编者按

　　债市的风险事件频频曝出，一方面风险传递引发了多层次的利益争端，而另一方面，利益争端最终诉诸法律，则呼吁处置机制的完善与建立。

　　以往的“刚性兑付”既让投资者不习惯于投资风险自担，甚至让不少投行中介只关注抵押物却惰于尽调。随着市场风向变化，金融不再是皆大欢喜盆满钵满，而A股样本观察团队亦安排多路记者深入违约案例背后，还原各方利益主体的“无辜”与“无奈”。

　　本报记者 饶守春 北京报道

　　导读

　　一位知情人士表示，早在厦门圣达威发行私募债时，公司老板章爱民早已深陷民间借贷漩涡，“涉及资金1.5亿元左右，但这一情况并未被记录在其《募集说明书》中”。亦有业内人士认为，圣达威掌门人执着上市但最终失败，高昂的上市成本最终拖垮业绩。

　　一群来自京沪、平均年龄在50多岁的中老年投资者，在购买了辉石资本以“13圣达威”私募债投资的理财产品后，最终遭遇兑付违约。

　　由此，一连串法律诉讼就此出现。

　　为拿回钱，投资者向法院起诉辉石资本；辉石资本则认为自己无辜，正计划将私募债发行公司的担保方中海信达、承销商华创证券共同诉至法律；共同参与私募债认购的华夏基金、国联安基金以及兴业银行私人银行部同样准备将通过法律，拿回权益。而华创证券与圣达威之间的法律纠纷，则已经造成后者相关人员被司法机关刑拘。

　　最终，契约精神的履行将依靠法律诠释。不过亦有某大型买方机构通过“自己的手段”暂时接盘，这一事件被认为并不利于自身公司的商誉。

　　更有甚者，中海信达因担保“丑闻”，早被吊销担保资格。

　　“华创证券的人只去了厦门一次，就草草同意了承销和保荐，对厦门圣达威公司涉及的民间借贷问题完全不知情，这才造成了后来的兑付违约。”一位知情人士表示。这一说法并未获得华创证劵的证实，在21世纪经济报道记者联系华创证劵之后，后者并不愿意对该事件作出回应。

　　一场违约引发的若干起诉讼

　　2013年的7月，林荣（化名）像很多上了年纪、手里又有些闲钱的人一样，希望能够通过购买一些理财产品，将手里的钱做个升值。在比较了多款理财产品后，他选中了一款以购买2A级私募债为主的资管计划。

　　这个资管计划的发起人，是北京市一家叫做辉石资本的理财公司。在当时，辉石资本作为基础合伙人，参与设立了辉石光耀25个月有限合伙企业和辉石聚光24个月有限合伙企业，用于成立“国海金贝壳财富2号集合资管计划”与“中欧基金-兴业银行-信用精选1号资产管理计划”，购买私募债产品。不过，后来最终购买私募债产品的，是“国联安-辉石-债券分级资产管理计划”。

　　然而，该计划购买的一款“13圣达威”私募债，最终因无法兑付产生违约。以林荣为首的多位投资人多次找上辉石资本讨要说法，但问题始终无法解决。无奈之下，林荣以“合同诈骗”为由，起诉辉石资本该项目负责人周京津，希望早日能够拿回钱。

　　但对于周京津来说，她在与21世纪经济报道记者多次接触中，表示自己“实在无辜”，并一再称所有人都从这一事件中获得过利益，唯有自己一分钱未收到过。

　　“这么说吧，圣达威拿到了募资的钱，中海信达拿到了评级费，华创证券作为保荐机构拿到了承销费，投资者也拿到了之前几个月的利息，就是连负责案件的律师都拿到了律师费，我却一分钱都没拿到过。”周京津说，“现在圣达威还钱是不太可能了，我只能找担保方和保荐机构负责。最近我们也正在谈，如果不行的话我们也在考虑对华创证券进行起诉，此前我们已经起诉了中海信达。毕竟，拿回投资者的钱是第一位的。”

