本周，大盘继续在低位弱势震荡，成交量日渐稀少，直到周五，市场总算又出现了小幅反弹。最终，沪指上涨18.57点，以2825.48点报收。5月行情已经进入尾声，“Sell in May”效应在不断被应验。接下来行情究竟将如何发展？今日，达哥再次与牛博士进行了交流。

牛博士：达哥，本周五的“道达早评”，我是仔细看了的，你说到了“Sell in May”这个话题。我当时觉得有些奇怪，现在都5月下旬了，怎么现在才来提这事儿？

道达：你是不是想说我“马后炮”？显然不是，我先解释一下，之所以周五才来提，主要当天有份海通证券的研报刚好谈到了这个话题，所以也就想跟大家分享一下。“Sell in May”，意思就是“卖在五月”的意思，再说直白点，就是每年到了5月份，就该卖票了。实际上，今年整个5月，我的观点都是比较谨慎的，所以并不是“马后炮”。

再说这个“Sell in May”效应，根据海通证券的观点，他们将1997年以来上证指数按牛熊期间划分为1997~ 2002年、2003~2008年、2009~2013年和2014年至今的四个震荡市区间。观察每阶段指数月度平均收益率，发现每年5~9月上证指数收益率表现普遍弱于年内其余时间。所以，海通证券认为，“Sell in May”效应在A股并不是吹的。

牛博士：股市上的各种效应，也太多了吧，你之前还说，好多所谓的股市效应、魔咒，这些都不靠谱吗？比如“招商策略会魔咒”，“丁蟹效应”，“两桶油效应”，还有什么奥运会、世界杯魔咒等。那在你看来，现在这个“Sell in May”效应，是真的靠谱，还是仅是个奇葩的传说？

道达：关于“招商策略会魔咒”，之前我已经在道达号上说过了，这只是近两年来A股市场出现的巧合而已，是一个有些无厘头的话题。而“丁蟹效应”，主要是发生在港股市场，虽然是多次被验证，但就连“丁蟹”自己都说了不靠谱，那我也就无需多言了。而说到“Sell in May”效应，我认为这确实值得我们好好研究.。

首先，这个效应最早在1964年就已经在媒体上面世，并非最近才出现。另外，不论在海外市场，还是在A股市场，也都得到了市场验证。其次，为什么这个效应会出现，也是有理论依据的。海通证券就指出，每年年初，政策亮点多、资金整体充裕、经济数据空窗，容易出现春季躁动行情。而随着4、5月份宏观经济数据明朗、年报和一季报公布，市场进入验证期，因之前市场已躁动，只有数据持续改善且好于预期，市场才有继续上涨动力。从风险偏好看，5~9月整体是政策淡季，对市场情绪的刺激不如其他月份。所以，5月份开始，市场表现趋淡的概率在上升。

当然，达哥还想告诉大家的是，“Sell in May”效应完整的说法是“Sell in May and go away”，还有后半句，“but remember to come back in September”。这后半句，还是请牛博士来给大家翻译一下吧。

牛博士：哈哈哈，好吧，后半句是说，“但记得在九月回来”。行情你怎么看，难道真的还要等到9月份才有行情？那我是不是也该休养生息，等到秋天再回来？

道达：说到行情，周五大盘总算出现反弹，上证指数守住2800点关口，以2825.48点报收。近两周来，沪指多次跌破2800点，目前没有继续破位，说明这一点位有一定支撑。不过，尽管周五反弹了，但指数依然没有站上5日均线和10日均线，短期指标还没有出现有效改善。而在周五的早评中，我还曾经提到过，对比今年4月20日~5月3日的图形，以及5月9日到目前的日K线图走势，这里有相当大的相似性。

所以即便周五行情出现反弹，大家也千万不要冲动，也不要意外，历史不会简单重复，但是会惊人地相似。后市即便继续反弹，上方2900点~2920点区间的阻力位依然需要留意。如果不能放量突破阻力位，大家要继续保持谨慎。

牛博士：看样子，你对后市依然不乐观啊？你觉得股市底部究竟何时才会到来？

道达：在我看来，虽然操作策略上要保持谨慎，但也不必太悲观。这一周来，市场经过持续阴跌之后，也隐约出现了一些变化。比如，管理层通过对跨界定增的窗口指导，在一定程度上是收紧了再融资。而这一周来，IPO上会速度悄然放缓，另外还有多家公司IPO申请被否，说明IPO的审核也在趋严。

5月9日，我曾经在《股市何时止跌？管理层已经给出答案》一文中说到过，如果市场调整幅度已经影响了新股发行，导致企业融资受阻，那么管理层很有可能会出手干预，这也是“政策市”的重要体现。如今，证监会对再融资和IPO加以控制，或多或少对市场有影响。管理层悄悄发招了，虽然我认为力度还不够，但是政策逻辑正在按照我预想的发展，这就是好事。目前应该还只是管理层行动的初期，如果市场进一步走低，行动将进一步升级，那么有力度的反弹就在孕育之中了，正所谓“不破不立”。

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