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宋城演艺:网红经济延伸现场娱乐，VR科技助力主题公园
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张斌 日期：2016-05-19
事件
今年是宋城演艺成立20周年。公司从20年前打造千古情旅游演艺至今成为中国演艺第一股，5月18日举办了宋城集团二十周年发布会及科技和现场娱乐高峰论坛，发布会上主要分为三个板块:宋城集团的20年历程、高科技VR高峰论坛以及女子团体发布会，发布会后公司的发展战略更为清晰。
经营分析
影视综艺娱乐打造女子天团:公司与卫风传媒共同打造中国第一综艺女子天团组合S518，打造独特的运营模式-可以面对面的偶像养成模式，围绕粉丝经济，以IP为源动力，打造现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP四位一体商业模式，通过强大线上线下资源，构建完整的演艺女团经济产业链。
开启VR+科技的旅游体验新模式:公司以自有资金1.6亿元人民币与Spaces合资设立子公司，致力于为中国市场开发虚拟现实（VR）、增强现实（AR）、混合现实（Mixed Reality）和360度体验产品，主要运用于VR主题公园、现场演艺、互联网视频等领域。VR与公司各项业务之间都能实现高度协同作用，主题公园、千古情和六间房都能够与VR碰撞出新的火花。
六间房业绩弹性大:公司收购六间房进军线上演艺事业，拥有千万网红来抢占粉丝市场，今年宋城集团会和六间房在网红经济和VR方面做进一步的合作，向在线娱乐全方位拓展，充分挖掘粉丝经济，业绩弹性大。
通过并购和海外合作的方式实现国际化的视野:2016年是公司海外战略落地之年，未来公司将通过自主投资、合作和收购等多种方式，积极对接海外资源，2-3年内在东南亚、美国、欧洲、澳洲布局多个项目，将千古情模式进行海外复制，同时与美国高科技Spaces公司和蓝色演艺集团进行海外合作，实现公司科技化和国际化升级。
与张家界正式签约合作:正式与张家界市武陵源区人民政府签约，拟出资12000万元投资设立全资子公司张家界千古情，实现千古情IP地域复制。
投资建议
目前股价对应PE为36/30/25倍，EPS为0.69/0.84/0.98元。维持买入评级
风险提示
项目进度不如预期
国家对在线演艺平台的监管政策
建投能源:天时地利人和，京津冀一体化优质能源标的
类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马宝德日期：2016-05-19
维持推荐评级。不考虑公司增发摊薄等因素，预计2016年-2018年，EPS分别为1.28元、1.36元和1.49元，对应7.08倍、6.66倍和6.08倍。考虑到公司具有天时地利人和的优势，随着京津冀一体化的加快发展，公司各项业务有望较大受益，维持推荐评级。
风险提示:煤炭价格上涨风险；项目推进不及预期风险。
西陇科学:医疗业务将大爆发，传统业务探索电商模式
类别：公司研究机构：国元证券股份有限公司研究员：李朝松日期：2016-05-19
1.公司积极布局体外诊断业务，医疗版块将大爆发，未来还将围绕精准医疗进一步布局。公司从2014年开始布局医疗版块，先是控股了福建新大陆生物技术股份有限公司开始进军体外诊断试剂市场，又成立了西陇医学诊断中心，并通过西陇股权投资基金控股了永和阳光生物科技有限公司；2015年公司成立了西陇（上海）医疗科技有限公司代理国际大品牌的国内销售；2016年又要收购FulGEnt公司15%的股权，并与其合资成立福君基因科技有限公司，涉足分子诊断、基因检测等体外诊断业务，未来公司还将继续在精准医疗领域进一步布局。公司刚刚又公告将新大陆剩余的25%的股权收购，预计新大陆今年将贡献利润2000万；西陇（上海）医疗科技有限公司去年成立半年营收就达到了8000万，预计今年贡献利润将大大增加；Fulgent公司去年利润在421万美金，今年可能业绩翻番，为公司贡献利润将接近1000万。只考虑这三块，医疗版块今年就将为公司贡献3000-5000万利润，按去年新大陆和西陇（上海）医疗贡献利润1465万计算，同比将增长1-3倍。
