关目标，为谋求全人类的健康福祉，促进全球可持续发展做出新的更大的贡献。

　　在“健康中国”背景下，与“大健康”相关的产业有望进入蓬勃发展期，成为未来重要的经济增长点。业内人士认为，实施国民健康战略不仅会带动药品与医疗器械生产研发企业、医疗服务业、健康保险业、养老产业及互联网医疗等行业的兴起，也在涉及环保、食品安全等与健康生活息息相关的领域孕育了新的市场机会。建议未来重点扶持自主研发药品、医用耗材、医疗器械和大型医疗仪器等新兴战略性支柱产业，以及与健康生活方式和老年护理相关的健康服务业。根据此前卫生部发布的《“健康中国2020”战略研究报告》提出的发展健康产业行动计划目标，到2020年，我国各级医疗卫生机构中所购买的药品中，民族企业要占80%以上；耗材和器械中，民族企业占50%以上。

　　有机构认为，“十三五”期间，围绕大健康、大卫生和大医学的医疗健康产业有望突破十万亿市场规模。随着药品价格市场化改革，以及医保对药品价格的引导和监督加强，医疗市场运营效率的提升，医药行业未来将保持稳定增长。此外，鼓励社会力量兴办健康服务业，推进非营利性民营医院和公立医院同等待遇，将有助于加强医疗服务业发展，实现包括医养结合、健康保险等在内的全生命周期的医疗健康服务。

　　华安证券此前发布的研究报告指出，展望医药行业未来发展方向，代表新技术、新商业模式、细分行业趋势向好的行业未来投资机会仍将大于传统行业。随着医药行业收入、利润增速放缓，传统制药工业企业未来增长放缓，而引领技术发展、创新商业模式、积极外延式扩张的公司，是未来重点的投资方向。投资建议方面重点推荐：1)受益于分级诊疗，医疗资源下沉，第三方诊断外包行业龙头企业迪安诊断；2)受益于药品审评审批改革，药品创新能力较强的华海药业；3)个性化医疗是未来发展的方向，看好和基因测序行业龙头华大基因有合作，拥有较强基因分析和储存能力的荣之联；4)受益于医疗服务市场放开，有外延式扩张的尚荣医疗。(来源：证券时报网)

　　【个股研报】

　　迪安诊断：今年新实验室建设超计划，各平台业务稳定推进

　　【事件】

　　近日我们与迪安诊断(300244.CH/人民币30.15， 未有评级)董事会秘书就公司业务发展动态进行沟通交流。

　　【调研要点】

　　1. 今年新建实验室超计划，全国布局加速

　　公司加速“4+4”的新建实验室扩张战略，即每年以新建或并购方式完成4 家实验室的运营，同时启动4 家拟建实验室的选址与筹备。截至目前，公司拟1.15亿元收购江西最大规模独立医学实验室-江西华星医学检验中心55%股权、内蒙地区独立实验室预计下半年开业、新疆完成元鼎医疗器械并购同时合资共建实验室、成都和福建的实验室在建中；除了一级中心实验室在建，也会加快二级中心实验室建设。预计2016年的扩张目标将提前完成，全国布局加快。

　　基于第三方检测服务半径的限制的行业特点和分级诊疗的医改大趋势，公司在独立实验室的布局坚持横纵向发展，横向在全国主要城市完成实验室布局，建立中心实验室，纵向上实施“全国布局，地区渗透”的三级实验室布局策略，即在北京、上海、杭州等一线城市建设一级中心实验室，在昆山、温州、淮安等建设二级实验室，下沉到基层医疗机构建立三级快速反应实验室。三级布局策略实现了从高端三甲医院到基层医疗机构的全渠道覆盖，且以大区为核心的分布式运营管理模式，有利于实验室设置标准分级与快速推进区域中心下沉式布局。

　　截止到目前，公司目前有26个独立实验室在运营，业务遍布20个省市，拥有超过12,000家的医疗机构客户，检测人群测次数超过5,500万量级指标。这在以规模效应构筑行业壁垒的第三方诊断服务机构中竞争优势明显。

