事件描述

　　中国国航、南方航空、东方航空公布2016年4月运营数据：总周转量同比增速分别为8.9%、9.4%和9.0%，其中客运周转量同比分别上升9.8%8.4%和13.4%；投入运力方面，国航、南航、东航4月可用吨公里分别同比上升 8.4%、10.0%和 10.2%；总载运率方面，国航、南航、东航分别同比变化+0.3pct、-0.4pct和-0.8pct 至 69.6%、 70.1%和 71.0%。

　　事件评论

　　国内客运：运力扩张有限。 2016年4月，三大航国内航线客运周转量方面，国航、南航、东航国内航线客运周转量同比分别变化 7.8%、 1.3%和5.4%；投放运力方面，国航、南航、东航国内航线可用座公里同比分别变化 7.9%、 2.1%和 4.6%；客座率方面，国航、南航、东航国内航线 4月同比分别变化-0.1pct、 -0.7pct 和+0.7pct 至 82.7%、 81.3%和 83.4%。运力上，国航运力增速显着高于东航和南航，部分因为国航去年上半年运力增速相对较低，较低的基数产生部分放大作用。相比 3 月，南航和东航可用座公里环比有所下降，国航可用座公里环比小幅增长 0.3%。客座率上，国航和南航同比小幅下降，东航表现最好， 同比小幅上涨，但总体上三大航客座率水平差距不大且都好于 3 月水平。

　　国际客运： 需求上升，供需关系有所改善。 2016 年 4 月，国际航线客运周转量同比增幅走势如下：国航、南航、东航国际航线客运周转量同比分别增长 14.5%、 33.1%和 33.2%；投放运力方面，国航、南航、东航国际航线可用座公里同比分别增加 15.2%、 32.1%和 33.9%；客座率方面，国航、南航、东航 4 月同比分别变化-0.5pct、 +0.6pct 和-0.4pct 至 76.6%、83.0%和 80.0%。 4 月， 部分受益月底的“五一”出行需求， 三大航国际客运周转量继续保持高速增长，国航、东航同比增长均在 30%以上。运力增速上，东航和南航的运力增速最高，国航运力增速较低。运力高增速主要因去年下半年的运力快速提升所致，相比 3 月，国航和南航国际运力略有下降。从客座率上看， 4 月国际线供需在同环比都好于 3 月。综合考虑运力和客座率，国际线的景气程度维持在高位，供需关系明显好于 3 月。

　　推荐春秋航空和吉祥航空。综合考虑汇率、催化剂、估值等因素，我们推荐 1)受益于迪斯尼和机票深度结合的春秋航空；2)两场客流增量弹性最大的吉祥航空。

(责任编辑：DF064)