2.传统业务稳增长，探索电商模式。公司传统业务是化学试剂、化工原料等，募投项目5万吨PCB用化学试剂和1万吨超净高纯化学试剂已于去年中期达产，今年高毛利产品销售会增加。同时，公司积极探索化工原料和化学试剂的电商模式，有料网和毛博士都已于去年上线。有料网主要是大宗化学原料B2B网站，从去年9月上线以来流水已经超过5亿，在A轮融资中获得了复星昆仲的投资，有料网的商业模式不是撮合模式，是类似于经销商的模式，因此也可以获得价差收益；毛博士主要是化学试剂的销售，目前正在科研院校中进行推广。
估值和投资建议:2015年营收25.13亿，同比增长14.36%，实现净利润9079万，同比增长17.11%；2016年第一季度营收4.86亿，同比下滑3.58%，实现净利润1605万，同比增长24.76%。我们认为公司医疗版块今年将大爆发，贡献公司20%-30%的利润。预计公司2016-2018年EPS为0.254、0.3709、0.479元，给予买入评级。
风险提示:1.宏观经济出现大滑坡，公司传统业务下滑；2.体外诊断试剂市场推广不如预期。
森马服饰:增长稳健，将尝试更为弹性的供应链
类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：胡昀昀日期：2016-05-19
一季度净利润同比增长25%
公司2016Q1实现营业收入19.2亿元，同比增长16.2%；实现净利润2.4亿元，同比增长24.5%。得益于童装占比持续上升，毛利率36.9%，同比上升1.3个百分点；整体费用率20.3%，同比上升1.9个百分点，主要是管理费用同比增速较快为21%。公司营业利润同比增长18.7%，由于有效税率从去年同期的28%下降至26%，净利润增速更高。
营收稳健增长，尝试更为弹性的供应链
我们估计Q1童装收入仍然保持20%以上快速增长，休闲服增速接近10%。值得注意的是，公司资产减值损失较去年同比下降19%，我们认为这也反映了公司去库存之后进入较为良性的状况。在营收趋势向好的背景下，公司将尝试更为柔性的供应链，计划从女装产品开始，在今年下半年尝试30%左右快速反应供应链，这部分产品的周期将从订货会模式下8-9个月周期缩短至2个月，并由公司统筹配货、补货。我们认为这将是森马在供应链优化上另一重要举措，从之前的品质改善到现在的快速反应，打造不同类产品的不同优势，以满足消费者的差异化需求。
更多维度利用线上流量
公司电商业务保持快速增速，2015年收入同比增长84%，贡献了20%的收入占比，我们预期这一比重在16年将继续上升。我们认为电商不再是公司去库存的通道，目前一半左右产品是新品。基于供应链的优势，公司将在线上进一步发展优质产品并同社交平台开展合作，以利用更多维度的流量红利。
估值:目标价18.2元，维持买入评级
我们使用DCF工具进行现金流贴现（WACC=6.8%），推导目标价18.2元，维持买入评级。
岳阳林纸:国企改革有望带来惊喜
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：屠亦婷，周海晨日期：2016-05-19
