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　　多省发布充电设施建设五年规划 千亿红利将显(附股)

　　山东将在2020年前建成车桩相随、布局合理的充电基础设施体系，为电动汽车上路解决后顾之忧，促进电动汽车产业发展。

　　据新华社报道，未来几年，山东省将优先推进公共服务领域充电基础设施建设，大力推动用户居住地充电基础设施建设，积极开展单位内部充电基础设施建设，全面推进城市公共场所充电设施建设。山东省提出，到2020年建成充电站920座、充电桩35万个，并逐步形成统一开放、竞争有序的充电服务市场。

　　在价格方面，山东要求各市尽快出台充电服务费具体标准，电动公交汽车电费及充电服务成本不高于汽车燃油成本的70%，电动乘用汽车电费及充电服务成本不高于汽车燃油成本的50%，并根据燃油(气)价格变动情况适时调整。

　　据了解，山东将通过全省新能源汽车产业发展工作协调机制，加快推动新能源汽车产业发展，与充电基础设施建设形成良性互动。山东省表示，通过加快建设布局合理、科学高效的电动汽车充电基础设施体系，将保障和促进电动汽车产业健康快速发展。

　　长城国瑞证券近日指出，多省发布充电设施建设五年规划千亿红利市场即将显现。近年来，伴随着电动汽车的发展，各地充电基础设施建设势头强劲。目前，已经有北京、上海、河北、福建、海南、青海等十几个省份公布了未来五年电动汽车充电设施建设规划或意见。接近200万辆的电动汽车推广计划，预示着巨大的充电设施建设市场。

　　广发证券认为，充电桩市场将在2016年维持高景气度。推荐充电桩供应商中恒电气、和顺电气、银河电子、科士达等，重点关注科华恒盛、通合科技等。充电桩运营重点关注爱康科技、北巴传媒等。(来源：证券时报网)

　　【个股研报】

　　中恒电气：充电桩业务发展迅猛，能源互联网布局初成

　　主要观点：

　　2015 年公司实现营业收入 8.42 亿元，比上年同期增长 40.09%；归属于上市公司股东净利润为 14347.83 万元，比上年度增长 14.14%。2016年1季度归属于上市公司股东的净利润为4160.27万元，同比增长61.33%。我们认为，公司净利润快速增长主要由于公司2015年国网充电桩中标订单中的大约8000万元于2016年一季度确认收入；同时电气行业景气度较高，操作电源和电力软件维持较高增长。

　　国家电网作为做最大的设备投资主体和运营主体，今年明显加快了充电桩建设的进度，全年充电桩招标金额有望超过50亿元。我们认为中恒全年国网招标市场份额在 6%左右，中标金额在 3 亿元左右。此外，随着新能源汽车销量不断扩大，充电桩建设也迎来发展快车道，公司将在社会市场不断扩大份额，公司全年充电桩板块营收有望大爆发。

　　通信电源系统一直是公司最主要的收益来源，2015 年实现收入3.83亿，占据公司总利润的 45.56%，同比增长 32.1%，销售量同比上升 53.28%，我们预计今年仍将保持30%以上的快速增长。 同时作为电力信息化众多细分市场的龙头企业毛利率达到 57.06%，是该公司各业务板块中最高，远高于并购时15年净利润5600万的业绩承诺。

　　能源互联网采用线上运营+线下服务的方式，初期以需求侧管理为切入点，同时引入虚拟发电厂、智能微网、自动需求响应等技术，在能源互联网成熟阶段，积极打造能源电商平台，并以智慧城市为最终发展目标。

　　投资建议：

　　我们预计在国内能源互联网发展速度符合预期的前提假设下，公司2016-2017年的EPS分别为0.394元、0.580元，对应P/E分别为67.29倍、45.66倍。以目前储能设备行业41.36倍的P/E中位数来看，公司2016年的估值水平已较为均衡，进一步考虑到公司已经在能源互联网方面积极布局、未来显着收益能源互联网发展等因素，我们首次给予其“增持”的投资评级。

　　风险提示：充电设备市场份额不及预期；通信电源毛利率下降。(长城国瑞证券)

　　和顺电气：积极转型扭转颓势，充电桩望创佳绩

　　事件：①公司公布2015年年报，实现营业收入3.01亿元，同比下降7.26%，归母净利润2,259.79万元，同比下降56.50%，EPS0.14元，经营活动产生的现金流量净额-2,859.95万元，同比减少311.10%；②公司2016年度一季报：实现营业收入5,074.77万元，同比下降33.97%，归母净利润62.45万元，同比下降94.94%，EPS0.01元，经营活动产生的现金流量净额-2,889.02万元，同比增加43.73%；③公司2015年度利润分配预案：拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税).