　　这起对华创证券潜在的诉讼，其实在另外多家机构那儿同样存在。另外，国联安基金作为资管计划成立方，同样在准备相关诉讼。

　　国联安一位内部人士表示，目前有关事项都正在按计划进行，但具体细节仍不便透露。

　　21世纪经济报道记者亦曾向华夏基金求证相关事项，该公司回应此前买入该债券的基金经理已经离职。

　　祸起“13圣达威”私募债

　　所有的诉讼，都缘起于2013年厦门圣达威发布的“13圣达威”私募债。

　　根据21世纪经济报道记者获得的“13圣达威”《募集说明书》显示，其原先共发行了两期、总额为5000万元的私募债。

　　“第一期的2500万元被华夏基金认购了，时间是2013年的6月13日；第二期则是国联安基金在该年9月27认购，最终被辉石资本与兴业银行包销。”一位知情人士介绍。

　　“13圣达威”私募债的顺利发行，使得原先就计划以2A级债权为主要投资方向的辉石资本发起了上文提及的理财计划。

　　根据21世纪经济报道记者获得的一份合同显示，彼时，辉石光耀与辉石聚光在与投资人签署合同时，将受益人分为了四类，预期收益率随着投资金额的不同处于7.5%至10.5%之间。这不高的收益率，成为林荣等多数投资者选择认购的主要原因。

　　回忆起当时这一理财计划，周京津解释，当初辉石资本共向外界购买了7只债券，总额达2.1亿元，其中的1.8亿元由兴业银行投入，辉石资本投到“13圣达威”中的总额则为2095万元。

　　“购买的7只债券里，只有2只出现了违约情况，原因都是还款能力弱。除了13圣达威外，还有13华光食品。这些债券都是出资人从30债券里面挑的，我们只有推荐权，并没有决定权。”周京津说。

　　在解释为何会选中上述7只债券时，周京津介绍，都是看中发债公司的评级和经营的稳定性，对于以后的违约是万万没料到的。

　　“当时发债的申报稿里，担保公司中海信达给予公司的是风险偏低评级，我们不放心还特意提高到了中等风险，而且是华创证券做的保荐单位。”周京津表示。

　　周京津还特意解释，“13圣达威”的发债公司厦门圣达威服饰有限公司（下称“圣达威”）在2010-2011年时，公司经营一直不错，在厦门当地名气很大，但随着后来宏观经济下行，加之公司曾深涉民间借贷，最终被拖垮。而更加雪上加霜的是，原先一直谋划上市的圣达威却始终没有成功。

　　厦门一位媒体人士向21世纪经济报道记者证实，厦门圣达威已于去年濒临倒闭。周京津则表示，圣达威虽然还款能力弱，“但它还想东山再起，因为华夏基金现在也还在盯着它们”。

　　“非典型”违约原因

　　尽管“13圣达威”违约早已木已成舟，但如果要探究发生这次违约事件的根源，或许圣达威将要背负主要责任。然而多位知情人士对21世纪经济报道记者表示，“13圣达威”的违约本可以避免，“如果华创证券能够做到尽职调查的话”。

　　一位知情人士表示，早在厦门圣达威发行私募债时，公司老板章爱民早已深陷民间借贷漩涡，“涉及资金1.5亿元左右，但这一情况并未被记录在其《募集说明书》中”。

　　根据《募集说明书》显示，2011年度和2012年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为906.85万元和-1874.76万元，金额差距之大不禁令人生疑。在解释2012年度现金流净额为负的原因时，圣达威称主要是受当年宏观经济影响，公司应收账款和预付账款数额较大，且应收帐款回款周期相对延长。

　　与此同时，圣达威高额的负债也一直制约着公司的发展。在上述申报稿中，圣达威曾披露截至2012年年底，公司资产负债率已经达到60.53%，发债后该项指标更达到了68.74%。

　　但厦门圣达威从未提及民间借贷，华创证券在做尽职调查时，及后期公布的《尽职调查报告》中同样未有该方面的内容。

　　然而根据此后章爱民写下的一份《关于厦门圣达威服饰有限公司基本情况的说明》显示，其在文中承认，至2013年底公司已经没有应收账款，公司2012年中的部分“应收账款”与实际情况不符。例如，中国新兴厦门进出口公司的应收账款实际上并没有与其发生过业务。

　　上文厦门当地媒体人士表示，“我们都知道（章爱民）涉及民间借贷，除了华创证券。”

　　上述知情人士亦表示，华创证券在做尽职调查时，该项目负责人吴丹只去过一次厦门，便在后期决定成为厦门圣达威的发债保荐商。

　　这一“地雷”最终在2014年6月引爆，厦门圣达威被爆出欠下巨资，为躲债章爱民“跑路”的消息。然而实际上，章爱民在那不久之后即被华创证券举报，为此身陷囹圄。

　　如今，圣达威早已被市场遗忘，但由它所带来的本次理财产品违约事件，仍然在继续发酵。

　　今年3月末，宝硕股份（600155。SH）发布收购草案，拟向贵州物资、茅台集团等17名股东发行股份购买华创证券100%股权，作价77.52亿元，华创证券借壳上市在即。(编辑 李新江)