投资评级与估值:公司剥离亏损的制浆业务，积极调整主营造纸产能结构，借力造纸行业弱复苏趋势，传统造纸主业触底回升。定增收购凯胜园林100%股权，转型生态园林，首个PPP框架协议落地，后续有望持续落地推进，为公司创造又一盈利增长点。16年2月，国务院国有企业改革领导小组确定公司大股东诚通集团为国有资本运营公司试点，有望为岳阳林纸后续的进一步产业转型助力。公司此前三年期定增价格为6.46元，定增参与对象包括中国纸业（大股东）在内的定向投资者，向高管及员工推出员工持股计划进一步激发经营活力。我们维持公司16-17年分别为0.19元和0.40元的EPS，目前股价（6.13元）对应16-17年PE分别为32倍和15倍，维持买入!目标价10元，对应17年PE25倍（因2016年并购时间点不确定，故以2017年EPS为基准，参考园林行业标的17年PE平均值25倍，给予公司17年业绩25倍估值）。
关键假设点:1）剥离亏损的制浆业务后，公司传统造纸主业16-17年净利润分别为8000万和9000万，2）凯胜园林借助原有经营订单和后续PPP落地，16-17年净利润分别为1.2亿元和3.3亿元。
有别于大众的认识:1）市场对公司PPP推进情况存有担心，我们认为此次与宁波生态城的PPP框架合作协议后续推行落地概率较高。公司15年公告收购定增凯胜园林100%股权（原股东承诺2016-2018利润分别为1.09、1.31和1.45亿元），进入生态景观行业，将已有林木资源优势进入生态景观行业，降低造纸业务对公司经营业绩的影响。凯胜园林工程和市场拓展经验丰富；依托大股东诚通的央企平台，拥有巨大的资金和信用优势，具备更强的接单能力。此次签署战略合作框架协议的对象是宁波国际海洋生态城管理委员会，3-5年内，项目建设投资总额匡算不低于120亿元。内容涵盖部分基础设施建设、生态景观环境、环保等一系列项目打造。生态城的建设符合经略海洋的战略思想部署，项目建设势在必行。
宁波市本身经济发展实力雄厚，生态城所在北仑区15年财政收入（不包括土地出让收入）超过300亿元，国开行宁波市分行十三五期间在宁波国际海洋生态科技城拟规划融资总量达500亿元（3月28日已签署合作备忘录）。此次合作在行业内也将打造标杆，具有示范效应，也是岳阳林纸向园林PPP转型迈出的重要一步!随着后续合作不断深化落地，凯胜业绩有望大幅超出预期!2）市场担心公司原有业务包袱，我们认为经过资产剥离调整后，公司主业轻装上阵，成功扭亏为盈，体现弱复苏改善。15年公司总收入59.29亿元，净利润亏损3.89亿元，主要系骏泰浆纸和湘江纸业亏损所致（湘江纸业15年亏损1.8亿元，骏泰浆纸15年亏损2.79亿元）。公司15年进行产业结构调整，骏泰浆纸股权100%剥离，永州湘江纸业关停并搬迁。系列举措后，公司盈利能力出现明显回升，16Q1成功实现扭亏为盈（16年一季度摆脱连续四个季度的亏损，实现盈利477万元）。借助造纸行业盈利触底弱复苏的大背景，主业有望顺利走出经营困境。
股价表现的催化剂:公司后续PPP项目具体合同推进落地，国企改革推进。
核心假设风险:定增进度低于预期，PPP项目落地节奏缓慢。
陆家嘴:商业旗舰、王者归来
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：胡华如日期：2016-05-19
事件
2016年5月18日，公司发布了重大资产购买关联交易预案（修订稿）及相关公告，对上交所相关问询进行了回复，采用现金支付方式收购陆金发100%股权，交易对价为109.31亿，资金来源为40%自由资金（货币资金、变现能力强的金融资产）和60%银行借款（已申请并购贷款），公司股票即日起复牌。
分析要点
现金收购增值率低、利好现有股东:标的资产预估值109.3亿，未经审计母公司账面净资产80.3亿，预估增值率仅为36.2%。陆金发公司自2009年初成立，注册资本约80亿，先后通过收购爱建证券、陆家嘴信托、陆家嘴国泰人寿，形成了证券+信托+寿险的业务框架。陆金发2015年实现收入21.6亿（相比上年增长125%），净利润5.2亿（相比上年增长18.6%）。