　　2. 纵向深化“产品+服务”一体化商业模式，打造迪安特色3+N模式

　　“第三方医学诊断外包检测服务”+“医学诊断设备、试剂销售代理业务”是迪安特色的双轮驱动的商业模式，能为不同发展阶段的医疗机构提供个性的整体解决方案。在“4+4”实验室扩张的同时，公司近两年不断加快体外诊断产品渠道拓展，公司通过战略投资整合了北京、浙江、云南、新疆、内蒙等地的IVD产品代理商，借助投资公司的客户资源和渠道，实现产品和服务的协同发展，巩固公司的渠道优势。

　　迪安的“3+N”模式指“检测医学+病理诊断+影像”三大基础平台和其他业务领域平台，如司法鉴定、健康管理、CRO业务等，协同发展。各平台业务进展如下：

　　检测医学： 公司第三方检测业务在第一季度实现营收 2.6 亿元，同比增长 31%。公司的独立实验室已经进入了运营的良性成长期。以 2015 年年报公布的 26 家独立实验室中，预计 2016 年有 17 家实现盈利。新建综合性实验室有实验室面积 2,000 ㎡， 2,000 万投资额的硬性条件，一般新实验室 3 年实现盈亏平衡，随着越来越多的新增实验室实现盈利，公司的第三方检测业务预计能保证持续高增长。

　　在特检业务领域，主要指质谱和测序平台，目前收入占比 10%左右， 是公司未来的业务重点。博圣生物在 2015 年实现净利润约 1 亿，增速 30%的目标达成，公司有望提高持股比例成为控股股东。目前公司已经推出肿瘤个性化用药指导、遗传风险检测等服务，目前处于市场开拓期，借助公司的渠道资源，有望实现快速发展。

　　病理诊断： 公司依托中华病理学会及北美华人病理学会顶级专家资源，打造了“基础病理诊断中心+高级病理诊断中心+高级病理顾问团”三级病理诊断和会诊平台。公司目前服务的医疗机构中，二级及以下医疗机构占比 80%，多数低级医疗机构缺乏病理诊断人才，公司强大的病理诊断平台满足客户需求，形成了明显的竞争优势， 增加客户群深度粘性。

　　在互联网+时代，公司积极探索新的商业模式。公司搭建远程病理会诊平台能帮助边远地区患者享有全国各大医院知名病理专家资源、解决基层病理医师不足问题，能够提升基层医疗机构病理诊断能力，有着巨大的市场空间和设会意义。对于公司自身来讲，通过数字病理平台的建设，可以实现内外部专家资源共享，实现高度一致化的病理诊断水平，提升各子公司的病理诊断能力。

　　医学影像平台： 公司在 2015 年获批成为国家级高性能国产设备第三方应用示范中心。目前第三方影像中心的商业模式在探索中。多领域业务取得突破性进展：

　　1。健康管理业务： 2015 年公司战略投资浙江美生，定位高端体检服务，目前该业务处于市场耕耘期，今年有望实现盈亏平衡；公司与韩国 SCL 集团合资设立的韩诺健康，以预防疾病和早期发现疾病为目标，实现了预防与治疗全程服务的健康管理模式，成功切入了高端健康管理领域。

　　2。司法鉴定： 迪安司法鉴定是基于独立实验室平台建立的社会第三方司法鉴定机构，机构通过了国家级司法鉴定机构资质认证，具备完整和规范的质量管理体系。目前该业务处于耕耘阶段，围绕行业特点做技术储备，后续力争实现连锁化快速发展。

　　3.CRO 业务： 2015 年公司与泰格医合资成立观合医药，致力于提供为Ⅰ~Ⅳ期药物临床试验提供严格和复杂的实验室解决方案，目前已经有订单在手。

　　4。冷链物流： 迪安经过多年的冷链配送运营积累了一定的软硬实力，并且冷链物流信息化平台搭建符合迪安的战略发展需求，公司在 2015 年组建“深海冷链物流”公司，专注于临床标本、诊断试剂、医药、实验动物、疫苗、高致病菌株等领域的冷链运输。公司目前已经获得了第三方物流存储的牌照。

　　5。移动医疗： 公司建立智慧医疗研究院与大数据研究院，自建云检验平台，并携手国内着名的互联网公司，比如阿里健康、腾讯丁香园等，实现基于互联网、利用移动化技术的 B2B2C 点对点的互联网医疗服务；公司尝试 B2C 的社区云诊室模式，直接介入居民个人的慢性变管理市场；并尝试通过在线商城或线下采血点布局， 以进一步探索医学诊断 O2O 服务模式的整体解决方案与医疗信息的价值挖掘。(中银国际证券)