　　充电业务成长良好，毛利率下滑明显：公司2015年度第四季度实现营业收入2,122.21万元，同比下降70.75%，归母净利润-448.34万元，经营活动产生的现金流量净额1.15亿元，同比增加74.24%。分业务方面，公司2015年充电装置实现收入7,998.00 万元(+26.54%)，增长突出；防窃电电能计量装置实现收入 1.15亿元(-12.94%)；电力成套设备实现收入6,067.86万元(-11.61%)。公司2015年财务费用率-2.22%，同比上升0.37个pct；销售费用率为4.93%，同比上升0.97个pct；管理费用率为10.74%，同比上升3.04个pct，主要原因是公司在下半年搭建了销售平台，建立了5 个分公司，相应增加了销售费用和管理费用。公司毛利率24.11%，同比下降5.16个pct.

　　并购中导电力切入电力服务领域，积极转型扭转颓势：公司原先主营电力成套设备、电能质量改善装置等传统产品，在各类变配电装置生产和运维方面积累了多年技术和经验。2015年，公司借并购中导电力获得电力施工资质，未来可进一步拓展到设备租赁、工程建设等附加服务市场，打造大用电服务平台。2015年，中导电力承接了中国风电集团达茂旗双水泉风光电厂10845MWp光伏发电项目，项目合同总金额7374.68万元。目前，公司已开发出线上用电需求侧管理平台，可实现对用户高压、低压端电流、电压、温度、气体等各项指标的远程监测，同时具备对充电设备和分布式能源线上监测管理功能。在传统电力设备业务承压的背景下，公司积极围绕“制造+服务”实施战略转型，加快实现新产业落地，为公司未来战略转型发展打下坚实的基础。

　　充电桩市场高速扩容，公司储备丰富将收获硕果：2016年充电桩市场投资总额根据能源局工作指导意见规划，全年有望达300亿，各类参与主体都积极参与；其中国网、南网、铁塔公司等大型国企组成投资最大主体，各地公交、公共部门亦积极响应国家号召陆续启动公共充电站等整体招标，此外布桩数量最为广泛的居民侧市场在充电桩顶层设计指导下也跃跃欲试；公司自2010 年起便参与过国网试点充电站建设项目，近年已完成苏州金龙充电站、上海天山路充电站等，2015 年更是中得连云港公交充电站(国网外充电站招标金额前三的项目，相关充电桩功率大)，充分表明公司已在充电站建设及充电桩制造领域获得各业主认可；

　　2016 年国网市场预计有三次充电桩招标，包含配套在内共约50 亿，公司2015年公告李良任先生为副总经理，其在金宏威曾任高级副总裁(金宏威之前屡次在国网中标)，新领导的入驻为公司在国网招标领域增添了不少软实力，我们看好公司今年在国网招标体系中的表现；同时随着4 月底各地政府全部完成相应充电桩规划，公交、出租等大型公共站的招标会越来越多，公司凭借先前的丰富经验，有望在该方面取得硕果。

　　投资建议：我们看好公司在转型背景下将一扫业绩阴霾，并预期公司在充电桩领域会取得可观业绩；预测公司2016-2018年EPS 为0.49元、0.71元、0.91元，维持“买入-A”投资评级，目标价位40元。

　　风险提示：充电桩建设不及预期，用能服务开展进度不及预期。(安信证券)

　　银河电子：方案调整，非公开发行进度有望提速

　　增加调价机制，公司非公开发行进度有望提速。2016 年3 月起，未过会的上市公司三年期非公开发行项目均陆续增加了“七折底价”条款。我们认为此次调价机制的增设有助于推动公司非公开发行进度。调减募集资金规模为去除“补充流动资金”，不影响公司正常募投项目的实施和推进。

　　军工业务快速发展，两家军工集团参与公司定增。同智机电的军用机电系统处于国内领先地位，其产品广泛应用于陆军装备中，将受益于装备自动化升级。此次募投项目将对同智机电产品进行升级改造，并且扩充其生产能力。我们判断，同智机电的军品业务有望维持30%的增速。

　　新能源布局逐步完善，受益于行业快速发展。福建骏鹏和嘉盛电源分别从事动力电池结构件、新能源电池充电桩模块业务，加上银河同智的新能源汽车空调压缩机业务，公司新能源业务布局逐步完善。新能源汽车在2015 年实现爆发式增长，预计2016 年行业依旧保持高增长态势。我们判断，公司新能源汽车业务将实现50%以上增长。

　　盈利预测及投资建议。考虑公司非公开发行股票数量的调整，且于2016 年完成，我们上调公司2016-18 年EPS 预测为0.59/0.83/1.09 元。我们看好同智机电在军工领域的持续发展，以及公司新能源汽车业务的爆发性和成长性。维持公司“买入”评级，上调公司目标价至29.73 元，对应2016 年PE为50 倍。

　　风险提示：产品毛利率下滑，新能源汽车行业增速低于预期。(广发证券)