商办物业快周转模式有望突破:公司是我国商业地产开发运营的旗舰公司，在2015年公司探索出商业地产的快周转模式，即快速拓展中短期产品的运营，通过项目公司获取开发项目（主要是商办类），开发成功后快速转让资产或股权，实现资产的快速变现。国家大力培育和发展租赁市场、打通商业用房和住房租赁需求、实现资产证券化和REITS的破冰发展，拥有优质商业资产和相关金融资产的公司显著受益。本次交易完成后，上市公司将形成地产+金融双轮驱动的战略发展格局，控股爱建证券（2014行业总资产排名88/119）、陆家嘴信托（2014总资产排名39/68）陆家嘴国泰人寿（2015年底保费收入排名56/75）。
本身地产业务弹性很大:公司地产业务正进入爆发期，2015年全年实现归属股东净利润19亿，同比增长18.6%；实现合同销售金额60亿，增长了200%。2015年末公司商铺在建和在营建面之比为7.2、写字楼为1，说明未来几年新增在营面积会很大，公司本身的地产开发和运营业务弹性很大。
投资建议
公告和预案修订稿符合预期。公司明显受益REITs制度预期升温、迪斯尼周边资源和前滩地区项目开发。我们暂不调整财务预测，预计公司在2016实现EPS为1.14元，对应当前股价分别为34PE，考虑到金控资源注入等因素，公司成长空间十分明确，我们维持买入评级。
风险提示
金融和地产业务协同低于预期
恒瑞医药:医药航母再度扬帆远航
类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：周静日期：2016-05-19
现有优势领域龙头地位牢固。以老产品多西他赛和奥沙利铂为首，伊立替康和来曲唑二线产品以及创新药阿帕替尼等新旧产品接力牢牢巩固着公司抗肿瘤领域的龙头地位。手术麻醉药的重磅品种七氟烷和辅助用药顺阿曲库铵国内竞争企业较少，凭借公司遍布全国的营销网络和营销实力，50%以上的市场占有率产品销量有望继续保持20%以上增长势头。
制剂出口迈步国际市场。作为拓展国际化道路的行业先驱，公司完成6个制剂的美国PDA认证工作，海外出口2015年销售3.5亿元，随着海外市场的逐步深入和品种认证进度的加快，我们认为公司品牌知名度进一步提升，国际化巨头正在起航。
卓越的创新能力保证公司未来持续远航。创新是优秀企业的核心竞争力，公司在连云港、上海和成都以及美国均设有研究中心，形成了以全球研发张连山副总经理领导，研发中心CSO及生物医药副总经理共同带领的1600人员左右的科研团队，经过多年积累，公司目前已经上市两个一类新药，未来有望保持每年一个新药上市的节奏。
给予推荐评级。不考虑新药上市，我们保守预计公司16-18年EPS分别为1.29元，1.49元和1.71元，市盈率分别是36、31和27倍。鉴于行业龙头地位、创新实力雄厚和国际化战略定位，业绩稳定增长预期强烈，给予公司推荐的评级。
风险提示:新药审批进度不达预期、招标产品大幅降价
中国太保:寿险业务持续向好，产险业务不断改善
类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：崔晓雁日期：2016-05-19
预期2016年产险业务承保盈利将持续改善
我们认为公司股价当前估值已充分反映了市场对公司产险业务基本面下行风险的预期，但并未反映公司产险业务基本面改善。随着车险综合成本率正常化，我们预计太保2016年产险市占率将趋于平稳。这有望打消投资者对公司基本面的担忧。此外，我们注意到过去18个月公司持续严控承保程序、主动放弃市场份额以提高毛利率的努力已初见成效。
具有向综合金融控股集团发展的可能