　　华海药业：收入高速增长，制剂出口表现优异

　　事件描述

　　4 月 26 日华海药业披露 2016 年一季报，公司在一季度实现营业收入 9.68亿元，同比增长 32.5%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.22 亿元，同比增长 21.4%，实现扣非净利润 1.22 亿元，同比增长 30.4%，实现 EPS 0.15元。

　　事件评论

　　收入快速增长，费用率同比略升： 一季度收入大幅增长 32.5%， 毛利率同比提升 2.3 个百分点至 45.8%，高毛利的制剂在收入中占比进一步提升，我们预计主要因为制剂出口继续放量，国内制剂也保持高速增长。公司继续加大业务推广，一季度销售费用率同比小幅提升 0.7个百分点； 研发投入与人工支出增长较快，销售费用率同比提升 2.4个百分点；公司财务费用率提升 1 个百分点，主要因公司短期借款与汇兑损失增加。 另外，公司一季度经营活动净现金流大幅改善，由上年同期的-4722 万元提升至本期的-503 万元，经营质量进一步提升。

　　制剂出口表现优异，拉动公司维持高增长： 公司国际制剂业务在 2015年大幅增长 69%， 左乙拉西坦缓释片、 安非他酮缓释片、 缬沙坦片、艾司西酞普兰片、 罗匹尼罗片、 利培酮片等 6 个品种通过 FDA 的批准，其中用于治疗原发性高血压的缬沙坦片作为重磅类药物， 2014 年在美国市场的销售额超过 15 亿美元。公司已有 22 个产品获得 ANDA 文号，其中 16 个品种在美国上市， 12 个品种在欧盟上市，并有奎地平缓释片和强力霉素微丸片等多个品种在向 FDA 申报，公司制剂出口已进入收获期，将拉动公司维持高增长。

　　新药研发进展顺利： 生物药阿达木单抗、华博 HB002.1M 已获得临床申报受理通知书， 与军科院合作的 1.1 类新药羟哌吡酮项目已进入 I期临床，在生物药与新药研发取得了重大进展。 公司 2015 年研发支出达 2.73 亿元，占同期收入的 7.8%，高研发投入将为公司后续新产品提供有力支撑。

　　维持“买入”评级： 公司产品在美国陆续获批上市，制剂出口已进入收获期， 预计公司 2016 年、 2017 年、 2018 年 EPS 分别为 0.69 元、0.85 元、 1.05 元，对应当前股价的 PE 分别为 40x、 32x、 26x，维持“买入”评级。

　　风险提示： 出口不及预期。(长江证券)

　　尚荣医疗：医院PPP龙头，医疗全产业链爆发可期

　　报告摘要：

　　核心观点：公司以PPP模式和买方信贷模式切入和拓展医院建设业务，同时借助自身医疗全产业链布局的优势，快速向医院后勤管理、医疗器械销售等后端业务延伸，商业模式灵活高效。考虑到医改将释放大量医院扩建、改建需求，以及居民持续增长的医疗卫生服务需求持续提升行业景气度，叠加公司充足在手订单，我们认为公司业绩具备持续高速增长的基础，医疗全产业链爆发可期。

　　政府鼓励民营资本参与公立医院改制，医疗领域PPP 项目规模有望不断扩大。当前我国医疗服务供给相对不足且分布不均，为了盘活存量医疗资源、增加优质医疗服务供给，政府积极鼓励民营资本参与公立医院改制，未来医疗领域PPP项目规模或将持续快速增长。

　　公司PPP 模式和买方信贷模式灵活高效，有望带动医院建设业务订单持续快速增长。公司在医疗专业工程领域具有明显优势，而且具有全产业链业务能力，在拓展医院建设PPP 项目方面具有一定竞争力。此外，买方信贷模式作为公司的特色服务，能够以少量资金撬动较大的业务订单。综合来看，公司PPP 模式和买方信贷模式较为灵活高效，或将驱动公司医院建设业务订单持续快速增长。