许多上市保险公司正积极通过并购、联营来扩张业务板块，以实现更好的交叉销售、成本控制以及在目前分业监管环境下更为灵活的产品创新。上市保险公司中，太保是少数尚未在保险业务以外投资的公司。我们认为，太保或有寻求机会以实现多元化经营的可能，长期来看机会与风险并存。同时公司寿险业务持续向好，产险业务不断改善。
将2016-18E净利润分别上调4.9%/5.8%/14.9%
我们上调盈利预测，主要基于:1）考虑到公司风险定价体系较好，公司车险承保盈利有望好转，下调2016-18E综合成本率1.4%/1.9%/2.3%至98.8%/98.9%/99.0%；2）考虑到代理人规模扩张和产品结构改善，我们将2016-18E代理人渠道首年保费增速调高8%/3%/0%至22%/15%/12%，同期新业务价值增速达20%/15%/12%；3）同时我们将2016-18E投资收益率分别下调70bps/60bps/47bps至4.5%/4.5%/4.5%。
估值:小幅上调目标价至34.65元，维持买入评级
基于1）考虑到公司非寿险业务实现盈利并逐渐向好，我们将产险业务估值由1.0xP/B上调至1.2xP/B；2）下调内含价值里长期投资收益率假设95BP至4.25%，根据分部估值法，我们将中国太保-A目标价上调3%至34.65元，对应1.56x2016EP/EV。
中天科技:定增发力新兴业务
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：徐力日期：2016-05-19
事件:公司召开股东大会，审议通过了包括非公开发行预案在内的多项议题，取得一致意见。公司非公开发行预案计划募集资金45亿元，募投项目包括新能源汽车高性能锂电池、海底光缆、海洋监测、特种光纤以及石墨烯复合材料研究项目等，将为公司在新兴业务的发展提供强大的资金基础，进一步帮助公司确立光通信、电力、新能源三个主要业务发展方向的多元化战略。
拥有光纤预制棒使公司稳坐光纤光缆第一阵营:公司光纤预制棒-光纤-光缆业务线使得公司成本处于较低水平，确保了公司在最大业务上的的毛利率水平，保持良好的盈利能力。随着国家光棒反倾销力度加大，公司光纤业务将始终保持在国内第一阵营。随着400G光纤项目研发投产，公司将进一步提升竞争优势，保持市场份额。
海缆业务频获重要订单:公司是国内最早专业化规模化生产海底光缆、海底电缆的公司，最早通过UJ、UQJ国际认证。今年起，公司陆续获得华能如东八仙角电缆和大唐江苏滨海光电复合缆项目，合计金额3.5亿元，显示出公司完成大型海缆项目制造、铺设能力。随着海上钻井平台、海岛海礁建设、海外通信链路加速建设，公司海缆订单将保持快速增长，预计今年海缆业务将实现超过20%增速。本次定增项目投入10亿元，用于研发能源互联网用光电海缆，将极大地提升单根海缆的效率和价值，为公司海缆产品提升竞争力，跻身一流国际供应商创造有利条件。
军民融合的海洋监测业务成为重要发展方向:我国作为拥有超长海岸线的世界大国，在海洋监测领域严重落后于欧美日，因此快速发展成体系的海洋监测系统，对于提高国家在海洋权益与国防安全、资源与能源勘探开发利用、环境检测与保护和灾害预警等方面的能力有重要意义。在海底监测方面，公司具备接驳盒独立研发制造能力以及海缆铺设工程经验，且军品四证齐全，是该领域的重要领导者。本次定增5亿元用于海底观测网项目研发，将进一步确立公司在该领域内领导地位，推动公司军民融合业务快速发展。
重金投入新能源，业绩爆发可期:公司避开产能严重过剩的多晶硅生产，重点发展光伏背板、锂电池等新能源材料和高毛利率的光伏发电项目，虽然目前体量不大，但增速可观。随着高达20亿定增项目实施，公司将在新能源汽车发力，形成拥有自主核心技术的高性能动力锂电池产品线，分享新能源汽车红利。
盈利预测与投资建议:公司实现了光通信、电力，新能源三大业务线的多元发展。预计公司2016-2017年的EPS为0.94元、1.06元，对应PE 22 /19 X。我们给予增持评级。
风险提示:业绩发展不及预期风险，竞争加剧风险，定增事项审批风险。
音飞储存:智能物流产业布局步步为营
类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：张镭日期：2016-05-19
投资要点:
仓储货架龙头，业务不断优化，业绩增长加速。公司为国内仓储货架龙头，适应国内电商行业快速发展以及物流行业智能化升级大趋势，公司产品不断升级优化。2015年公司高端产品立体库高位货架销售量同比增长59.80%；智能仓储系统中的自动化系统集成产品销售量同比增长68.18%。公司近四年净利润复合增速16%，2016年一季度净利润增长50%。
从设备到集成，提供以穿梭车为核心的立库自动化解决方案。公司与德国弗朗霍夫研究院合作，提供以穿梭车为核心的立库自动化解决方案。由于公司仓储货架产品约20%份额的直接客户为Swisslog、德马泰克等以自家自动化设备作为核心卖点系统集成商，为避免在系统集成业务上与原有客户形成竞争关系，公司定位清晰，面向差异化需求的客户提供自动化立库集成。公司自动化立库系统集成业务近三年复合增速5 5%。
从集成到服务，迈向智能物流新蓝海。公司拟以底价42.46元/股，定增募集14.85亿元发展智能物流仓储服务业务，大股东参与认购份额不低于40%，锁定三年，信心十足。智能物流仓储服务业务计划在全国建设15个智能仓储物流运营中心，面向电商、跨境电商等高端需求客户，提供出入库、分拣、输送、播种包装等物流作业服务，以流量计费的方式收取运营服务费用，并提供运营相关增值服务。跨境电商以及中小电商公司货架对智能仓库需求迫切，但苦于相关硬件投资较大；智能物流仓储服务业务是公司原有设备+集成业务在客户关系和商业模式上的延生，从设备供应商到服务提供商，解决客户痛点，发展前景广阔。项目建设完成后预计年贡献净利润达2亿元。
不考虑定增项目，预计公司16-18年归母净利润0.81/0.96/1.08亿元，对应当前股价PE为47/40/36倍。考虑智能物流仓储服务（第三方仓储）业务在我国空间广阔，公司客户协同良好，未来在智能物流产业高速成长可期，给予公司17年50倍PE，对应目标价48元，首次覆盖，给予强烈推荐评级。
风险提示:系统集成业务不及预期；智能物流仓储服务业务推进不及预期。
艾派克:产品+市场全面协同，耗材+软件空间巨大
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：莫文宇日期：2016-05-19
事件描述
我们近期对艾派克进行了跟踪研究。
事件评论
三年三大步，公司将脱胎换骨!公司的成长路径可以总结如下:芯片业务借壳上市->；收购SCC->；注入通用打印耗材资产->；并购利盟国际。公司从一个通用打印耗材芯片厂商不断成长为打印机整机厂商，背后是极强的资本运作能力和团队执行力，本次并购利盟国际之后将脱胎换骨，有望复制联想收购ThinkPad的成长路径。
产品+市场全面协同。利盟国际只有中高端打印机产品，与奔图的中低端打印机形成产品上的协同；利盟国际主打欧洲和美洲的高端市场，发展中国家的市场渗透情况不佳，而奔图目前主要在发展中国家发展，在市场层面互补明显。我们长期看好艾派克对利盟的整合，后续会产生1+1>；2的效果。
耗材+软件空间巨大。打印机业务模式是耗材盈利，与利盟结合后，艾派克耗材业务的盈利空间将放大；利盟近几年在ES业务方面共收购14家公司，其中KOfax在其业务领域有着超越Microsoft、IBM的地位，整套企业软件体系已经搭建起来，成长步入快车道。
重磅合作方将带来及其丰富的资源。公司的重磅合作伙伴包括:联想控股、中科院计算机研究所、集成电路产业基金、国开金融装备基金、太盟投资、中和普元、东方金桥等，他们不仅在资金层面助力公司发展，在产业和市场方面也具有丰富的资源。