　　坚持外延并购夯实上下游业务布局，叠加充足的在手订单，医疗全产业链爆发可期。公司坚持外延并购战略，逐步构建起覆盖医院整体建设、医疗器械产销和医院后勤管理服务的全产业链布局。公司通过PPP 模式和买方信贷模式有望承接医院建设项目订单之后，在保持医疗专业工程、软件开发、医疗设施设备等传统优势业务基础上，公司还可以借助全产业链优势快速在上游开展项目设计、建筑工程等业务，在下游开展后勤管理服务、医用耗材等业务，业绩增长动能强劲。此外，公司在手订单充足，2016 年以来公告新增订单、协议总投资金额已超过54 亿元，叠加前期订单逐步结转，公司业绩或将持续爆发。

　　预计2016~2018 年归属于上市公司股东净利润分别为2.59 亿元、3.91 亿元、5.46亿元。2016~2018 年EPS 分别为0.59 元、0.90 元、1.25 元，当前股价对应2016年的PE 为34 倍。参考可比公司估值，并综合考虑公司在手订单和商业模式，给与公司2016 年估值为50 倍PE，对应目标价为29.5 元。

　　风险提示：PPP 项目拓展和推进或不及预期风险、买方信贷风险、回款风险等。(东北证券)

　　荣之联：投资车联网和基因测序云平台，拓展未来空间

　　平安观点：

　　国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商：荣之联是国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商。公司专注于数据中心领域，提供从咨询、设计、系统部署、集成、软件开发、到运维管理及后续升级改造等全套解决方案和专业服务。主要围绕大中型企事业单位，致力于融合云计算、大数据技术，推动企业信息资源的创新应用。公司在政府、电信、金融、能源等行业领域有着较高的市场占有率，形成了以一大批优质的、大中型企事业单位为主体的客户群体。

　　积极发展车联网和基因测序业务，布局现在和未来：目前公司车联网的业务主要有两类：一是为企业和政府提供平台开发、解决方案与终端销售；事是去年定增的项目车联网综合大数据运营服务平台，为保险公司及汽车经销和服务商等行业客户提供数据增值服务，主要布局UBI(基于个人驾车习惯的保险)未来的高增长。同期，募投兴建平台式的基因测序数据与分析云计算平台，布局生物数据存储与分析的快速发展。

　　大数据、云计算：2016 年全球大数据市场规模将达到453 亿美元。当前，大数据在我国处于起步发展阶段，行业增速高达30%。同时，云计算的飞速发展同样会带动数据中心业务的长足发展。根据IDC 的数据，虽然未来企业私有数据中心行业的硬件投入增速稳定在10%上下，但现有系统云化和相关软件和服务的年复合增长率未来3-4 年会保持在30%的较高速度。

　　车联网整体业务继续快速发展：在技术环境成熟，政策全力推动的大环境下，车联网用户数量快速增长。根据前瞻产业研究院的数据，到2015 年中国车联网用户数已超过1000 万户，预计到2020 年我国车联网用户渗透率接近25%，所对应的车联网的市场规模会超过5000 亿，空间可观。我国的UBI 市场刚刚起步，但技术条件和和社会需求条件相对成熟，根据中国汽车工业协会的预测，2020 年我国汽车保有量将达到 2.77 亿，所对应的UBI 车险空间是800-1000 亿级的年总规模。

　　建立平台式的基因测序数据与分析云计算平台：基因组信息的获取、处理、存储、分配和解释，揭示了人类及其他动植物基因的重要信息，继而对展开疾病治疗、药物设计等方面有着重要指导意义。随着基因测序成本的不断下降和基因数据在各科研单位工作中重要性的不断提升，随之而来的便是对基于专业第三方基因数据分析平台的巨大需求。专业的基因数据分析平台可提供海量数据存储、自动化分析、数据传输、生物信息研究和共享等服务。近年来基因测序技术的飞跃发展，检测成本的大幅下降，为其商业化应用奠定了技术基础。据BCC Research 的统计和预测，全球基因测序市场总量从2007 年的794.1 万美元增长至2013 年的45 亿美元，预计未来几年全球市场仍将继续保持快速增长，2018 年将达到117 亿美元，年均复合增长率达到21.2%，未来基因测序市场的发展潜力很大。

　　投资评级：我们预计公司2016 年至2018 年EPS 分别为0.62、0.78 和1.10 元。现在公司股价对应的PE 倍数分别是16 年65.9 倍、17 年52.9 倍和18 年的37.5 倍。公司16 年和17 年的估值高于行业的平均估值水平。考虑到公司在近两年里积极布局车联网大数据平台和生物信息云，未来空间可观，我们维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：车联网和基因测序领域竞争加剧的风险。(平安证券)