协同后看业绩!艾派克收购SCC后在通用打印耗材领域龙头地位凸显，将来在行业整合趋势中确定性收益，有望在该领域的实现10亿RMB以上的利润规模；利盟国际未来看点在于中国市场的开拓以及软件业务的增长，有可能做到20亿RMB以上的利润体量。
公司催化剂将是后续某时点通过CFIUS审查，持续重点推荐，预计16-18年EPS为:0.94、1.57、3.57元。
风险提示:并购审批风险及整合风险。
永贵电器:立足轨交四大领域+拓展新领域再造永贵
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：曲伟，陈超日期：2016-05-19
立足轨交四大领域:轨交市场高景气度高，轨交连接器龙头受益明显。我们预计十三五期间铁路投资仍将保持8000亿元/年的投资规模，铁路投资景气度持续。预计十三五期间城市轨道交通新建里程增加600-800公里/年，远超十二五期间400公里/年的水平。十三五期间累计超过2万亿元，城轨投资迎来爆发期。1）我们测算出，十三五期间轨交连接器四大子领域合计市场空间达146亿元，年均29亿元。永贵电器在轨交连接器领域的市占率达到15%-20%，是轨交连接器领域的绝对龙头，充分受益轨交行业的高景气度。2）轨交新产品:开发新产品拓展轨交产品边界，打造新的利润增长极。公司开发的轨交新产品油压减震器和轨交计轴器的市场容量分别达到年均20亿和2亿，不断拓展轨交领域的产品布局，打造新的利润增长极。
新领域再造永贵:新能源汽车+通讯+军工，完善连接器市场布局。1）新能源汽车连接器:新能源汽车充电桩、充电枪和互联系统等全面布局，技术领先迎来放量。公司于2009年开始布局新能源汽车电连接器领域，公司的充电桩、充电枪和BMS系统等技术领先，客户资源雄厚，包括比亚迪汽车、长安新能源、力帆、众泰、新大洋等。新能源汽车爆发式增长带动新能源连接器需求快速提升。新能源汽车连接器十三五期间市场容量合计达到345亿元，年均达到69亿元，公司有望在未来3~5年内，新能源电动汽车行业力争占取20~30%的市场份额。2）通讯连接器:华为供应商永贵盟立+翊腾电子，协同效应可期。
公司14年控股华为供应商深圳永贵盟立，持股56.35%，布局我国通讯连接器市场年均150~200亿元规模的大市场。消费电子连接器收购的翊腾电子专注于3C领域的精密连接器和结构件。永贵盟立与翊腾电子协同效应可期，有望扩大永贵在通讯连接器领域的影响力。3）军工连接器:军品资质获取齐全后有望迎来放量。公司积极布局军工连接器百级别市场，切入海装、陆装、空装和核领域连接器。公司目前获得军品资质中四证中的三证，未来随着公司军品资质获取齐全后，军工连接器有望迎来放量。
投资建议:公司立足轨交连接器，四大领域融合发展，上调盈利预测，维持增持评级。
我们预计公司2016年-2018年将实现净利润（包括收购翊腾电子）2.64亿、3.79亿、5.01亿，三年复合增速达23%，考虑增发摊薄（收购发行2047万股，预计募集配套资金发行3000万股左右，总股本为3.87亿股），对应EPS为0.69元、0.99元、1.30元，对应PE为46X、31X、24X。轨交零部件行业平均市盈率为60倍，公司16年市盈率46倍，低于行业水平。而且公司立足轨交连接器，积极拓展新能源汽车+通讯+军工连接器，形成连接器领域四大领域构成的产业新格局，崛起成为连接器领域的龙头。公司将充分受益于轨交行业的高景气度、新能源汽车的爆发式增长、通讯连接器领域的协同发展和军工资质齐全后的产品放量，我们认为公司将迎来高速增长时代，上调盈利预测，维持增持评级。
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